負債經(jīng)營對企業(yè)的財務意義

摘 要：一個經(jīng)營良好的企業(yè)，適當?shù)膫鶆諏ζ涠允潜夭豢缮俚模m當?shù)膫鶆找?guī)模，合理的債務結構，在負債經(jīng)營的風險與收益的權衡中能夠做到優(yōu)化資本結構，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化的財務目標。本文就旨在探討負債經(jīng)營對企業(yè)的財務意義并確定如何合理確定企業(yè)的負債規(guī)模等。

關鍵詞：負債經(jīng)營；企業(yè)；風險；財務

負債經(jīng)營是指企業(yè)采取銀行借款、商業(yè)信用、橫向融通或者發(fā)行債券等合法方式籌集資金。負債經(jīng)營具有資本集約性和經(jīng)營風險分散性這兩大特點。一方面他能有效地利用閑散資金發(fā)展經(jīng)濟，另一方面也可有效地減少企業(yè)投資的盲目性。負債經(jīng)營能給企業(yè)帶來財務杠桿效益，但是負債過多運用及負債的運用不當也會為企業(yè)帶來財務風險，使企業(yè)處于財務困境的境地。因此對于企業(yè)而言，有效地控制和規(guī)避負債所帶來的風險就顯得至關重要，在此我們首先分析一下企業(yè)負債經(jīng)營的風險。

一、 負債經(jīng)營風險分類

負債經(jīng)營風險主要有：（1）市場利率變動風險。市場利率不是一成不變的，它總會隨著宏觀經(jīng)濟的變動而變動，經(jīng)濟不景氣時，資金就會出現(xiàn)供不應求的狀況，利率上升，企業(yè)負責成本增加，當出現(xiàn)價格不變或者價格提高幅度小于負責利率提高幅度時，企業(yè)利率就會相應減少，當企業(yè)債務利息小于企業(yè)的經(jīng)濟利潤時，企業(yè)就會出現(xiàn)賠本經(jīng)營，嚴重時甚至可能導致破產(chǎn)。（2）企業(yè)的再舉債風險。債權人一般都會對債務經(jīng)營的企業(yè)在回收貸款，貸款條件，在舉債方面提出很多的限制條件。比如要求在負債期間內(nèi)限制企業(yè)再從其他渠道籌資，或者即使企業(yè)要借款也必須經(jīng)債權人同意后才可行，債權人以此限制企業(yè)債務的增加，這種行為雖然保證了企業(yè)的償債能力，但同時也限制了企業(yè)的舉債能力。（3）企業(yè)的信用緊縮風險。當宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)不景氣時，信用緊縮風險也常常尾隨而來，經(jīng)濟不景氣時，物價一般也會伴隨著上漲，物價的上漲將導致通貨膨脹進而帶來金融萎縮，金融危機的出現(xiàn)，以及收緊銀根都會使負債企業(yè)難以應付，陷入險境。（4）財務風險。企業(yè)只有在適當?shù)呢搨秶鷥?nèi)才能做到降低企業(yè)資本成本，運用杠桿效應為企業(yè)帶來更大的利潤，但是一旦企業(yè)負債過高，債權人就會要求對增加的負債提供風險溢酬，作為可能發(fā)生的風險的一種補償，這就會使得企業(yè)的股票融資，債券和借款籌資的資本成本大大提高為企業(yè)帶來財務風險。（5）破產(chǎn)風險。隨著企業(yè)負債比率的提高，企業(yè)面臨的破產(chǎn)風險也將會增大，從以往的研究表明，企業(yè)的破產(chǎn)概率、破產(chǎn)成本與公司的負債水平之間存在非線性關系，在企業(yè)的負債水平處于較低階段時，企業(yè)的破產(chǎn)概率及破產(chǎn)成本和增長較為緩慢，但是當企業(yè)的負債水平達到一定的極限后，企業(yè)的破產(chǎn)概率和破產(chǎn)成本將會加速上升。

二、 企業(yè)負債經(jīng)營風險形成的原因

企業(yè)負債經(jīng)營為其帶來風險的原因是多方面的，這其中包括了國內(nèi)外復雜多變的宏觀經(jīng)濟環(huán)境等外部原因，也包括了由企業(yè)自身發(fā)展狀況，經(jīng)營狀況等帶來的內(nèi)部原因，這些原因主要表現(xiàn)在一下幾個方面。

