災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資的法律問題研究

摘 要 在企業(yè)災(zāi)后重建的過程中，IPO是其實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)的一個(gè)重要手段。各級(jí)政府通常會(huì)制定一系列的優(yōu)惠政策和規(guī)章制度以對(duì)資本市場(chǎng)的重建進(jìn)行強(qiáng)力助推。對(duì)災(zāi)區(qū)的廣大企業(yè)而言，一方面應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，利用現(xiàn)行法律規(guī)定和優(yōu)惠政策所構(gòu)建起來(lái)的寬松環(huán)境，發(fā)揮IPO融資的優(yōu)勢(shì)，另一方面也應(yīng)當(dāng)充分重視上市申報(bào)過程中，因?yàn)樾屡f因素交互作用所產(chǎn)生的各種法律問題，靈活應(yīng)對(duì)，積極整改，爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)資金融通的目標(biāo)。

關(guān)鍵詞 災(zāi)區(qū)企業(yè) IPO融資 綠色通道 法律問題

0 前言

我國(guó)是一個(gè)自然災(zāi)害頻發(fā)的國(guó)家，災(zāi)后重建工作往往需要大量的資金，但這些資金的來(lái)源不能僅僅局限于國(guó)家財(cái)政撥款。國(guó)家財(cái)政撥款的主要作用是給受災(zāi)地區(qū)及時(shí)“輸血”，確保災(zāi)區(qū)人民的基本生活，修復(fù)在自然災(zāi)害中受到破壞的基礎(chǔ)設(shè)施；災(zāi)區(qū)要真正實(shí)現(xiàn)重建和發(fā)展，必須依靠資本市場(chǎng)自行籌集發(fā)展資金，恢復(fù)并完善自身的“造血”功能。在這個(gè)過程中，災(zāi)區(qū)企業(yè)的融資問題顯得尤為重要：眾多受災(zāi)企業(yè)能否通過融資恢復(fù)生產(chǎn)，不僅決定了企業(yè)自身的興衰，同時(shí)還關(guān)系著政府的財(cái)政收入、災(zāi)區(qū)居民的生活水平以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，從而最終對(duì)整個(gè)受災(zāi)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生決定性的影響。

為了更多地募集建設(shè)、發(fā)展資金，災(zāi)區(qū)企業(yè)的融資途徑已經(jīng)從原來(lái)單一的，以向銀行貸款為主的間接融資方式向間接融資與直接融資相結(jié)合，銀團(tuán)貸款、村鎮(zhèn)銀行小額貸款、集合資金信托、IPO直接融資、中小企業(yè)債等多渠道融資的方式轉(zhuǎn)變。在前述各種募集資金的渠道中，IPO具有融資額度大、融資成本低、后續(xù)衍生融資手段多樣等多項(xiàng)優(yōu)點(diǎn)，并且隨著我國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板的推出，災(zāi)區(qū)企業(yè)通過IPO途徑融資的可選范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，因此成為大多數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)的首選方案。本文以四川省“5.12”地震災(zāi)后企業(yè)IPO融資為考察對(duì)象，通過對(duì)IPO融資的相關(guān)政策和法律規(guī)定進(jìn)行總結(jié)，特別是對(duì)上市申報(bào)過程中企業(yè)所面臨的新舊法律問題進(jìn)行分析，以期能對(duì)災(zāi)區(qū)企業(yè)如何利用資本市場(chǎng)進(jìn)行災(zāi)后重建提供法律層面的思考。

1 關(guān)于災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資的相關(guān)法律規(guī)定和優(yōu)惠政策

1.1 國(guó)務(wù)院及其相關(guān)部門的規(guī)定

國(guó)務(wù)院及其相關(guān)部門關(guān)于“5.12”地震災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資的優(yōu)惠政策規(guī)定主要集中體現(xiàn)在以下三個(gè)通知意見中：

1.1.1 《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持汶川地震災(zāi)后恢復(fù)重建政策措施的意見》①

