金融資源的區(qū)域流動與產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的相關(guān)分析

顧永昆 王劍芳

摘要：金融資源作為企業(yè)生產(chǎn)最重要的生產(chǎn)要素在企業(yè)發(fā)展、地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈的形成和發(fā)展過程中起著至關(guān)重要的作用，金融體系和企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展互相依存、相互促進，資本的跨地區(qū)流動與配置導致了資源的跨地區(qū)流動，從而使得各地區(qū)產(chǎn)業(yè)具有不同的生產(chǎn)要素配置，金融機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展之間的這種“雞生蛋-蛋生雞”的關(guān)系導致了區(qū)域經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平差距的不斷擴大。

關(guān)鍵詞：金融資源產(chǎn)業(yè)鏈交易成本

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟增長和發(fā)展的核心，金融資源的流動導致了資源在地區(qū)和行業(yè)間的流動和分配，因此地區(qū)金融機構(gòu)的發(fā)展水平在很大程度上決定了該地區(qū)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)能夠獲得的金融資源數(shù)量。金融資源的流動使得各地區(qū)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出不同的軌跡，地區(qū)企業(yè)的集聚促進了產(chǎn)業(yè)鏈的形成和發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展減少了融資過程中的交易成本，在我國目前的金融體制下，利率水平并非完全由市場形成，資本規(guī)避風險和減少交易成本的需求導致了其向產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展更為發(fā)達的地區(qū)流動，因此產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展程度高的地區(qū)在獲得資金方面具有優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展之間這種“雞生蛋-蛋生雞”的相互決定關(guān)系導致各地區(qū)發(fā)展差距被不斷的放大，因此，在區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈形成和發(fā)展的過程中，金融機構(gòu)扮演了極為重要的角色。

一、文獻綜述

金融及金融機構(gòu)在經(jīng)濟增長、企業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)展中的作用及它們之間的關(guān)系是現(xiàn)代經(jīng)濟研究中的一個重要課題。第一個全面考察金融在經(jīng)濟中作用的是巴杰特，他發(fā)現(xiàn)金融體系通過提供大型工業(yè)項目融通所需要的資本而在英國工業(yè)革命進程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。?？怂咕痛藛栴}進一步指出,英國工業(yè)革命中所使用的技術(shù)在工業(yè)革命之前就已經(jīng)存在,真正引發(fā)工業(yè)革命的是金融系統(tǒng)的創(chuàng)新而不是通常所說的技術(shù)創(chuàng)新，通過向需要資本的大型項目融資,金融創(chuàng)新使這些技術(shù)得以實現(xiàn)并貢獻于經(jīng)濟增長。熊彼特(1912) 強調(diào),銀行的功能在于甄別出最有可能實現(xiàn)產(chǎn)品和生產(chǎn)過程創(chuàng)新的企業(yè)家,通過向其提供資金來促進技術(shù)進步。然而,也有人質(zhì)疑金融能否刺激增長，而羅賓遜認為,隨著經(jīng)濟的發(fā)展,企業(yè)間的交易會產(chǎn)生新的摩擦,這些摩擦刺激了經(jīng)濟對新的金融工具和金融服務的需求,新的金融工具和金融服務也因經(jīng)濟中的需要而產(chǎn)生,也就是“實業(yè)引導金融”,但金融對經(jīng)濟增長卻沒有實質(zhì)性的貢獻。帕特里克認為,在經(jīng)濟增長的起步階段,金融引導經(jīng)濟增長；當經(jīng)濟進入快速增長階段,經(jīng)濟變得日益復雜,此時經(jīng)濟中的摩擦會對金融服務產(chǎn)生需求,并刺激金融發(fā)展。在此之后,人們將金融-增長之間因果關(guān)系的方向稱為“帕特里克之謎”。

20世紀90年代之后，由于制度經(jīng)濟學、信息經(jīng)濟學理論的發(fā)展，大量研究文獻打破了新古典經(jīng)濟學的假設(shè)條件，引入了交易成本、信息不對稱等交易中的實際因素，更好的解釋了金融在經(jīng)濟增長、企業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用。

二、金融與產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展之間的理論分析

資本是現(xiàn)代企業(yè)的核心生產(chǎn)要素，資本的供給決定了一個地區(qū)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平，金融資源地區(qū)間的分配差異將導致各地區(qū)生產(chǎn)要素配置比例的差異，也決定了各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)分工和產(chǎn)業(yè)布局。在金融發(fā)展水平低的地區(qū)，由于金融資源供給的不足，企業(yè)獲得資金難度大、使用資金成本較高，因此和金融發(fā)展水平高的地區(qū)相比，資本配置比例偏低，由于存在邊際生產(chǎn)力遞減的問題，在同一行業(yè)的企業(yè)間生產(chǎn)要素配置比例的差異將導致要素邊際產(chǎn)量的差異，使得要素獲得的收益不一致，因此引起資本之外的生產(chǎn)要素在地區(qū)間的流動，結(jié)果導致了地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的巨大差異。

