中央松銀根速度力度謹(jǐn)慎

中國(guó)人民銀行2月18日突然宣布減存款準(zhǔn)備金率半厘，令外界大感意外。唯中央今次的出手時(shí)間，深藏玄機(jī)，顯示中央雖已啟動(dòng)寬松貨幣政策，未來(lái)將續(xù)減存款準(zhǔn)備金率，但不會(huì)大松銀根，會(huì)側(cè)重財(cái)政政策，為經(jīng)濟(jì)保暖。

外界對(duì)中央今次出手時(shí)機(jī)有不同看法，有認(rèn)為遲了，因自中央去年12月首減存款準(zhǔn)備金率半厘后，外界已猜測(cè)中央會(huì)在春節(jié)前再出手，唯春節(jié)過(guò)后3周才減；但亦有認(rèn)為早了，因在遏通脹、遏樓價(jià)的需要下，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為再減存款準(zhǔn)備金率要等第二季。

中央此時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，時(shí)間上有兩大玄機(jī)。

其一，中央已確認(rèn)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下跌走勢(shì)。中央在去年12月首減存款準(zhǔn)備金率，一直未行第二次再減，因未確認(rèn)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下行壓力有多大，又恐通脹反復(fù)。現(xiàn)在內(nèi)地出口、電力使用等數(shù)據(jù)已下跌，加上歐元區(qū)剛宣布去年第四季經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)出口勢(shì)受打擊。樓價(jià)停滯，令相關(guān)數(shù)十個(gè)行業(yè)亦受壓，確認(rèn)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)勢(shì)向下滑；另一方面，春節(jié)后物價(jià)見回落，中央對(duì)通脹的擔(dān)憂亦可稍松。

況且，全國(guó)“兩會(huì)”3月初召開，為免人大代表、政協(xié)委員向中央施壓要維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，中央現(xiàn)在出手助經(jīng)濟(jì)，有利營(yíng)造社會(huì)和諧氣氛。

其二，中央啟動(dòng)寬松貨幣政策，但態(tài)度謹(jǐn)慎。中央現(xiàn)再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意義不下于去年12月的第一次。此因中央去年12月雖出手，但獨(dú)木未成林，市場(chǎng)一直揣測(cè)中央會(huì)否再出手，及何時(shí)出手，中央現(xiàn)再減存款準(zhǔn)備金率，意味減存款準(zhǔn)備金率周期、較寬松的貨幣政策已啟動(dòng)。

然而，中央事隔兩個(gè)月才再減存款準(zhǔn)備金率，亦顯示仍擔(dān)心通脹、樓價(jià)，故未來(lái)減存款準(zhǔn)備金率的速度及力度會(huì)甚謹(jǐn)慎，除非歐債危機(jī)引發(fā)大沖擊，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)大滑落，才會(huì)大松手。

中央今次審慎地用貨幣政策保經(jīng)濟(jì)，因汲取2009年大松銀根造成高通脹、高樓價(jià)和地方債升等后遺癥，故中央今年將會(huì)更多利用財(cái)政政策影響經(jīng)濟(jì)，而非大松銀根。

中央今次減存款準(zhǔn)備金率，有利股市，但松銀根動(dòng)作有限，故刺激亦有限；反而中央會(huì)多用財(cái)政政策，以針對(duì)性政策扶持個(gè)別行業(yè)或推動(dòng)民眾消費(fèi)，推動(dòng)內(nèi)需。故對(duì)投資者而言，中央會(huì)刺激的行業(yè)及民眾消費(fèi)熱點(diǎn)，此更具投資價(jià)值。