利率市場化與中小企業(yè)融資問題淺析

吳曼婷 黃桂盛 馮珂 張斯柯

摘要：2012年溫州金融改革后，中小企業(yè)融資的問題再次成為熱議的話題。要根本上解決“融資難”問題，必須完善融資比重最大的銀行貸款制度，推進(jìn)銀行的利率市場化改革。本文在對(duì)利率市場化利弊比較的基礎(chǔ)上，分析了改革的必要性和迫切性，從政府干預(yù)，企業(yè)完善自身財(cái)務(wù)和推出融資產(chǎn)品三方面闡述如何通過利率市場化解決中小企業(yè)融資難題。

關(guān)鍵詞： 利率市場化；改革；中小企業(yè)；融資

一、我國中小企業(yè)融資途徑及利率市場化改革

1.我國中小企業(yè)融資途徑分析

下表中最新數(shù)據(jù)顯示，雖然中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，為我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和居民就業(yè)作出了重大的貢獻(xiàn)，但融資問題卻一直受到困擾。一般來說，中小企業(yè)的融資途徑包括三類：銀行貸款，小額貸款公司以及典當(dāng)行，但總體融資規(guī)模并不高（見下表）。

（1）小額貸款公司和典當(dāng)行

當(dāng)下的小額貸款公司備受中小企業(yè)青睞。低門檻使得小額貸款公司成為了中小企業(yè)快速獲得短期周轉(zhuǎn)資金，解燃眉之急的門路。不過方便快捷的貸款也提高了融資的成本，小額貸款公司利率一般比銀行貸款利率高2-3倍，難以成為長期融資方式。另外由于小額貸款公司注冊(cè)資本上限僅為2億而且規(guī)范程度不高，目前的中小企業(yè)貸款缺口難以靠小額貸款公司填補(bǔ)。

作為融資途徑之一，典當(dāng)行也成為獲得短期融資的選擇。2011年1-6月，全國典當(dāng)業(yè)實(shí)現(xiàn)典當(dāng)總額1180億元，同比增長38%，截至2011年6月底，全國共有典當(dāng)行5238家。雖然近年來典當(dāng)行的發(fā)展速度快，但是從絕對(duì)數(shù)上看，在整個(gè)金融市場中所占比重極小，由于價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加劇，專業(yè)評(píng)估人員匱乏，典當(dāng)行經(jīng)營的成本提高，實(shí)際為中小企業(yè)提供融資能力非常有限。

（2）銀行貸款

融資資金最為雄厚以及能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供最大資金量的銀行貸款，本該是融資時(shí)的首選。但是，目前真正能通過銀行貸款取得資金的中小企業(yè)比例很小。原因是在申請(qǐng)貸款的中小企業(yè)中，有近八成的企業(yè)都無法符合銀行所設(shè)置的基本貸款條件，如貸款額度和抵押物，辦理中小企業(yè)貸款的額度原則上是從500萬元到3000萬元，可是大部分申請(qǐng)?jiān)?00萬以下，而大部分中小企業(yè)并不擁有與貸款額相近的抵押物，如廠房大多是租賃的。其次，當(dāng)前我國由于改革面臨許多障礙仍未完全實(shí)施利率市場化，金融市場的利率還沒有完全放開，利率無法真正實(shí)現(xiàn)由供需決定，金融機(jī)構(gòu)無自主定價(jià)能力，因此市場缺乏競爭性，這也是中小企業(yè)長期處于融資困境的根本原因?？梢?，中小企業(yè)在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)面臨門檻高或其他制度困境，銀行貸款融資總顯得可望而不可即，中小企業(yè)在融資過程中難以及時(shí)籌集到資金。特別值得注意的是，影響貸款供給的利率長期以來未能放開，這一直是制約中小企業(yè)融資的一個(gè)瓶頸。

2.通過利率市場化改革以緩解中小企業(yè)融資困境

利率市場化在國際上通常叫做利率自由化，是指利率不再由貨幣當(dāng)局直接決定，而逐步由市場自由決定的過程，也就是放松利率管制的過程。利率市場化是發(fā)揮市場配置資源作用的一個(gè)重要方面，承載的主要使命就是在銀行業(yè)中形成競爭，間接放開銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款供應(yīng)。特別是在目前的形勢(shì)下，中小企業(yè)融資缺口依然巨大，2011年，單是廣東省中小企業(yè)的潛在資金需求就達(dá)到兩萬多億元，而銀行貸款僅能滿足大概40%的需求，資金缺口約1.2萬億元。面對(duì)巨大的缺口，商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款融資仍大有作為。如何通過推進(jìn)利率市場化，揚(yáng)長避短發(fā)揮其積極作用，降低負(fù)面影響將是未來解決國內(nèi)融資難題的主要思路。

