• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    商業(yè)銀行與小額貸款公司合作模式構(gòu)想

    2012-04-29 18:07:22郭玉磊
    時代金融 2012年3期
    關(guān)鍵詞:小額貸款商業(yè)銀行貸款

    【摘要】中小企業(yè)面臨籌資難、籌資成本高的困境,商業(yè)銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款的要求較高,使得一些中小企業(yè)無法獲得商業(yè)銀行的資金支持;小額貸款公司雖然能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供資金支持,但限于規(guī)模、資金瓶頸,無法很好地為中小企業(yè)服務(wù)。本文試圖建立商業(yè)銀行與小額貸款公司的戰(zhàn)略聯(lián)盟,嘗試解決中小企業(yè)、商業(yè)銀行與小額貸款公司之間的矛盾,實(shí)現(xiàn)多方共贏。

    【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)商業(yè)銀行小額貸款公司戰(zhàn)略聯(lián)盟

    一、引言

    發(fā)生在江浙地區(qū)的中小企業(yè)倒閉潮,中小企業(yè)老板“跑路”的現(xiàn)象似乎告一段落,多數(shù)企業(yè)老板也都選擇留下繼續(xù)經(jīng)營。事情雖然看似已經(jīng)平靜,但事件背后卻隱藏著重大的問題,暴露了我國金融服務(wù)業(yè)的不完善,凸顯了目前中小企業(yè)生存的艱難。這一事件也引起了國家相關(guān)部門的重視,引發(fā)一系列對如何進(jìn)一步完善我國借貸市場的思考。目前,中小企業(yè)貸款主要通過商業(yè)銀行和小額貸款公司,然而商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款申請有著嚴(yán)格的要求,一些中小企業(yè)由于無法提供抵押擔(dān)保導(dǎo)致貸款申請被拒;小額貸款公司雖然經(jīng)營靈活,有時可能不需要中小提供抵押資產(chǎn),因而受到中小企業(yè)的歡迎,但小額貸款公司由于能力有限,無法滿足大量中小企業(yè)的貸款需求,可謂是有心無力。在這種情況下,嘗試在商業(yè)銀行與小額貸款公司之間建立戰(zhàn)略聯(lián)盟,通過加強(qiáng)彼此間的合作能夠?yàn)榻鉀Q現(xiàn)階段的困境提供一定的思路。

    二、文獻(xiàn)回顧

    戰(zhàn)略聯(lián)盟(Strategic Alliance)的概念最早由美國DEC公司總裁簡?霍普蘭德(J. Hopland)和管理學(xué)家羅杰?奈格爾(R. Nigel)提出,他們認(rèn)為,戰(zhàn)略聯(lián)盟指的是由兩個或兩個以上有著共同戰(zhàn)略利益和對等經(jīng)營實(shí)力的企業(yè),為達(dá)到共同擁有市場、共同使用資源等戰(zhàn)略目標(biāo),通過各種協(xié)議、契約而結(jié)成的優(yōu)勢互補(bǔ)或優(yōu)勢相長、風(fēng)險共擔(dān)、生產(chǎn)要素水平式雙向或多向流動的一種松散的合作模式。

    David J.Teece(1992)認(rèn)為,戰(zhàn)略聯(lián)盟在群體間制定了一種雙邊協(xié)議的,在支持創(chuàng)新性活動上方面正變的越來越越重要,這種聯(lián)盟方式能夠使復(fù)雜的協(xié)作關(guān)系變的簡單,而這些都是價格體系所無法解決的,同時它還能夠避免由于等級關(guān)系而產(chǎn)生負(fù)面影響。Xu Jiang,Yuan Li(2008)提出了理解戰(zhàn)略聯(lián)盟發(fā)展動力的理論框架,通過一體化進(jìn)程模型分析了戰(zhàn)略聯(lián)盟穩(wěn)定性的概念性特征及其前身,并通過四個發(fā)展階段識別了影響戰(zhàn)略聯(lián)盟穩(wěn)定性的一系列內(nèi)在因素。潘思諭(2010)通過研究中國與東盟企業(yè)的國際戰(zhàn)略聯(lián)盟指出這種模式能夠產(chǎn)生聯(lián)盟的價值創(chuàng)造效應(yīng),最終實(shí)現(xiàn)聯(lián)盟績效。雖然戰(zhàn)略聯(lián)盟能夠?qū)崿F(xiàn)聯(lián)盟績效,但是Kale,Prashant(2009)也指出,聯(lián)盟給企業(yè)帶來了一個問題,一方面企業(yè)都努力加入聯(lián)盟以不斷發(fā)展并提高自身的競爭力,另一方面,聯(lián)盟的成功率卻很低。

