家族企業(yè)融資問題研究

■王欣蘭 田海玲 佳木斯大學(xué)

融資一般分直接融資和間接融資，直接融資以資本市場為主，簡單講就是招股，成本低，但對原股東來說存在股權(quán)稀釋的問題；間接融資，是以借貸為主的融資，主要利息成本高，對原股東不存在企業(yè)權(quán)益稀釋的問題。目前尚沒有專門針對家族企業(yè)的融資方式。家族企業(yè)發(fā)展趨勢，尤其是達到一定規(guī)模之后，首先要解決的就是企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的問題。由于家族企業(yè)兩權(quán)高度統(tǒng)一，家族企業(yè)家通常具有至高的權(quán)力和權(quán)威，其基本上靠自有資金經(jīng)營。血緣和親情是家族企業(yè)的樞紐，也是控制企業(yè)的絲帶，也進而注定了無論何時何地，個人和家族的基本利益是始終一致的。

一、家族企業(yè)融資現(xiàn)狀問題

自從改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，家族企業(yè)也發(fā)展迅速的，但也存在著不少的問題，限制其發(fā)展的因素之一便是融資方面的困難，具體有以下幾點：

1.家族企業(yè)內(nèi)源融資嚴(yán)重不足

一直以來，我國家族企業(yè)，尤其是家族中小企業(yè)融資的渠道主要依賴于繼承家族事業(yè)、世代勞動積累、內(nèi)部合伙集資等內(nèi)源融資形式。由于家族企業(yè)缺乏資金流的管理，資金使用效率較低，導(dǎo)致內(nèi)部資金形成惡性循環(huán)，進而導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和還貸能力降低，再加上企業(yè)管理者缺乏長期的發(fā)展思想，只顧眼前利益，最終促使家族企業(yè)陷入資金逐漸短缺化的怪圈，有效反饋出其內(nèi)源融資嚴(yán)重不足這一弊端。

2.外源融資渠道狹窄

隨著企業(yè)的成長和成熟，內(nèi)源融資的作用和比例將逐漸減小。也就是說，在家族企業(yè)生命周期的不同階段，內(nèi)源融資的地位和發(fā)揮的作用是不同的，家族企業(yè)的進一步成長和擴張必然要依賴外源融。而家族企業(yè)外源融資主要表現(xiàn)為不愿或抵觸使用股權(quán)融資，卻傾向于債務(wù)融資，并且，商業(yè)銀行壟斷了近70%的金融資源，而這些金融資源的借貸對象為國有企業(yè)。資本市場融資渠道少也是導(dǎo)致家族企業(yè)外援融資困難的另一個重要因素，隨著社會的逐漸發(fā)展，股市的發(fā)展也是日新月異，然而股市融資的門檻卻逐漸增高，也相應(yīng)減慢了家族企業(yè)進入債券市場的步伐。雖然自改革開放以來，家族企業(yè)對我國經(jīng)濟的發(fā)展做出了巨大的貢獻，家族企業(yè)自身也得到了較大的發(fā)展，但是其在融資的路上卻依舊困難重重，可融資的形式有減無增，這與家族企業(yè)對國家經(jīng)濟的貢獻形成鮮明的對比。

3.家族企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)的局限性

我國家族企業(yè)的產(chǎn)權(quán)分布比較集中，且其治理結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“單一的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、集權(quán)化的管理模式、家長專斷的決策機制、任人唯親的用人制度”等集中表現(xiàn)形式。雖然這種制度在最開始時便于其降低經(jīng)營成本，利于內(nèi)部管理。由于價值利益的一致，進而會便于增強企業(yè)凝聚力及員工責(zé)任心。利中亦有弊，，比如像一些決策類問題都是強制性的，必須這么做，因為企業(yè)是自家的，別人說話不算。所以有時候會有很多錯誤的決定，也是這樣執(zhí)行下去的。況且，家族成員混為一體，容易導(dǎo)致內(nèi)部權(quán)責(zé)不明晰，賞罰不分明。決策不民主，信息不透明，缺乏創(chuàng)新與改革。隨著家族企業(yè)的成長，其內(nèi)部會形成各類利益集團，由于夾雜復(fù)雜的感情關(guān)系，使得領(lǐng)導(dǎo)者在處理利益關(guān)系時會處于更復(fù)雜的境地。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的親屬和家人違反制度時，管理者很難像處理普通員工那樣一視同仁，這給企業(yè)內(nèi)部管理留下了隱患。