而且，政府也在近期積極穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，無疑也是朝著這個(gè)方向在努力。2012年6月，央行擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間，存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。中國在利率市場化進(jìn)程上又進(jìn)一步，此舉以期由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制，從而在供需問題上解決中小企業(yè)融資的困難。

利率市場化的核心是金融交易主體享有利率的決定權(quán)。利率市場化在改善中企業(yè)的融資環(huán)境方面發(fā)揮著重要作用：一方面，利率市場化賦予了金融機(jī)構(gòu)較大的利率浮動(dòng)空間，增加商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的積極性；另一方面，利率市場化促進(jìn)銀行之間的合理競爭，改善中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。

二、利率市場化改革與中小企業(yè)融資環(huán)境的改善

1.促進(jìn)了銀行的自主的經(jīng)營權(quán)

利率市場化意味著賦予商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營自主權(quán)，增加其向中小企業(yè)貸款的積極性。利率市場化改革將推動(dòng)商業(yè)銀行由粗放式總量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向注重資產(chǎn)質(zhì)量的提升，有利于銀行經(jīng)營自主權(quán)的落實(shí)，真正做到“自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、自我約束”。利率市場化擴(kuò)大了利率的浮動(dòng)空間，只要銀行承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)能夠從利息收入中得到補(bǔ)償，銀行就能提供貸款，從而讓不同風(fēng)險(xiǎn)程度的融資需求得到滿足。而在利率管制的條件下金融機(jī)構(gòu)沒有充分的貸款定價(jià)自主權(quán)，那么他們出于經(jīng)營安全性的考慮，自然就青睞那些資信相對(duì)良好的大企業(yè)，致使中小企業(yè)的貸款可獲得性降低。利率市場化改革后，商業(yè)銀行在向中小企業(yè)放貸的過程中，收益與風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)稱的，這就提高了商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的積極性，改善了中小企業(yè)的融資環(huán)境。

2.促進(jìn)了銀行之間的合理競爭

利率市場化促進(jìn)銀行之間的合理競爭，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。利率市場化以后，中小企業(yè)在融資時(shí)擁有選擇的權(quán)利，根據(jù)自己所能獲得貸款的利率和項(xiàng)目的收益率，選擇不同的銀行。銀行之間面臨著爭奪客戶的競爭，這一競爭是全方位的，不僅包括資金價(jià)格，而且還包括服務(wù)水平的競爭。銀行便會(huì)面臨來自競爭方面的壓力。從價(jià)格上來說，這一壓力能使商業(yè)銀行在綜合考慮信用風(fēng)險(xiǎn)大小和利率風(fēng)險(xiǎn)大小的情況下合理確定資金的價(jià)格，使資源盡可能有效地配置；從服務(wù)上來說，為了擴(kuò)大市場份額，提高銀行的盈利水平，銀行需要與客戶保持長期關(guān)系。這樣就改善了中小企業(yè)的融資環(huán)境。同時(shí)，商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)大大上升，再加上競爭壓力的加大，這在客觀上對(duì)商業(yè)銀行從事金融創(chuàng)新產(chǎn)生了強(qiáng)大的動(dòng)力和壓力，各銀行勢(shì)必通過良好的信譽(yù)、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)、完善的金融產(chǎn)品等非價(jià)格手段，各出奇謀爭取更多的市場份額。這樣就為中小企業(yè)提供多樣化和高質(zhì)量的服務(wù)，緩解中小企業(yè)融資難題。

三、利率市場化改革面臨的一些配套措施

從各國利率市場化進(jìn)程的經(jīng)驗(yàn)和已經(jīng)實(shí)現(xiàn)利率市場化的范圍看，利率市場化帶來的直接后果是市場利率的普遍上升，利率水平的升高會(huì)使企業(yè)經(jīng)營成本上升，利潤受到擠壓。同時(shí)利率市場波動(dòng)較大，使未來企業(yè)經(jīng)營成本可控性降低，增加了經(jīng)營管理的難度。

利率市場化利弊并存的，但是其利處是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于弊端，而且是勢(shì)在必行，因此，如何利用利率化解決中小企業(yè)融資困難問題應(yīng)該是接下來一段時(shí)間的重點(diǎn)。

