國際油價無法下調(diào)的7大原因

克里斯多夫?赫爾曼

據(jù)伯恩斯坦研究公司的分析師德·克林特和羅伯·韋斯特分析，雖然近期全球油價不被普遍看漲，但是為何我們一直未見到原油油價的下調(diào)呢？相信這其中有7 大原因可以說明（亦被稱為隱形原油市場彈性的7 大來源）。

1. 成熟油田的產(chǎn)量下降速度

傳統(tǒng)觀點認為成熟油田產(chǎn)量下降的速度在每年5%至10%，久而久之便會逐漸枯竭，可也不完全是無藥可救。伯恩斯坦在今年初對3100 個油田進行了一項調(diào)查，研究發(fā)現(xiàn)，有些油田的產(chǎn)量確實在迅速下降，比如墨西哥灣油田的下降率為23%，北海油田的下降率是10%，而俄羅斯油田的下降率則緩慢一些，為3.5%。盡管全球油田產(chǎn)量的平均下降率為5%，但是這意味著石油行業(yè)每兩年就要開發(fā)出一個沙特阿拉伯油田般儲量的油田，也僅能達到供求平衡而已。

2. 汽車司機對油價的敏感

據(jù)美國聯(lián)邦公路管理局和能源部的數(shù)據(jù)顯示，美國司機行駛的公里數(shù)與油價上漲形成反比。2008 年初油價上漲25%，美國司機行駛公里數(shù)就下降了約3.5%。而在2009 年經(jīng)濟衰退期間油價暴跌了35%，行駛公里數(shù)與上一年同期相比就上漲了2%。

3. 歐洲進口總額

雖然市場疲軟，但市場仍期望歐洲的煉油廠在油價下跌時購入更多的原油。早在去年油價下跌之時，歐洲就購入了120 萬桶原油。歐洲的原油儲量大約有1000 萬桶低于5 年平均值，所以歐洲進口商很可能成為油價下跌時的大買家。

4. 中國原油庫存量

伯恩斯坦分析師強調(diào)，2012 年中國增加了其原油儲備的速度，在2011 年購進1.4 億桶原油后，又在2012 年購入2.4 億桶原油。中國在今年二月油價漲至頂點時，立即將原油進口量縮減至5 個月內(nèi)的最低點，而如果油價再次上升，進口量則再次增加。

5. 提高邊際成本

盡管美國的石油產(chǎn)量大量增長，但是開采石油的成本卻在飛速增長。伯恩斯坦研究顯示，產(chǎn)油的成本已從2011 年的89 美元上漲至2012 年的114 美元。美國石油產(chǎn)量的95% 都是以每桶71 美元的邊際成本制成的。而邊際成本核算的一部分是非現(xiàn)金成本，比如折舊。如果石油的邊際生產(chǎn)成本高于原油的現(xiàn)行價格，那么從長期來看，企業(yè)是難以生存的。

6. 美國低產(chǎn)井

所謂低產(chǎn)井就是每天生產(chǎn)不到15 萬桶的邊緣油井。低產(chǎn)井的生產(chǎn)成本往往很高，因為在采油的過程中會帶出大量的水，又需要花大量成本處理和過濾這些水，尤其是在不具備規(guī)模經(jīng)濟時。在油價不足90 美元時，這些低產(chǎn)井大多是虧損的。

7. OPEC 石油輸出國組織

OPEC 這一卡特爾組織（壟斷組織）有一個既定的油產(chǎn)量上限為每日3 千萬桶。但各成員國的生產(chǎn)量更接近3 千4 百萬桶。但OPEC 成員國需要油價保持在90 美元至100 美元，以平衡預算并且保持人民滿意的政府預算。他們將堅持配額以降低油價。沙特已經(jīng)證明了當他們降低油產(chǎn)量時，他們依然可以嚴守規(guī)定。在2009 年油價暴跌時，沙特便相應縮減了每天150 萬桶的產(chǎn)量。而油價處于低位時，他們也愿意減少出口量以保持國家的石油儲備。

總的來說，伯恩斯坦的分析師認為，如果布倫特原油回落至90 美元，這7 項標準完全可以收緊全球每天150 萬桶石油的供應量——充分的緊縮政策能夠使油價重新回到100 美元以上。