上市公司利潤(rùn)操縱行為動(dòng)機(jī)分析

□文/孫 燁

（山東領(lǐng)銳股權(quán)投資基金管理有限公司 山東·濟(jì)南）

近年來，我國(guó)上市公司出現(xiàn)了嚴(yán)重的利潤(rùn)操縱行為，“銀廣廈”、“鄭百文”等造假事件的曝光很大程度上揭示出了上市公司如何進(jìn)行利潤(rùn)操縱的內(nèi)幕。上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱的行為，不僅給投資者造成了直接的經(jīng)濟(jì)損失，更為嚴(yán)重的是導(dǎo)致資本市場(chǎng)信任危機(jī)，嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，若不及時(shí)遏止這種現(xiàn)象的發(fā)生，后果將不堪設(shè)想?，F(xiàn)實(shí)中，證券市場(chǎng)上的廣大投資者主要通過各上市公司披露的會(huì)計(jì)信息來評(píng)價(jià)該公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展?jié)摿?。如果某上市公司的?huì)計(jì)信息失真，特別是有利潤(rùn)操縱行為，投資者據(jù)以推測(cè)、判斷該公司未來業(yè)績(jī)水平的行為將變得毫無(wú)意義，其利益必將受到侵害。更為嚴(yán)重的是，錯(cuò)誤的信息將導(dǎo)致資金非合理地流動(dòng)，使證券市場(chǎng)喪失了有效配置資源的能力。因此，有效識(shí)別上市公司的利潤(rùn)操縱行為，無(wú)論是對(duì)廣大投資者還是對(duì)政府監(jiān)管部門都有特別重要的意義。

一、利潤(rùn)操縱的概念

利潤(rùn)操縱（earningsmanagement，或譯為“盈余管理”）是指企業(yè)管理者出于某種動(dòng)機(jī)或迫于某種壓力，而在會(huì)計(jì)制度的許可范圍內(nèi)選擇會(huì)計(jì)政策或操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，從而使報(bào)告利潤(rùn)達(dá)到某一水平的管理行為。這種可能損害會(huì)計(jì)信息可靠性及相關(guān)性的異常行為在國(guó)內(nèi)外企業(yè)均有表現(xiàn)，而且在某些特殊事項(xiàng)影響下特別明顯。

操縱，即用不正當(dāng)?shù)氖侄沃?、控制。利?rùn)操縱，就是用不正當(dāng)?shù)氖侄沃浜涂刂评麧?rùn)，以達(dá)到操縱者不正當(dāng)?shù)哪康摹?duì)于利潤(rùn)操縱，必須明確它的不正當(dāng)性。公司利潤(rùn)操縱的目的：一是政治需要，在行業(yè)中取得優(yōu)勢(shì)地位；二是經(jīng)濟(jì)利益，有些公司在不具備上市條件時(shí)為了能上市，大肆包裝財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以合法身份“獲得”上市資格，或免于摘牌；三是偷逃稅款，利潤(rùn)操縱的手段具有不正當(dāng)性。我國(guó)的會(huì)計(jì)法律、法規(guī)、準(zhǔn)則和制度等，對(duì)會(huì)計(jì)核算的要求，其口徑是完全一致的，會(huì)計(jì)核算應(yīng)當(dāng)以實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為依據(jù)，如實(shí)反映財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。利潤(rùn)操縱者不管是出于什么目的，如果會(huì)計(jì)核算不是以實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為依據(jù)，而是以夸大、縮小、歪曲、篡改的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為依據(jù)，都是違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的。

二、上市公司利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)

在我國(guó)，上市指標(biāo)一直是一種稀缺資源，其殼資源價(jià)值連城，受利益驅(qū)動(dòng)，便產(chǎn)生了利潤(rùn)操縱現(xiàn)象，其動(dòng)機(jī)有以下幾種：

（一）為獲得融資資格。公司上市最大的好處是可以融資，而國(guó)家法律、法規(guī)對(duì)公司上市發(fā)行股票和股票上市條件做了很多限制。比如，我國(guó)法律規(guī)定的公司上市融資條件之一：營(yíng)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出的才可以審報(bào)。一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)不到要求的企業(yè)，為了獲得上市資格，不得不進(jìn)行利潤(rùn)操縱以獲得上市資格。

（二）獲得上市后的配股資格。上市公司獲得配股資格，在證券市場(chǎng)上再融資是公司上市后籌資的最佳渠道。我國(guó)法律規(guī)定，公司上市超過3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的，最近3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；上市不滿3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的，按上市后所經(jīng)歷的完整會(huì)計(jì)年度平均計(jì)算；屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技等國(guó)家重點(diǎn)支持行業(yè)的公司，凈資產(chǎn)收益率可以略低，但不得低于9%；上述指標(biāo)計(jì)算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率均不得低6%，才有配股資格。因此，上市公司為了獲得配股資格，就會(huì)對(duì)三年內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行反復(fù)測(cè)算調(diào)整，如果達(dá)不到資格線又離資格線相差不多，企業(yè)就可能會(huì)操縱利潤(rùn)以達(dá)到配股資格線，如果測(cè)算相差甚遠(yuǎn)則上市公司往往采用資產(chǎn)重組的辦法進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。

（三）資金擴(kuò)容的利益驅(qū)動(dòng)。上市公司要想募集更多資金，唯有提高發(fā)行價(jià)格，于是許多股份公司在每股收益上大做文章。在以歷史收益為計(jì)算依據(jù)的政策下，有些股份公司或是通過關(guān)聯(lián)交易獲取巨額收益；或是虛增剝離資產(chǎn)收益。在以預(yù)測(cè)收益為依據(jù)的政策下，有些股份公司提供虛假預(yù)測(cè)，任意拔高預(yù)測(cè)盈利水平，最終以績(jī)優(yōu)股的形象出現(xiàn)在投資者面前。

