資本充足率趨嚴(yán)對銀行信貸及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

　　 一直以來，資本充足率監(jiān)管對銀行本身的行為以及最終對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響都是監(jiān)管者和學(xué)術(shù)界所重點關(guān)注的問題。特別是在“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”出臺后，資本充足率監(jiān)管框架的確立及其標(biāo)準(zhǔn)的變化，對銀行信貸行為以致對宏觀經(jīng)濟(jì)影響更需引起關(guān)注。
　　
　　資產(chǎn)充足率監(jiān)管對銀行貸款行為的影響
　　從比較簡化的框架出發(fā)，面對更高的資本充足率監(jiān)管要求，目前銀行可以通過以下三種方法來應(yīng)對：第一種是發(fā)行新的權(quán)益資本。第二種是通過增加留存收益提高自身積累資本的能力。具體的方法包括：降低分紅水平；提高運營效率，降低運營成本；拉大利差水平，以彌補(bǔ)資本成本的上升；調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，提高非利差收入占比。第三種是降低風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模。具體的方法包括：降低貸款組合的規(guī)模；減少非貸款資產(chǎn)；調(diào)整資產(chǎn)組合，降低風(fēng)險加權(quán)系數(shù)。
　　在實踐中，由于上述這些方法產(chǎn)生效果的時間有所差異，因此，銀行對這些方法的選取與監(jiān)管要求的實施進(jìn)度密切相關(guān)。如果實施期間較短，銀行為盡快達(dá)到監(jiān)管要求，會更為依賴一些能迅速產(chǎn)生效果的方法，如追加募集資本，削減風(fēng)險權(quán)重較大的信貸資產(chǎn)，擴(kuò)大利差水平以彌補(bǔ)資本成本上升等等；而如果實施期間較長，銀行則可能選取一些成本更低的方法，比如通過降低運營成本和優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)來增強(qiáng)利潤留存能力，以逐步提高自身的資本充足率水平。
　　從2009年起，為配合“巴塞爾協(xié)議”的修正以及實施工作，國際清算銀行組織了一次較大范圍的宏觀效應(yīng)評估工作。這次評估包括兩個主要方面，一是對新協(xié)議的長期經(jīng)濟(jì)效應(yīng)評估，其中涉及對更高的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)所可能帶來的正面影響和負(fù)面影響的全面考察。二是對新協(xié)議實施，在短期內(nèi)可能產(chǎn)生的宏觀沖擊進(jìn)行評估。為全面評估新協(xié)議實施（包括更高的資本充足率要求和流動性指標(biāo)）可能產(chǎn)生的短期影響，巴塞爾清算銀行建立了宏觀經(jīng)濟(jì)評估小組（MAG），該小組由巴塞爾清算銀行牽頭成立，IMF、多個國家的中央銀行和研究部門均參與了此次評估工作。
　　盡管中國監(jiān)管當(dāng)局也參加了MAG小組的宏觀經(jīng)濟(jì)評估工作，但由于數(shù)據(jù)積累以及建模方面的局限，MAG的最終評估結(jié)果并沒納入中國的內(nèi)容。不過，對于我國實施新資本協(xié)議來講，研究其宏觀經(jīng)濟(jì)影響有著重要的意義。首先，作為一個銀行業(yè)占絕對主導(dǎo)的國家，銀行信貸對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的作用。因此，銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高，會對銀行信貸行為乃至宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響，是我國實施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)必須要先搞清楚的問題。監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響在很大程度上要取決于一國經(jīng)濟(jì)對銀行信貸的依賴程度，不能簡單地拿國際已有的研究數(shù)據(jù)來對照中國的情況。其次，在實踐中，中國對“巴塞爾協(xié)議”的實施情況與其他國家并不相同，特別的，在實際的監(jiān)管要求中，我國監(jiān)管當(dāng)局所執(zhí)行的最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要遠(yuǎn)高于舊巴塞爾協(xié)議的要求，由這點來看，中國銀行業(yè)向新資本協(xié)議的高標(biāo)準(zhǔn)過渡所產(chǎn)生的波動，可能比其他國家要來的小一些。此外，我國監(jiān)管當(dāng)局還結(jié)合我國自身的特點，以及現(xiàn)有的監(jiān)管實踐經(jīng)驗，在“巴塞爾協(xié)議”的基礎(chǔ)之上，提出了更高的資本要求，同時也追加了其他的監(jiān)管要求，如提高撥備覆蓋水平，等等。所有這些，意味著本文有必要在MAG評估的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國銀行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，對我國監(jiān)管當(dāng)局實施新資本協(xié)議可能產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行一個單獨的評估。
　　基于巴塞爾委員會宏觀經(jīng)濟(jì)評估小組（MAG，2010）的最新研究，利用14家上市銀行28個季度的面板數(shù)據(jù)，考察我國資本充足率水平與銀行信貸增長之間的關(guān)系。
　　結(jié)果顯示，銀行資本充足率水平對其貸款行為產(chǎn)生了顯著的影響，但這一影響存在一定的滯后期。我們的數(shù)據(jù)測算表明，資本充足率變動將在3個季度后對銀行的貸款行為產(chǎn)生顯著影響，在6個季度后這一影響的程度達(dá)到最大值。此時，資本充足率每增加1%，6個季度（1年半）后貸款增長率將提高0.464%；核心資本充足率每增加1%，6個季度后貸款增長率將提高0.457%。進(jìn)一步的分析表明，資本約束對信貸增長影響的這種滯后效應(yīng)對于不同規(guī)模銀行和不同時間段樣本均成立，但幅度略有差別。