第一、企業(yè)的資本結構安排不合理。一個企業(yè)的債務成本直接由企業(yè)的長期負債和短期負債決定。對企業(yè)而言其短期負債的財務壓力和風險較小、相應地其資本成本也較低，而對企業(yè)而言長期負債的財務風險和壓力都較大、資本成本也必然較高。因此對一個企業(yè)來說長期負債和短期負債的比例是否合適，與企業(yè)的利益和所面臨的風險密切相關。

 第二、企業(yè)的整體負債規(guī)模。我們用企業(yè)負債總額的大小來刻畫企業(yè)的負債規(guī)模，負債規(guī)模越大的企業(yè)，其所面臨的財務風險也就越大，企業(yè)負債規(guī)模的增加意味著企業(yè)還本付息的固定的財務負擔增加了，固定的財務費用在一定的規(guī)模之內(nèi)確實能因為財務杠桿的作用為企業(yè)帶來更大的利益，但是過度負債只能使企業(yè)陷入困境之中。

 第三、企業(yè)的經(jīng)營管理以及決策。企業(yè)的經(jīng)營管理者如果觀念上存在問題，常常只注重企業(yè)的經(jīng)營成績而忽視企業(yè)所面臨的風險時往往不能正確的對待負債經(jīng)營，有的管理者只看到負債所帶來的杠桿收益而忽略了其所帶來的風險，就會出現(xiàn)經(jīng)不住誘惑，盲目投資的現(xiàn)象。第四、對企業(yè)現(xiàn)金流的不重視。在我國實行的是權責發(fā)生制原則，賬面上較高的正的收益并不能表明和保證現(xiàn)金流入的實現(xiàn)。企業(yè)在舉債時不能光憑借很好的收益而盲目擴大自己的舉債范圍和規(guī)模，在有很好收益的情況下，還應該增強對企業(yè)現(xiàn)金流的重視，保證企業(yè)在債務到期時能夠有足夠的現(xiàn)金流進行償付，避免出現(xiàn)因企業(yè)債務規(guī)模盲目擴大引起的償債能力下降，現(xiàn)金支出壓力陡升，進而使企業(yè)陷入財務困境。

三、負債經(jīng)營風險的防范措施。

第一、優(yōu)化資產(chǎn)結構，建立風險防范機制。舉債經(jīng)營的企業(yè)，經(jīng)營者必將面臨舉債所帶來的財務風險，財務風險一旦發(fā)生，如果企業(yè)沒有建立完善的風險防范機制，財務風險所帶來的不良后果必將發(fā)生“放大效應”，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。為了更好的幫助企業(yè)防范此類風險，企業(yè)有必要立足于市場，建立完善的風險防范機制，預測和防范企業(yè)可能出現(xiàn)的財務風險，并征對這些可能出現(xiàn)的風險制定適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避方案，比如企業(yè)在籌資時能夠通過適當?shù)幕I資規(guī)模和合理的籌資結構來風險部分財務風險。

第二、保持適度的負債規(guī)模，適當?shù)呢搨嚷?。合理的負債?jīng)營能夠為企業(yè)帶來較大的財務杠桿利益，但一旦運用不當就會使企業(yè)遭受巨大的損失。對一個企業(yè)而言負債經(jīng)營是否適度，資金結構是否合理要視企業(yè)的具體情況來制定適合企業(yè)的風險與報酬的最優(yōu)組合。

第三、根據(jù)企業(yè)的實際情況制定相應的負債財務計劃，選擇適合企業(yè)的項目。企業(yè)在其資金的安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日，要確保借款到期有足夠的現(xiàn)金流用于支付，同時還要考慮企業(yè)用款的高峰期和低谷期，這樣才能合理安排資金，避免資金斷流帶來的財務風險。

第四、籌集資金時要做到多渠道、多元化，并能夠選擇最佳的融資機會。負債融資時要注意將銀行存款、債券及商業(yè)信用等統(tǒng)統(tǒng)利用起來，利用他們自身所存在的不同優(yōu)勢對不同性質的項目和資金用途進行籌資。（作者單位：西南財經(jīng)大學會計學院）

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