該意見明確支持受災(zāi)地區(qū)企業(yè)通過股票市場(chǎng)融資，并進(jìn)一步指示證監(jiān)會(huì)在符合法定條件的前提下，優(yōu)先安排受災(zāi)地區(qū)企業(yè)IPO融資和上市公司再融資，優(yōu)先審核擬將募集資金投向受災(zāi)地區(qū)和生產(chǎn)受災(zāi)地區(qū)重建、安置急需物資的公司的融資申請(qǐng)。支持受災(zāi)地區(qū)上市公司并購(gòu)重組、資產(chǎn)注入和整體上市。支持證券交易所適當(dāng)減免受災(zāi)地區(qū)上市公司的上市年費(fèi)等費(fèi)用。加強(qiáng)對(duì)受災(zāi)地區(qū)企業(yè)的上市培育服務(wù)，推動(dòng)符合條件的企業(yè)上市。

1.1.2 《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)汶川地震災(zāi)后恢復(fù)重建總體規(guī)劃的通知》②

該通知對(duì)四川、甘肅、陜西3省處于極重災(zāi)區(qū)和重災(zāi)區(qū)的51個(gè)縣（市、區(qū)）進(jìn)行了整體規(guī)劃，其中四川地區(qū)的具體范圍如表1所示。

在前述規(guī)劃范圍內(nèi)，通知要求充分發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，支持符合條件的企業(yè)優(yōu)先上市融資、發(fā)行債券和短期融資券以及對(duì)上市公司的并購(gòu)重組。扶持符合條件的中小企業(yè)發(fā)行短期融資券、中小企業(yè)集合債券等。支持災(zāi)區(qū)符合條件的地方法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券。

表1

而對(duì)于規(guī)劃范圍以外其他災(zāi)區(qū)的恢復(fù)重建規(guī)劃，就根據(jù)該通知規(guī)劃方案的要求，則由災(zāi)區(qū)省級(jí)人民政府負(fù)責(zé)組織編制和實(shí)施，國(guó)家通過現(xiàn)行體制加大財(cái)政轉(zhuǎn)移支付、扶貧開發(fā)等方面力度給予支持。

1.1.3 《中國(guó)人民銀行 銀監(jiān)會(huì) 證監(jiān)會(huì) 保監(jiān)會(huì)關(guān)于汶川地震災(zāi)后重建金融支持和服務(wù)措施的意見》③

該意見與前述國(guó)發(fā)〔2008〕第21號(hào)文件在整體思路上保持一致，即支持災(zāi)區(qū)企業(yè)通過股票市場(chǎng)融資，在符合法定條件的前提下，要求優(yōu)先安排災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資和上市公司再融資的項(xiàng)目。優(yōu)先審核擬將募集資金投向?yàn)?zāi)區(qū)恢復(fù)重建和生產(chǎn)災(zāi)區(qū)重建、安置急需物資的公司的融資申請(qǐng)。

根據(jù)該意見支持災(zāi)區(qū)上市公司并購(gòu)重組、資產(chǎn)注入和整體上市的指導(dǎo)思想，證監(jiān)會(huì)專門設(shè)立了災(zāi)區(qū)上市公司并購(gòu)重組專門審核小組，鼓勵(lì)全國(guó)其他?。ㄊ校┥鲜泄緟⑴c災(zāi)區(qū)重建，以“資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份”等方式將災(zāi)區(qū)上市公司急需的恢復(fù)重建物資、設(shè)備等資產(chǎn)注入災(zāi)區(qū)上市公司。

該意見明確規(guī)定相關(guān)優(yōu)惠政策的實(shí)施范圍僅限于由民政部認(rèn)定的極重災(zāi)區(qū)縣和重災(zāi)區(qū)縣的行政區(qū)域，有關(guān)金融支持和服務(wù)措施暫定執(zhí)行至2011年6月30日，另有明確要求的除外。

1.2 四川省人民政府的相關(guān)規(guī)定

四川省及其相關(guān)部門關(guān)于災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資的優(yōu)惠政策規(guī)定主要集中體現(xiàn)《四川省人民政府關(guān)于支持汶川地震災(zāi)后恢復(fù)重建政策措施的意見》④中，其特別強(qiáng)調(diào)推動(dòng)企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資，對(duì)上市公司和擬上市公司再融資、重大資產(chǎn)重組和IPO融資中涉及的災(zāi)區(qū)土地、環(huán)評(píng)、項(xiàng)目審批等，提供直通車服務(wù)，減少中間環(huán)節(jié)，由終審機(jī)構(gòu)直接受理，以提高企業(yè)進(jìn)行IPO融資等項(xiàng)目的效率。

1.3 政策法律框架制度下災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資的優(yōu)勢(shì)分析

