藍(lán)籌股:大象起舞有難度

郭嫻?jié)?/p>

藍(lán)籌股投資需要把握理性、價(jià)值投資的原則，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀、預(yù)期以及自身情況，具體分析后選擇。

關(guān)于藍(lán)籌股，今年以來的討論日漸增多，而藍(lán)籌股的表現(xiàn)也確實(shí)讓投資者信心滿滿。銀行、券商、煤炭……藍(lán)籌板塊的輪番表現(xiàn)，加上證監(jiān)會(huì)官方人士一再表態(tài)：藍(lán)籌股非常有投資價(jià)值。讓人似乎覺得大象即將起舞。

官方：藍(lán)籌股估值已處歷史最低

針對(duì)市場(chǎng)中存在的關(guān)于藍(lán)籌股價(jià)值的質(zhì)疑，中國證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人回應(yīng)說，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)價(jià)值投資，是基于我國股市估值長期偏高，平均市盈率經(jīng)常達(dá)到數(shù)十倍，但是現(xiàn)在已降低到歷史最低水平，與國際上的主要市場(chǎng)基本相當(dāng)?！俺珜?dǎo)關(guān)注藍(lán)籌股本質(zhì)上是倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資的理念。績差股不確定性更強(qiáng)，只有經(jīng)驗(yàn)較豐富的投資者才適合風(fēng)險(xiǎn)較大的投資選擇”。

而在這之前，去年新到任的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清一直致力于擠小盤股的泡沫、修復(fù)藍(lán)籌股的低估值。2月15日，郭樹清表示，滬深300等藍(lán)籌股顯示出罕見的投資價(jià)值，即時(shí)投資的年收益率平均可以達(dá)到8%左右。這一言語被網(wǎng)友戲稱為史上最牛的股評(píng)。而后證監(jiān)會(huì)的相關(guān)官員也迅速跟進(jìn)，大贊藍(lán)籌股是如何有投資價(jià)值。

同時(shí)，資金方面，郭樹清也積極努力。先是力推養(yǎng)老金入市，并于今年3月中旬正式啟動(dòng)。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，全國社保基金理事會(huì)將代理廣東政府委托的千億元養(yǎng)老金投資運(yùn)營，1000億元中可進(jìn)入股市的不超400億元。

作為市場(chǎng)最大的一股機(jī)構(gòu)力量，公募基金自然是郭樹清拉攏的對(duì)象。今年2月底，上證所將專門召集各大基金公司總經(jīng)理舉辦一場(chǎng)研討會(huì)，主題是討論價(jià)值投資理念。郭樹清在此次座談會(huì)中指出，上市公司“優(yōu)質(zhì)不優(yōu)價(jià)”，部分參與者熱衷于“炒新股、炒小股、炒差股”的現(xiàn)象仍比較突出，要培育理性投資和長期投資的市場(chǎng)文化。這次對(duì)話，也被業(yè)界看成是一次“價(jià)值投資理念”的喊話。而從效果來看，也基本達(dá)到了。從一季報(bào)來看，基金大舉增持了食品飲料、煤炭、金融等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司。

此外，郭主席也大力推動(dòng)QFII、RQFII以及滬深300ETF等增量資金入市。首批跨市場(chǎng)交易型開放式指數(shù)基金（ETF）發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，刷新了多項(xiàng)基金業(yè)新紀(jì)錄。華泰柏瑞和嘉實(shí)的滬深300ETF合計(jì)募集超過500億元，這兩只創(chuàng)新產(chǎn)品未來建倉會(huì)投向以藍(lán)籌股為主體的滬深300成份股。

在官方的力挺之下，市場(chǎng)一度出現(xiàn)了立竿見影的效果。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)測(cè)，今年一季度，藍(lán)籌股普遍上漲、非藍(lán)籌股普遍下跌，二者之間的變化相差近12個(gè)百分點(diǎn)，說明價(jià)值投資理念正在回歸。

民間：大象起舞，資金從何而來

雖然官方對(duì)藍(lán)籌股力挺，但是民間卻對(duì)藍(lán)籌股的再度起舞持有明顯的懷疑態(tài)度。其質(zhì)疑的焦點(diǎn)是：撬動(dòng)大象起舞的資金從何而來？

養(yǎng)老金入市目前來看還是雷聲大雨點(diǎn)小。人社部負(fù)責(zé)人在最近談及我國養(yǎng)老基金投資運(yùn)營管理辦法推出的時(shí)間時(shí)，也僅是表示目前該方案已形成初步思路，但仍在進(jìn)一步完善中。

