國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

蔣　艷，田昆儒

(天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 商學(xué)院，天津　300222)

一、 引言

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求的一項(xiàng)基本內(nèi)容，指財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的謹(jǐn)慎原則，要求國(guó)有控股上市公司在會(huì)計(jì)確認(rèn)時(shí)，選擇保守的會(huì)計(jì)政策，不高估資產(chǎn)，不低估負(fù)債[1]，表現(xiàn)為對(duì)壞消息的反映比對(duì)好消息的反應(yīng)更及時(shí)、充分，對(duì)收益確認(rèn)的可驗(yàn)證性較費(fèi)用確認(rèn)的可驗(yàn)證性高[2]。長(zhǎng)期以來(lái)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在實(shí)務(wù)界的應(yīng)用非常廣泛，也產(chǎn)生了較深遠(yuǎn)的影響。對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的計(jì)量、影響因素及經(jīng)濟(jì)后果的研究也日益成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。Watts對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行了系統(tǒng)研究，他指出會(huì)計(jì)穩(wěn)健性主要來(lái)自會(huì)計(jì)的契約作用，并在2003年總結(jié)出契約、稅收、訴訟及管制是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在的基本原因，且保證國(guó)有控股上市公司股東、經(jīng)理和債權(quán)人之間及其他相關(guān)方利益的合理分配是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生的重要原因[3-4]。

最早對(duì)中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行研究的是Ball，他認(rèn)為中國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告既按國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制又按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，不存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性[5]。但是自2006年頒布新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告是否就具備了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呢？同時(shí)，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)脫胎于傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，盡管一直在改革與發(fā)展中，但依然擺脫不了政府的干預(yù)，政府影響的烙印仍深深地留在現(xiàn)代公司中，那么，Watts所提的契約、稅收、訴訟和管制四個(gè)方面在我國(guó)制度環(huán)境下是否適用？我國(guó)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性需求受到哪些特殊因素的影響？盡管已有一部分研究文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)國(guó)家控股對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生負(fù)面影響，地方政府控制公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性低于中央政府控制的公司，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性受市場(chǎng)環(huán)境的影響，外部借款比率、資金侵占、內(nèi)部人控制和政府干預(yù)都會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生影響，有無(wú)政府聯(lián)系及政府聯(lián)系方式的差異也會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的不同，但是上述研究都是單獨(dú)分析會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的宏觀因素或者微觀因素，而極少將兩者結(jié)合起來(lái)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行解釋和分析。

基于此，本文將政府補(bǔ)助這一宏觀因素及內(nèi)部特征這一微觀因素同時(shí)添加到Basu模型中，利用2007年、2008年滬深兩市國(guó)有控股上市公司的大樣本數(shù)據(jù)，從債務(wù)契約的角度分析兩者對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響。本文的貢獻(xiàn)主要有以下幾點(diǎn)：第一，拓寬和深化了已有關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的分析框架。已有文獻(xiàn)大都研究政府干預(yù)、制度環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，本文建立了國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征—政府補(bǔ)助—會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的分析框架。我們將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究延伸到公司這個(gè)供給層面，研究?jī)?nèi)部特征對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，同時(shí)區(qū)別于已有學(xué)者通過(guò)地域間宏觀政府干預(yù)程度的影響考察會(huì)計(jì)穩(wěn)健程度的高低，從更直接的角度即政府補(bǔ)助闡述宏觀經(jīng)濟(jì)制度對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。第二，提供了關(guān)于會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究的新領(lǐng)域。在內(nèi)部特征不同的國(guó)有控股上市公司中，政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響可能存在較大差異，本文結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)干預(yù)政策與微觀國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征，分析國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響。這不僅有利于我們更好地理解國(guó)有控股上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平，也體現(xiàn)了當(dāng)前結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征的互動(dòng)作用研究會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)問(wèn)題的必要性。

二、 文獻(xiàn)回顧

當(dāng)前管理學(xué)術(shù)界研究的一大熱點(diǎn)問(wèn)題就是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，取得的代表性成果主要有：Watts首先提出契約是對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性需求的主要方面，是最初來(lái)源。契約包括債務(wù)契約與報(bào)酬契約，前者是穩(wěn)健性產(chǎn)生的最重要的原因[6]。其次，Basu模型從實(shí)證角度論證了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在[2]，從此對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究進(jìn)入到新的階段，催生了大量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的實(shí)證研究文獻(xiàn)。Ahmed、Billings、Harris et.al用經(jīng)驗(yàn)研究方法證明了在有效契約中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性發(fā)揮著重要作用。他們發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性受到股東與債權(quán)人之間代理沖突程度的影響，沖突越嚴(yán)重，會(huì)計(jì)越穩(wěn)健，債務(wù)成本也越低[7]。Ball Robin和Sadka發(fā)現(xiàn)債務(wù)市場(chǎng)規(guī)模解釋了國(guó)家之間穩(wěn)健性的橫截面變動(dòng)，而權(quán)益市場(chǎng)規(guī)模則沒(méi)有顯著影響[8]。這說(shuō)明穩(wěn)健性對(duì)債權(quán)人較有利，對(duì)股東用處則不大。