企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以減少融資活動中的交易成本，從而促進金融業(yè)的發(fā)展，融資過程中的一個重要特點就是信息不對稱，信息的不對稱導致了高額交易成本和交易活動的減少。地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展將減少這種信息不對稱，隨著社會分工水平的不斷提高，每個企業(yè)都只能成為產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，各企業(yè)的生產(chǎn)、銷售數(shù)據(jù)是緊密聯(lián)系在一起的，同時各企業(yè)的風險和收益也具有很高的相關(guān)性，資金供給方可以以較低的成本對產(chǎn)業(yè)鏈中各個企業(yè)的綜合分析獲得比較準確的企業(yè)信息。由此對于金融機構(gòu)而言，產(chǎn)業(yè)鏈具有外部經(jīng)濟的特點，能夠減少融資過程中的交易成本，產(chǎn)業(yè)鏈越發(fā)達，對單個企業(yè)融資的成本就越低，金融機構(gòu)就越愿意與之交易。

在以直接融資為主、資金能夠跨地區(qū)流動、利率非市場化的國家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈和金融之間這種捆綁式的發(fā)展路徑就體現(xiàn)得更為明顯。在這些國家和地區(qū)，企業(yè)融資主要依靠銀行，利率的非市場化導致銀行不能通過提高利率的方式來彌補融資過程中增加的交易成本和風險，因此金融機構(gòu)將資金從交易成高和風險高的地區(qū)向交易成本低、風險低的地區(qū)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)發(fā)展落后的地區(qū)向產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平較高的地區(qū)轉(zhuǎn)移，因為這將保證金融機構(gòu)能夠減少交易成本、降低風險從而獲得更高的利潤。

金融是經(jīng)濟增長和發(fā)展的產(chǎn)物，經(jīng)濟發(fā)展水平越高，經(jīng)濟金融化水平就越高，經(jīng)濟對金融的依賴程度越高，金融在經(jīng)濟增長和發(fā)展中的作用就越突出，當經(jīng)濟水平發(fā)展到一定程度時，金融發(fā)展水平對資源配置具有決定性的作用，金融發(fā)展也主導了企業(yè)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與分布。在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡的國家和地區(qū)，金融資源的自由流動可能成為引起地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡的主要原因，在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展較為完善，產(chǎn)業(yè)集群通過降低交易成本和減少融資風險而產(chǎn)生了融資過程中的優(yōu)勢，因此資金和生產(chǎn)要素從落后地區(qū)向發(fā)達地區(qū)轉(zhuǎn)移。金融通過對企業(yè)和產(chǎn)業(yè)提供資金支持而對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生影響，反之，企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又吸引資金的流入，從而擴大了地區(qū)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟增長方面的優(yōu)勢。

三、我國的現(xiàn)狀及分析

1.金融資源的流動將企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的差距放大

中國地區(qū)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平差距較大，并且近年來這種差距有逐步擴大的趨勢。隨著經(jīng)濟增長與發(fā)展水平的提高，社會分工和專業(yè)化水平逐漸提高，各地區(qū)逐漸形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈的形成和發(fā)展在吸收金融資源向該地區(qū)轉(zhuǎn)移過程中發(fā)揮著極為重要的作用，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)達的地區(qū)通過吸收大量金融資源的流入使得該地區(qū)企業(yè)能夠不斷優(yōu)化自己的資源配置，實現(xiàn)更快的增長速度從而占領(lǐng)市場，同時金融資源充足的地區(qū)可以利用富余的金融資源來不斷擴展產(chǎn)業(yè)鏈的上下級，由此金融資源的流動導致產(chǎn)業(yè)鏈在區(qū)域之間的轉(zhuǎn)移。

從表中數(shù)據(jù)可以看出，各地區(qū)存貸款無論在絕對數(shù)額還是在相對數(shù)額上都存在較大差異，假設(shè)法定存款準備金和超額存款準備金之和為20%，則存貸比小于0.8的地區(qū)都存在資金外流的問題，存貸比大于0.8的地區(qū)存在資金流入的問題。經(jīng)濟發(fā)展水平較高的地區(qū)和經(jīng)濟發(fā)展水平很低的地區(qū)都存在嚴重的資金外流的現(xiàn)象，經(jīng)濟發(fā)展水平較高的地區(qū)資金外流主要由兩個原因造成：一是人口的流動，因為經(jīng)濟發(fā)達的大城市有大量的流動人口，這部分人的收入最終會流向自己戶口所在地，另外一個原因是這些地區(qū)由于金融資源絕對額非常大，導致資本的邊際收益率相對較低。

經(jīng)濟落后、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展程度較低的地區(qū)也存在嚴重的資金外流現(xiàn)象，這種資金的外流進一步導致了地區(qū)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的滯后。產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展水平較高的地區(qū)存在資金凈流入的現(xiàn)象，這種資金的流入同時引發(fā)了其它資源向該地區(qū)的流動，從而促進了地方經(jīng)濟的發(fā)展。