（四）避免股票被停牌。按規(guī)定，上市公司如果連續(xù)三年虧損，證監(jiān)會(huì)將會(huì)暫停其股票交易并限定限期消除虧損，如果限期內(nèi)未能消除，其股票將被停牌，終止其在交易所的交易。上市公司為了保住上市資格，會(huì)竭力操縱粉飾其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，盡可能避免連續(xù)虧損情況的出現(xiàn)。在這種情況下，市場(chǎng)上出現(xiàn)了上一年巨額虧損，第二年扭虧，第三年又虧損等奇怪現(xiàn)象。有些上市公司如果已被停牌，為了不被退市，如果正常的經(jīng)營(yíng)不能保證上市公司擺脫困境，相關(guān)的利益關(guān)系人必然會(huì)進(jìn)行利潤(rùn)操縱，借以扭虧。

（五）操縱股價(jià)。企業(yè)股票上市后，為維持股價(jià)或?yàn)槭构善眱r(jià)格達(dá)到預(yù)期的波動(dòng)，公司控股股東常利用不實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以達(dá)到操縱股價(jià)獲取非法利益的目的。

（六）為規(guī)避所得稅而隱瞞利潤(rùn)。所得稅是在會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，通過納稅調(diào)整，將會(huì)計(jì)利潤(rùn)調(diào)整為應(yīng)納稅所得額，再乘以適當(dāng)?shù)亩惵识贸龅?。一些公司為了偷稅、漏稅、推遲納稅時(shí)間，便會(huì)隱瞞利潤(rùn)。但也存在著一些企業(yè)特別是上市公司，為了能夠維護(hù)其在社會(huì)上的形象以及由于各種利益驅(qū)動(dòng)，不惜虛報(bào)利潤(rùn)，多交所得稅。

（七）公司管理層出于自身利益而操縱利潤(rùn)?，F(xiàn)代企業(yè)制度下，要求所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)必須分離，股東和經(jīng)營(yíng)者之間是委托代理的關(guān)系，在這種公司治理結(jié)構(gòu)下，股東和經(jīng)營(yíng)者之間的目標(biāo)和利益關(guān)系不一定總是一致的。為了使兩者的利潤(rùn)趨于一致，股東通常會(huì)采用業(yè)績(jī)-報(bào)酬的激勵(lì)機(jī)制來鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者工作。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核一般以一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，其中利潤(rùn)往往是最主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。如利潤(rùn)的計(jì)劃完成情況、投資回報(bào)率、銷售利潤(rùn)率等均是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要考核指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核涉及到管理業(yè)績(jī)的評(píng)定，并影響其利益，因此為了業(yè)績(jī)，公司難免要對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行操縱?，F(xiàn)代會(huì)計(jì)信息市場(chǎng)上，管理層壟斷著報(bào)表的會(huì)計(jì)信息，財(cái)務(wù)信息在經(jīng)營(yíng)者和其他報(bào)表使用者之間出現(xiàn)了嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。這使報(bào)表使用者難以對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)決策進(jìn)行評(píng)價(jià)，反而增強(qiáng)了經(jīng)營(yíng)者操縱財(cái)務(wù)信息的能力。

（八）出于盈余管理的需要。企業(yè)為了給會(huì)計(jì)信息使用者以各會(huì)計(jì)期間前后一致、穩(wěn)定增長(zhǎng)，即所謂的“利潤(rùn)平滑”感覺而調(diào)節(jié)盈余。有的企業(yè)盈余變化很大，給人以不安全的感覺，有的企業(yè)損益情況不能與本行業(yè)或國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)狀況同步，給人以不可理解的感覺。由于人的風(fēng)險(xiǎn)厭惡感，使這類公司在資本市場(chǎng)缺乏吸引力。而管理者為了吸引更多的投資者，讓投資者以為企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，往往會(huì)進(jìn)行盈余調(diào)節(jié)，以豐補(bǔ)歉，給人以穩(wěn)中有升的感覺。

三、加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息監(jiān)管，防范企業(yè)利潤(rùn)操縱

我國(guó)絕大多數(shù)利潤(rùn)操縱并非由于會(huì)計(jì)法規(guī)不健全，而是通過弄虛作假進(jìn)行利潤(rùn)操縱。要消除這一現(xiàn)象，必須依靠包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券監(jiān)管部門和證交所在內(nèi)的社會(huì)監(jiān)督，促進(jìn)企業(yè)嚴(yán)格遵守會(huì)計(jì)規(guī)范。

針對(duì)目前存在會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券交易所與企業(yè)合伙作假誤導(dǎo)、坑害會(huì)計(jì)信息使用者的情況，要制定有關(guān)法規(guī)，對(duì)因出具虛假會(huì)計(jì)審計(jì)報(bào)告，有意或明顯過失提供錯(cuò)誤會(huì)計(jì)信息造成會(huì)計(jì)信息使用者重大損失的，要追究提供者的責(zé)任。

［1］黎仁華.談?wù)剷?huì)計(jì)報(bào)表粉飾的審計(jì)策略.財(cái)會(huì)月刊，2002.2.

［2］閻務(wù)達(dá)等.上市公司利潤(rùn)操縱行為的財(cái)務(wù)指標(biāo)特征研究.財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2001.10.

［3］肖時(shí)慶.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾防范體系研究.會(huì)計(jì)研究，2000.5.

［4］馬永義.對(duì)遏制利潤(rùn)操縱行為的一些思考.中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2001.5.