• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    海外上市互聯(lián)網(wǎng)公司存在的問題

    2011-11-13 03:10:16□文/肖
    合作經(jīng)濟(jì)與科技 2011年13期
    關(guān)鍵詞:上市

    □文/肖 堯 鄭 磊

    海外上市互聯(lián)網(wǎng)公司存在的問題

    □文/肖 堯 鄭 磊

    中國目前有較多的互聯(lián)網(wǎng)公司已實現(xiàn)海外上市,但其穩(wěn)定性、持續(xù)性卻存在一定的問題。本文從所有權(quán)性質(zhì)、信息披露和發(fā)展模式等方面對在境外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行具體分析。

    海外上市;誠信;自主創(chuàng)新

    20世紀(jì)九十年代末期,隨著世界網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,中國互聯(lián)網(wǎng)公司也應(yīng)運而生,中華、搜狐、新浪、網(wǎng)易等門戶網(wǎng)站逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)市場中的佼佼者。由于國內(nèi)融資政策的局限性和自身所存在的高風(fēng)險性,1999~2000年這些具有代表性的互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛赴美上市,但隨著美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅,國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司海外上市也戛然而止,一直到2004年才又有多家公司選擇在海外上市籌資。2010年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、優(yōu)酷網(wǎng)等6家公司赴美IPO(首次公開發(fā)行),被稱為“中國概念股IPO第四波浪潮”。2011年以免費提供殺毒軟件和防火墻的奇虎360也在紐交所上市。(圖1)截止到2011年3月,中國目前實現(xiàn)海外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司累計已達(dá)33家。但是,在這些網(wǎng)絡(luò)股海外上市后,陸續(xù)出現(xiàn)了一些問題,甚至受到了證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查以及處罰。這些公司是“水土不服”還是自身早就存在問題,這需要已經(jīng)或者計劃在海外上市的公司進(jìn)行反思。

    問題之一:內(nèi)資抑或外資

    在新聞媒體上可以經(jīng)??吹疥P(guān)于“中國互聯(lián)網(wǎng)公司海外上市”的說法,可是這些公司到底有幾家真正是中國公司,卻被大多數(shù)人所忽視。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天,一國公司的主要經(jīng)營收入來源和客戶資源卻不是來自母國的現(xiàn)象屢見不鮮。很多互聯(lián)網(wǎng)公司,例如百度、新浪、網(wǎng)易、搜狐,因為中國的資本項目尚未自由開放以及離岸公司具有稅收優(yōu)惠、法律風(fēng)險低的優(yōu)勢,而紛紛選擇了在英屬開曼群島或者百慕大群島等地進(jìn)行注冊。正是這些主營業(yè)務(wù)和主要客戶都集中在中國的互聯(lián)網(wǎng)離岸公司而給人造成了一種它們屬于民族資本的錯覺,從百度和谷歌之爭演變?yōu)榫W(wǎng)民以捍衛(wèi)“民族資本”之名抨擊谷歌就可以看出。從嚴(yán)格意義上來說,這些公司都在海外注冊,應(yīng)該劃歸為外資企業(yè),不能在公司名稱前面冠以“中國”的字樣;可從實際上看,這些公司主要是為中國客戶服務(wù)?;ヂ?lián)網(wǎng)公司的所有者性質(zhì)到底是“真外資”還是“假外資”這個問題,被打“民族牌”的互聯(lián)網(wǎng)公司所回避和熱炒“中國概念”的國際投資者所漠視。那么對于這種看起來土生土長但卻戴著“洋帽子”的互聯(lián)網(wǎng)公司,我們暫且把它們歸類為“中國互聯(lián)網(wǎng)公司”,因為這類公司和中國市場確實存在著非常緊密的關(guān)聯(lián)性。