　　
　　資本充足率監(jiān)管對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
　　資本充足率監(jiān)管對銀行行為的影響，會通過三項渠道進(jìn)一步對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響：
　　首先，在短期內(nèi)，面對更高的資本充足率要求，銀行會傾向于通過削減貸款規(guī)模和調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)來降低風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模。貸款數(shù)量的減少（增長速度的降低），對宏觀經(jīng)濟(jì)運行會有直接的影響：一方面是在其他融資來源不變的情況下，銀行貸款意愿的降低會影響整個社會的可貸資金數(shù)量；另一方面在貸款意愿下降的同時，為控制貸款組合的總體風(fēng)險，銀行貸款會更傾向于貸給風(fēng)險較低的客戶。這種調(diào)整會產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性效應(yīng)，導(dǎo)致部分行業(yè)和中小企業(yè)（這些行業(yè)缺乏可替代的融資來源）會受到更強(qiáng)的信貸約束，如果這些行業(yè)和中小企業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)較大，那么，銀行行為對宏觀經(jīng)濟(jì)運行的影響也會更明顯。
　　其次，銀行擴(kuò)大利差的行為會直接提高資金成本，會對社會總需求，特別是投資形成一定的抑制。如果總需求對利率變化很敏感，利差變化對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也會比較明顯。
　　再次，銀行補(bǔ)充資本金的行為還可能對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些間接影響。在資本市場融資能力有限的情況下，如果為滿足更高資本金要求，銀行集中進(jìn)行大規(guī)模的資金籌集活動，勢必會對市場產(chǎn)生較大的壓力，拉高市場資本籌集的成本，進(jìn)而對其他企業(yè)產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。
　　總體來看，在短期內(nèi)，實施更為嚴(yán)格的資本充足率要求會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，其大小取決于銀行的行為選擇，而這又與監(jiān)管要求的實施進(jìn)度密切相關(guān)。不過，需要指出的是，本文所列出的資本充足率監(jiān)管強(qiáng)化對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，主要集中對短期的分析，因此，傳導(dǎo)機(jī)制所體現(xiàn)出的主要是對宏觀經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。事實上，從長期看，資本監(jiān)管要求的強(qiáng)化，能有效地提高銀行體系運行的穩(wěn)健性（降低銀行危機(jī)發(fā)生的概率），這對宏觀經(jīng)濟(jì)的長期健康運行有著極其重要的作用。
　　在資本充足率監(jiān)管對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的測算中，如果借鑒了MAG小組所采用的標(biāo)準(zhǔn)法，將評估過程分為兩步：第一步評估資本充足率提高對銀行信貸行為的影響。第二步評估信貸變動對經(jīng)濟(jì)增長的影響。并追加考察“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”資本要求可能給銀行帶來的籌資約束問題。假設(shè)核心資本充足率要求8.5%，信貸年均增長率維持在15%～20%之間，根據(jù)本文的估算，從2011年到2016年，銀行業(yè)實施新監(jiān)管要求所面臨的資本金缺口將在10000億元以上。
　　而反觀我國資本市場的融資情況可以看出，與新監(jiān)管要求下銀行業(yè)資本補(bǔ)充的需要相比，資本市場面臨著一定的壓力。具體來說，在2005～2010年間，我國資本市場的年均融資額為4224億元（境內(nèi)市場融資）和5590億元（境內(nèi)外市場融資總額）。假定上述水平在未來5年間保持年均10%的增長，則從2011年到2016年，累計的資本市場融資總量約為36000億元（境內(nèi)市場）和47000億元（境內(nèi)外市場）左右，假定其中20%（從在2005～2010年間，銀行業(yè)融資約占資本市場融資總量的22%左右）可以作為銀行資本補(bǔ)充的空間，則在2011～2016年之間，資本市場能夠為銀行提供的資本約為7100億元（境內(nèi)市場）和9500億元（境內(nèi)外市場）左右。
　　需要指出的是，上述的分析還有可能會低估銀行資本補(bǔ)充所面臨的約束。首先，本文沒有考察因為監(jiān)管要求變化可能導(dǎo)致的銀行集中補(bǔ)充資本金的情況。在這種情況下，即使五年間資本市場總的容量可以滿足銀行資本補(bǔ)充的要求，但銀行在短期內(nèi)集中補(bǔ)充資本的要求也是市場所不能承受的。其次，本文對資本市場容量的評估基于2005～2010年的平均數(shù)據(jù)，從歷史數(shù)據(jù)看，這段時期是我國資本市場融資規(guī)模迅速擴(kuò)張的階段，六年的融資總額（不含定向增發(fā)）占我國資本市場歷史累計融資總量的77%左右。這一趨勢在未來是否可以得到維持，還存在一定的不確定性。第三，上述分析是針對銀行業(yè)整體，并未考慮不同銀行實際資本水平存在的巨大差異。這種差異意味著，即使銀行業(yè)整體的資本充足率很高或已經(jīng)達(dá)到了監(jiān)管的要求，但部分銀行仍會有資本補(bǔ)充的需要。
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