人民幣國(guó)際化路徑綜述

摘 要：本文主要對(duì)貨幣國(guó)際化和人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略選擇的理論作一回顧，并從三個(gè)方面進(jìn)行了總結(jié)：第一，貨幣國(guó)際化的條件和給一國(guó)帶來的收益成本；第二，人民幣國(guó)際化路徑及其可行性；第三，推進(jìn)人民幣國(guó)際化的現(xiàn)時(shí)策略。

關(guān)鍵詞：人民幣；國(guó)際化；路徑模式

自從布雷頓森林體系解體，隨著歐洲貨幣一體化的出現(xiàn)，人們?cè)絹碓疥P(guān)注貨幣國(guó)際化的問題。20 世紀(jì)90 年代以來，隨著人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)流通的不斷擴(kuò)大，特別是中國(guó)加入WTO，人民幣國(guó)際化問題引起了國(guó)內(nèi)外高度關(guān)注。人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化需要具備哪些條件，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化又會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，實(shí)行怎樣的步驟實(shí)現(xiàn)國(guó)際化才是最適合中國(guó)，本文從不同的角度進(jìn)行了深入探討。

一、 貨幣國(guó)際化：條件與影響

貨幣國(guó)際化，指一種貨幣突破國(guó)別界限，在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)中行使交易媒介、價(jià)值尺度、貯藏手段等職能。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中，需求要素在貨幣被運(yùn)用的決策過程中發(fā)揮了重要的作用，因?yàn)闆]有超國(guó)家的權(quán)力能夠強(qiáng)迫世界貨幣單一化，這些問題是在市場(chǎng)上由國(guó)家和私人代理人共同決策和行動(dòng)所決定的①。國(guó)外很多學(xué)者認(rèn)為一國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣取決于綜合國(guó)力.蒙代爾(2003)認(rèn)為一國(guó)貨幣要成為國(guó)際貨幣取決于人們對(duì)該貨幣穩(wěn)定的信心，而這又取決于以下因素：一是該貨幣交易及流通區(qū)域的規(guī)模，二是貨幣政策的穩(wěn)定性，三是貨幣發(fā)行國(guó)的綜合國(guó)力以及貨幣本身的還原價(jià)值。

關(guān)于貨幣國(guó)際化給發(fā)行國(guó)所帶來的影響，首先，發(fā)行國(guó)可通過發(fā)行國(guó)際貨幣獲得巨大的國(guó)際利益，如國(guó)際鑄幣稅收入、政治利益、非對(duì)稱性政策優(yōu)勢(shì)、赤字融資等。陳雨露（2005）通過對(duì)美元國(guó)際化收益可計(jì)量的部分進(jìn)行了實(shí)證，認(rèn)為貨幣國(guó)際化給美國(guó)提供了巨大的國(guó)際鑄幣稅收益和金融業(yè)收益。并對(duì)對(duì)人民幣國(guó)際化可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行了大致估算，強(qiáng)調(diào)人民幣國(guó)際化的趨勢(shì)不可阻擋②。但作為國(guó)際貨幣也要承擔(dān)一定的成本，尤其是該國(guó)可能面臨著一系列內(nèi)外政策的兩難，即“特里芬難題”。姜波克（2005）認(rèn)為完全國(guó)際化的貨幣發(fā)行國(guó)可能面臨貨幣政策、財(cái)政政策、價(jià)格政策、國(guó)際收支維持上等諸多兩難。只有成為國(guó)際中心貨幣才能避免兩難的束縛③。

二、 人民幣國(guó)際化的路徑模式選擇

人民幣可以借鑒美元、歐元、日元國(guó)際化路徑的經(jīng)驗(yàn)，選擇合適的戰(zhàn)略逐漸實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。美元是通過國(guó)際制度安排實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的，具有歷史特殊性，對(duì)人民幣國(guó)際化不具有現(xiàn)實(shí)意義。歐元是通過讓渡貨幣主權(quán)形成區(qū)域共同體，以共同的政治、經(jīng)濟(jì)利益為基礎(chǔ)來形成單一貨幣。中國(guó)在推動(dòng)單一貨幣區(qū)的構(gòu)建過程中面臨著諸多困難和挑戰(zhàn)。日元國(guó)際化走的是一條金融深化與發(fā)展的道路，通過貿(mào)易自由化、經(jīng)常賬戶的自由化、外匯自由化、資本流動(dòng)自由化、市場(chǎng)自由化使得日元成為國(guó)際活動(dòng)中普遍使用的貨幣。

鐘偉（2002）認(rèn)為由于日元與人民幣之間的定位，東亞地區(qū)并沒有一種貨幣能夠占據(jù)絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，日元和人民幣都具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，難分伯仲，中日不可避免地面臨著在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，乃至文化、政治領(lǐng)域的沖突和協(xié)調(diào)。人民幣的內(nèi)部整合及其國(guó)際化順利推進(jìn)，亞洲可以在單一貨幣制度的建設(shè)方面取得突破性的進(jìn)展④。陳雨露（2003）指出東亞在貨幣合作的過程中存在很強(qiáng)的貨幣競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)當(dāng)努力尋求人民幣和日元兩種區(qū)域強(qiáng)勢(shì)貨幣在匯率安排、流動(dòng)性支持乃至將來的共同貨幣等方面的精誠(chéng)合作，實(shí)現(xiàn)區(qū)域整體經(jīng)濟(jì)與域內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互促進(jìn)和共同發(fā)展⑤。因?yàn)檫@取決于中國(guó)和日本的持續(xù)均衡發(fā)展。