    對于金融市場的“所有制歧視”現(xiàn)象一直都有所爭議,間接融資方面有較大好轉(zhuǎn),但是直接融資的“論社論資”情況還比較嚴(yán)重。中國資本市場早期證券發(fā)行便為國有企業(yè)大開綠燈,以“為國有企業(yè)排憂解困”為目標(biāo),雖然現(xiàn)在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)推出,但是仍未徹底改變民營企業(yè)、甚至外資企業(yè)在中國“發(fā)行股票難”的局面。預(yù)料在未來會受到融資擠壓的情況下,一些互聯(lián)網(wǎng)公司在成立之初便在海外注冊,尋求將來在海外上市的機(jī)遇。在國際板尚未推出之前,互聯(lián)網(wǎng)公司的這種做法也徹底斷送了在國內(nèi)上市的機(jī)會,不能公開募集到國內(nèi)資金,也失去了廣告效應(yīng),可以說是在海外注冊的一種代價。

    2006年8月,商務(wù)部、國資委等六部委聯(lián)合發(fā)布10號文《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》。根據(jù)規(guī)定,境內(nèi)企業(yè)以外資名義到境內(nèi)投資或到境外設(shè)立公司再返程投資時,需經(jīng)商務(wù)部審批,此類公司要去境外上市,也需經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。這條規(guī)定加大了中國境內(nèi)企業(yè)紅籌上市的難度,但是我們也要看到,國內(nèi)股票發(fā)行的“明制度”和“潛規(guī)則”不改變,仍會有一些公司寄希望于國外上市。

    問題之二:誠信抑或欺詐

    中美股票發(fā)行制度上的差異實際上是“自由”和“干預(yù)”之爭、“有為”和“無為”之爭。在美國,SEC(美國證監(jiān)會)在股票發(fā)行上并沒有過大的權(quán)力,關(guān)于上市公司質(zhì)量的優(yōu)劣判斷由市場投資者和中介機(jī)構(gòu)來完成,用腳投票或者可以對具有欺詐行為的公司采取訴訟;而中國證監(jiān)會卻在股票發(fā)行方面擁有巨大的權(quán)力,實際上替代投資者對上市公司的“好、壞”進(jìn)行判斷。中國的核準(zhǔn)制表面上看來比注冊制好,但結(jié)果卻恰恰相反,加上中國大部分公司都具有政府背景,造成“核準(zhǔn)嚴(yán)、動態(tài)監(jiān)管弱”的局面,一些財務(wù)舞弊的上市公司屢次逃避監(jiān)管和處罰。行政監(jiān)管遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場約束,從而造成上市公司監(jiān)管的低效率,因為由證券監(jiān)管部門負(fù)責(zé)對上千家上市公司的管理,若不分權(quán)給市場的話,則容易造成一部分違反證券法律法規(guī)的公司存在僥幸心理,不擔(dān)心被追究責(zé)任。中國的證券監(jiān)管制度看似“有為”,實則“無為”。在中國證券市場存在的這種監(jiān)管體系造成了公司“非誠信文化”的形成和發(fā)展,一些擬上市公司和證券中介機(jī)構(gòu)從而大膽地進(jìn)行財務(wù)舞弊,而那些在海外上市的公司盡管意識到外國監(jiān)管制度的不一樣,可是已經(jīng)在國內(nèi)受到欺詐文化浸染的他們卻積重難返,很難再去適應(yīng)看似“無為”實則“有為”的外國監(jiān)管制度。

    圖1 中國互聯(lián)網(wǎng)公司海外上市歷年家數(shù)(1999年7月至2011年3月)

    2001年6月28日,美國Milberg Weiss Bershad Hynes&Lerach LLP律師事務(wù)所宣布其已代表部分股東正式在紐約南區(qū)法院向Chinadotcom公司(中華網(wǎng))提起集體訴訟,指責(zé)中華網(wǎng)在1999年在納斯達(dá)克上市時所提交的招股說明書信息不實,誤導(dǎo)了股東,使他們遭受經(jīng)濟(jì)損失。該日,中華網(wǎng)股價從首日上市收盤價67美元跌到還不到8美元。隨后,前程無憂、空中網(wǎng)和第九城市等公司因涉嫌提供虛假信息在美國遭到集體訴訟。特別是第一家于2010年10月20日在納斯達(dá)克上市的電子商務(wù)類網(wǎng)站麥考林卻在12月20日之前便有五家美國律師事務(wù)所發(fā)起集體訴訟,質(zhì)疑麥考林財務(wù)作假,稱其招股說明書沒有披露“公司不能按照事先公布的計劃來運營”這一事實。

