武彬
信托融資
一位信托公司的項目負(fù)責(zé)人告訴記者:“無論是信托公司還是地方政府,在探索信政合作的融資模式時,雙方都應(yīng)秉持著相同的目標(biāo):合規(guī)、盈利以及安全。這是信托融資的核心思維?!?/p>
在最新出臺的銀監(jiān)會關(guān)于地方融資平臺新規(guī)中提出,融資平臺貸款要嚴(yán)格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和放貸條件。該負(fù)責(zé)人表示,此規(guī)的出臺對他們今后的工作具有指向性影響,“基本上要按以上政策辦?!?/p>
當(dāng)具備了合規(guī)的首要基本條件后,信托計劃進入下一階段,信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)部門根據(jù)商業(yè)化原則評估信托計劃的可行性,即評估該計劃是否盈利。評估因素通常是多方面的,包括地方政府的信用、地方財力指標(biāo)、可獲得多少收益、現(xiàn)金流是否充足等可預(yù)估的問題。
據(jù)北京某信托公司業(yè)務(wù)部門人士透露,地方政府融資平臺算上受托人報酬以及支付給銀行的相關(guān)費用,整體計算下來,通?;A(chǔ)設(shè)施類信托對項目收益率的要求在百分之十幾。當(dāng)?shù)胤秸谫Y平臺因為無法達(dá)到此收益率而無法足額支付相關(guān)費用時,則由地方政府撥款實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo),此為變通之道。
為了確保安全性,信托公司內(nèi)部還將進行評審,由公司進行風(fēng)控討論,最終確定信托計劃的可行性。
另外需地方政府融資平臺提出還款來源,以及充足的抵質(zhì)押物品。還款來源必須是明確可靠的應(yīng)收賬款,抵質(zhì)押物通常是土地及股權(quán)等易變現(xiàn)的物品。而考慮到市場價值波動因素,假設(shè)地方政府融資平臺的融資需求為1億元,用作抵質(zhì)押物的市值根據(jù)不同信托公司的要求可能要達(dá)到融資金額的3至4倍。信托計劃期限通常為1至3年,每年利息為8%~10%左右,如果不能及時還本付息,則由信托公司自行處置抵質(zhì)押物。
信托公司中后期管理部門負(fù)責(zé)催收地方政府融資平臺按期應(yīng)付的利息,并進行受益人利益分配。如果地方政府融資平臺不能及時按照時間要求付息,雙方可簽署補充協(xié)議,允許短期推遲,地方政府融資平臺在這段期限內(nèi)繳納利息。據(jù)北京國際信托相關(guān)人士介紹,在中后期管理階段,幾乎不會出現(xiàn)地方政府無法還本付息的問題,這是由于前期的選擇和評估十分嚴(yán)格。
通過與信托人士交流,記者了解到,業(yè)內(nèi)流傳著一份名單,登記在案的是各地信用評價較高,還債能力較好的地方政府融資平臺的名稱。在名單之列的地方政府融資平臺與信托公司進行合作具有優(yōu)先考慮權(quán)。這一系列的做法同樣都是為了確保信托計劃的安全性。
保險融資
心氣比較高。這是記者在經(jīng)過與保險公司投資部門相關(guān)老總接觸后的感覺。
某國內(nèi)大型保險公司的資產(chǎn)公司、基礎(chǔ)設(shè)施投資部門L總表示,目前就市政基礎(chǔ)項目來看,一般地方政府難以達(dá)到他們對投資規(guī)模的要求并且也難以達(dá)到信用等級的要求,故他們大多只與北京、上海等一線城市的市政府合作,較少與省會城市合作。
保險公司偏好能源,交通等有穩(wěn)定收益的項目。2011年數(shù)據(jù)顯示險企在交通領(lǐng)域的占比高達(dá)55.5%。故地方政府首先要解決項目的選擇問題,如果選擇不好,項目沒有可行性,保險公司在首輪談判就會走人。
據(jù)了解,一般由當(dāng)?shù)卣e辦一個招商活動,保險公司應(yīng)邀前往,看看項目里有沒有合適的,并進行競標(biāo)。不過L總說自己去參加過哈爾濱、昆明等地招商活動,基本找不到他們滿意的項目,能匹配的項目也少之又少。還有一種方式是地方政府直接與保險公司取得聯(lián)系,主要是一些公司(比如城投公司)提供不少項目,保險公司在此中進行篩選。
而在融資階段中,地方政府具體是如何操作的呢?L總說:“其實是有相關(guān)的投資指引的,我們都是按照那個來做的,當(dāng)然其中也有一些需要注意的方面,地方政府根據(jù)自己的實際情況要進行把握?!?/p>
該人士一再表示他們是按上文提到的投資指引中的標(biāo)準(zhǔn)來審項目的。目前他們要審查政府提供的項目,主要看收益、信用評級、擔(dān)保企業(yè)是否達(dá)標(biāo),他稱他們就是具體按照上文中那些指標(biāo)來審查項目,過程中要提供償債主體和擔(dān)保主體等相關(guān)公司的資料。而且值得地方政府注意的是,還會有一些評級機構(gòu)(是獨立于保險公司的)對整個項目(指對主體、擔(dān)保等涉及到的所有因素進行綜合評定)進行評級,只有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)才能做,不然就算準(zhǔn)備充足還是難以實行。
融資租賃
融資租賃作為近年來興起的一項金融產(chǎn)品,有其獨特的優(yōu)越性,在采訪中記者了解到,特別是對于市政設(shè)施建設(shè)相對滯后的中小城市的城鎮(zhèn)化方面,優(yōu)勢還是很明顯的。
首先是首期支付較少。根據(jù)不同地區(qū)的發(fā)展水平,業(yè)內(nèi)一些公司對城市設(shè)施建設(shè)的首付租金最低至20%,加上10%的保證金,以及手續(xù)費等,總支出最低可以在設(shè)備價款的33%左右。相對全款購買而言,購買能力放大了3倍以上。這就為資金不夠充裕的欠發(fā)達(dá)城市盡快獲得更多城市設(shè)施創(chuàng)造了條件。
其次是付款方式靈活。融資租賃公司根據(jù)政府采購受財政預(yù)算控制的特殊情況,采取了靈活的支付方式,可以按月支付,按季支付,甚至按年支付。對于部分進行了環(huán)衛(wèi)體制改革的城市進行按月不等額還款,以更好的匹配城市環(huán)衛(wèi)經(jīng)營商的現(xiàn)金流。
然而在開發(fā)過程中也需注意一些問題,比如要有政府或者實力單位擔(dān)保。如果是政府擔(dān)保,需要當(dāng)?shù)卣舜罅㈨?,編入財政預(yù)算?;蛘哂械谌綋?dān)保,一般是由實力很強的國有企業(yè)擔(dān)保。并且如果和地方政府合作,對于公共設(shè)施融資,需要專門由金融人士來做,包括交易的設(shè)計、相關(guān)文件的完善,都是很專業(yè)的事情。
不過有位業(yè)內(nèi)資深人士也表示,這種融資方式二線城市操作還是比較少的。因為北京、上海等一線城市的融資環(huán)境相對成熟,融資租賃也主要在這些城市開展。他同時建議,如果有需求的二線城市有這方面的需求,應(yīng)該找機會與他們做一些深度交流。