2012 宏觀政策的迷思

陳玉宇

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重疲軟，經(jīng)濟(jì)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)值得憂(yōu)慮。2012年第一季度，GDP同比增長(zhǎng)8.1%。因?yàn)?009年大規(guī)模需求刺激，2009年第四季度GDP達(dá)到12.1%的高位后，經(jīng)濟(jì)基本呈現(xiàn)緩慢而持續(xù)減速的狀態(tài)。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)加劇。財(cái)政收入因?yàn)榻?jīng)濟(jì)滑坡而大幅減速。2012年1月-5月，全國(guó)財(cái)政收入同比增長(zhǎng)13%左右。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)5月發(fā)電量較上年同期增加2.7%。今年1月-5月的發(fā)電量同比增僅為4.7%。這是經(jīng)濟(jì)下滑的間接性可靠指標(biāo)。

此次經(jīng)濟(jì)疲軟，來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇呛暧^政策尤其是貨幣政策失當(dāng)；二是歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，2012年第一季度增長(zhǎng)率只有1.9%。

2008年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在快速健康發(fā)展中，遭遇世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，出口訂單在短時(shí)間內(nèi)銳減。這是典型的總需求沖擊的問(wèn)題，解決起來(lái)并不復(fù)雜。

“4萬(wàn)億”刺激政策帶來(lái)兩個(gè)好的效果。第一，以基礎(chǔ)建設(shè)為主的國(guó)內(nèi)需求，抵消了出口需求銳減帶來(lái)的負(fù)面作用，GDP在2009年第一季度增長(zhǎng)6.6%，迅速得以扭轉(zhuǎn)，2009年第四季度達(dá)到12.1%的高速度。宏觀政策成功地避免了持續(xù)的經(jīng)濟(jì)衰退，這是宏觀穩(wěn)定政策的巨大成功。若無(wú)此政策，急劇的出口銳減，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低速和大范圍失業(yè)，又將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求減少，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速。第二，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，具有長(zhǎng)期的意義。更好的基礎(chǔ)設(shè)施，是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，為未來(lái)生產(chǎn)率的提高，準(zhǔn)備了條件。

“4萬(wàn)億”的負(fù)面作用在于國(guó)有部門(mén)和政府權(quán)力不恰當(dāng)?shù)臄U(kuò)張，嚴(yán)重?cái)D壓了民營(yíng)企業(yè)的生存空間。大而無(wú)當(dāng)?shù)你y行體系將資金大量地輸送到國(guó)有部門(mén)和項(xiàng)目，民營(yíng)企業(yè)失血。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力反彈，造成一定的通脹壓力。

2010年底，面對(duì)民眾反對(duì)通脹的聲音，政策大幅度逆轉(zhuǎn)。2011年實(shí)行了嚴(yán)厲緊縮的貨幣政策，民間融資利率大幅攀升，從正常年份的15%一度上升到50%以上。政策當(dāng)局不明智地盯住消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和貨幣增長(zhǎng)速度，全然不顧由此帶來(lái)的負(fù)面效果。民營(yíng)中小企業(yè)，在嚴(yán)厲緊縮政策下，尸橫遍野。

面對(duì)此次經(jīng)濟(jì)疲軟，明智審慎的宏觀政策是必需的。要言之，我們需要積極的財(cái)政政策，我們需要審慎寬松的貨幣政策。宏觀穩(wěn)定政策，意圖在于避免經(jīng)濟(jì)因市場(chǎng)協(xié)調(diào)的失敗而陷入低迷，不能達(dá)到潛在增長(zhǎng)水平，閑置物質(zhì)和人力資源。至于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，需要的是不是宏觀穩(wěn)定政策，而是促進(jìn)生產(chǎn)率的各種制度建設(shè)和法制建設(shè)。

每當(dāng)經(jīng)濟(jì)遇到周期波動(dòng)的困難，總有“結(jié)構(gòu)主義”的陳詞濫調(diào)出現(xiàn)。總有人宣稱(chēng)，我們需要治本而不是治標(biāo)，我們需要長(zhǎng)期的解決，而不是短期的答案。有必要破除這些迷思。

迷思之一，遇到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，就提轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，尤其是需求沖擊，可以比較好地通過(guò)財(cái)政或貨幣政策加以解決和改善。轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，是長(zhǎng)期的任務(wù)，無(wú)關(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

迷思之二，遇到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，就談結(jié)構(gòu)問(wèn)題。結(jié)構(gòu)問(wèn)題，乃是市場(chǎng)之結(jié)果，改善結(jié)構(gòu)，亦仰賴(lài)市場(chǎng)之力量。某些政府部門(mén)只會(huì)打著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之名，直接干預(yù)市場(chǎng)，為害甚巨。

迷思之三，中國(guó)的投資太多。這種錯(cuò)誤在于想當(dāng)然。中國(guó)正處于人均GDP7000美元的階段，約相當(dāng)于美國(guó)二戰(zhàn)前的水平。中國(guó)需要更多更高質(zhì)量的設(shè)備投資，需要更多的基礎(chǔ)建設(shè)投資，需要更多的商用地產(chǎn)和住宅投資。相對(duì)于中國(guó)的儲(chǔ)蓄，中國(guó)的表現(xiàn)是投資太少，而不是太多，所以我們近十年有很大的貿(mào)易順差。

迷思之四，貨幣供給比如M2要與GDP的增速相適應(yīng)。長(zhǎng)期看，這種看法并無(wú)大錯(cuò)，但是短期機(jī)械地追求貨幣供給的穩(wěn)定增長(zhǎng)，害莫大焉。貨幣供給穩(wěn)定增長(zhǎng)，其前提是貨幣需求與GDP和利率的關(guān)系比較穩(wěn)定。事實(shí)是，貨幣需求并不穩(wěn)定，美國(guó)如是，中國(guó)亦然。

宏觀穩(wěn)定政策著眼短期，最大目的在于避免資源限制。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴(lài)于法制的逐步確立和自由的擴(kuò)展，再加上明智的政府政策。