    從上面可以看出,中國互聯(lián)網(wǎng)公司從納斯達(dá)克上市之初便有多家涉嫌提供虛假信息而被集體訴訟。在美國證券市場,上市公司不僅可能要面對SEC的嚴(yán)格監(jiān)管和律師事務(wù)所的集體訴訟,而且還要面對證券咨詢機(jī)構(gòu)的研究報告。因此,中國互聯(lián)網(wǎng)公司不能做到誠信,而采取欺騙手法獲取投資者信任,終究會面臨較大的損失。

    中國互聯(lián)網(wǎng)公司本身財務(wù)制度不健全,中美之間的會計制度和審計標(biāo)準(zhǔn)又不同,“兩套賬目”的現(xiàn)象比較普遍,因此本身脆弱的互聯(lián)網(wǎng)公司與美國的監(jiān)管制度相沖突的情況經(jīng)常發(fā)生。同時,幫助互聯(lián)網(wǎng)公司實現(xiàn)上市的美國投資銀行、會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)拔苗助長,對公司過度包裝,以賺取承銷費等傭金?;ヂ?lián)網(wǎng)公司重籌資、輕誠信的短視行為若不改變,最終會讓“概念股”變成“垃圾股”。

    問題之三:模仿抑或創(chuàng)新

    中國從近代開始,無論是經(jīng)濟(jì)、政治還是科技方面,都是采取“拿來主義”,走著一條“模仿先進(jìn)”的道路。特別是改革開放以后,中國經(jīng)濟(jì)的高速增長與對西方科技以及制度的模仿密不可分,而拿中國互聯(lián)網(wǎng)公司觀之,其發(fā)展道路實際上只是對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展固有模式的一種折射。

    中國互聯(lián)網(wǎng)公司盡管規(guī)模較大,但整體創(chuàng)新力低,同質(zhì)化強(qiáng),競爭不斷惡化卻是不爭的事實。目前,互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新主要集中在美國,不論是重大的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品,還是局部的技術(shù)改進(jìn)升級,其他國家包括中國在內(nèi)基本都是向美國看齊。這種互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品上的羊群效應(yīng)縱使讓中國互聯(lián)網(wǎng)市場得到迅速發(fā)展,獲得了外部效應(yīng),但是獨立的核心技術(shù)和產(chǎn)品對于希望能夠長久發(fā)展做大做強(qiáng)的公司來說,一直都是一個難以突破的瓶頸。

    目前,已經(jīng)在海外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司盡管在融資方面已實現(xiàn)了“走出去”,但在目標(biāo)市場上卻只定位于國內(nèi)市場,無疑導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)市場競爭內(nèi)部化程度高,再加上同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,于是出現(xiàn)了惡性競爭。2011年4月26日,北京市朝陽區(qū)法院認(rèn)定北京奇虎科技有限公司等進(jìn)行不正當(dāng)競爭,向騰訊公司賠償損失40萬元。奇虎公司擁有較大市場占有率的原因是長期免費向網(wǎng)絡(luò)用戶提供互聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品,但其殺毒引擎卻是向卡巴斯基公司所購買,而勝訴的一方騰訊公司作為早已在香港上市的綜合性互聯(lián)網(wǎng)公司,其大部分產(chǎn)品也是模仿其他公司產(chǎn)品的設(shè)計。

    從上面得知,互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的簡單模仿甚至照搬只會加劇互聯(lián)網(wǎng)市場的過度競爭和相互攻擊,對互聯(lián)網(wǎng)用戶權(quán)益以及公司自身信譽(yù)都造成了一種損害。中國互聯(lián)網(wǎng)公司若想立足本土市場,開拓海外市場,必須重視新技術(shù)開發(fā),而不是機(jī)械地“師夷長技”。