聯(lián)系我國(guó)特殊的制度背景及市場(chǎng)環(huán)境，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究主要集中在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在性，特別是債務(wù)契約與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、股權(quán)結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、債務(wù)及所有權(quán)性質(zhì)對(duì)穩(wěn)健性的影響，而從宏觀環(huán)境特別是從政府補(bǔ)助角度對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究較少，結(jié)合宏觀環(huán)境與微觀國(guó)有控股上市公司行為研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的甚少。王毅春、孫林巖發(fā)現(xiàn)與民營(yíng)控股的上市公司相比，國(guó)有控股上市公司的會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健程度顯著下降[9]。朱紅軍、何賢杰和陳信元進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，造成國(guó)有銀行對(duì)國(guó)有控股上市公司和非國(guó)有控股上市公司信貸要求差別的重要原因，進(jìn)而使得兩類國(guó)有控股上市公司穩(wěn)健性存在差異的根本原因是政策性貸款的存在，對(duì)于沒(méi)有政府干預(yù)或干預(yù)較少的貸款，銀行對(duì)兩類公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求沒(méi)有顯著差別[10]。朱松、夏冬林也發(fā)現(xiàn)法制建設(shè)越好、市場(chǎng)化進(jìn)程越高、政府干預(yù)程度越少、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越好，財(cái)務(wù)報(bào)告的穩(wěn)健性就越高[11]。劉運(yùn)國(guó)、吳小蒙和蔣濤利用A股上市公司2002—2006年的數(shù)據(jù)為樣本，得出銀行要求短期借款比例高、長(zhǎng)期借款比例低的公司采取更加穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，且對(duì)私有產(chǎn)權(quán)控股公司有更高的穩(wěn)健要求，尤其是對(duì)短期借款比例高的私有控股公司，但對(duì)長(zhǎng)期借款比例高的國(guó)有控股上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求相對(duì)較低[12]。

上述研究均發(fā)現(xiàn)，國(guó)有控股、債務(wù)特征對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性都會(huì)產(chǎn)生影響，但大部分的文獻(xiàn)都是基于宏觀制度環(huán)境，少有關(guān)于國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的研究，更少有從宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀國(guó)有控股上市公司互動(dòng)作用角度研究其對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響。因此，本文從債務(wù)契約角度出發(fā)，深入分析國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合作用，試圖從宏觀、微觀層面的互動(dòng)作用視角補(bǔ)充完善對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究。

三、 理論分析與假設(shè)提出

(一) 政府補(bǔ)助與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

會(huì)計(jì)作為國(guó)有控股上市公司記錄和報(bào)告業(yè)務(wù)活動(dòng)的專門(mén)語(yǔ)言，是微觀經(jīng)濟(jì)主體計(jì)量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的工具，不同的會(huì)計(jì)程序和方法，會(huì)導(dǎo)致不同的經(jīng)濟(jì)后果。國(guó)有控股上市公司會(huì)計(jì)處理方法的選擇是多方利益相關(guān)者博弈的結(jié)果，但是無(wú)論如何，決定和制約國(guó)有控股上市公司會(huì)計(jì)政策的因素包括兩個(gè)方面：一是國(guó)有控股上市公司內(nèi)部的微觀因素，包括國(guó)有控股上市公司動(dòng)機(jī)、目標(biāo)、決策、約束等；二是國(guó)有控股上市公司外部的宏觀環(huán)境，主要是指對(duì)國(guó)有控股上市公司產(chǎn)生實(shí)際和潛在影響的政治力量及對(duì)國(guó)有控股上市公司加以限制和要求的法律法規(guī)。

我國(guó)上市公司植根于以政府為主體，以產(chǎn)權(quán)改革為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，會(huì)計(jì)政策選擇更加擺脫不了政府的影響，尤其是國(guó)有控股上市公司。本文認(rèn)為政府作用于契約條件，而對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生一定影響。從宏觀角度看，國(guó)有控股上市公司中的相當(dāng)一部分是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，承擔(dān)著更多的社會(huì)責(zé)任，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、就業(yè)、稅收與穩(wěn)定等。政府角色的重要影響在于它不僅是這些國(guó)有控股上市公司的控制者，同時(shí)也是它們的債權(quán)人即國(guó)有銀行的控制者，出于國(guó)家和社會(huì)利益考慮，政府在資源配置上會(huì)更多地流向國(guó)有控股上市公司[13]。因此，在銀行的貸款決策中，銀行將更多地偏向于國(guó)有控股上市公司，從而放松對(duì)國(guó)有控股上市公司的控制，降低對(duì)國(guó)有控股上市公司的契約要求，進(jìn)而對(duì)債務(wù)契約中的重要會(huì)計(jì)信息質(zhì)量即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平的要求也降低了。國(guó)內(nèi)學(xué)者王建峰在其博士論文里也指出在政府干預(yù)嚴(yán)重的國(guó)有控股上市公司，存在追求非經(jīng)濟(jì)效率目標(biāo)及動(dòng)態(tài)承諾不一致等問(wèn)題，造成國(guó)有控股上市公司經(jīng)濟(jì)效率低下，而國(guó)有控股上市公司為了達(dá)到證券監(jiān)管部門(mén)在財(cái)務(wù)監(jiān)管方面的要求，提供低質(zhì)量會(huì)計(jì)信息就成為一種自然選擇[14]。