    目前在我國,存在官方的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和一些非正規(guī)金融機(jī)構(gòu),即存在兩者并存的現(xiàn)象,這在許多發(fā)展中國家都可以看到?!鞍l(fā)展中國家農(nóng)村存在著典型的二元信貸市場。在正規(guī)金融市場上,金融機(jī)構(gòu)向借貸雙方提供中介,并收取很低的利率,而這個利率通常得到政府的資助;在非正規(guī)金融市場上,貨幣是由私人進(jìn)行貸放的,包括職業(yè)放貸者、交易者、中間人、地主、親戚和朋友等之間的借貸”。而這些非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之所以能夠存在表明其有一定的市場,能夠起到一定的作用。

    三、建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的可能性分析

    戰(zhàn)略聯(lián)盟強(qiáng)調(diào)通過契約約束,發(fā)揮聯(lián)盟中成員的優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。

    商業(yè)銀行放款條件要求較高,往往需要借款人提供有效的抵押擔(dān)保,這就使得一些中小機(jī)構(gòu)借款人無法及時從正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)獲得貸款,而小的非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在這些方面要求不高,放款期限較為靈活,他們與貸款人接觸較多,之間的關(guān)系更為密切,對貸款人更加了解。憑借與貸款人之間長久的合作關(guān)系或是信任關(guān)系就能發(fā)放貸款,在一定程度上滿足中小企業(yè)的貸款要求,能夠填補(bǔ)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的空白,這也為其自身的發(fā)展提供的空間。商業(yè)銀行作為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)具有規(guī)模大、資本雄厚、管理先進(jìn)等特點(diǎn),這使其相對小額貸款公司來說具有先天的優(yōu)勢,小額貸款公司自身規(guī)模有限,資本不足,很難與大的金融機(jī)構(gòu)相抗衡,因此在兩者的競爭中,小額貸款公司往往處于被動的局面,加之國家在政策上對非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的限制,這都嚴(yán)重束縛了作為非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的小額貸款公司的發(fā)展。

    仔細(xì)研究小額貸款公司的經(jīng)營模式,就目前來看,小額貸款公司所發(fā)揮的作用還很有限,一方面是由于小額貸款公司自身的原因,其經(jīng)營管理還不規(guī)范,往往以關(guān)系、信任取代抵押擔(dān)保,對外放款存在較大的風(fēng)險,導(dǎo)致其貸款失敗的可能性很高,這無疑增加了小額貸款公司的倒閉風(fēng)險;另一方面也應(yīng)看到,小額貸款公司整體規(guī)模還較小,資本有限,無法滿足所有中小企業(yè)的貸款需求,尤其是在中小企業(yè)密集的江浙地區(qū),小額貸款公司發(fā)揮的作用還很有限,還有很大的發(fā)展空間。

    商業(yè)銀行面對日益激烈的競爭,需要不斷的擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,小額貸款市場無論是從規(guī)模上還是從服務(wù)對象的數(shù)量上看,都是不容忽視的,只是由于小額貸款的主體相對比較分散,且商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)集中于向大型企業(yè)、大型項(xiàng)目貸款,在經(jīng)營中小企業(yè)貸款上經(jīng)驗(yàn)不足,沒有小額貸款公司的靈活性,導(dǎo)致其向中小企業(yè)貸款的經(jīng)營成本較高。同時中小企業(yè)無法做到像上市公司或者某些大型企業(yè)那樣,及時對外披露自己的財務(wù)報表或經(jīng)營業(yè)績,其信息往往不對外公布,由于其信息的不完全與不透明,導(dǎo)致商業(yè)銀行在獲取中小企業(yè)的信息時需要花費(fèi)更大的成本,由于這種信息的不對稱,降低了商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的積極性。中小企業(yè)存在太多的不確定性,應(yīng)對風(fēng)險的能力較差,隨時有關(guān)門停產(chǎn)的可能性,導(dǎo)致商業(yè)銀行無法收回或無法按時收回貸款,形成壞賬,增大了商業(yè)的銀行的風(fēng)險敞口,因此商業(yè)銀行開展對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)還存在很多阻礙,有較大的風(fēng)險。這無疑束縛了商業(yè)銀行開拓小額貸款市場的腳步。

    當(dāng)然這為探索商業(yè)銀行與小額貸款公司的合作,建立戰(zhàn)略聯(lián)盟創(chuàng)造了空間。通過將商業(yè)銀行與小額貸款公司聯(lián)合,把商業(yè)銀行在資本與管理上的優(yōu)勢資源部分轉(zhuǎn)移給小額貸款公司,予以小額貸款公司必要支持,同時,發(fā)揮小額貸款公司在開展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)上所具有的信息收集成本低、與客戶關(guān)系密切、貸款與還款方式靈活等優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)兩者的有效連接,轉(zhuǎn)變之前商業(yè)銀行與小額貸款公司之間的競爭關(guān)系為合作關(guān)系,實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)、商業(yè)銀行與小額貸款公司多方共贏的局面。