    結(jié)論

    已在海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司若要走上良性發(fā)展的道路,首先,要規(guī)范公司財務(wù)制度,保證公開披露的信息真實性和及時性,重視公司的誠信文化建設(shè);其次,擺脫對國外互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的簡單模仿,實現(xiàn)技術(shù)的獨立自主創(chuàng)新,提高公司的核心競爭力,并加強(qiáng)與其他公司的合作,避免惡性競爭。

    [1]肖良林.中國企業(yè)海外上市利弊分析[J].金融經(jīng)濟(jì),2011.6.

    [2]李威.中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迎來海外上市潮[J].南風(fēng)窗,2011.3.

    [3]張銳.中國赴美上市企業(yè)面臨誠信危機(jī)[J].滬港經(jīng)濟(jì),2011.3.

    F832.5

    A

    (作者單位:成都理工大學(xué)工程技術(shù)學(xué)院)

    猜你喜歡
    上市
    11.59萬元起,第二代UNI-T正式上市
    車主之友(2023年2期)2023-12-28 20:47:22
    18.98萬元起售,極氪X正式上市
    車主之友(2023年2期)2023-12-28 20:47:22
    20.59萬元起售,飛凡R7正式上市
    車主之友(2022年6期)2023-01-30 08:01:04
    29.99萬元起售,奧迪Q4 e-tron正式上市
    車主之友(2022年4期)2022-11-25 07:27:30
    10.59萬元起售,一汽奔騰2022款B70及T55誠意上市
    車主之友(2022年4期)2022-11-25 07:27:30
    16.89萬元起售,長安深藍(lán)SL03正式上市
    車主之友(2022年4期)2022-11-25 07:27:30
    52.8萬元起售,全新奔馳EQE正式上市
    車主之友(2022年5期)2022-11-23 07:24:48
    14.18萬元起售,2022款C-HR上市
    車主之友(2022年4期)2022-08-27 00:57:48
    12.99萬元起售,UNI-V 2.0T正式上市,UNI-V iDD全球首秀
    車主之友(2022年4期)2022-08-27 00:57:30
    13.29萬元起售,全新XR-V熱愛上市
    車主之友(2022年5期)2022-04-06 11:54:26
    这个男人来自地球电影免费观看| 国产在线一区二区三区精| 丰满迷人的少妇在线观看| 伊人亚洲综合成人网| 免费看不卡的av| 亚洲中文字幕日韩| 男男h啪啪无遮挡| 最黄视频免费看| 国产亚洲精品久久久久5区| 91字幕亚洲| a级毛片黄视频| 两个人看的免费小视频| 欧美日韩一级在线毛片| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 一边亲一边摸免费视频| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| av在线老鸭窝| 亚洲精品乱久久久久久| 人妻一区二区av| 久久精品久久久久久久性| 色视频在线一区二区三区| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 高清视频免费观看一区二区| 免费看av在线观看网站| 91老司机精品| 两人在一起打扑克的视频| 永久免费av网站大全| 男女无遮挡免费网站观看| 热re99久久精品国产66热6| 丝袜美足系列| 男女边吃奶边做爰视频| 精品熟女少妇八av免费久了| 国产伦人伦偷精品视频| 久久久精品免费免费高清| 欧美 日韩 精品 国产| 久久久久久久精品精品| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 欧美激情 高清一区二区三区| 久久久久国产精品人妻一区二区| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 这个男人来自地球电影免费观看| 欧美日本中文国产一区发布| 久久久久久免费高清国产稀缺| 伦理电影免费视频| 日本av免费视频播放| 欧美人与善性xxx| 秋霞在线观看毛片| 精品第一国产精品| 亚洲人成电影免费在线| 女人久久www免费人成看片| 国产精品久久久av美女十八| 欧美日韩av久久| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 国产日韩一区二区三区精品不卡| 操出白浆在线播放| 国产亚洲精品久久久久5区| 亚洲,欧美,日韩| 国产爽快片一区二区三区| 久热爱精品视频在线9| 亚洲精品久久午夜乱码| 国产成人欧美在线观看 | 精品人妻熟女毛片av久久网站| 老汉色∧v一级毛片| 一本综合久久免费| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 