金融界需要技術(shù)革命

羅聞全

正是拜技術(shù)所賜，我們才能成為這個星球的主宰者。然而，技術(shù)也伴隨著意料之外的后果：污染、全球變暖、流行病和金融危機(jī)。

令騎士資本集團(tuán)(Knight Capital Croup)蒙受4.4億美元損失的電子系統(tǒng)故障，使得技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)這一數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新威脅浮出水面。

作為美國規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的經(jīng)紀(jì)自營商之一，騎士資本的交易大部分以電子形式進(jìn)行。它的成長驗(yàn)證了摩爾定律(Mooreslaw)——該定律揭示了計(jì)算機(jī)硬件價(jià)格不斷下降、速度不斷提升、性能不斷優(yōu)化的趨勢。

然而，金融機(jī)構(gòu)至少在一個重要的方面與半導(dǎo)體行業(yè)不同，即人類的參與。著名物理學(xué)家理查德?費(fèi)曼(Richard Feynman)曾經(jīng)說過：“試想，如果電子也有感情的話，物理學(xué)該比現(xiàn)在難多少?！苯鹑跓o疑受益于摩爾定律，但也逃不脫墨菲定律(Murphyslaw)的糾纏——“可能出錯的事情一定會出錯”。

每個行業(yè)都會出現(xiàn)軟件故障。但在金融行業(yè)，與技術(shù)有關(guān)的問題似乎正變得愈發(fā)頻繁，也愈發(fā)嚴(yán)重。更惱人的是，這些故障正在影響到一些之前與科技沒什么聯(lián)系的金融環(huán)節(jié)，比如首次公開募股(IPO)。自從1602年荷蘭東印度公司(Dutch EastIndia Company)成立以來，IPO就是現(xiàn)代資本主義的家常便飯。軟件故障何以影響這樣一項(xiàng)人們耳熟能詳?shù)幕窘鹑诮灰?？但近來最受期待的一次募股——Facebook的IPO——卻遭遇軟件故障橫禍，據(jù)估計(jì)交易商損失逾1億美元。

Facebook上市災(zāi)難的不到兩個月前，另一場IPO的命運(yùn)更加令人震驚。經(jīng)營著全美第三大證券交易所的BATS Global Markets，在自己旗下的交易所上市。如果說有某家公司的IPO，牽涉到巨額的“自家切身利益”而不容許有半點(diǎn)閃失的話，那就是BATS的IPO；如果說有某個日子，一切不出紕漏是如此重要的話，那就是BATS自己的IPO當(dāng)天。因此，當(dāng)BATS以每股15.25美元開盤時(shí)，沒人會想到，由于軟件出錯影響到代碼以A、B打頭的股票，導(dǎo)致BATS股價(jià)在短短一秒半內(nèi)跌至不到0.001美元。隨之而來的混亂如此嚴(yán)重，BATS不得不在自家的交易所停牌，并最終撤銷IPO。

金融系統(tǒng)日益復(fù)雜，以至于只有“超級用戶”——訓(xùn)練有素、具備專業(yè)領(lǐng)域知識的專家——才能夠運(yùn)用自如。但技術(shù)發(fā)展如此之迅速，使用又往往如此之廣泛，凸顯超級用戶的稀缺。金融市場與金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)性，滋生出一種新形式的金融事故：超越任何單個機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性故障。典型的例子就是，在2010年5月6日的“閃電暴跌”(FlashCrash)中，世界最大管理咨詢公司埃森哲(Accenture)的股價(jià)在驚心動魄的20分鐘內(nèi)跌至每股1美分。這種事件的發(fā)生，并非因?yàn)閱蝹€機(jī)構(gòu)的不力。真正的罪魁是系統(tǒng)中各個部分的活動，它們看似沒有關(guān)聯(lián)、毫不起眼，但一旦同時(shí)發(fā)生，便能掀起一場金融“完美風(fēng)暴”。

盡管技術(shù)在過去的一個世紀(jì)內(nèi)突飛猛進(jìn)，但人類的認(rèn)知能力卻停滯不前，囿于進(jìn)化的困境，與幾千年來無異。技術(shù)為人類活動帶來方便，卻也同時(shí)放大了我們的優(yōu)缺點(diǎn)。鏈鋸掃蕩起樹叢比手鋸快得多，但出起事故來后果也比手鋸嚴(yán)重得多。

當(dāng)然，解決之道并非戒掉金融技術(shù)，而是開發(fā)出更加先進(jìn)的技術(shù)——先進(jìn)到簡單明了，不出差錯，讓人類操作者駕馭自如。我們需要2.0版的金融系統(tǒng)，它應(yīng)當(dāng)在充分利用摩爾定律的同時(shí)克服墨菲定律，深刻認(rèn)識到人類的缺陷和弱點(diǎn)。

金融機(jī)構(gòu)向“大到不能倒”發(fā)展；金融創(chuàng)新的速度超越我們的掌控能力；政客喜歡做出政府保證，因?yàn)閮冬F(xiàn)的時(shí)候他們早已離任；在商業(yè)繁榮、皆大歡喜的時(shí)期，監(jiān)管者傾向于睜一只眼閉一只眼——“新版本”要改正的毛病很多，上述只是其中之一二。

正是拜技術(shù)所賜，我們才能成為這個星球的主宰者。然而，技術(shù)也伴隨著意料之外的后果：污染、全球變暖、流行病和金融危機(jī)。金融技術(shù)可以推動巨大的增長，但歷史表明，對它的濫用也會引起重大災(zāi)難。但愿新的金融系統(tǒng)能夠多向摩爾定律靠攏，遠(yuǎn)離墨菲定律。

作者系麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院教授