前述列舉的國(guó)家和地方政府的相關(guān)規(guī)定為四川災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資提供了一系列的法律優(yōu)惠政策。首先，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于支持汶川地震災(zāi)后恢復(fù)重建政策措施的意見》中明確提出優(yōu)先安排受災(zāi)地區(qū)企業(yè)申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票和上市公司再融資，優(yōu)先審核擬將募集資金投向受災(zāi)地區(qū)和生產(chǎn)受災(zāi)地區(qū)重建、安置急需物資的公司的融資申請(qǐng)。支持受災(zāi)地區(qū)上市公司并購(gòu)重組、資產(chǎn)注入和整體上市。在該規(guī)定的指導(dǎo)下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)為四川省企業(yè)上市及上市公司再融資項(xiàng)目專門開辟了“綠色通道”，采取加強(qiáng)指導(dǎo)、專人負(fù)責(zé)、特事特辦、減化程序等措施加快審核進(jìn)程。⑤其次，四川省人民政府《關(guān)于支持汶川地震災(zāi)后恢復(fù)重建政策措施的意見》也進(jìn)一步要求“對(duì)上市公司和擬上市公司再融資、重大資產(chǎn)重組和首發(fā)上市中涉及的災(zāi)區(qū)土地、環(huán)評(píng)、項(xiàng)目審批等，提供直通車服務(wù)，由終審機(jī)構(gòu)直接受理，推動(dòng)企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資?！?/p>

據(jù)此，災(zāi)區(qū)企業(yè)通過證券市場(chǎng)進(jìn)行IPO融資時(shí)，在地方和中央兩個(gè)層面均表現(xiàn)出了較大的優(yōu)勢(shì)。在地方層面，擬上市企業(yè)的一些歷史遺留問題可以通過“直通車服務(wù)”直接由終審機(jī)構(gòu)受理，相對(duì)于原來(lái)的層層上報(bào)，分級(jí)審批的機(jī)制，節(jié)約了大量的時(shí)間、人力、物力與財(cái)力，并且在相關(guān)問題的解決過程中各方當(dāng)事人的溝通更加直接、更富有成效；在中央層面，國(guó)務(wù)院規(guī)定了災(zāi)區(qū)企業(yè)證券融資的“兩個(gè)優(yōu)先，一個(gè)加強(qiáng)”，即在符合相關(guān)條件的前提下，凡屬于國(guó)家規(guī)劃范圍內(nèi)的災(zāi)區(qū)企業(yè)不受現(xiàn)行證券申請(qǐng)審核與發(fā)行制度中“排隊(duì)審核、排隊(duì)發(fā)行”的一般法律規(guī)則的限制，而是直接由證監(jiān)會(huì)安排優(yōu)先審核，審核通過后由中國(guó)證監(jiān)會(huì)優(yōu)先安排發(fā)行。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在“綠色通道”的大力支持下，從“5.12”大地震至2011年12月，共有29家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了首發(fā)上市。其中，僅2008年震后半年，就有6家企業(yè)首發(fā)上市，當(dāng)年首發(fā)上市公司數(shù)量排名全國(guó)第4位、中西部第1位；2009年，有3家企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市，排名全國(guó)第2位、中西部第1位；2010年，有11家企業(yè)首發(fā)上市，新增上市公司數(shù)目為四川資本市場(chǎng)歷年之最；2011年又有7家企業(yè)成功上市。四川企業(yè)災(zāi)后的IPO融資工作實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，一批災(zāi)區(qū)企業(yè)依靠資本市場(chǎng)募集資金迅速?gòu)牡卣鹬貏?chuàng)中站起來(lái)。

2 災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資申報(bào)過程中存在的法律問題及其對(duì)策分析

盡管有中央和地方兩級(jí)人民政府所頒布的優(yōu)惠政策為災(zāi)區(qū)企業(yè)的IPO融資“保駕護(hù)航”，但從法律實(shí)踐的反饋來(lái)看，災(zāi)區(qū)企業(yè)在IPO融資申報(bào)過程中仍然存在不少障礙，為企業(yè)融資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)增加了不確定的因素，必須審慎對(duì)待。

2.1 災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資申報(bào)過程中存在的相關(guān)問題