国产成人91sexporn| 免费高清在线观看视频在线观看| 国产有黄有色有爽视频| 满18在线观看网站| 大香蕉久久网| 日韩视频在线欧美| 久久久久久久大尺度免费视频| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 国产精品一区二区免费欧美 | 男女下面插进去视频免费观看| 亚洲男人天堂网一区| tube8黄色片| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | av天堂久久9| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 日韩大码丰满熟妇| 夫妻性生交免费视频一级片| 考比视频在线观看| 亚洲精品在线美女| 一级毛片我不卡| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 日本色播在线视频| 男女下面插进去视频免费观看| 国产精品二区激情视频| 亚洲伊人色综图| 亚洲欧美激情在线| 一区二区三区乱码不卡18| 黑人欧美特级aaaaaa片| xxx大片免费视频| 亚洲国产av新网站| 日韩人妻精品一区2区三区| 美女高潮到喷水免费观看| 欧美人与善性xxx| 午夜福利一区二区在线看| 成人三级做爰电影| 最新在线观看一区二区三区 | 99热国产这里只有精品6| 久久中文字幕一级| 亚洲,欧美精品.| 男女无遮挡免费网站观看| av在线app专区| 国产免费一区二区三区四区乱码| 91麻豆av在线| 中文字幕人妻丝袜制服| 在线观看人妻少妇| 国产av国产精品国产| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产精品九九99| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 青草久久国产| 免费观看av网站的网址| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 亚洲第一青青草原| 一区二区日韩欧美中文字幕| 男女午夜视频在线观看| 午夜视频精品福利| 一二三四在线观看免费中文在| 久久精品国产综合久久久| 久久热在线av| 国产精品亚洲av一区麻豆| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 一级片免费观看大全| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 日韩人妻精品一区2区三区| 大香蕉久久网| 19禁男女啪啪无遮挡网站| www.999成人在线观看| 亚洲精品一二三| 另类亚洲欧美激情| 免费少妇av软件| 精品亚洲成国产av| 亚洲国产精品国产精品| 三上悠亚av全集在线观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 亚洲成人手机| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 日本一区二区免费在线视频| 久久精品亚洲av国产电影网| 人成视频在线观看免费观看| 久久国产精品大桥未久av| 久久精品国产亚洲av涩爱| 十八禁网站网址无遮挡| kizo精华| 香蕉丝袜av| 免费观看av网站的网址| 亚洲男人天堂网一区| 一区二区日韩欧美中文字幕| 欧美精品高潮呻吟av久久| 丝袜喷水一区| 乱人伦中国视频| 国产深夜福利视频在线观看| 亚洲国产成人一精品久久久| 亚洲欧美清纯卡通| 久久国产亚洲av麻豆专区| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 女人精品久久久久毛片| 日韩伦理黄色片| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 天天添夜夜摸| 黄片小视频在线播放| 国产淫语在线视频| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 涩涩av久久男人的天堂| av天堂在线播放| 国产高清视频在线播放一区 | 91老司机精品| 丰满迷人的少妇在线观看| 久久影院123| 国产成人av激情在线播放| 高潮久久久久久久久久久不卡| 亚洲国产精品一区三区| av又黄又爽大尺度在线免费看| 国产一区亚洲一区在线观看| 国产精品亚洲av一区麻豆| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 丝袜美腿诱惑在线| 一边摸一边做爽爽视频免费| 国产精品99久久99久久久不卡| 又黄又粗又硬又大视频| 久久精品国产综合久久久| 日日爽夜夜爽网站| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产av国产精品国产| 我的亚洲天堂| 午夜免费鲁丝| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲色图综合在线观看| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 