家族式企業(yè)似乎對外來的資源和活力產(chǎn)生一種排斥作用。一般外來人員很難享受股權(quán)，其心態(tài)永遠(yuǎn)只是打工者，始終難以融入組織中。另外，由于難以吸收外部人才，企業(yè)更高層次的發(fā)展會受到限制。創(chuàng)新是一個企業(yè)發(fā)展的靈魂，企業(yè)會逐漸狹隘化，難與社會公眾融為一體，成為進入股票與債券市場的障礙，進而導(dǎo)致其融資的渠道越來越窄。

4.家族企業(yè)信用資源的不足

市場經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)是信息，信息在交易主體間的分布狀況及擴散程度將直接影響到交易的規(guī)模和活躍程度。由于家族企業(yè)自身結(jié)構(gòu)的特殊性及管理的專一獨斷性，導(dǎo)致其信息的分散度和規(guī)范度普遍較低。家族企業(yè)自身管理的特殊性導(dǎo)致其專業(yè)技術(shù)、人才、外在信息、專業(yè)設(shè)備等各個方面都比較匱乏，其呆板的管理模式導(dǎo)致其不可能去創(chuàng)新，而一個缺少創(chuàng)新的企業(yè)就會缺乏發(fā)展的原動力。家族企業(yè)為了內(nèi)部的小利益，會盡量避免與外部的溝通與接觸，減少對外信息的透露，這種閉關(guān)鎖國的發(fā)展模式在給家族企業(yè)帶來世外桃源的滿足之外，其弊端也是非常明顯的，對市場的發(fā)展缺乏了解，就不能確立有針對性的發(fā)展策略。常言道：知己知彼，百戰(zhàn)不殆。對外缺乏了解會成為家族企業(yè)發(fā)展最大的阻礙，再加上現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展要求企業(yè)要建立普遍的現(xiàn)代企業(yè)制度，而家族企業(yè)的特殊性導(dǎo)致其很少有這種發(fā)展觀念，現(xiàn)代企業(yè)制度的不確立導(dǎo)致其產(chǎn)權(quán)不明確，管理不規(guī)范，企業(yè)整體不正規(guī)，以至于金融機構(gòu)對其缺乏足夠的信心，為減少資金的風(fēng)險，不向家族企業(yè)進行借貸等金融業(yè)務(wù)。

5.融資環(huán)境對家族企業(yè)融資的制約

國有企業(yè)以國家為基礎(chǔ)，銀行對其借貸的風(fēng)險幾乎為零，也不存在貸款回收的問題，銀行等金融機構(gòu)對國有企業(yè)的信任較大。而家族企業(yè)是以個人或者家族為單位的，其性質(zhì)是私有的，其擔(dān)保對象缺乏國家的支持，導(dǎo)致其信用度大大降低，為謀求自身生存與發(fā)展，只能采取互相擔(dān)保的形式，由于風(fēng)險問題，發(fā)展好的家族企業(yè)會爭相擔(dān)保，而不太好的企業(yè)會因找不到擔(dān)保對象而步步維艱，資金難以周轉(zhuǎn)，甚至難以生存下去。而另一方面證券融資受到限制，在我國，由于企業(yè)債券市場傾向于計劃性，企業(yè)債券風(fēng)險較大債券信用評估級的可信度較差，以及利率管制混淆了企業(yè)債券風(fēng)險，企業(yè)債券市場一直很冷清，使企業(yè)債券在某種程度上成為國債的延伸。這種潛優(yōu)勢，家族企業(yè)難以分享?？偠灾?dāng)前新余市的中小企業(yè)在融資的過程中，尤其是在向銀行融資的過程當(dāng)中還存在著相當(dāng)?shù)睦щy，首先是獲得銀行貸款難，其次是貸款額度小，而不同的行業(yè)在貸款中受到的待遇也不同"再加上新余市金融機構(gòu)發(fā)展的緩慢使得中小企業(yè)的融資渠道較之全國其他地區(qū)更加狹窄，這成為制約新余市中小企業(yè)發(fā)展的最重要的瓶頸之一。