    四、聯(lián)盟模型的構(gòu)建與分析

    傳統(tǒng)模式是商業(yè)銀行與小額貸款公司都開展對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù),兩者之間形成一種直接的競爭關(guān)系(見圖1)。

    圖1

    商業(yè)銀行憑借其自身的優(yōu)勢,將借款者按其標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分,選擇經(jīng)營狀況、信用水平相對較好的中小企業(yè),對其發(fā)放貸款,對于不符合其標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)則不予發(fā)放貸款。商業(yè)銀行通過這種方式人為的把市場予以了劃分,其占據(jù)了有利的市場資源。而小額貸款公司由于自身不具有優(yōu)勢,只能憑借自己經(jīng)營方式靈活甚至無須抵押擔(dān)保等特點(diǎn),吸引那些無法從商業(yè)銀行獲得借款的中小企業(yè),但是限于小額貸款公司的規(guī)模,其無法完全滿足中小企業(yè)的資金需求。在這種模式下,必定有一些中小企業(yè)的無法及時獲得貸款,導(dǎo)致資金鏈的斷裂,這會對中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重的制約,也沒有真正體現(xiàn)出商業(yè)銀行對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價值。

    圖2揭示了一種新的模式,即通過商業(yè)銀行與小額貸款公司之間的合作關(guān)系,發(fā)揮商業(yè)銀行的優(yōu)勢,在資本以及管理經(jīng)驗(yàn)等方面對小額貸款公司予以支持,小額貸款公司則利用其與中小企業(yè)之間的密切關(guān)系,以靈活多樣的方式向中小企業(yè)提供信貸服務(wù)。通過這種模式,在商業(yè)銀行與小額貸款公司之間建立起戰(zhàn)略聯(lián)盟。

    圖2

    五、對戰(zhàn)略聯(lián)盟的穩(wěn)定性予以討論

    戰(zhàn)略聯(lián)盟的穩(wěn)定性本質(zhì)是分工協(xié)作系統(tǒng)可靠性問題。在商業(yè)銀行與小額貸款公司建立的戰(zhàn)略聯(lián)盟中,商業(yè)銀行可以將對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)外包給小額貸款公司,通過向小額貸款公司提供必要的資源,由小額貸款公司代為經(jīng)營該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

    根據(jù)成本貸款定價法,我們可以得到商業(yè)銀行貸款利率的決定方程:

    貸款利率=籌集發(fā)放給借方貸款資金的邊際成本+銀行非資金運(yùn)營成本+用以補(bǔ)償銀行違約風(fēng)險的預(yù)期利潤+銀行預(yù)期利潤

    通過上述方程,我們假設(shè)商業(yè)銀行籌集發(fā)放給借方貸款資金的邊際成本與銀行預(yù)期利潤保持不變。如果商業(yè)直接開展對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù),由于中小企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r,其經(jīng)營的風(fēng)險一般較大,倘若企業(yè)破產(chǎn),銀行就會面對違約的風(fēng)險,因此方程中用以補(bǔ)償銀行違約風(fēng)險的預(yù)期利潤就會比較高;在商業(yè)銀行貸款給中小企業(yè)后,銀行為了控制自身的風(fēng)險,往往要對貸款進(jìn)行后期的管理,由于中小企業(yè)規(guī)模不大,數(shù)量眾多,貸款數(shù)額不大,相對比較分散,銀行若想對這些貸款一一進(jìn)行管理,必然要投入大量的人力、技術(shù)、時間等成本,與集中向政府或大型企業(yè)項(xiàng)目提供貸款相比,小額貸款顯然不具有規(guī)模優(yōu)勢,這就會導(dǎo)致銀行非資金運(yùn)營成本較高,最終導(dǎo)致商業(yè)銀行放貸的貸款利率較高。對于商業(yè)銀行來說,從事對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)顯然不具有優(yōu)勢,而且,在銀行業(yè)競爭日趨激烈的今天,商業(yè)銀行面臨其他金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn),集中于自己的核心領(lǐng)域,培養(yǎng)核心競爭力對于商業(yè)銀行來說是當(dāng)務(wù)之急。