2.1.1 補(bǔ)交稅款與行政處罰

根據(jù)《證券法》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》對(duì)申報(bào)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件真實(shí)性和完整性的要求，在改制上市的過程中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將歷史上隱瞞的收入與利潤(rùn)體現(xiàn)出來(lái)，這不僅涉及向稅務(wù)部門補(bǔ)交稅款，同時(shí)還涉及到稅務(wù)部門是否要對(duì)其逃避繳納稅款的行為進(jìn)行行政處罰的問題。證監(jiān)會(huì)頒布的《公開發(fā)行證券公司信息披露的編報(bào)規(guī)則第12號(hào)：公開發(fā)行證券的法律意見書和律師工作報(bào)告》⑥第45條明確要求，發(fā)行人近3年必須依法納稅并且沒有受到稅務(wù)部門的處罰。這一規(guī)定對(duì)于那些在歷史上曾經(jīng)有過隱瞞收入與利潤(rùn)，少繳所得稅行為的擬上市企業(yè)而言，是其提出IPO融資申請(qǐng)時(shí)亟待解決的首要難題。

2.1.2 變更設(shè)立股份公司時(shí)所得稅的繳納

有限責(zé)任公司改制成為股份有限公司時(shí)，除注冊(cè)資本外的資本公積、盈余公積及未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本，需要按照以下兩種情況區(qū)別納稅：

（1）資本公積、盈余公積及未分配利潤(rùn)中屬于個(gè)人股東的部分。根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于股份制企業(yè)轉(zhuǎn)增股本和派發(fā)紅股征免個(gè)人所得稅的通知》⑦的規(guī)定，股份制企業(yè)用資本公積金轉(zhuǎn)增股本不屬于股息、紅利性質(zhì)的分配，對(duì)個(gè)人取得的轉(zhuǎn)增股本數(shù)額，不作為個(gè)人所得，不征收個(gè)人所得稅。但根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于原城市信用社在轉(zhuǎn)制為城市合作銀行過程中個(gè)人股增值所得應(yīng)納個(gè)人所得稅的批復(fù)》⑧的說(shuō)明，前述通知中所表述的“資本公積金”是指股份制企業(yè)股票溢價(jià)發(fā)行收入所形成的資本公積金，將此轉(zhuǎn)增股本由個(gè)人取得的數(shù)額，不作為應(yīng)稅所得征收個(gè)人所得稅，而與此不相符合的其他資本公積金分配個(gè)人所得部分，應(yīng)當(dāng)依法征收個(gè)人所得稅。此外，股份制企業(yè)用盈余公積金及未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本性質(zhì)上也屬于股息、紅利性質(zhì)的分配，對(duì)個(gè)人取得的紅股數(shù)額，應(yīng)當(dāng)作為個(gè)人所得征稅。

（2）資本公積、盈余公積及未分配利潤(rùn)中屬于法人股東的部分。根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》⑨第1條的規(guī)定，“除另有規(guī)定者外，不論企業(yè)會(huì)計(jì)賬務(wù)中對(duì)投資采取何種方法核算，被投資企業(yè)會(huì)計(jì)賬務(wù)上實(shí)際做利潤(rùn)分配處理（包括以盈余公積和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本）時(shí)，投資方企業(yè)應(yīng)確認(rèn)投資所得的實(shí)現(xiàn)”。因此，有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司視同于利潤(rùn)分配行為，按以下原則處理：

首先，盈余公積和未分配利潤(rùn)進(jìn)行轉(zhuǎn)增時(shí)視同利潤(rùn)分配行為。不同于個(gè)人股東，公司制企業(yè)進(jìn)行分紅時(shí)，法人股東是不需要繳納所得稅的。但如果法人股東與公司所適用的所得稅率不一致時(shí)，法人股東需要補(bǔ)繳所得稅的差額部分。

其次，對(duì)不屬于股份制企業(yè)股票溢價(jià)發(fā)行收入所形成的資本公積金，將此轉(zhuǎn)增股本由法人取得的數(shù)額，比照上款辦理，即需要補(bǔ)繳所得稅的差額部分。

但在實(shí)踐中，很多災(zāi)區(qū)企業(yè)在申請(qǐng)IPO上市融資時(shí)，均有個(gè)人股東與法人股東提出此部分稅收款現(xiàn)時(shí)繳納存在資金上的缺口和困難，希望能夠?qū)⒗U納的期限延長(zhǎng)至公司上市之后，另行補(bǔ)繳。