政府對(duì)債務(wù)契約的影響不僅僅體現(xiàn)在銀行的貸款決策中，還表現(xiàn)在更直接的減免稅收的優(yōu)惠政策及財(cái)政撥款中。由于債務(wù)具有抵稅作用，不同稅收制度的公司會(huì)采取不同的融資策略，簽訂不同的債務(wù)契約。債務(wù)契約是影響穩(wěn)健性的一個(gè)主要方面，因此，稅收因素將通過(guò)債務(wù)契約間接地影響公司的穩(wěn)健性，同時(shí)減免稅收的優(yōu)惠政策降低了國(guó)有控股上市公司的稅收負(fù)擔(dān)、減少了國(guó)有控股上市公司的現(xiàn)金流出，在一定程度上緩解了國(guó)有控股上市公司的資金壓力及融資壓力，提高了國(guó)有控股上市公司的償債能力，減少了國(guó)有控股上市公司貸款行為和銀行的穩(wěn)健性需求，財(cái)政撥款則增加了國(guó)有控股上市公司的非經(jīng)常性項(xiàng)目，改善了國(guó)有控股上市公司的財(cái)務(wù)狀況，提高了國(guó)有控股上市公司當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，使得依賴于財(cái)務(wù)指標(biāo)的債務(wù)契約更容易達(dá)到債權(quán)人的要求，減少了違約可能性，也降低了重新談判的可能，因此，銀行對(duì)國(guó)有控股上市公司的穩(wěn)健性要求降低。進(jìn)一步地，國(guó)有控股上市公司的國(guó)有身份以及潛在的隱性聲譽(yù)，也降低了國(guó)有控股上市公司的債務(wù)約束，導(dǎo)致國(guó)有控股上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低?；诖?，本文提出假設(shè)1。

H1：政府補(bǔ)助降低了國(guó)有控股上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平。

(二) 國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

正如上文提到的國(guó)有控股上市公司會(huì)計(jì)政策的選擇不僅受到宏觀環(huán)境的制約，其內(nèi)部特征也會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生影響，而且最終的決策也是由國(guó)有控股上市公司高級(jí)管理層決定。蘆梅利用兩種主成分分析模型得出國(guó)有控股上市公司會(huì)計(jì)政策選擇的首要因素是國(guó)有控股上市公司自身發(fā)展的狀況[15]。但國(guó)有控股上市公司是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最為重要的組織，它扮演著生產(chǎn)商、納稅人、管理者、技術(shù)創(chuàng)新主體及社會(huì)綜合效益追求者等多重角色，首先考慮的是國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)效益，而不是企業(yè)自身是否盈利，因此，功能定位存在效率沖突的國(guó)有控股上市公司在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)，是如何權(quán)衡國(guó)有控股上市公司自身的內(nèi)部特征這一微觀因素與政府補(bǔ)助這一宏觀因素的？

1. 國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征與政府補(bǔ)助的相關(guān)關(guān)系

要研究國(guó)有控股上市公司的內(nèi)部特征與政府補(bǔ)助在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性中的綜合作用。一個(gè)前提條件就是國(guó)有控股上市公司的內(nèi)部特征能夠影響政府補(bǔ)助。政府參與市場(chǎng)的制度安排，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)和調(diào)控，目的是促進(jìn)資源的有效配置。而在政府制定各種經(jīng)濟(jì)干預(yù)政策時(shí)，制定的基礎(chǔ)是市場(chǎng)的實(shí)際情況。因此，國(guó)有控股上市公司的內(nèi)部特征在引導(dǎo)政府制定相關(guān)財(cái)政政策及貨幣政策方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。根據(jù)現(xiàn)行的法律法規(guī)，政府的經(jīng)濟(jì)干預(yù)政策通常以會(huì)計(jì)數(shù)字作為基礎(chǔ)。有學(xué)者以政府補(bǔ)助及補(bǔ)助概率為因變量、以資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)規(guī)模等變量為自變量進(jìn)行回歸分析，研究了政府補(bǔ)助的保殼動(dòng)機(jī)與培優(yōu)動(dòng)機(jī)，其模型設(shè)計(jì)從側(cè)面說(shuō)明政府補(bǔ)助受到公司業(yè)績(jī)特征的影響[16]。也有學(xué)者以政治關(guān)聯(lián)、股東性質(zhì)、股權(quán)集中度、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股票特別處理等變量研究政府補(bǔ)助的影響因素，發(fā)現(xiàn)微觀企業(yè)治理特征、業(yè)績(jī)等特征是政府補(bǔ)助的主要依據(jù)[17]。具體地，在國(guó)有控股上市公司出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)或者股票被ST、*ST特殊處理時(shí)，政府以“扶持之手”顯著提高政府補(bǔ)助的頻率和數(shù)量，通過(guò)稅賦減免、稅收返還和財(cái)政補(bǔ)貼等手段來(lái)人為提升財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展[18]。而政府也不是“無(wú)私”的天使，“只講奉獻(xiàn)、不圖索取”，在國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)狀況較好的情況下，政府就會(huì)以“掠奪之手”分享國(guó)有控股上市公司的經(jīng)營(yíng)成果，對(duì)國(guó)有控股上市公司“回饋”社會(huì)的要求也會(huì)接踵而來(lái)，以實(shí)現(xiàn)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的多重目標(biāo)。同時(shí)，基于此，本文在前人研究的基礎(chǔ)上，提出以下假設(shè)。