校园人妻丝袜中文字幕| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 亚洲欧美日韩另类电影网站| 91九色精品人成在线观看| 午夜日韩欧美国产| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 久久精品久久久久久久性| 欧美+亚洲+日韩+国产| 欧美av亚洲av综合av国产av| 在线观看免费视频网站a站| 男女床上黄色一级片免费看| www.av在线官网国产| 国产有黄有色有爽视频| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 午夜av观看不卡| 亚洲成国产人片在线观看| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 午夜日韩欧美国产| 国产精品免费视频内射| 美女视频免费永久观看网站| 午夜影院在线不卡| 国产成人一区二区在线| 丝袜美腿诱惑在线| 麻豆av在线久日| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 99久久精品国产亚洲精品| 多毛熟女@视频| 美女福利国产在线| 免费日韩欧美在线观看| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| av天堂在线播放| 欧美变态另类bdsm刘玥| 在线天堂中文资源库| 天堂中文最新版在线下载| 中文欧美无线码| 精品久久蜜臀av无| 黄色怎么调成土黄色| 超碰成人久久| 中文字幕亚洲精品专区| 涩涩av久久男人的天堂| 另类亚洲欧美激情| 大香蕉久久网| 色网站视频免费| 满18在线观看网站| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 国产精品国产三级专区第一集| 国产精品一国产av| 欧美日韩一级在线毛片| 一区二区av电影网| av又黄又爽大尺度在线免费看| 一本久久精品| 激情视频va一区二区三区| 亚洲精品在线美女| 午夜免费成人在线视频| 久久亚洲精品不卡| 99国产精品免费福利视频| 国产成人精品久久久久久| 青草久久国产| 国产97色在线日韩免费| 色视频在线一区二区三区| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产又色又爽无遮挡免| 亚洲av电影在线进入| 这个男人来自地球电影免费观看| 亚洲欧洲国产日韩| 国产精品免费大片| 激情五月婷婷亚洲| 国产免费一区二区三区四区乱码| 午夜激情av网站| 亚洲少妇的诱惑av| 亚洲国产精品999| 天堂中文最新版在线下载| 欧美日韩福利视频一区二区| 狂野欧美激情性xxxx| 两个人看的免费小视频| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 欧美国产精品va在线观看不卡| 国产精品国产三级国产专区5o| 男人舔女人的私密视频| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 看免费成人av毛片| 亚洲欧美精品自产自拍| 久久精品亚洲av国产电影网| 成人国语在线视频| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 99九九在线精品视频| 国产精品一二三区在线看| 国产在线一区二区三区精| 一区福利在线观看| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 亚洲国产精品成人久久小说| 亚洲成人免费电影在线观看 | 天天操日日干夜夜撸| 国产极品粉嫩免费观看在线| 大片电影免费在线观看免费| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 欧美中文综合在线视频| www.精华液| 真人做人爱边吃奶动态| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 久久久亚洲精品成人影院| 最新在线观看一区二区三区 | 欧美日韩精品网址| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 国产一卡二卡三卡精品| 亚洲欧美精品自产自拍| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 欧美国产精品一级二级三级| 一本久久精品| 悠悠久久av| 国产主播在线观看一区二区 | 国产精品一区二区在线不卡| 一本综合久久免费| 欧美 日韩 精品 国产| 午夜免费观看性视频| 久久久国产精品麻豆| 只有这里有精品99| 午夜久久久在线观看| 人妻人人澡人人爽人人| 国产精品久久久久久精品古装| 欧美精品高潮呻吟av久久| 欧美日本中文国产一区发布| 1024视频免费在线观看| 午夜激情久久久久久久| 欧美乱码精品一区二区三区| 国产精品一二三区在线看| 美女中出高潮动态图| 国产亚洲精品久久久久5区| 国产成人av教育| 亚洲精品久久午夜乱码| 一级黄色大片毛片| 欧美在线黄色| 亚洲九九香蕉| 少妇人妻久久综合中文| 日日爽夜夜爽网站| 国产成人欧美| 国产又色又爽无遮挡免| 男女免费视频国产| 成人国语在线视频| 亚洲av片天天在线观看| 