淺析我國企業(yè)海外并購的相關(guān)理論基礎(chǔ)

李文秀

摘 要 隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化和一體化的日益深入，海外并購也是受到越來越多的企業(yè)的青睞，本文針對海外并購這一熱點，對支持海外并購的相關(guān)理論基礎(chǔ)進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞 海外并購 理論基礎(chǔ) 協(xié)同效應(yīng)

中圖分類號：F279.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、企業(yè)海外并購相關(guān)概述

（一）海外并購的相關(guān)概念。

海外并購就是進(jìn)行跨國兼并和收購，是指一國企業(yè)為了達(dá)到某種目標(biāo)，通過一定的渠道和支付手段，將另一國企業(yè)的所有資產(chǎn)或足以行使運營活動的股份收買下來，從而對另一國企業(yè)的經(jīng)營管理實施實際的或完全的控制行為。

二、我國進(jìn)行海外并購的理論基礎(chǔ)

海外并購是一種對外投資，所以相應(yīng)的理論基礎(chǔ)應(yīng)該包括對外投資理論和并購理論。下面將對這兩個理論分別進(jìn)行介紹。

（一）對外投資理論。

1、壟斷理論。這是最早提出的對外直接投資的獨立理論。經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默在1960年發(fā)表的文章《國內(nèi)企業(yè)的國際化經(jīng)營：一項對外投資的研究》中，系統(tǒng)的闡述了該理論。由于現(xiàn)在的市場是不完全市場，即任何企業(yè)都有不同的生產(chǎn)要素，生產(chǎn)不同的產(chǎn)品，有不同的市場份額，經(jīng)營好的企業(yè)可以取得壟斷地位，獲得競爭優(yōu)勢。因此，海默在不完全市場的基礎(chǔ)上提出，企業(yè)進(jìn)行海外并購主要有兩種目的：一個是尋求最小風(fēng)險最大收益；另一個是為了形成壟斷優(yōu)勢。這種壟斷優(yōu)勢來自各個方面，例如規(guī)模經(jīng)濟(jì)，，營銷能力，生產(chǎn)工藝，市場份額等。壟斷優(yōu)勢給企業(yè)帶來的利益可想而知，特別是這種跨國壟斷，所以企業(yè)會為了形成壟斷而進(jìn)行跨國并購。

2、產(chǎn)品生命周期理論。費農(nóng)在《產(chǎn)品周期中的國際貿(mào)易和國際投資》一文中提出了美國對外直接投資的變動與產(chǎn)品生命周期有關(guān)。文章提出，美國對外投資的競爭比較優(yōu)勢會隨著企業(yè)產(chǎn)品的生命周期的變化而變化，而產(chǎn)品生命周期的變化也決定了美國對外直接投資的動機、時間和流向。產(chǎn)品生命周期包括產(chǎn)品的引入期、產(chǎn)品成長期、產(chǎn)品成熟期以及產(chǎn)品的衰退期，產(chǎn)品所處的不同階段，其對供給和需求，對資源和市場，以及生產(chǎn)技術(shù)有不同的要求，這樣就對應(yīng)著不同的對外投資模式，同時由于各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不一樣，所以相同的產(chǎn)品在各國的所處的生命周期也會不一樣，這樣也為跨國投資提供了機會。例如美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快，當(dāng)該產(chǎn)品在美國屬于產(chǎn)品的成熟期時，美國就會進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，降低成本和節(jié)約運輸費用，同時該產(chǎn)品可能在其他一些發(fā)展中國家還是處于產(chǎn)品的引入期或成長期，需要大量的投資，這樣美國就可能在該國并購一家公司并對其進(jìn)行投資，這樣對美國公司而言，可以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)和節(jié)約成本的效果。

3、國際投資利益分配模型。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克杜格爾在1960年提出了“國際投資利益分配模型”，該模型在不斷完善之后，成為用來分析資本在國際之間流動而引起利益分配的主要理論。該理論認(rèn)為，資本邊際生產(chǎn)力在國際上要達(dá)到一致就必須要使資本在國際之間進(jìn)行流動，這樣這樣的橫向流動，可以使各國的資本使用成本趨同，同時提高各國的資源利用率，促進(jìn)各國的生產(chǎn)和發(fā)展。因此，這樣的跨國并購對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能起到推動作用。

對外投資的理論還包括市場內(nèi)部化理論，國際生產(chǎn)折中理論，比較優(yōu)勢理論，小規(guī)模技術(shù)理論等，都能很好的解釋對外投資，本文就不再一一介紹了。

（二）并購理論。

1、交易成本理論。該理論認(rèn)為是否進(jìn)行企業(yè)并購取決于交易費用的高低。市場是通過價格機制來反映資源的稀缺性，進(jìn)行資源的優(yōu)化配置，因此價格機制被認(rèn)為是“無形的手”，是進(jìn)行資源配置最好的工具。但是企業(yè)時對市場價格機制的一種替代，企業(yè)的橫向并購和縱向并購都是企業(yè)內(nèi)部的組織對市場市場價格機制的替代。企業(yè)進(jìn)行并購是為了降低交易成本，也就是說，當(dāng)交易成本大于企業(yè)內(nèi)部的協(xié)調(diào)成本時，并購就產(chǎn)生了。

2、市場勢力理論。市場勢力理論認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行并購就是為了提高市場的占有率，并購，特別是橫向并購可以使競爭對手減少，提高企業(yè)的市場份額以及市場控制力，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，同時該理論認(rèn)為企業(yè)規(guī)模的擴大會擴大企業(yè)勢力。在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)全球化的日益加劇的情況下，企業(yè)要想以最快的速度進(jìn)入國外市場，提高市場份額，通過并購的確是最好最快的辦法，在以前的學(xué)者研究中也證實了，在跨國并購中，擴大勢力范圍的并購比例很高。

3、協(xié)同效應(yīng)理論。協(xié)同效應(yīng)主要指營銷與銷售協(xié)同效應(yīng)，經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，財務(wù)協(xié)同效應(yīng)和管理協(xié)同效應(yīng)。即該理論認(rèn)為并購可以達(dá)到1+1>2的效應(yīng)，在并購前兩個公司的水平可能還有很大的差距，但是通過并購將公司的潛力發(fā)揮出來。例如，一家企業(yè)知識生產(chǎn)襯衣，那么意味著冬天的時候企業(yè)的機器，廠房等都是閑置的，但是還是有折舊成本，如果通過并購一家生產(chǎn)羽絨服的企業(yè)。這樣企業(yè)的設(shè)備就可以一年都運轉(zhuǎn)，降低了企業(yè)的固定成本。這就是經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)也是并購的動因，并購后企業(yè)實力增強，在與銀行借款時更有利于追求優(yōu)惠的利率。

并購理論遠(yuǎn)不止這三個，還有殘品供給理論，機會主義行為理論和風(fēng)險分散理論等等。□

（作者：西北民族大學(xué)管理學(xué)院10級本科生，研究方向：財務(wù)管理、企業(yè)管理）

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