H2.1：國(guó)有控股上市公司的內(nèi)部特征是政府補(bǔ)助的主要依據(jù)。

H2.1a：國(guó)有控股上市公司的業(yè)績(jī)與政府補(bǔ)助負(fù)相關(guān)。

H2.1b：國(guó)有控股上市公司的股權(quán)集中度與政府補(bǔ)助正相關(guān)。

H2.1c：國(guó)有控股上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、成長(zhǎng)性與政府補(bǔ)助負(fù)相關(guān)。

2. 國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響

國(guó)有控股上市公司作為國(guó)有產(chǎn)權(quán)的一種表現(xiàn)形式，是國(guó)家為了在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中更有效地實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)職能而興辦的，是追求社會(huì)福利最大化的一種特殊的經(jīng)濟(jì)組織或財(cái)政手段，具有穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及生產(chǎn)公共物品的功能[19]。因此，國(guó)有控股上市公司區(qū)別于一般上市公司，在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)，更多地考慮應(yīng)該是宏觀因素，而不是企業(yè)內(nèi)部特征。會(huì)計(jì)政策選擇作為一種剩余控制權(quán)，必須在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的范圍內(nèi)做出籌劃和測(cè)算，以發(fā)揮“阿基米德支點(diǎn)”的作用，撬動(dòng)整個(gè)“地球”，而不是支點(diǎn)本身。然而，會(huì)計(jì)政策選擇的首要因素是企業(yè)自身的特征，且最終的決策也是由國(guó)有控股上市公司高級(jí)管理層決定。潘煜雙指出會(huì)計(jì)政策應(yīng)該考慮一定程度的謹(jǐn)慎性，以便不抬高資產(chǎn)或收益，也不降低負(fù)債和費(fèi)用，促使各種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或會(huì)計(jì)事項(xiàng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素得到最恰當(dāng)?shù)奶幚砗妥畛浞值目紤]。謹(jǐn)慎性選擇的出發(fā)點(diǎn)是盡量不讓會(huì)計(jì)信息的使用者在判斷時(shí)承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得會(huì)計(jì)政策在提高企業(yè)應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的能力和增強(qiáng)企業(yè)后勁方面有所作為[20]。首先，業(yè)績(jī)特征是影響上市公司會(huì)計(jì)政策選擇的重要因素。盈利水平高的國(guó)有控股上市公司，對(duì)政府補(bǔ)助的依耐性減弱，選擇會(huì)計(jì)政策的動(dòng)機(jī)更多的是為做出科學(xué)的判斷和合理的估計(jì)，這一行為有利于國(guó)有控股上市公司的經(jīng)營(yíng)與投資決策，而不是獲得政府補(bǔ)助、減免稅收，從而國(guó)有控股上市公司受到政府補(bǔ)助的影響減弱。這也說(shuō)明，盈利水平高的國(guó)有控股上市公司主要依靠自己的力量在市場(chǎng)中生存發(fā)展，政府對(duì)其照顧減少，獲得政府補(bǔ)助減少，政府補(bǔ)助對(duì)債務(wù)契約的影響也減弱，政府的“隱形擔(dān)保人”角色在債務(wù)契約中很可能失效，債權(quán)人對(duì)穩(wěn)健性需求也相應(yīng)提高。其次，公司治理決定性組成部分——股權(quán)結(jié)構(gòu)也是上市公司會(huì)計(jì)政策選擇的關(guān)鍵因素。股權(quán)結(jié)構(gòu)是保障上市公司各利益相關(guān)者利益的基本依據(jù)，特別是大股東與中小股東的利益。在前五大股東持股比例越高的國(guó)有控股上市公司，利益取向越一致，他們?cè)絻A向于長(zhǎng)期投資(投資的目的是開(kāi)拓市場(chǎng)、跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)及實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)等)，并傾向于選擇穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，降低當(dāng)期利潤(rùn)，把收益留存于公司，這樣做也能有效防范政府的干預(yù)，使企業(yè)獲得持續(xù)的發(fā)展。最后，公司其他特征對(duì)會(huì)計(jì)政策選擇也有一定的影響，如資產(chǎn)規(guī)模、成長(zhǎng)性、負(fù)債水平、股票是否被特別處理、行業(yè)特征等。根據(jù)政治成本假設(shè)，資產(chǎn)規(guī)模較大的國(guó)有控股上市公司，政府扶持作用減弱，而政府干預(yù)表現(xiàn)更加強(qiáng)烈，使得國(guó)有控股上市公司為應(yīng)對(duì)政府的干預(yù)而采取更加穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策。由此提出如下假設(shè)。

H2.2：政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響隨著國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征的變化而變化。

