天然氣:氣價改革引導(dǎo)投資

中信證券

投資要點：1、天然氣新價改令漲價預(yù)期形成。2、行業(yè)將陸續(xù)出臺多項扶持政策。

“十二五”天然氣供需基本平衡?？紤]煤制氣、進口LNG及管道氣，以及非常規(guī)天然氣開發(fā)所增加的天然氣供應(yīng)，預(yù)計到2015年，我國天然氣整體供應(yīng)能力約2550-2850億方；而保守估計，屆時我國天然氣需求量將突破2300億方，供需基本平衡。

國內(nèi)天然氣行業(yè)呈現(xiàn)新的格局。隨著管網(wǎng)以及LNG接收站的大量興建，以及國內(nèi)天然氣產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速擴大，我國天然氣行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)同一市場多氣源供氣、供氣主體復(fù)雜化、供氣管道網(wǎng)絡(luò)化、全國市場一體化、需求主體分散化的天然氣產(chǎn)業(yè)新格局。

氣價改革體現(xiàn)天然氣資源屬性。2011年12月26日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于天然氣定價改革試點的通知》，率先在兩廣地區(qū)試點價改。天然氣定價機制改革實施后，與替代能源掛鉤的氣價有助于提高生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)積極性。新價改強調(diào)天然氣資源屬性令漲價預(yù)期形成，從而引導(dǎo)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈投資。

氣價改革引導(dǎo)投資。上游常規(guī)氣源大部分已納入中國石油、中國石化及中海油三家國企手中，我們判斷“十二五”期間，對中游長輸管網(wǎng)及下游城市燃氣領(lǐng)域的投資及競爭將加大或者加劇。通過國際縱向?qū)Ρ燃皣鴥?nèi)橫向比較，我們認為國內(nèi)城市燃氣領(lǐng)域氣價仍有提升空間，而天然氣發(fā)電應(yīng)用在其消費結(jié)構(gòu)中占比提升增速有望優(yōu)于其他方面。

行業(yè)投資策略及公司推薦。為提升天然氣在一次能源中的利用比例，我們預(yù)期針對行業(yè)還將陸續(xù)有多項政策出臺，如煤層氣的補貼政策、頁巖氣“十二五”規(guī)劃細則及相關(guān)補貼政策、天然氣定價機制進一步推廣等。維持天然氣行業(yè)“強于大市”的評級。推薦關(guān)注廣匯股份、中國石油和東華能源。