二、家族企業(yè)融資問題的解決對策

結(jié)合現(xiàn)實外部融資環(huán)境的復(fù)雜變遷過程，不斷探索新的研究視角，以形成對家族企業(yè)融資活動的全面認(rèn)識和深入研究，不僅是家族企業(yè)突破路徑依賴，形成新的融資機制，構(gòu)建合理融資行為體系的重要基礎(chǔ)，也是提升家族企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力，促進整個非國有經(jīng)濟健康發(fā)展的現(xiàn)實要求，亦有助于加速推動家族企業(yè)融資行為的優(yōu)化演進。

1.加強企業(yè)自身建設(shè)

要改善家族企業(yè)融資難的問題，應(yīng)遵從以下步驟：第一，產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新，明晰產(chǎn)權(quán)，引入多元化投資主體，且積極主動地與銀行、擔(dān)保公司建立日常的信息溝通機制，為銀行了解企業(yè)情況創(chuàng)造有利條件。第二，.改善治理結(jié)構(gòu)，引入職業(yè)經(jīng)理人制度。吸引大量的專業(yè)人才進入公司的核心層，可以有效地改善家族企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)經(jīng)營決策的科學(xué)性。第三，要加強企業(yè)的財務(wù)會計管理，建立一套科學(xué)的財務(wù)會計制度，嚴(yán)格按照會計準(zhǔn)則編制財務(wù)報表，保持會計資料的真實性、完整性，為申請貸款提供基礎(chǔ)依據(jù)。第四，摒棄家族式管理，建立有效的監(jiān)督、激勵機制和任人唯賢的專業(yè)化管理。

2.建設(shè)和完善信用體系

家族企業(yè)銀行貸款難的最根本原因和最大障礙是企業(yè)缺乏抵押物和信用。也是建立完善的信用體系是解決該問題的關(guān)鍵所在。所以，建設(shè)企業(yè)信用制度應(yīng)從兩方面進行，一是內(nèi)部確立企業(yè)信用文化，在企業(yè)文化的核心價值觀中突出信用要素的重要地位，形成企業(yè)信用的內(nèi)在約束機制；二是外部建立良好的企業(yè)融資的信用環(huán)境，特別政府要加強金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)，對外擔(dān)保、法律訴訟、履約情況等信息，方便金融機構(gòu)查詢，提高市場透明度。

3.建立和完善多層次多元化的金融市場體系

家族一般為中小型企業(yè)，特別是企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小，需求信息及風(fēng)險信息收集難度大。政府要想金融機構(gòu)以及其他投資機構(gòu)了解家族企業(yè)的財務(wù)狀況以及經(jīng)營信息，可以有效評估企業(yè)的信用度，降低信息的不對稱程度，則必須推進商業(yè)銀行的制度及業(yè)務(wù)創(chuàng)新，給予家族企業(yè)更多的支持，根據(jù)家族企業(yè)融資過程中存在的問題，制定相關(guān)的扶持政策，拓寬家族企業(yè)的直接融資渠道。

三、總結(jié)

作為商品生產(chǎn)中最早出現(xiàn)并一直延續(xù)至今的一種企業(yè)形式，家族企業(yè)在當(dāng)代企業(yè)群體中數(shù)量龐大且內(nèi)部結(jié)構(gòu)關(guān)系復(fù)雜，具有獨特的融資行為動機和行為模式。而隨著以家族企業(yè)為主體的私營經(jīng)濟對我國國民經(jīng)濟增長與社會發(fā)展影響力的日益凸顯，家族企業(yè)研究已經(jīng)成為一個具有現(xiàn)代意義的話題，因此對家族企業(yè)融資問題的研究，不僅有助于深化家族企業(yè)理論研究，也能夠豐富企業(yè)融資理論的內(nèi)容，拓展企業(yè)融資理論體系。

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