    與小額貸款公司形成戰(zhàn)略聯(lián)盟后,商業(yè)銀行與小額貸款公司之間可以通過契約約定雙方的義務(wù),同時對利益分配機(jī)制進(jìn)行設(shè)計(jì),使雙方都能實(shí)現(xiàn)利潤最大化。小額貸款公司與中小企業(yè)保持著緊密的關(guān)系,往往對中小企業(yè)有更多的了解,其可以通過自己選擇貸款對象,甚至可以主動為中小企業(yè)提供貸款,這就使得其面對的違約風(fēng)險較低,同時在抵押擔(dān)保以及后期的貸款資金管理上成本較低,降低了非資金運(yùn)營成本,使其在開展對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)時具有商業(yè)銀行所沒有的優(yōu)越性。但是,小額貸款公司由于不能吸收社會存款,只能靠股東繳納的資本金或者捐贈金等作為發(fā)放給借方的資金來源,這使其籌集發(fā)放貸款資金的邊際成本較高,同時也限制了小額貸款公司的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展速度,當(dāng)外部市場擴(kuò)張或者出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級,大量中小企業(yè)集中需要資金支持時,小額貸款公司就會因?yàn)橘Y金瓶頸而無法滿足市場的需求,導(dǎo)致一些中小企業(yè)面臨籌資難,籌資成本過高的困境。

    商業(yè)銀行與小額貸款公司結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟,可以使商業(yè)銀行將精力集中于核心領(lǐng)域發(fā)展,同時通過向小額貸款公司提供支持,與小額貸款公司合作開展對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù),擴(kuò)大其業(yè)務(wù)領(lǐng)域;小額貸款公司擺脫了資金上的束縛,能夠更好地服務(wù)中小企業(yè);中小企業(yè)能夠從小額貸款公司那里獲得及時的貸款,促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。

    再分析商業(yè)銀行貸款利率:假定商業(yè)銀行籌集發(fā)放給借方貸款資金的邊際成本與銀行預(yù)期利潤仍保持不變,但商業(yè)銀行從對大量小額貸款的管理中脫離出來,改為對數(shù)量相對較少的小額貸款公司進(jìn)行管理,這就降低了銀行的非資金運(yùn)營成本,同時由于商業(yè)銀行與小額貸款公司之間存在契約關(guān)系,有約束機(jī)制,商業(yè)銀行對小額貸款公司也更加了解,降低了信息不對稱,使商業(yè)銀行面臨的違約風(fēng)險大大降低。通過設(shè)計(jì)合理的利益分配機(jī)制,對小額貸款公司形成參與約束和激勵約束,使雙方的利潤達(dá)到最大化。商業(yè)銀行通過向小額貸款公司提供批發(fā)貸款同時提供技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)上的幫助,來解決這一矛盾,相對商業(yè)銀行與小額貸款公司競爭的模式來說,戰(zhàn)略聯(lián)盟能夠降低整體的風(fēng)險,提高聯(lián)盟的收益。

    六、結(jié)論

    通過建立商業(yè)銀行與小額貸款公司的戰(zhàn)略聯(lián)盟,將其與傳統(tǒng)模式對比,發(fā)現(xiàn)新的模式能夠發(fā)揮各自的優(yōu)勢,彌補(bǔ)彼此的不足,同時能夠在一定程度上解決中小企業(yè)籌資難的問題,實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)、商業(yè)銀行、小額貸款公司多方共贏。當(dāng)然,這只是一種理論模式的探索,在設(shè)計(jì)聯(lián)盟契約機(jī)制,維持聯(lián)盟穩(wěn)定性方面尚有許多問題需要解決,要做進(jìn)一步的深入研究,需要多方的參與、共同努力。但是探索是無止境的,它為我們解決目前所面臨的問題提供了一定的參考。

    參考文獻(xiàn)

    [1] Hoff, K.and J.Stiglitz. Imperfect Information in Rural Credit Markets: Puzzles and Policy Perspectives [M].London: Oxford University Press,1993:28-46.

    [2]張維迎.博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].仁海三聯(lián)出版社,1996.

    [3]蔡繼榮.戰(zhàn)略聯(lián)盟穩(wěn)定性機(jī)理及聯(lián)盟治理研究[J].2006 :124-127.

    [4]彼得 S.羅斯.商業(yè)銀行管理[M].2004:385-386.

    [5]平新喬.微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)十八講[M].北京大學(xué)出版社,2001(4),244-248.

    [6]張丞,宋奇慶.商業(yè)銀行應(yīng)該給小額貸款公司提供批發(fā)貸款嗎[J].2011.