2.產(chǎn)業(yè)發(fā)展與融資結(jié)構(gòu)的變化與調(diào)整

理論研究表明，隨著經(jīng)濟的增長，融資方式也會發(fā)生變化，在經(jīng)濟發(fā)展的早期，企業(yè)更多的依賴于以銀行貸款為主的間接融資方式，隨著經(jīng)濟的增長，以股票和債券為主要方式的直接融資方式所占比例將逐漸增加。因此經(jīng)濟的增長將引起融資結(jié)構(gòu)的變化，股權(quán)融資方式巨大的提高了企業(yè)的發(fā)展速度，為企業(yè)快速占領(lǐng)市場提供了充分的資金支持。

直接融資和間接融資方式相比對企業(yè)具有更高的要求，企業(yè)要通過公開發(fā)行股票的方式融資在企業(yè)規(guī)模、公司治理、主營業(yè)務是否單一、企業(yè)的成長性、信息披露等方面有更高的要求。在產(chǎn)業(yè)發(fā)達的地區(qū)，由于專業(yè)化程度高、市場規(guī)模大，企業(yè)容易通過專業(yè)化生產(chǎn)某種產(chǎn)品而獲得較高的利潤和較快的發(fā)展速度，而在產(chǎn)業(yè)分工落后的地區(qū)，有限的市場需求、原材料和中間產(chǎn)品供給的限制都嚴重束縛了專業(yè)化水平的提高，使得企業(yè)難以達到發(fā)行股票融資的條件。從上市公司數(shù)量上來看，落后地區(qū)上市公司數(shù)量遠遠低于經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)達地區(qū)數(shù)量。

四、政策及建議

金融與產(chǎn)業(yè)之間的相互促進作用導致了企業(yè)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展差距的不斷擴大，要減少目前的區(qū)域經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的巨大差距，必須在金融機制和政策上做適當?shù)恼{(diào)整以便促進全國經(jīng)濟的平衡發(fā)展。根據(jù)目前金融體制存在的現(xiàn)狀，提出了一下解決措施：

1.大力發(fā)展地方性金融機構(gòu)，發(fā)揮地方性金融機構(gòu)在地區(qū)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展中的作用。

中國區(qū)域經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不平衡是客觀存在的，區(qū)域資金流動機制不健全即是區(qū)域經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡的結(jié)果，也是區(qū)域經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展差異的一個重要原因。資金渠道是區(qū)域資金流動機制的重要部分。因此，要從健全資金流動渠道入手以促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而達到各地區(qū)經(jīng)濟平衡增長的目的。

要大力發(fā)展區(qū)域性商業(yè)銀行, 提高區(qū)域性商業(yè)銀行融資和配置貨幣資源的能力, 為本地區(qū)引入更多的資金, 以促進資金流動和資源的合理配置。

為了減少由于大銀行資金跨地區(qū)轉(zhuǎn)移所導致的各地區(qū)金融資源分配不公平的現(xiàn)象，應該大力發(fā)展地方性金融機構(gòu)，主要包括農(nóng)村信用社、城市商業(yè)銀行等。地方性金融機構(gòu)由于經(jīng)營地區(qū)的限制，主要服務于地方經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)，因此應該得到地方政府和企業(yè)的支持，目前地方性金融機構(gòu)存在的問題是由于規(guī)模、經(jīng)營管理等方面和大型金融機構(gòu)相比還存在較大的差距，因此在吸收資金方面還非常缺乏競爭力，改變這一狀況，需要政府給以政策方面的支持，同時地方性金融機構(gòu)應該通過發(fā)揮自己的地域優(yōu)勢，不斷提高自己的競爭力。

2.促進融資方式的變化，改變目前融資方式單一的現(xiàn)狀，增加直接融資的比例。

鼓勵企業(yè)通過資本市場增加直接融資在企業(yè)融資方式中的比例，政府對于企業(yè)通過股票、債券融資的方式應該給以政策上的支持。首先是機制方面，一是要鼓勵更多的符合條件的中西部企業(yè)上市融資，將具有地區(qū)主導性、支柱性的企業(yè)推薦上市；二是要積極推進西部金融債券發(fā)行和流通體制的改革，擴大地方性中小金融機構(gòu)債券發(fā)行規(guī)模，同時加快西部重點企業(yè)債券上市的步伐。

3.發(fā)揮地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展在融資過程的優(yōu)勢，促進產(chǎn)業(yè)鏈金融的發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)鏈金融是指資金供給方通過擴展對核心企業(yè)的服務。將核心企業(yè)和上下游供銷企業(yè)聯(lián)系在一起。從原材料采購，到制成中間及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費者手中這一產(chǎn)業(yè)鏈鏈條，將供應商、制造商、分銷商、零售商直到最終用戶連成一個整體，全方位地為鏈條上的多個企業(yè)提供融資服務，通過相關(guān)企業(yè)的職能分工與合作實現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈的不斷增值。

產(chǎn)業(yè)鏈金融的發(fā)展可以大大降低資金供需雙方的信息不對稱，因此減少了融資過程中的交易成本，同時，產(chǎn)業(yè)鏈金融通過將產(chǎn)業(yè)鏈連為一體，可以減少資金供給的風險，因此可以促進金融機構(gòu)和地方產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

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