亚洲专区中文字幕在线| 黄片小视频在线播放| 亚洲一区二区三区欧美精品| 国产成人啪精品午夜网站| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 亚洲专区中文字幕在线| 91精品三级在线观看| 国产黄频视频在线观看| 国产高清videossex| 女性被躁到高潮视频| 免费黄频网站在线观看国产| 国产男女超爽视频在线观看| 日本一区二区免费在线视频| av在线播放精品| 一区二区三区激情视频| kizo精华| 这个男人来自地球电影免费观看| 免费av中文字幕在线| 免费日韩欧美在线观看| 日韩精品免费视频一区二区三区| 欧美精品一区二区免费开放| 91老司机精品| 一边摸一边做爽爽视频免费| 精品一品国产午夜福利视频| 男女下面插进去视频免费观看| 国产成人一区二区三区免费视频网站 | 99国产精品99久久久久| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| www.精华液| 亚洲精品av麻豆狂野| 秋霞在线观看毛片| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 黑丝袜美女国产一区| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 国产1区2区3区精品| 丰满饥渴人妻一区二区三| 熟女av电影| 久久99精品国语久久久| 欧美久久黑人一区二区| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 一区二区日韩欧美中文字幕| 精品国产乱码久久久久久男人| 亚洲国产av新网站| 午夜日韩欧美国产| 十八禁高潮呻吟视频| 久久久国产精品麻豆| 亚洲伊人久久精品综合| 午夜91福利影院| 嫩草影视91久久| 九草在线视频观看| 女警被强在线播放| 黄色毛片三级朝国网站| 少妇 在线观看| 亚洲成人国产一区在线观看 | 亚洲精品国产av成人精品| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 成年美女黄网站色视频大全免费| 婷婷丁香在线五月| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产男人的电影天堂91| 亚洲精品成人av观看孕妇| 免费在线观看完整版高清| 香蕉国产在线看| 天堂8中文在线网| 悠悠久久av| 五月开心婷婷网| 女人精品久久久久毛片| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 嫩草影视91久久| 夫妻性生交免费视频一级片| 国产97色在线日韩免费| 日本欧美国产在线视频| 久久亚洲精品不卡| 婷婷色麻豆天堂久久| 久久99热这里只频精品6学生| 亚洲 国产 在线| 人体艺术视频欧美日本| 日韩大片免费观看网站| 午夜福利影视在线免费观看| 国产一区有黄有色的免费视频| 国产免费福利视频在线观看| 国产精品三级大全| 黄色视频在线播放观看不卡| 亚洲国产精品999| 亚洲欧洲国产日韩| 不卡av一区二区三区| 久久亚洲精品不卡| 亚洲天堂av无毛| 热re99久久国产66热| tube8黄色片| a级毛片在线看网站| 黄色怎么调成土黄色| 韩国精品一区二区三区| 日本a在线网址| 激情五月婷婷亚洲| 婷婷色av中文字幕| 波野结衣二区三区在线| 欧美黄色淫秽网站| 又紧又爽又黄一区二区| 黄色视频不卡| 啦啦啦在线观看免费高清www| 一边摸一边做爽爽视频免费| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产欧美亚洲国产| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 在线观看免费视频网站a站| 免费观看a级毛片全部| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 免费日韩欧美在线观看| 国产淫语在线视频| 国产色视频综合| 精品高清国产在线一区| 美女午夜性视频免费| 香蕉国产在线看| 一本大道久久a久久精品| 亚洲国产精品国产精品| a级毛片在线看网站| 一区二区三区四区激情视频| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 国产成人91sexporn| 男人爽女人下面视频在线观看| www.999成人在线观看| 七月丁香在线播放| 久久国产精品影院| 性高湖久久久久久久久免费观看| 国产男人的电影天堂91| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 久久人妻福利社区极品人妻图片 | 国产亚洲精品第一综合不卡| 亚洲精品自拍成人| 精品高清国产在线一区| 国产主播在线观看一区二区 | 国产精品国产三级国产专区5o| 丝袜美腿诱惑在线| 男女高潮啪啪啪动态图| 亚洲图色成人| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 热re99久久国产66热| 午夜福利一区二区在线看| 精品国产乱码久久久久久小说| 高清欧美精品videossex| 