    作者簡介:郭玉磊(1986-),男,漢族,河南省平頂山市,重慶工商大學(xué)商務(wù)策劃學(xué)院碩士研究生,研究方向:營銷管理與策劃。

    (責(zé)任編輯:趙春輝)

    猜你喜歡
    小額貸款商業(yè)銀行貸款
    商業(yè)銀行資金管理的探索與思考
    加強(qiáng)小額貸款企業(yè)風(fēng)險管理與防范探討
    活力(2019年22期)2019-03-16 12:47:12
    Wang Yuan: the Brilliant Boy
    My Huckleberry Friends:Even if the Whole World Stand against me,I Will always Stand by You
    關(guān)于加強(qiáng)控制商業(yè)銀行不良貸款探討
    貸款為何背上黑鍋?
    還貸款
    讀寫算(上)(2016年11期)2016-02-27 08:45:29
    我國商業(yè)銀行海外并購績效的實(shí)證研究
    我國商業(yè)銀行風(fēng)險管理研究
    山東:首次表彰小額貸款先進(jìn) 累計(jì)發(fā)放貸款471.16億元
    日韩av免费高清视频| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲av男天堂| 欧美精品国产亚洲| 亚洲,一卡二卡三卡| 欧美成人一区二区免费高清观看| 熟女人妻精品中文字幕| 国产视频内射| av在线老鸭窝| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产精品久久久久久久电影| 亚洲成人中文字幕在线播放| av在线播放精品| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 久久久久国产精品人妻一区二区| 亚洲不卡免费看| 亚洲av成人精品一区久久| 色5月婷婷丁香| 性高湖久久久久久久久免费观看| 在线观看av片永久免费下载| 男女下面进入的视频免费午夜| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 男男h啪啪无遮挡| 国产 精品1| 亚洲国产成人一精品久久久| 另类亚洲欧美激情| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 天堂中文最新版在线下载| 婷婷色麻豆天堂久久| 亚洲国产av新网站| 国产精品爽爽va在线观看网站| 在线观看免费高清a一片| 国产淫片久久久久久久久| 干丝袜人妻中文字幕| 最近最新中文字幕大全电影3| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 内射极品少妇av片p| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 亚洲国产高清在线一区二区三| 3wmmmm亚洲av在线观看| 免费大片18禁| 国产黄色视频一区二区在线观看| 一个人免费看片子| av视频免费观看在线观看| av在线蜜桃| freevideosex欧美| 十分钟在线观看高清视频www | 国产极品天堂在线| 国产精品人妻久久久影院| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 特大巨黑吊av在线直播| 一级毛片aaaaaa免费看小| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 国产精品国产av在线观看| 又爽又黄a免费视频| 麻豆成人av视频| 成人毛片60女人毛片免费| 深夜a级毛片| 亚洲综合色惰| 2018国产大陆天天弄谢| 色婷婷久久久亚洲欧美| 99热这里只有是精品在线观看| 精品亚洲成a人片在线观看 | 欧美日韩精品成人综合77777| 一级毛片 在线播放| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 久久精品国产自在天天线| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 日韩不卡一区二区三区视频在线| av国产免费在线观看| 免费观看a级毛片全部| av免费观看日本| 亚洲精品aⅴ在线观看| 欧美最新免费一区二区三区| 在线播放无遮挡| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 国产淫语在线视频| 99久久人妻综合| 新久久久久国产一级毛片| 国产成人a区在线观看| 久久精品国产亚洲av涩爱| 久久鲁丝午夜福利片| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 熟女电影av网| 亚洲综合色惰| 国产亚洲精品久久久com| 99热这里只有精品一区| 亚洲欧美成人精品一区二区| 国产 一区精品| 伦理电影免费视频| 青春草国产在线视频| 一级毛片aaaaaa免费看小| 天堂中文最新版在线下载| 高清av免费在线| 美女内射精品一级片tv| 极品教师在线视频| kizo精华| 亚洲成人中文字幕在线播放| 免费观看性生交大片5| 国产中年淑女户外野战色| 成人美女网站在线观看视频| 国产免费福利视频在线观看| 亚洲美女视频黄频| 视频中文字幕在线观看| 免费在线观看成人毛片| 女性生殖器流出的白浆| 国产在线一区二区三区精| 少妇 在线观看| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产v大片淫在线免费观看| 中文字幕免费在线视频6| 色婷婷久久久亚洲欧美| 亚洲色图综合在线观看| 午夜免费鲁丝| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 欧美3d第一页| 亚洲最大成人中文| 久久精品国产自在天天线| 青春草亚洲视频在线观看| 午夜免费鲁丝| 欧美 日韩 精品 国产| 伦精品一区二区三区| 日日啪夜夜撸| 