人民幣的國(guó)際化應(yīng)通過走“合作”的道路， 建立起國(guó)際化的競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)。朱孟楠（2008）提出完成國(guó)內(nèi)貨幣的整合， 建立“大中華經(jīng)濟(jì)圈” 的貨幣一體化已經(jīng)是大勢(shì)所趨， 也是人民幣走向區(qū)域化直至國(guó)際化的關(guān)鍵一環(huán)，加強(qiáng)與東亞的貨幣合作。這是人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化最現(xiàn)實(shí)的選擇，這種模式是符合中國(guó)國(guó)情的。但首先要實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換，作為跨境貿(mào)易的主要計(jì)價(jià)貨幣、結(jié)算貨幣，并初步形成人民幣計(jì)價(jià)的開放式金融市場(chǎng)框架，為實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備貨幣功能創(chuàng)造市場(chǎng)條件。

李稻葵（2008）認(rèn)為可以采取一種雙軌制的人民幣國(guó)際化步驟。其中，雙軌制中的第一個(gè)軌，是在中國(guó)境內(nèi)要實(shí)行定向、有序的進(jìn)程，要求此過程與中國(guó)金融改革同步的資本項(xiàng)目下可兌換。此外，還需要大力鼓勵(lì)和推動(dòng)外貿(mào)企業(yè)的境內(nèi)外合作業(yè)務(wù)以人民幣結(jié)算，因此有必要考慮對(duì)外貿(mào)企業(yè)的人民幣匯率調(diào)期服務(wù)。雙軌制的第二個(gè)軌是在境外，比如在香港。選擇香港作為人民幣國(guó)際化的區(qū)域是有其必然性的：成熟的市場(chǎng)、高度的人民幣需求；香港作為相對(duì)獨(dú)立的世界金融中心，可以較大力度地?cái)U(kuò)大以人民幣計(jì)價(jià)的債券市場(chǎng)的規(guī)模。人民幣要實(shí)行國(guó)際化的根本要求是人民幣在資本賬戶下的完全兌換，然而我國(guó)的金融體系還很不健全，這在短期內(nèi)實(shí)行時(shí)會(huì)面臨巨大的困難和挑戰(zhàn)6。

三、 人民幣國(guó)際化的現(xiàn)時(shí)策略

首先，建立人民幣貨幣區(qū)，實(shí)現(xiàn)人民幣在港澳地區(qū)的國(guó)際化，通過香港離岸中心的對(duì)外輻射，使人民幣成為業(yè)洲地區(qū)有影響力的國(guó)際貨幣。其次， 實(shí)現(xiàn)人民幣在亞洲周邊國(guó)家和地區(qū)的國(guó)際化也是需要政府努力推動(dòng)的。由于中國(guó)與日本存在諸多歷史和現(xiàn)實(shí)問題，所以加強(qiáng)人民幣與東盟國(guó)家的合作是中國(guó)目前最可行的道路，中國(guó)的巨大市場(chǎng)對(duì)東盟國(guó)家有著很大吸引力。當(dāng)然，人民幣的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的國(guó)際化，成為中心國(guó)際貨幣，成為世界各國(guó)和地區(qū)的主要儲(chǔ)備貨幣之一。

所以，人民幣國(guó)際化可以本著漸進(jìn)性、合作性、協(xié)調(diào)性、實(shí)力和機(jī)遇并重的原則。從周邊化到區(qū)域化，最終走向國(guó)際化。當(dāng)然，人民幣國(guó)際化是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，它不取決于我國(guó)政府的意志，只有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，加強(qiáng)與區(qū)域國(guó)家的協(xié)調(diào)與合作，才能為人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化鋪平道路。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融研究中心）

注解

① 姜波克、張青龍，貨幣國(guó)際化：條件與影響的研究綜述，新金融，2005年第8期

② 陳雨露、王芳、楊明，作為國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的貨幣國(guó)際化：美元的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，經(jīng)濟(jì)研究，2005年第2期

③ 姜波克、張青龍，國(guó)際貨幣兩難及人民幣國(guó)際化的思考，學(xué)習(xí)與探索，2005年第4期

④ 鐘偉，略論人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，世界經(jīng)濟(jì)，2002年第3期

⑤ 陳雨露，東亞貨幣合作中的貨幣競(jìng)爭(zhēng)問題，國(guó)際金融研究，2003年11期

⑥ 李稻葵、劉霖林，雙軌制推進(jìn)人民幣國(guó)際化，中國(guó)金融，2008年第10期

參考文獻(xiàn)：

［1］ 姜波克、張青龍，貨幣國(guó)際化：條件與影響的研究綜述［J］，新金融，2005年第8期

［2］ 陳雨露、王芳、楊明，作為國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的貨幣國(guó)際化：美元的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］，經(jīng)濟(jì)研究，2005年第2期

［3］ 姜波克、張青龍，國(guó)際貨幣兩難及人民幣國(guó)際化的思考［J］，學(xué)習(xí)與探索，2005年第4期

［4］ 鐘偉，略論人民幣國(guó)際化的進(jìn)程［J］，世界經(jīng)濟(jì)，2002年第3期

［5］ 陳雨露，東亞貨幣合作中的貨幣競(jìng)爭(zhēng)問題［J］，國(guó)際金融研究，2003年第11期