欧美黄色片欧美黄色片| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 国产视频一区二区在线看| 国产男女超爽视频在线观看| svipshipincom国产片| 老汉色∧v一级毛片| 交换朋友夫妻互换小说| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 午夜精品国产一区二区电影| 久久人妻熟女aⅴ| av国产精品久久久久影院| 欧美精品高潮呻吟av久久| 成人黄色视频免费在线看| 欧美性长视频在线观看| www.999成人在线观看| av网站在线播放免费| 成人国产一区最新在线观看 | 婷婷色综合www| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产福利在线免费观看视频| av国产精品久久久久影院| av欧美777| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 一本综合久久免费| 精品少妇黑人巨大在线播放| 777米奇影视久久| 亚洲专区中文字幕在线| 又大又爽又粗| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 高清不卡的av网站| av欧美777| 七月丁香在线播放| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 男女边摸边吃奶| 一区二区三区乱码不卡18| 一二三四社区在线视频社区8| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 亚洲精品国产区一区二| 欧美在线一区亚洲| 欧美中文综合在线视频| 自线自在国产av| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产视频首页在线观看| 亚洲专区中文字幕在线| 免费人妻精品一区二区三区视频| 欧美人与性动交α欧美软件| 捣出白浆h1v1| svipshipincom国产片| 丝袜喷水一区| 视频区图区小说| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 人成视频在线观看免费观看| 色播在线永久视频| 捣出白浆h1v1| 国产成人啪精品午夜网站| 少妇精品久久久久久久| 女警被强在线播放| 韩国高清视频一区二区三区| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 亚洲国产欧美网| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 女人精品久久久久毛片| 婷婷成人精品国产| 国产成人影院久久av| 亚洲一区中文字幕在线| 欧美日韩综合久久久久久| 脱女人内裤的视频| 亚洲成人国产一区在线观看 | 丁香六月天网| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 一边摸一边做爽爽视频免费| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 国精品久久久久久国模美| 午夜免费男女啪啪视频观看| 国产亚洲欧美精品永久| videos熟女内射| 99香蕉大伊视频| 韩国高清视频一区二区三区| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 99国产精品一区二区三区| 国产在线免费精品| 精品一区二区三区av网在线观看 | 欧美日韩综合久久久久久| 日日爽夜夜爽网站| 高清视频免费观看一区二区| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 少妇被粗大的猛进出69影院| 国产亚洲欧美精品永久| 日韩电影二区| 美女扒开内裤让男人捅视频| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 99久久精品国产亚洲精品| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | av网站免费在线观看视频| 一本大道久久a久久精品| 香蕉丝袜av| 国产在视频线精品| 99精国产麻豆久久婷婷| 精品国产国语对白av| 色94色欧美一区二区| 啦啦啦在线免费观看视频4| 精品少妇黑人巨大在线播放| 黄色怎么调成土黄色| www.av在线官网国产| 国产av国产精品国产| 国产精品.久久久| 亚洲成人手机| 色网站视频免费| 国产精品久久久久成人av| 久久人妻福利社区极品人妻图片 | 看十八女毛片水多多多| 热re99久久国产66热| 夫妻性生交免费视频一级片| 精品久久久精品久久久| 免费观看av网站的网址| 在线 av 中文字幕| 国产精品 国内视频| 麻豆乱淫一区二区| 国产一区二区三区av在线| 欧美成人精品欧美一级黄| bbb黄色大片| 十八禁高潮呻吟视频| 日韩中文字幕视频在线看片| avwww免费| 制服人妻中文乱码| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 丁香六月欧美| 精品国产乱码久久久久久男人| www日本在线高清视频| 男的添女的下面高潮视频|