国产黄片视频在线免费观看| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 国产又色又爽无遮挡免| 免费av不卡在线播放| 黄片wwwwww| 国产亚洲最大av| 国产精品一二三区在线看| 久久久欧美国产精品| 欧美xxⅹ黑人| 深爱激情五月婷婷| 亚洲精品第二区| 免费人成在线观看视频色| 国产又色又爽无遮挡免| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产精品欧美亚洲77777| 午夜福利影视在线免费观看| 18禁动态无遮挡网站| 久久精品国产亚洲av涩爱| 午夜日本视频在线| 我要看日韩黄色一级片| 国产视频内射| 久久鲁丝午夜福利片| 欧美日韩视频精品一区| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 国产欧美亚洲国产| 亚洲欧洲国产日韩| 精品久久久精品久久久| 欧美日韩亚洲高清精品| 99视频精品全部免费 在线| 亚洲av成人精品一二三区| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 人妻系列 视频| 亚洲欧美成人精品一区二区| 欧美日韩精品成人综合77777| 日本爱情动作片www.在线观看| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 成年女人在线观看亚洲视频| 男的添女的下面高潮视频| 国产精品人妻久久久影院| 免费观看的影片在线观看| 直男gayav资源| 夫妻性生交免费视频一级片| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 免费观看的影片在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 国产精品三级大全| 人妻系列 视频| 久久亚洲国产成人精品v| av网站免费在线观看视频| 国产视频首页在线观看| 嘟嘟电影网在线观看| 国产精品99久久久久久久久| 3wmmmm亚洲av在线观看| 成人无遮挡网站| 日本欧美视频一区| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 91在线精品国自产拍蜜月| 国产乱来视频区| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 国产色爽女视频免费观看| av.在线天堂| 爱豆传媒免费全集在线观看| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 观看免费一级毛片| 亚洲熟女精品中文字幕| 99久久综合免费| 亚洲av在线观看美女高潮| .国产精品久久| 免费人妻精品一区二区三区视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 99热这里只有是精品50| 大话2 男鬼变身卡| 亚洲精品国产成人久久av| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产黄片美女视频| 爱豆传媒免费全集在线观看| 最近的中文字幕免费完整| 三级经典国产精品| 日韩中文字幕视频在线看片 | 亚洲成人av在线免费| 日韩精品有码人妻一区| 日日摸夜夜添夜夜爱| 欧美高清性xxxxhd video| 亚洲成色77777| 高清日韩中文字幕在线| 精品人妻熟女av久视频| 国产一区二区三区综合在线观看 | 久久精品夜色国产| 午夜视频国产福利| 一区二区三区精品91| 久久99热这里只频精品6学生| 国产精品蜜桃在线观看| 全区人妻精品视频| 国产男女内射视频| 成年人午夜在线观看视频| 少妇精品久久久久久久| 中文字幕av成人在线电影| 一级二级三级毛片免费看| 欧美3d第一页| 中文字幕av成人在线电影| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 免费观看在线日韩| 精品一区在线观看国产| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 久久鲁丝午夜福利片| 国产精品国产三级专区第一集| 精品久久久久久久末码| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 亚洲电影在线观看av| 国产精品三级大全| 亚洲精品国产av蜜桃| 五月开心婷婷网| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 婷婷色av中文字幕| 国产伦在线观看视频一区| 美女主播在线视频| 国产免费一区二区三区四区乱码| 成人一区二区视频在线观看| 国产精品无大码| 麻豆成人午夜福利视频| 亚洲无线观看免费| 欧美bdsm另类| 99久国产av精品国产电影| 午夜精品国产一区二区电影| 永久免费av网站大全| 久久青草综合色| 国产91av在线免费观看| 国产精品福利在线免费观看| 久久国内精品自在自线图片| 欧美日本视频| 亚洲精品色激情综合| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 女人久久www免费人成看片| 国产成人免费观看mmmm| 超碰av人人做人人爽久久| 在线观看一区二区三区激情| 欧美区成人在线视频| 国产亚洲91精品色在线| 国产91av在线免费观看| 两个人的视频大全免费| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产色婷婷99| av网站免费在线观看视频| 久久精品久久精品一区二区三区| 亚洲国产毛片av蜜桃av| freevideosex欧美| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 中国美白少妇内射xxxbb| 精品国产乱码久久久久久小说| 精品久久久精品久久久| 免费看不卡的av| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 最近手机中文字幕大全| 91精品一卡2卡3卡4卡| 