2.1.3 企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的程序瑕疵

一些由國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)改制而來(lái)的民營(yíng)企業(yè)在收購(gòu)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)的過程中經(jīng)常存在不規(guī)范的法律操作。例如根據(jù)《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第12～13條的規(guī)定，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)經(jīng)過批準(zhǔn)或者決定后，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)組織轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定開展清產(chǎn)核資，根據(jù)清產(chǎn)核資結(jié)果編制資產(chǎn)負(fù)債表和資產(chǎn)移交清冊(cè)，并委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所實(shí)施全面審計(jì)。在清產(chǎn)核資和審計(jì)的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)委托具有相關(guān)資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。評(píng)估報(bào)告經(jīng)備案后，作為確定企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的參考依據(jù)。而法律實(shí)踐中，不少企業(yè)沒有將評(píng)估報(bào)告在國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門處進(jìn)行備案即開始據(jù)此進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。這些程序上的瑕疵在災(zāi)區(qū)企業(yè)日后申請(qǐng)IPO融資時(shí)就成為了證監(jiān)會(huì)在核查過程中重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

2.1.4 凈資產(chǎn)折股與營(yíng)業(yè)期限的連續(xù)計(jì)算

根據(jù)《公司法》第96條的規(guī)定，有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合的實(shí)收股本總額不得高于公司凈資產(chǎn)額。但法律并未明確此處的“公司凈資產(chǎn)額”是經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額，還是經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)額。中國(guó)證監(jiān)會(huì)早期發(fā)布的《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄》第15號(hào)第三款曾規(guī)定，“審核人員在審核開業(yè)時(shí)間不滿三年、以有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的方式成立且有限責(zé)任公司存續(xù)時(shí)間已滿三年的發(fā)行人是否可以連續(xù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)，按照下列標(biāo)準(zhǔn)掌握：（1）有限責(zé)任公司以變更基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額折合為股份有限公司的股份；（2）最近三年內(nèi)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、管理層未發(fā)生較大變化，最近一年內(nèi)發(fā)行人的股東結(jié)構(gòu)未發(fā)生較大變化?！彪m然上述備忘錄已被廢止，但在實(shí)務(wù)中，相關(guān)規(guī)定仍然是作為審核人員掌握經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否可以連續(xù)計(jì)算的重要標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)此，企業(yè)在由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司時(shí)，如果以經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)折股，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以連續(xù)計(jì)算，只要企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)超過三年，改制后符合其他法定條件，當(dāng)年就可以提出上市申請(qǐng)；但如果是以評(píng)估的凈資產(chǎn)折股，則需要變更公司形式后運(yùn)行滿三年才能提出上市申請(qǐng)。很多擬申請(qǐng)IPO融資的災(zāi)區(qū)企業(yè)為了能夠盡早實(shí)現(xiàn)上市融資的目標(biāo)，迫切希望按審計(jì)的凈資產(chǎn)而非經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)進(jìn)行折股，但工商部門往往以《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》第17條的規(guī)定為依據(jù)，即非公司企業(yè)按《公司法》改制為公司、有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，原非公司企業(yè)、有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由具有評(píng)估資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估作價(jià)，并由驗(yàn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)行驗(yàn)資。進(jìn)而要求有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)必須由具有評(píng)估資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估作價(jià)，并由驗(yàn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)行驗(yàn)資，方才予以登記。

2.2 災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資申報(bào)過程中存在法律問題的成因分析

筆者認(rèn)為，災(zāi)區(qū)相關(guān)企業(yè)在進(jìn)行改制進(jìn)而申請(qǐng)IPO融資的過程中之所以會(huì)出現(xiàn)前述法律問題，主要有以下三個(gè)方面的原因：

（1）法律監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的差異與企業(yè)守法意識(shí)的缺失。上市公司屬于公眾公司，需要接受廣大公眾投資者和中國(guó)證監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，法律對(duì)其披露的事項(xiàng)范圍和程度都設(shè)定了較高的要求。而上市公司在改制上市前的原身往往是有限責(zé)任公司，法律對(duì)其信息披露的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定較低，由于缺少嚴(yán)格的法律監(jiān)督，加上企業(yè)在快速發(fā)展的初期階段，通常更關(guān)注自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長(zhǎng)，守法經(jīng)營(yíng)意識(shí)相對(duì)淡漠，從而導(dǎo)致很多有限責(zé)任公司的一些經(jīng)營(yíng)行為在無(wú)意中違反了法律規(guī)定，或者在一些問題的實(shí)際處理上故意打擦邊球，游走于法律的邊緣地帶，例如隱瞞收入與利潤(rùn)，甚至虛報(bào)虧損，以逃避依法納稅的義務(wù)。最終這些偏離法律規(guī)定的舊時(shí)操作成為了現(xiàn)時(shí)IPO融資申報(bào)進(jìn)程中的法律障礙和隱患。