公募基金雖是響應(yīng)號(hào)召買入了藍(lán)籌股，但隨著幾年熊市的下跌，目前公募基金在二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)言權(quán)越來越弱，在“滿倉”之后，誰來抬公募基金的“轎子”？

事實(shí)上，在經(jīng)歷了一輪又一輪的增發(fā)、配股、再增發(fā)之后，如今股市中的一線藍(lán)籌股已絕對(duì)是“龐大的恐龍”，這不是少量資金就能撬動(dòng)的，甚至500億元的資金也起不了多大的波瀾。

而當(dāng)前造成資金緊張的一個(gè)最大問題是：貨幣政策依舊沒有放松。5月8日，在央行3日推出逆回購之后，市場(chǎng)原本預(yù)期周二公開市場(chǎng)將暫停操作或繼續(xù)逆回購，最終卻迎來了央行的200億元正回購。出乎意料的是，市場(chǎng)利率全線下調(diào)，隔夜利率更是大跌近50個(gè)基點(diǎn)。更出乎意料的是，5月9日早間，央行對(duì)公開市場(chǎng)一級(jí)交易商的7天期逆回購詢量已經(jīng)完成，并沒有進(jìn)行正回購的詢量。市場(chǎng)參與者稱，這說明央行的微調(diào)措施從數(shù)量型調(diào)控正轉(zhuǎn)變?yōu)榧骖櫪收{(diào)控，正逆回購交替進(jìn)行會(huì)頻繁出現(xiàn)。分析師認(rèn)為，央行以正逆回購交替來達(dá)到平衡流動(dòng)性的作用。另有市場(chǎng)人士指出，5月財(cái)政存款回流壓力大，央企分紅也較為集中，銀行體系資金有所流出，將對(duì)資金面構(gòu)成壓力。而關(guān)鍵的是，央行的公開操作手法再次使央行下調(diào)準(zhǔn)備金率的預(yù)期落空。可以預(yù)見的是，在央行有緊有松的操作下，近來的市場(chǎng)資金不會(huì)明顯寬松。這也就意味著，藍(lán)籌股暫時(shí)缺乏明顯的資金支持，繼續(xù)集體起舞有些難度。

選擇藍(lán)籌的四個(gè)理由

不過，目前的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)并不意味著藍(lán)籌股沒投資價(jià)值。藍(lán)籌股志在長遠(yuǎn)，志在穩(wěn)定。證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人表示，藍(lán)籌股是股市價(jià)值的真正所在，主要是綜合以下幾個(gè)方面的考慮：

其一，藍(lán)籌公司歷史悠久，具有較高的知名度和良好的信用，產(chǎn)品競(jìng)爭力強(qiáng)，普遍具有相對(duì)穩(wěn)定的盈利能力，能較好地抵御周期波動(dòng)。同時(shí)，藍(lán)籌股代表了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的方向，投資藍(lán)籌股總能踏準(zhǔn)中國經(jīng)濟(jì)的節(jié)奏。

第二，業(yè)績方面。以上證180指數(shù)成份股為例，其2011年末的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別占滬市上市公司總和的93.3%和82%。2011年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133539.71億元，凈利潤14650.08億元，分別占滬市全部上市公司總營業(yè)收入和凈利潤的74.9%和89.2%，營業(yè)收入和凈利潤分別比2010年度增長22.8%和15.0%，其業(yè)績?cè)鏊俑哂跍姓w水平。

第三，分紅方面。上證180指數(shù)成份股中，共有145家上市公司公布了利潤分配預(yù)案，其中143家公司支付現(xiàn)金紅利，擬派現(xiàn)總額達(dá)到4086.26億元，占180家成分股2011年凈利潤總額的28%。其中，2011年派現(xiàn)金額超過100億元的公司有6家，即工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)、中國石油、中國神華，分別占其凈利潤的34%、35%、35%、35%、23%、40%。

第四，公司治理方面。上市公司在公司治理、規(guī)范運(yùn)作方面的表現(xiàn)較好，是實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展、實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的基石。

證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)投資藍(lán)籌股，實(shí)際上倡導(dǎo)的是投資理念，不是簡單的針對(duì)哪一只股票。影響股價(jià)變動(dòng)的因素有很多，藍(lán)籌股的概念、范圍也不是一成不變的。因此，不能機(jī)械地理解投資藍(lán)籌股的內(nèi)涵，面對(duì)紛繁多變的市場(chǎng)，需要投資者把握理性、價(jià)值投資的原則，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀、預(yù)期以及自身情況，具體分析后選擇。