五月伊人婷婷丁香| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 伦精品一区二区三区| 色婷婷av一区二区三区视频| 美女cb高潮喷水在线观看| 18禁动态无遮挡网站| 亚洲成人av在线免费| 久久久国产一区二区| 干丝袜人妻中文字幕| 亚洲欧美成人精品一区二区| 3wmmmm亚洲av在线观看| 大片免费播放器 马上看| 嘟嘟电影网在线观看| 国产在线视频一区二区| 一本色道久久久久久精品综合| 国产美女午夜福利| 成人亚洲欧美一区二区av| 日韩中文字幕视频在线看片 | 五月开心婷婷网| 亚洲av福利一区| 国产乱来视频区| 网址你懂的国产日韩在线| 日韩中文字幕视频在线看片 | 亚洲av二区三区四区| 亚洲av福利一区| 婷婷色av中文字幕| 91久久精品电影网| 国产免费视频播放在线视频| 欧美一级a爱片免费观看看| 免费人妻精品一区二区三区视频| 好男人视频免费观看在线| 久久婷婷青草| 一区在线观看完整版| 春色校园在线视频观看| 中国美白少妇内射xxxbb| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 色婷婷久久久亚洲欧美| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲国产精品专区欧美| 在线免费观看不下载黄p国产| 亚洲最大成人中文| 97超视频在线观看视频| 日本黄色片子视频| 欧美xxⅹ黑人| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 久久婷婷青草| 久久久久久久久大av| 久久青草综合色| 男人添女人高潮全过程视频| 又大又黄又爽视频免费| 97精品久久久久久久久久精品| 亚洲最大成人中文| 亚洲国产欧美在线一区| 一区二区三区免费毛片| 亚洲欧美日韩东京热| 大片电影免费在线观看免费| 中文字幕制服av| 亚洲欧美精品自产自拍| 成人影院久久| 特大巨黑吊av在线直播| 久久热精品热| 亚洲高清免费不卡视频| 人人妻人人看人人澡| 国产伦精品一区二区三区视频9| 丝袜脚勾引网站| 国产成人精品福利久久| 成人特级av手机在线观看| 久久久久久人妻| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 综合色丁香网| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲人成网站在线观看播放| 国产男人的电影天堂91| 国产v大片淫在线免费观看| .国产精品久久| 青春草亚洲视频在线观看| 国产一区有黄有色的免费视频| 国产精品成人在线| 成人影院久久| 精品久久久噜噜| 搡女人真爽免费视频火全软件| 日日摸夜夜添夜夜爱| 新久久久久国产一级毛片| 成人黄色视频免费在线看| 国产精品一区www在线观看| 国产午夜精品一二区理论片| 99久久精品热视频| 欧美3d第一页| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 欧美国产精品一级二级三级 | av线在线观看网站| 亚洲国产高清在线一区二区三| 2022亚洲国产成人精品| 免费观看的影片在线观看| 亚洲电影在线观看av| 国产在视频线精品| tube8黄色片| av免费在线看不卡| 欧美成人精品欧美一级黄| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲综合精品二区| 欧美+日韩+精品| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产午夜精品一二区理论片| 一级片'在线观看视频| 直男gayav资源| 婷婷色综合大香蕉| 99热6这里只有精品| 高清午夜精品一区二区三区| 99久国产av精品国产电影| 色综合色国产| 日韩强制内射视频| 中文字幕久久专区| 成人国产麻豆网| 国产成人aa在线观看| 日本免费在线观看一区| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 黄色一级大片看看| 欧美性感艳星| 国产成人午夜福利电影在线观看| av免费在线看不卡| 久久精品国产亚洲av天美| 日韩av在线免费看完整版不卡| av国产久精品久网站免费入址| 亚洲精品一二三| 国产一区亚洲一区在线观看| 99热这里只有精品一区| 免费人妻精品一区二区三区视频| 五月天丁香电影| 内射极品少妇av片p| 中国国产av一级| 美女高潮的动态| 国产免费福利视频在线观看| 亚洲综合精品二区| 色网站视频免费| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲av成人精品一二三区| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 亚州av有码| 精品久久久噜噜| 97在线视频观看| 18+在线观看网站| 国产综合精华液| 黄色一级大片看看| 亚洲欧美清纯卡通| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 国产黄色视频一区二区在线观看| av在线观看视频网站免费| 国产一级毛片在线| 国产成人91sexporn| 亚洲av成人精品一区久久| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 欧美变态另类bdsm刘玥| 视频中文字幕在线观看| 免费av不卡在线播放| 毛片女人毛片| 中文资源天堂在线| 欧美国产精品一级二级三级 | 大香蕉久久网| 精品少妇久久久久久888优播| 久久婷婷青草| 99九九线精品视频在线观看视频| 日韩在线高清观看一区二区三区| 有码 亚洲区| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 有码 亚洲区| 亚洲精品一区蜜桃| 亚洲自偷自拍三级| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 久久久久久久久大av| 色综合色国产| 免费av中文字幕在线| 