基金業(yè)的冬天

袁京力

2011年，給予基金行業(yè)的，是太多的磨難和挫折。

這一年，兩位基金經(jīng)理因?yàn)槔鲜髠}(cāng)被判刑，一位原公募明星基金經(jīng)理因?yàn)樯嫦永鲜髠}(cāng)正進(jìn)入刑事處罰階段。

這一年，公募基金中最早的兩位總經(jīng)理之一的博時(shí)基金總經(jīng)理肖風(fēng)退居二線(xiàn)了，擔(dān)任了七年總經(jīng)理的招商基金總經(jīng)理成保良投奔了私募……

這注定是基金業(yè)說(shuō)離別的一年，尤其是2011年如此之多基金總經(jīng)理的離開(kāi)，折射了這個(gè)行業(yè)目前的無(wú)奈和窘境，處在冬天的基金業(yè)期待春天的到來(lái)。

韓剛、許春茂的相繼被判刑

2011年，讓人銘記的，是公募基金經(jīng)理開(kāi)始陸續(xù)被判刑。

2009年2月28日實(shí)施的《中華人民共和國(guó)刑法修正案（七）》，首次規(guī)定了利用非公開(kāi)信息交易罪，其中情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處罰金。

長(zhǎng)城基金原基金經(jīng)理韓剛，成為了第一位被刑罰的基金經(jīng)理。

自2009年1月至當(dāng)年8月21日擔(dān)任基金經(jīng)理期間，韓剛利用職務(wù)便利獲得投資決策信息，與妻子等人通過(guò)網(wǎng)絡(luò)下單的方式，通過(guò)韓剛親戚開(kāi)立的賬戶(hù)進(jìn)行交易，涉及15只股票，其中14只股票的交易發(fā)生在刑法修正案（七）公布施行之后。

韓剛最終被判刑一年，處罰款31萬(wàn)元，對(duì)贓款30.3萬(wàn)元給予沒(méi)收。

在韓剛進(jìn)入刑事處罰時(shí)，光大保德信原投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理許春茂又卷入“老鼠倉(cāng)”的調(diào)查中。

10月9日，上海市靜安區(qū)法院以利用非公開(kāi)信息交易罪，對(duì)光大保德信原基金經(jīng)理、兼投資總監(jiān)許春茂作出一審判決，判處許春茂有期徒刑三年，緩刑三年，并處罰金210萬(wàn)元。

據(jù)證監(jiān)會(huì)通報(bào)，在2009年2月28日至2010年4月15日之間，許春茂利用職務(wù)便利，親自或明示、暗示他人利用其實(shí)際控制證券賬戶(hù)，先于或同期于其管理的基金買(mǎi)入或賣(mài)出交易股票68只，非法獲利209萬(wàn)余元。

許春茂案落槌之時(shí)，原公募明星基金經(jīng)理李旭利涉嫌老鼠倉(cāng)被查明，其涉及的交易在2009年2月28日至當(dāng)年5月25日，獲利高達(dá)1000萬(wàn)元。

此外，李旭利的昔日同事，原明星基金經(jīng)理鄭拓也陷入被調(diào)查之中，尚不能確定未來(lái)是否有處罰。

刑法修正案（七）的相關(guān)條款，已經(jīng)構(gòu)成對(duì)基金經(jīng)理犯“老鼠倉(cāng)”的高壓態(tài)勢(shì)，成為震懾基金經(jīng)理內(nèi)幕交易的利劍。

新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清2011年12月1日在深圳一次論壇上形象地把內(nèi)幕交易比喻為偷菜，“小偷從菜市場(chǎng)偷一棵白菜，人們都可以義憤填膺。但是若有人把手伸進(jìn)了成千上萬(wàn)股民的錢(qián)包，卻常常不會(huì)引起人們重視?！?/p>

他表示，對(duì)內(nèi)幕交易零容忍，發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起。

公募元老肖風(fēng)、成保良的引退

肖風(fēng)，是老十家基金公司博時(shí)基金的創(chuàng)始人，自1998年一直擔(dān)任博時(shí)基金總經(jīng)理。博時(shí)基金和華夏基金，也是公募基金行業(yè)中僅存的兩家14年來(lái)未變更總經(jīng)理的公司。

過(guò)去的13年來(lái)，基金業(yè)既遭遇了“基金黑幕”曝光的低潮，也享受了2007年規(guī)模創(chuàng)新高的榮光，也嘗到了此后漫漫熊市的澀味。

肖風(fēng)是基金行業(yè)的重要見(jiàn)證者：2007年，博時(shí)基金規(guī)模一度達(dá)到2215億元，位列基金行業(yè)第二名。在行業(yè)內(nèi)，博時(shí)基金也是以?xún)r(jià)值投資理念著稱(chēng)。在當(dāng)年博時(shí)基金的一次股權(quán)拍賣(mài)中，招商證券一擲千金，以63.2億元獲得博時(shí)基金48%的股權(quán)。

此后的近4年，博時(shí)基金規(guī)?？s水嚴(yán)重，截至2011年三季度末，博時(shí)基金管理的規(guī)模約1100億元，縮水一半，排名滑落至第四。大股東招商證券的入股并沒(méi)有原先想象中美好。