H2.2a：國(guó)有控股上市公司業(yè)績(jī)?cè)胶茫a(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響越弱。

H2.2b：國(guó)有控股上市公司集中度越高，政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響越弱。

H2.2c：國(guó)有控股上市公司負(fù)債率越高、成長(zhǎng)性越好，政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響越強(qiáng)。

四、 研究設(shè)計(jì)

(一) 模型選擇與變量定義

Basu對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的定義是：與管理層確認(rèn)“壞消息”相比，對(duì)“好消息”的確認(rèn)可驗(yàn)證性要求更高[2]。因此，穩(wěn)健性要求會(huì)計(jì)人員對(duì)“好消息”的反應(yīng)程度比“壞消息”小，對(duì)“壞消息”的確認(rèn)比“好消息”的確認(rèn)更加及時(shí)。根據(jù)此定義，Basu采用正的股票收益率作為“好消息”的代理變量，而用負(fù)的股票收益率作為“壞消息”的代理變量[2]，由此Basu采用反向回歸方法計(jì)量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，使用的模型如下：

epsit/pit-1=a0+a1drit+a2retit+a3drit*retit+ξ

(1)

各個(gè)變量含義如下。

epsit/pit-1為公司i披露的第t年每股收益除以第t年期初每股股價(jià)；

retit為公司i在第t年的年股票收益率，具體計(jì)算為retit=[∏(1+rij)-1]-[∏(1+rmj)-1][2，6]，其中rij為個(gè)股月回報(bào)率，rmj市場(chǎng)月回報(bào)率，j表示月份，取1至12；

drit為虛擬變量，若retit小于零，取1，否則取0。

該模型主要考察系數(shù)a3，該系數(shù)用以衡量企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平，若顯著大于零，說(shuō)明會(huì)計(jì)盈余是穩(wěn)健的，若不顯著或者顯著為負(fù)，說(shuō)明會(huì)計(jì)政策沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的穩(wěn)健性或者不穩(wěn)健。

Basu模型是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究中應(yīng)用比較廣泛的模型，不但可以用來(lái)檢驗(yàn)上市公司是否存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，還可以通過(guò)增加目的自變量來(lái)檢驗(yàn)該因素對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。本文參照Ball等、劉運(yùn)國(guó)、吳小蒙、蔣濤等采用的方法[12,19]，在Basu模型中加入目的自變量及其交叉項(xiàng)，研究政府補(bǔ)助及國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)狀況對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響。

首先，為研究政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，本文在模型(1)的基礎(chǔ)上，增加了政府補(bǔ)助及其與其他變量的交叉項(xiàng)，由此構(gòu)造模型(2)。

epsit/pit-1=a0+a1drit+a2retit+a3drit×retit+a4pu/asit+a5retit×pu/asit+a6drit×pu/asit+a7drit×

retit×pu/asit+ξ

(2)

在模型(2)中，pu/as表示國(guó)有控股上市公司獲得的政府補(bǔ)助(政府補(bǔ)助/資產(chǎn))，本文重點(diǎn)考察的是系數(shù)a7，表示政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，如果a7顯著為正，表示政府補(bǔ)助越高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，反之，政府補(bǔ)助越高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越低。

其次，為進(jìn)一步考慮國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合作用，本文根據(jù)方軍雄的模型[21]，構(gòu)造了模型(3)，檢驗(yàn)國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征與政府補(bǔ)助的相關(guān)關(guān)系。內(nèi)部特征主要包括業(yè)績(jī)特征、治理特征及其他特征，考慮到以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)表示的內(nèi)部特征是執(zhí)行某種會(huì)計(jì)政策的結(jié)果，而政府補(bǔ)助、會(huì)計(jì)政策的選擇又與其密切相關(guān)，即期初會(huì)計(jì)指標(biāo)是本期會(huì)計(jì)政策選擇的基礎(chǔ)，因此，為避免內(nèi)生性，表示內(nèi)部特征的會(huì)計(jì)指標(biāo)取自期初數(shù)據(jù)。

pu/asit=r0+r1roait-1+r2cr1it+r3cr5i+r4h5it+r5zit+r6zeit+r7dbit+r8gjit+r9levit-1+r10turnoverit-1+r11growsit-1+r12lnassestit-1+r13ocfit-1+r14treatit+r15grit+r16controlvarables+ξ

(3)

在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步研究?jī)烧邔?duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響，本文在模型(2)中加入了國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征及其與政府補(bǔ)助的交叉變量，建立了模型(4)。

epsit/pit-1=a0+a1drit+a2retit+a3drit×retit+a4pu/asit+a5retit×pu/asit+a6drit×pu/asit+a7drit×

retit×pu/asit+a8drit×retit×x+a9drit×retit×pu/asit×x+ξ

(4)

其中x就是衡量國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征的各個(gè)指標(biāo)，見(jiàn)表1。