（2）企業(yè)發(fā)展過程中的客觀歷史因素。實(shí)踐中，有些改制企業(yè)成立的時(shí)間早，當(dāng)時(shí)的法律規(guī)定并不完善，因此企業(yè)在進(jìn)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)行為，例如涉及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、國(guó)有重大資產(chǎn)出售等問題時(shí)，尚沒有明確具體的法律依據(jù)可供參考，改革的路徑多是在摸著石頭過河的狀態(tài)中完成，其間各種不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)行為又由于種種客觀原因，遲遲未能得到糾正，而一直延續(xù)下來(lái)，積壓在一塊兒，成為企業(yè)申請(qǐng)IPO融資前的必須解決的歷史遺留問題。

（3）自然災(zāi)害給災(zāi)區(qū)企業(yè)造成的巨大損失和經(jīng)濟(jì)壓力。災(zāi)區(qū)企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序在自然災(zāi)害中不同程度地受到了破壞，特別是一些位于重災(zāi)區(qū)的中小企業(yè)，承受了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。以“5.12”地震為例，根據(jù)國(guó)務(wù)院抗震救災(zāi)總指揮部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，四川省受災(zāi)工業(yè)企業(yè)共計(jì)20376家，經(jīng)濟(jì)損失達(dá)2040.1億元；其中26家上市公司的經(jīng)濟(jì)損失近10億元，眾多非上市公司，特別是中小企業(yè)是這次地質(zhì)災(zāi)害中受到重創(chuàng)的主要對(duì)象。由此可知，一方面，非上市企業(yè)由于法律監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的差異和自身守法意識(shí)不足，加之各種客觀因素，存在不規(guī)范的運(yùn)作和歷史包袱；而另一方面，企業(yè)災(zāi)后重建存在大量支出，其在資金的調(diào)度和運(yùn)用上難免捉襟見肘，導(dǎo)致其希望通過上市融通資金的心態(tài)較之災(zāi)害發(fā)生前更加迫切，唯恐錯(cuò)過了中央和地方政府所頒布的優(yōu)惠政策的適用期限。先天不足加上后天受害，使得前述法律問題在災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO申報(bào)過程中顯得尤為突出，直接影響到整個(gè)項(xiàng)目申報(bào)是否能夠最終通過發(fā)審委的審核。

2.3 災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO融資申報(bào)過程中法律問題的對(duì)策分析

綜上所述，災(zāi)區(qū)企業(yè)在IPO融資申報(bào)過程中面臨諸多法律障礙，有些是屬于自然災(zāi)害發(fā)生之前業(yè)已存在的老大難問題，有些則是災(zāi)后各種因素綜合作用下產(chǎn)生的新問題。對(duì)于新舊交織的復(fù)雜局面，筆者認(rèn)為，必須予以區(qū)別對(duì)待：

（1）存在逃避繳納稅款行為的企業(yè)能否免于行政處罰的問題。根據(jù)《行政處罰法》第27條的規(guī)定，當(dāng)事人主動(dòng)消除或者減輕違法行為危害后果的，應(yīng)當(dāng)依法從輕或者減輕行政處罰。違法行為輕微并及時(shí)糾正，沒有造成危害后果的，不予行政處罰。此外，該法第29條規(guī)定，違法行為在二年內(nèi)未被發(fā)現(xiàn)的，不再給予行政處罰。法律另有規(guī)定的除外。因此，如果企業(yè)的偷稅漏稅行為發(fā)生在法律規(guī)定的三年之前，原則上企業(yè)只需補(bǔ)繳所欠稅款，稅務(wù)征收管理部門不應(yīng)當(dāng)對(duì)其再進(jìn)行政處罰；如果偷稅漏稅行為發(fā)生在法律規(guī)定的三年內(nèi)，只要逃避繳納稅款數(shù)額在應(yīng)納稅額中所占比例較低，并且企業(yè)能夠及時(shí)將所欠稅款全部補(bǔ)繳完畢，考慮到其不法行為情節(jié)輕微而危害后果已被消除，稅務(wù)機(jī)關(guān)依法對(duì)其免于行政處罰亦具有法律上的依據(jù)。

