國際干散貨運價指數(shù)的杠桿效應(yīng)分析

呂靖 孫成偉

引言

目前，國內(nèi)外在干散貨運價指數(shù)領(lǐng)域已經(jīng)開展了許多研究。Cullinane將時間序列分析方法用于的BFI預(yù)測，以獲得在BIFFEX運費期貨指數(shù)運作上的優(yōu)勢。Veenstra和Franses利用高等時間序列經(jīng)濟計量學(xué)的同積過程(co-integrated process)和單位根撿驗方法，對不同干散貨船型、不同航線上的運費指數(shù)時間序列建立一階向量自回歸模型用于預(yù)測；Berg-Anderassen對時間序列進行了ADF檢驗，結(jié)論認(rèn)為運費率序列服從隨機游走趨勢。Kavussanos和Namikos對BIFFEX期貨價格的無偏假設(shè)進行了檢驗。呂靖和陳慶輝對BDI分別提取長期趨勢項、周期波動項和季節(jié)波動項后，得到一個符合ARMA模型建模要求的零均值平穩(wěn)序列。劉建林和施欣采用了Jo-Hansen協(xié)整技術(shù)對BDI期貨市場的期貨價格和現(xiàn)貨價格進行了協(xié)整研究，得到基于EGARCH(1, 1)模型的短期期貨定價公式。

本文針對航運市場新時期的變化，結(jié)合市場動態(tài)和經(jīng)濟類時間序列分析方法，從國際干散貨三個細分航運市場的波羅的海運價指數(shù)(BCI、BPI和BSI)的對數(shù)變化率入手，采用EGARCH和TGARCH模型對不同船型收益率的杠桿效應(yīng)進行討論，擬合利好、利空消息下國際干散貨市場不同程度的反映。