1.政府監(jiān)督促進(jìn)形成以價(jià)格為導(dǎo)向的市場利率機(jī)制

中國要解決中小企業(yè)融資難的問題，就要努力推進(jìn)利率市場化的改革，消除名義利率與市場利率之間的差距，形成以價(jià)格為導(dǎo)向的市場利率機(jī)制。然而如同日本一樣，實(shí)施利率市場化后，有可能會(huì)發(fā)生虛擬資產(chǎn)價(jià)值膨脹現(xiàn)象，更加嚴(yán)重則有可能出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。盡管利率市場化并不意味著政府完全放開管制，但是政府方面在實(shí)施利率市場化后勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)放松管制的現(xiàn)象。在高收益的驅(qū)動(dòng)下，商業(yè)銀行則有可能使大量資金流入高收益，高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。而大量資金的流入會(huì)虛增整個(gè)行業(yè)的價(jià)值，隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的不斷膨脹，則有可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫破裂。泡沫經(jīng)濟(jì)一旦破裂，國家的經(jīng)濟(jì)必然會(huì)遭到極大的損害并走向低迷期。因此，即使開放了利率市場化，政府也應(yīng)當(dāng)對(duì)利率制定進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控，經(jīng)過科學(xué)調(diào)研制定利率的上限和下限量。在加快利率市場化的過程中，商業(yè)銀行將面臨更大的挑戰(zhàn)，因此政府在商業(yè)銀行中的利率市場化定價(jià)也要加以監(jiān)督約束，消除預(yù)算軟約束、建立財(cái)務(wù)硬約束，以促成一個(gè)充分公平的市場競爭環(huán)境。只有真正建立財(cái)務(wù)性約束，商業(yè)銀行間存在存款人隱形擔(dān)保的問題才能得以解決，優(yōu)勝劣汰的市場退出機(jī)制才有可能在我國建立，銀行之間才會(huì)形成真正的公平競爭，中小企業(yè)也將能從中得益，得到銀行更多的授信支持。同時(shí)，政府在下放定價(jià)權(quán)力的過程中，對(duì)一些采用冒險(xiǎn)，不正常利率進(jìn)行競爭的金融機(jī)構(gòu)要加以預(yù)防，以防這些機(jī)構(gòu)的不良競爭擾亂市場秩序。

2.鼓勵(lì)中小企業(yè)完善財(cái)務(wù)機(jī)制及資本結(jié)構(gòu)

鼓勵(lì)中小企業(yè)完善本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及建立完善的財(cái)務(wù)機(jī)制，提供真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)報(bào)告。利率市場化雖然使貸款的門限有所放松，但對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告等基本審核條件還是存在一定要求。因此，中小企業(yè)應(yīng)該抓住利率市場化的契機(jī)，擴(kuò)大直接融資的比重，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，這樣一方面可以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也有利于中小企業(yè)順利通過銀行貸款評(píng)估。其次，建立完善的財(cái)務(wù)機(jī)制對(duì)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控有較大幫助，也是企業(yè)能夠提夠真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)報(bào)告的前提。企業(yè)如果提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告，不僅會(huì)使銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)失去信心，也會(huì)進(jìn)一步影響接下來企業(yè)的盈利和籌資。中小企業(yè)應(yīng)該將重心放在完善自身企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營狀況，而非申請(qǐng)貸款前臨時(shí)造假，這樣才能夠在本質(zhì)上解決中小企業(yè)這類資金實(shí)力較弱群體的融資問題。

3.完善擔(dān)保機(jī)制以分散銀行風(fēng)險(xiǎn)

推進(jìn)利率市場化無疑將改善中小企業(yè)融資問題，銀行等金融機(jī)構(gòu)也會(huì)相應(yīng)推出更加適合中小企業(yè)的融資產(chǎn)品，但是政府同時(shí)也應(yīng)該加大力度支持中小企業(yè)的的轉(zhuǎn)型升級(jí)。中小企業(yè)要增強(qiáng)自身的核心競爭力，往更高端的高新且高收益企業(yè)的方向發(fā)展。在推出融資產(chǎn)品的同時(shí)，銀行應(yīng)當(dāng)尋求降低風(fēng)險(xiǎn)的方法，比如戰(zhàn)略聯(lián)盟合作模式，與保險(xiǎn)公司保持合作關(guān)系，完善中小企業(yè)的擔(dān)保機(jī)制。如此前上海推出的“按揭式租賃業(yè)務(wù)”就是一種解決中小企業(yè)融資問題的創(chuàng)新的方法，中小企業(yè)只需要付出較少的保證金，而大部分的保證金將由投資保險(xiǎn)公司承擔(dān)，同時(shí)，中小企業(yè)與投資保險(xiǎn)建立設(shè)備租賃關(guān)系，這樣的措施一方面中可以促進(jìn)小企業(yè)間接得到銀行的資金幫助，另一方面，中小企業(yè)也不會(huì)由于無擔(dān)保而被卡在門檻之外。在戰(zhàn)略聯(lián)盟合作關(guān)系中，銀行和保險(xiǎn)公司相對(duì)獨(dú)立，保險(xiǎn)公司充當(dāng)貸款擔(dān)保的中介，既可以為部分急需流轉(zhuǎn)資金的中小企業(yè)解決燃眉之急，也可以降低銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保險(xiǎn)公司也可以在交易中賺取差價(jià)，起到“三贏”的局面。

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