国产深夜福利视频在线观看| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲人成网站在线播| 黄片无遮挡物在线观看| 免费在线观看成人毛片| 国产一区二区在线观看日韩| 熟妇人妻不卡中文字幕| 亚洲欧美成人综合另类久久久| av黄色大香蕉| 久久久久视频综合| 51国产日韩欧美| 亚洲av中文av极速乱| 久久人人爽人人片av| 交换朋友夫妻互换小说| 久久青草综合色| 九九在线视频观看精品| 一区二区三区免费毛片| 成人免费观看视频高清| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲第一区二区三区不卡| 卡戴珊不雅视频在线播放| 熟女电影av网| 久久久色成人| 日本黄大片高清| a级毛色黄片| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 黄色视频在线播放观看不卡| 少妇人妻一区二区三区视频| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 成人毛片60女人毛片免费| 亚洲精品成人av观看孕妇| av网站免费在线观看视频| 久久久色成人| 亚洲第一区二区三区不卡| 韩国av在线不卡| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 久久国产亚洲av麻豆专区| 精品国产露脸久久av麻豆| 亚洲综合精品二区| 1000部很黄的大片| 热99国产精品久久久久久7| 18+在线观看网站| 国产视频首页在线观看| 中国美白少妇内射xxxbb| 观看美女的网站| 熟女电影av网| 热99国产精品久久久久久7| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 秋霞在线观看毛片| 亚洲欧美精品专区久久| 免费看日本二区| 日本与韩国留学比较| 久久人人爽人人片av| 蜜臀久久99精品久久宅男| 最近的中文字幕免费完整| 国产有黄有色有爽视频| 在线观看免费高清a一片| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 午夜福利影视在线免费观看| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 亚洲国产最新在线播放| 久久热精品热| 天堂俺去俺来也www色官网| 全区人妻精品视频| 性色avwww在线观看| 亚洲性久久影院| 1000部很黄的大片| 国产精品99久久久久久久久| 亚洲欧美日韩无卡精品| 久久午夜福利片| 亚洲三级黄色毛片| 欧美日韩精品成人综合77777| av一本久久久久| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 成人毛片60女人毛片免费| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 国产一区二区三区综合在线观看 | 国产精品爽爽va在线观看网站| 久久久色成人| 午夜免费观看性视频| 国产精品国产三级专区第一集| 性色avwww在线观看| 亚洲欧美成人精品一区二区| tube8黄色片| 亚洲av国产av综合av卡| 男人和女人高潮做爰伦理| 国产一区有黄有色的免费视频| 精华霜和精华液先用哪个| 精品人妻熟女av久视频| 看十八女毛片水多多多| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 久久精品国产亚洲av涩爱| 久久久国产一区二区| 99热这里只有是精品在线观看| 亚洲精品视频女| 午夜老司机福利剧场| 国产精品99久久久久久久久| 精品一区在线观看国产| 国产日韩欧美亚洲二区| 亚洲av国产av综合av卡| 天天躁日日操中文字幕| 午夜视频国产福利| 99热国产这里只有精品6| 麻豆成人午夜福利视频| 99久久精品一区二区三区| 日韩中字成人| 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲av国产av综合av卡| 一本久久精品| 日韩成人伦理影院| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 少妇 在线观看| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 校园人妻丝袜中文字幕| 久久亚洲国产成人精品v| 五月伊人婷婷丁香| 免费观看的影片在线观看| 国产成人精品福利久久| 校园人妻丝袜中文字幕| 欧美+日韩+精品| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 国产美女午夜福利| 最近中文字幕2019免费版| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 欧美变态另类bdsm刘玥| 黑人高潮一二区| 欧美高清性xxxxhd video| 欧美精品一区二区免费开放| 男人和女人高潮做爰伦理| 三级国产精品欧美在线观看| 久久影院123| 免费看不卡的av| 99久久中文字幕三级久久日本| 国产精品一二三区在线看| 1000部很黄的大片| 免费大片18禁| 日韩一区二区视频免费看| 十分钟在线观看高清视频www | 91精品国产九色| 网址你懂的国产日韩在线| a级毛片免费高清观看在线播放| 久久久精品免费免费高清| 在线天堂最新版资源| 一级毛片电影观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产乱人视频| 欧美3d第一页| 欧美xxⅹ黑人| 亚洲国产精品一区三区| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 久久99精品国语久久久| 97热精品久久久久久| 国产伦理片在线播放av一区| 黑人猛操日本美女一级片| 国产免费又黄又爽又色| 爱豆传媒免费全集在线观看| 久久久久久久久久久丰满| 亚洲美女黄色视频免费看| 男人爽女人下面视频在线观看| 性高湖久久久久久久久免费观看|