表1　變量界定

(二) 樣本選取

本文選取了2007年、2008年的滬深兩市國(guó)有控股上市公司作為初始研究樣本。國(guó)有控股上市公司依據(jù)CCER數(shù)據(jù)庫(kù)及與WIND數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)照得出最終控制人類型為國(guó)有而確定，并對(duì)原始樣本進(jìn)行了以下篩選：(1)剔除金融類的上市公司，因?yàn)榇祟惞拘袠I(yè)特征比較特殊；(2)剔除數(shù)據(jù)缺失的公司；(3)剔除當(dāng)年首次發(fā)行股票的公司，因?yàn)榇祟惞井?dāng)年的會(huì)計(jì)盈余和其他年份有較大差異。最后得到的樣本個(gè)數(shù)為628個(gè)。

五、 實(shí)證研究分析

(一) 描述性統(tǒng)計(jì)分析

我們對(duì)本文所涉及的主要變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析(表格略)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，d的均值為0.62，意味著有62%的觀測(cè)值其年度回報(bào)率低于市場(chǎng)回報(bào)率，即為壞消息，說(shuō)明國(guó)有控股上市公司表現(xiàn)出一定的穩(wěn)健性。國(guó)有控股樣本公司在業(yè)績(jī)、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡、成長(zhǎng)性等特征方面顯示出較大的差異，波動(dòng)性較強(qiáng)。在獲得政府補(bǔ)助方面，均值為0.0035，與國(guó)有控股上市公司的平均資產(chǎn)回報(bào)率相比，占8.92%，說(shuō)明國(guó)有控股上市公司的政府補(bǔ)助雖然不是國(guó)有控股上市公司收益的主要來(lái)源，但也是比較重要的部分，這可能是源于2008年席卷全球的金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮，國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，采用擴(kuò)張性財(cái)政政策而給予上市公司政府補(bǔ)助的范圍和力度都較大。

(二) 政府補(bǔ)助與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的回歸分析

表2　政府補(bǔ)助與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的回歸

注：***表示1%的顯著性水平，**表示5%的顯著性水平，*表示10%的顯著性水平。

表2列示了模型(2)的回歸結(jié)果，反映了國(guó)有控股上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。從表2中可以看出，回歸模型的F值都顯著。分析表2，交叉項(xiàng)dr×ret的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明國(guó)有控股上市公司整體上較為穩(wěn)健，這也反映了我國(guó)自執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示了穩(wěn)健性特點(diǎn)。在考慮政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響時(shí)，從dr×ret×pu/as的回歸系數(shù)可以看出，在統(tǒng)計(jì)上雖然未能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但其系數(shù)符號(hào)為負(fù)，則說(shuō)明政府補(bǔ)助的扶持行為，不利于公司遵守穩(wěn)健性原則，與假設(shè)1相符合。這也說(shuō)明一方面稅收優(yōu)惠政策減少國(guó)有控股上市公司稅收壓力，間接增加國(guó)有控股上市公司現(xiàn)金流入，緩解國(guó)有控股上市公司融資壓力，有助于提高國(guó)有控股上市公司的償債能力，從而以銀行為代表的債權(quán)人降低了對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求；另一方面，政府除通過(guò)稅收優(yōu)惠之外，其他的直接補(bǔ)助行為如科技補(bǔ)貼與扶持資金直接補(bǔ)助等，增加了國(guó)有控股上市公司的營(yíng)業(yè)外收入，改善了國(guó)有控股上市公司的財(cái)務(wù)狀況，提高了國(guó)有控股上市公司當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也帶來(lái)了大量自有現(xiàn)金流入，提高了國(guó)有控股上市公司的償債能力[23]，使得依賴于財(cái)務(wù)指標(biāo)的債務(wù)契約更容易達(dá)到債權(quán)人的要求，減少了違約可能性，也降低了重新談判的可能。政府對(duì)國(guó)有控股上市公司的扶持行為，使得銀行對(duì)國(guó)有控股上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性需求降低，表明政府在債務(wù)契約中扮演著“隱形擔(dān)保人”的角色，體現(xiàn)了我國(guó)的債務(wù)市場(chǎng)中存在“債務(wù)軟約束”現(xiàn)象。

(三) 國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響

為了檢驗(yàn)國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響，首先我們研究政府補(bǔ)助與國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征的關(guān)系，對(duì)模型(3)進(jìn)行回歸，得到表3。從表3可以看出，資產(chǎn)收益率與政府補(bǔ)助顯著負(fù)相關(guān)，這說(shuō)明國(guó)有控股上市公司業(yè)績(jī)?cè)礁?，獲得的政府補(bǔ)助也越少，公司主要依靠自己的力量在市場(chǎng)中生存發(fā)展，會(huì)計(jì)政策選擇的首要因素是基于公司自身的內(nèi)部特征而不再考慮政府補(bǔ)助，證實(shí)了假設(shè)2.1a。在治理特征方面，前五大股東持股比例、Z指數(shù)及ZE指數(shù)分別與政府補(bǔ)助顯著正相關(guān)、正相關(guān)、負(fù)相關(guān)，表明股權(quán)集中度越高，第一大股東控制力越強(qiáng)，獲得的政府補(bǔ)助越多，而對(duì)第一大股東約束力越強(qiáng)，獲得的政府補(bǔ)助則越少，從經(jīng)濟(jì)后果觀分析，意味著國(guó)有控股上市公司獲得政府補(bǔ)助的最大利益者是大股東，如獲得更多的分紅，獲得配股機(jī)會(huì)，提高社會(huì)知名度，增加“掏空行為”的機(jī)率等，與假設(shè)2.1b相符。在其他特征方面，我們發(fā)現(xiàn)股票被特殊處理與政府補(bǔ)助顯著正相關(guān)，這說(shuō)明政府補(bǔ)助具有保殼動(dòng)機(jī)。我們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率及資產(chǎn)規(guī)模對(duì)國(guó)有控股上市公司獲得政府補(bǔ)助有顯著影響。但從系數(shù)符號(hào)可以看出規(guī)模越大的國(guó)有控股上市公司，獲得的政府補(bǔ)助越少，證實(shí)了政治成本假說(shuō)。