（2）有限責(zé)任公司改制為股份有限公司時(shí)所得稅的繳納問題。根據(jù)《稅收征管法》第31條的規(guī)定，納稅人因有特殊困難，不能按期繳納稅款的，經(jīng)省、自治區(qū)、直轄市國(guó)家稅務(wù)局、地方稅務(wù)局批準(zhǔn)，可以延期繳納稅款，但是最長(zhǎng)不得超過三個(gè)月。由于法律規(guī)定的三個(gè)月的期限不能延長(zhǎng)，因此對(duì)于災(zāi)區(qū)企業(yè)中一些流動(dòng)資金非常匱乏的個(gè)人股東和法人股東而言，三個(gè)月的寬期限實(shí)際意義并不大。對(duì)于這些應(yīng)當(dāng)繳納的所得稅，公司在改制設(shè)立股份公司時(shí)可以通過將部分盈余公積金和未分配利潤(rùn)派現(xiàn)給股東用來(lái)繳納所得稅的方式來(lái)進(jìn)行處理。

（3）企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中產(chǎn)生的歷史遺留問題。對(duì)于歷史遺留問題的解決，各個(gè)地區(qū)采取的方法并不完全統(tǒng)一?？傮w而言，徹底的推倒重來(lái)不具備可操作性，實(shí)踐中比較普遍采用的辦法是進(jìn)行事后補(bǔ)救，然后向相關(guān)部門申請(qǐng)對(duì)補(bǔ)正后國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的合法性進(jìn)行追認(rèn)。法律實(shí)務(wù)中，在企業(yè)提交IPO融資申請(qǐng)的相關(guān)材料時(shí)，證監(jiān)會(huì)通常要求必須提交授權(quán)部門關(guān)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的書面認(rèn)可書或者批準(zhǔn)文件。

（4）有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)的凈資產(chǎn)折股問題。由于現(xiàn)行公司法缺乏明確限定，最高人民法院亦未出臺(tái)相關(guān)司法解釋。考慮到災(zāi)區(qū)企業(yè)融資的迫切需要，實(shí)務(wù)操作中往往是由公司與工商管理部門協(xié)調(diào)，取得后者的書面同意后，聘請(qǐng)具有評(píng)估資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)凈資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，提交評(píng)估報(bào)告，但驗(yàn)資報(bào)告中的股份折算仍然以經(jīng)審計(jì)后的賬面凈資產(chǎn)為計(jì)算依據(jù)。從法律規(guī)范的角度進(jìn)行嚴(yán)格分析，這種處理方式只能視為權(quán)宜之計(jì)，最穩(wěn)妥的解決方法還是需要相關(guān)法律規(guī)定的進(jìn)一步細(xì)化和明確。

3 結(jié)語(yǔ)

資本市場(chǎng)融資是籌措災(zāi)后重建資金的重要渠道和支持恢復(fù)重建工作的重要手段，企業(yè)上市融資是災(zāi)后重建工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容，而重災(zāi)地區(qū)重點(diǎn)企業(yè)的重建、恢復(fù)和發(fā)展則是引領(lǐng)災(zāi)區(qū)工業(yè)經(jīng)濟(jì)走出困境，恢復(fù)發(fā)展的關(guān)鍵。因此，募集資金投向受災(zāi)地區(qū)和生產(chǎn)受災(zāi)地區(qū)重建、安置急需物資的企業(yè)的上市和再融資項(xiàng)目是各項(xiàng)法律規(guī)定和政策支持的重中之重。廣大災(zāi)區(qū)企業(yè)在抓住有利時(shí)機(jī)，充分利用“綠色通道”的便利和各種優(yōu)惠政策、優(yōu)勢(shì)資源的同時(shí)，也必須審慎對(duì)待申報(bào)過程中出現(xiàn)的各種法律問題，增強(qiáng)自身的法律意識(shí)，不斷規(guī)范、整改，達(dá)到IPO融資的相關(guān)法律要求，通過審核，進(jìn)入證券市場(chǎng)籌集發(fā)展資金，為災(zāi)區(qū)的經(jīng)濟(jì)重建和跨越式發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。