但如今，肖風(fēng)要引退了。2011年7月，博時(shí)基金公告，肖風(fēng)不再擔(dān)任博時(shí)基金總經(jīng)理一職，轉(zhuǎn)任該公司副董事長(zhǎng)。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，這只是一個(gè)過(guò)渡安排，肖風(fēng)最終的去向是魯冠球的萬(wàn)向集團(tuán)，從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

肖風(fēng)不是2011年的第一個(gè)。

此前的6月，招商基金公告，成保良卸任公司總經(jīng)理一職。參與招商基金創(chuàng)建的成保良，離開(kāi)工作了9年的招商基金，轉(zhuǎn)投上海國(guó)投下屬的公司從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

與肖風(fēng)一樣，作為招商基金創(chuàng)建者之一的成保良，一手把招商基金的規(guī)模做大。

在這份公募基金業(yè)離別的名單上，還有長(zhǎng)盛基金原總經(jīng)理陳禮華等，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年先后出現(xiàn)了近20家基金公司總經(jīng)理的變更。

而這些基金公司總經(jīng)理的變更，除了極少數(shù)股東變更的原因之外，大多數(shù)均與股東不滿(mǎn)意規(guī)模及業(yè)績(jī)相關(guān)。

基金總經(jīng)理的職位有點(diǎn)類(lèi)似熱鍋上的螞蟻。以致南方基金總經(jīng)理發(fā)出感言，“基金搞了這么多年，現(xiàn)在是心氣一年比一年更低?！?/p>

冬天里的希望

在老鼠倉(cāng)頻發(fā)、基金總經(jīng)理離職潮起的背后，是基金走向沉寂的一年。

在經(jīng)歷了2007年的超常規(guī)發(fā)展之后，基金業(yè)4年來(lái)基本在為此買(mǎi)單：資產(chǎn)規(guī)?？s水，人員流失……

2011年12月初，華夏基金總經(jīng)理范勇宏在深圳的論壇上表示，“冬天是寒冷的。金融危機(jī)下基金的冬天更寒冷。”這是近年來(lái)基金公司總經(jīng)理罕見(jiàn)的喊出過(guò)冬的聲音。

以規(guī)模計(jì)算，截至2011年三季度末，公募基金的規(guī)模為2.1萬(wàn)億元，受市場(chǎng)下跌的影響規(guī)模繼續(xù)縮水，較2007年最高的3.2萬(wàn)億元下跌了近三分之一。從申購(gòu)贖回情況看，基金前三季度雖然出現(xiàn)了1.34萬(wàn)億的申購(gòu)，也出現(xiàn)了1.53萬(wàn)億的贖回，凈贖回1953億份。

病重的公募基金，真的沒(méi)有希望了嗎？在危機(jī)之中，公募基金仍表現(xiàn)出了一些積極的因素。

首先，公募基金備受詬病的業(yè)績(jī)，并沒(méi)有想象中那么差。在目前上證綜指下跌約16%之時(shí)，偏股型基金貢獻(xiàn)了負(fù)的投資收益，但大部分基金仍跑贏(yíng)了指數(shù)。在過(guò)去的4年中，大部分偏股型基金跑贏(yíng)了指數(shù)。

這說(shuō)明，雖然公募基金的投研經(jīng)常會(huì)犯錯(cuò)，但整體并沒(méi)有外界想象那么羸弱。

另一方面，公募的營(yíng)銷(xiāo)體系也在醞釀巨變，這個(gè)改變有望在未來(lái)數(shù)年改變。

隨著《證券投資基金銷(xiāo)售管理辦法(修訂稿)》10月1日正式實(shí)施，證監(jiān)會(huì)在10月中旬出臺(tái)了實(shí)施細(xì)則，指導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)開(kāi)展基金銷(xiāo)售和相關(guān)申請(qǐng)工作。

目前，銀行渠道在基金銷(xiāo)售中占據(jù)了主導(dǎo)地位，通過(guò)收取尾隨傭金和變相一次性獎(jiǎng)勵(lì)的方式，大舉盤(pán)剝和吞食基金業(yè)的地盤(pán)，基金公司每次新產(chǎn)品的發(fā)行支付高額的發(fā)行成本。

即便是如此扭曲的關(guān)系，也沒(méi)有提高銀行銷(xiāo)售基金的積極性，2011年受宏觀(guān)調(diào)控的影響，銀行渠道銷(xiāo)售的基金異常低迷。

為解決這種狀況，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的第三方銷(xiāo)售辦法，規(guī)定，打開(kāi)了這扇門(mén)，撼動(dòng)銀行渠道為門(mén)。

據(jù)了解，目前有近百家機(jī)構(gòu)遞交了材料，各路資本對(duì)此熱情高漲，證監(jiān)會(huì)也有望在2011年底及2012年初放行一批第三方獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)。

“冬天來(lái)了，春天也就不遠(yuǎn)了?！狈队潞甑钠谂危蛟S也是這個(gè)行業(yè)的心聲。當(dāng)行業(yè)處于冬天時(shí)，只有不斷地播種，不斷地變革，才能留下希望，基金業(yè)的變遷也是如此。