表3　國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征對(duì)政府補(bǔ)助的影響

注：***表示1%的顯著性水平，**表示5%的顯著性水平，*表示10%的顯著性水平。

為進(jìn)一步研究國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響，對(duì)模型(4)進(jìn)行回歸分析，考慮到回歸結(jié)果中含有較多的交叉項(xiàng)，從而存在較為嚴(yán)重的多重共線性，我們選擇嶺回歸方法解決多重共線性問(wèn)題。嶺回歸是一種專門(mén)用于共線性分析的修正最小二乘估計(jì)法[24]?；貧w結(jié)果見(jiàn)下頁(yè)表4。從回歸結(jié)果來(lái)看，在業(yè)績(jī)特征方面，資產(chǎn)收益率與政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合回歸中，d×ret×pu/as的回歸系數(shù)為-0.103，在5%的水平上顯著為負(fù)，這說(shuō)明，政府補(bǔ)助降低了國(guó)有控股上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平。但是對(duì)業(yè)績(jī)較好的國(guó)有控股上市公司來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)政策選擇的動(dòng)機(jī)更多的是為國(guó)有控股上市公司決策服務(wù)和避免政治成本及監(jiān)管成本，從而最終選擇穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，實(shí)證結(jié)果d×ret×roa與d×ret×pu/as×roa的回歸系數(shù)顯著為正也支持了這個(gè)推測(cè)。國(guó)有控股上市公司的業(yè)績(jī)?cè)胶?，政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響越弱，驗(yàn)證了H2.2a。在公司治理特征方面，股權(quán)集中度對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響比較顯著，而政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的作用減弱。第一大股東持股比例越大、前五大股東持股比例越大、持股差距越小，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平越高，說(shuō)明大股東擁有對(duì)會(huì)計(jì)政策選擇的剩余控制權(quán)，股權(quán)集中度越高，股東的利益取向越一致，越傾向于長(zhǎng)期投資，旨在開(kāi)拓市場(chǎng)、跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)及實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)等。穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，會(huì)降低公司當(dāng)期利潤(rùn)，把收益留存于公司，同時(shí)也能有效防范政府的“掠奪之手”，使企業(yè)獲得持續(xù)的發(fā)展，這與H2.2b一致。我們還發(fā)現(xiàn)在考慮董事會(huì)變更后，d×ret×pu/as×db回歸系數(shù)在統(tǒng)計(jì)水平上不顯著，說(shuō)明政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響隨著董事長(zhǎng)的變更而減弱。同時(shí)我們還發(fā)現(xiàn)在考慮監(jiān)事會(huì)持股比例與政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合影響時(shí)，d×ret×pu/as×jr系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù)，而監(jiān)事會(huì)持股比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響不顯著，表明國(guó)有控股上市公司監(jiān)事會(huì)尚未有效發(fā)揮監(jiān)督約束作用，且在考慮政府補(bǔ)助時(shí)，鼓勵(lì)國(guó)有控股上市公司采取激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策，提高當(dāng)期利潤(rùn)，減輕責(zé)任。我們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡度及高管股權(quán)激勵(lì)、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有顯著的綜合影響。在其他特征方面，資產(chǎn)負(fù)債率與政府補(bǔ)助的交叉項(xiàng)d×ret×pu/as×lev顯著為負(fù)，反映了負(fù)債水平與政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合作用，d×ret×lev的回歸系數(shù)為正，說(shuō)明負(fù)債率高的國(guó)有控股上市公司，在債務(wù)契約中，債權(quán)人對(duì)其穩(wěn)健性要求高，但隨著政府補(bǔ)助的增加，穩(wěn)健性水平下降，這表明在負(fù)債率高的國(guó)有控股上市公司中，存在著債務(wù)軟約束現(xiàn)象。這與潘琰和辛清泉的結(jié)論吻合[25]。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與政府補(bǔ)助的交叉項(xiàng)d×ret×pu/as×grows也顯著為負(fù)，這說(shuō)明成長(zhǎng)性好的國(guó)有控股上市公司，政府的“扶持之手”較為明顯，獲得的政府補(bǔ)助多，這與我國(guó)的方針政策相符合，但是隨著政府補(bǔ)助的增加，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平下降，表明在成長(zhǎng)性較好的國(guó)有控股上市公司中，存在著較為嚴(yán)重的政府“隱形擔(dān)保人”現(xiàn)象[6,37]，作為銀行最終控制人的政府降低了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求，這與H2.2c一致。國(guó)有控股上市公司的負(fù)債率越高，成長(zhǎng)性越好，政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響越強(qiáng)。在資產(chǎn)規(guī)模方面，d×ret×lnassest的回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明國(guó)有控股上市公司規(guī)模越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平也越高，這一實(shí)證結(jié)論支持了政治成本假說(shuō)。我們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股票被特別處理、國(guó)有控股上市公司現(xiàn)金流與政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有比較顯著的綜合影響。

表4　國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性綜合影響

(續(xù)上表)表4國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性綜合影響

注：***表示1%的顯著性水平，**表示5%的顯著性水平，*表示10%的顯著性水平。

(四) 敏感性測(cè)試

為保證上述結(jié)論的穩(wěn)健性，本文一方面采用了應(yīng)計(jì)項(xiàng)與現(xiàn)金流模型重新進(jìn)行回歸分析。該模型旨在根據(jù)應(yīng)計(jì)項(xiàng)，探索經(jīng)濟(jì)損失是否得到及時(shí)確認(rèn)，通過(guò)應(yīng)計(jì)項(xiàng)與現(xiàn)金流的回歸來(lái)實(shí)現(xiàn)該目的。基本模型為accit=c0+c1dcfoit+c2cfoit+c3dcfoit×cfoit+εit，其中accit為第t期應(yīng)計(jì)項(xiàng)目數(shù)額除以期初總資產(chǎn)數(shù)額；應(yīng)計(jì)項(xiàng)目數(shù)額=(凈利潤(rùn)+折舊)-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流；cfoit為第t期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量除以期初總資產(chǎn)數(shù)額；dcfoit為虛擬變量，當(dāng)cfoit小于0時(shí)，其取值為1，否則其取值為0。從穩(wěn)健會(huì)計(jì)的角度分析，損失更及時(shí)得到確認(rèn)，對(duì)收益的確認(rèn)也更基于可實(shí)現(xiàn)的原則，因此應(yīng)計(jì)項(xiàng)與負(fù)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流相關(guān)性更強(qiáng)，即c3顯著為負(fù)。為檢驗(yàn)國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)狀況、政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的綜合作用，本文在基本模型的基礎(chǔ)上，加入政府補(bǔ)助及反映財(cái)務(wù)狀況的變量，同時(shí)交叉相乘，進(jìn)行嶺回歸，其實(shí)證回歸結(jié)果與Basu模型一致。

六、 研究結(jié)論

雖然同屬于國(guó)有控股上市公司，但是國(guó)有控股上市公司間的實(shí)際狀況千差萬(wàn)別，政府對(duì)國(guó)有控股上市公司的態(tài)度也不盡相同，其承擔(dān)的責(zé)任與義務(wù)也有區(qū)別，體現(xiàn)出來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量也存在差異。本文采用國(guó)有控股上市公司數(shù)據(jù)，從政府補(bǔ)助與國(guó)有控股上市公司內(nèi)部特征的角度，綜合分析宏觀層面的干預(yù)政策與微觀層面的國(guó)有控股上市公司現(xiàn)狀對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助作為政府宏觀調(diào)控、干預(yù)市場(chǎng)的直接手段，對(duì)國(guó)有控股上市公司會(huì)計(jì)政策的選擇有著重大的影響，債務(wù)軟約束、政府“隱形擔(dān)保人”角色的存在，降低了國(guó)有控股上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，政府參與市場(chǎng)的行為不利于國(guó)有控股上市公司選擇謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)政策，尤其是在負(fù)債率較高、成長(zhǎng)性較好的國(guó)有控股上市公司中政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的不利影響更強(qiáng)。而在業(yè)績(jī)較好、股權(quán)集中度較高的國(guó)有控股上市公司中，國(guó)有控股上市公司選擇會(huì)計(jì)政策的立足點(diǎn)是企業(yè)自身的發(fā)展，基于為決策提供有用信息、避免政治成本及監(jiān)管成本等動(dòng)機(jī)，政府補(bǔ)助對(duì)國(guó)有控股上市公司穩(wěn)健性水平的影響下降，使得公司穩(wěn)健性水平相對(duì)提高。以上結(jié)果表明，國(guó)有控股上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平是宏觀調(diào)控與微觀組織相互博弈的結(jié)果，也是國(guó)有控股上市公司根據(jù)政府的“扶持之手”與“掠奪之手”來(lái)權(quán)衡的結(jié)果。本文的啟示在于，一方面，我國(guó)政府部門(mén)應(yīng)該采取更多的措施發(fā)展并完善新興資本市場(chǎng)，為國(guó)有控股上市公司提供高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息而制造良好的氛圍和環(huán)境，以利于做出科學(xué)合理的投資決策，優(yōu)化資源配置，而不是直接參與市場(chǎng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，在理論上，我們認(rèn)為當(dāng)前結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀國(guó)有控股上市公司行為的互動(dòng)作用是分析財(cái)務(wù)問(wèn)題、解釋財(cái)務(wù)現(xiàn)象的正確方法，也是未來(lái)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究的新領(lǐng)域。

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