企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的激勵(lì)機(jī)制研究

□文/李婧丹 張華奇

公司治理中的財(cái)務(wù)治理是一個(gè)非常重要的問題，大多數(shù)企業(yè)都或多或少地存在財(cái)務(wù)上的問題。在所有權(quán)與管理權(quán)兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)當(dāng)中，建立并完善財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制對(duì)于規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)相關(guān)者利益最大化以及健全現(xiàn)代企業(yè)制度都具有相當(dāng)重要的意義。

一、企業(yè)激勵(lì)的起源及方式

1、起源。在現(xiàn)代企業(yè)理論中，企業(yè)被認(rèn)為是一組契約的聯(lián)結(jié)，或者說是一個(gè)由契約組成的網(wǎng)。例如，企業(yè)與員工間簽訂的雇傭合同、與業(yè)務(wù)往來方簽訂的供銷合同、與銀行簽訂的貸款合同等。企業(yè)的目標(biāo)是使企業(yè)價(jià)值最大化，但每個(gè)簽署人都符合“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，即他們都是自利的，他們不愿意為了企業(yè)利益而放棄自身利益，這就是所謂的股東-經(jīng)理人沖突，債權(quán)人-股東沖突，消費(fèi)者-公司沖突。而協(xié)調(diào)各個(gè)簽署人之間的利益及解決這些沖突已經(jīng)成為企業(yè)理論研究的主題，于是如何設(shè)計(jì)一套激勵(lì)制度來解決這一矛盾便由此而生。

2、激勵(lì)方式。股東-經(jīng)理人沖突是公司現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中最受重視的問題，現(xiàn)代企業(yè)較為普遍地通過管理合約實(shí)施“股票期權(quán)”、“業(yè)績股票”等激勵(lì)方式來化解這一沖突，建立長期激勵(lì)機(jī)制，使經(jīng)營者著眼于實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期化的利益，從而較好地協(xié)調(diào)了經(jīng)營者和股東之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，以服務(wù)于股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

長期以來，在企業(yè)管理中逐漸形成兩大激勵(lì)范疇:財(cái)務(wù)激勵(lì)和非財(cái)務(wù)激勵(lì)。財(cái)務(wù)激勵(lì)是以企業(yè)財(cái)務(wù)主體涉及的利益關(guān)系方為激勵(lì)對(duì)象，以財(cái)務(wù)利益為激勵(lì)誘因，并通過一定的財(cái)務(wù)安排，誘導(dǎo)利益相關(guān)方實(shí)現(xiàn)既定的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)或管理目標(biāo)。期股和期權(quán)就是財(cái)務(wù)利益誘因，通過特定的財(cái)務(wù)安排，為被激勵(lì)對(duì)象提供特定的財(cái)務(wù)利益。而財(cái)務(wù)激勵(lì)之外的即為非財(cái)務(wù)激勵(lì)范疇，主要包括行政激勵(lì)和心理激勵(lì)，其提供的主要誘因是財(cái)務(wù)利益之外的其他因素。譬如，可以讓部分員工通過參與管理、決策、技術(shù)入股等方式加入到企業(yè)的經(jīng)營管理中以起到激勵(lì)員工的作用，但無法對(duì)所有的員工以及在所有的職能管理中都起作用。兩相比較，財(cái)務(wù)激勵(lì)具備了明顯的財(cái)務(wù)職能管理的特征，這主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)激勵(lì)屬于價(jià)值性激勵(lì)，通用性強(qiáng)，激勵(lì)的作用面較廣泛，影響深遠(yuǎn)等方面。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)激勵(lì)研究的重要意義

正確科學(xué)地研究和解決財(cái)務(wù)激勵(lì)，對(duì)于現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展和完善以及確保有關(guān)財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量具有十分重要的意義。對(duì)財(cái)務(wù)激勵(lì)的研究也是現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的重要補(bǔ)充和拓展。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度制約和決定著會(huì)計(jì)的發(fā)展程度。財(cái)務(wù)理論本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)的理論體系，是隨著環(huán)境的變化而變化的，隨著新的經(jīng)濟(jì)管理現(xiàn)象和情況的出現(xiàn)而不斷發(fā)展的。對(duì)財(cái)務(wù)激勵(lì)所涉及財(cái)務(wù)問題的研究是財(cái)務(wù)理論不斷發(fā)展的客觀要求，是對(duì)財(cái)務(wù)理論的重要補(bǔ)充。

三、財(cái)務(wù)激勵(lì)體制的重要作用

在籌資中，財(cái)務(wù)激勵(lì)首先集中體現(xiàn)在激勵(lì)性融資工具的運(yùn)用上，如可轉(zhuǎn)換債券的運(yùn)用。可轉(zhuǎn)換債券是一種混合證券投資工具，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以利用它有效地控制投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得較高的收益，即通過債券的優(yōu)先求償權(quán)可以保證其投資的回收，或以企業(yè)的良好成長性引導(dǎo)投資者行權(quán)從而由債權(quán)人變成股東。又如普通優(yōu)先股，參與優(yōu)先股等也是具有典型財(cái)務(wù)激勵(lì)意義的籌資方式，其特殊的利益保障合約條款使其成為確保股東利益和增加股票自身吸引力的激勵(lì)性融資工具。

在日常的運(yùn)營資產(chǎn)管理中，也存在大量的策略性財(cái)務(wù)激勵(lì)安排。如在應(yīng)收賬款的管理中，企業(yè)經(jīng)常采用商業(yè)折扣的方式來激勵(lì)客戶購買產(chǎn)品。如果是采用賒銷的方式，為了早日收回款項(xiàng)，企業(yè)會(huì)采用現(xiàn)金折扣的財(cái)務(wù)利益誘導(dǎo)鼓勵(lì)客戶在折扣期內(nèi)早日付款。處在價(jià)值鏈中的企業(yè)在存貨管理方面，通過市場交易行為和交易合約來建立和維持正常的業(yè)務(wù)關(guān)系，借助于對(duì)業(yè)務(wù)鏈上下游的商業(yè)伙伴和客戶實(shí)施充分有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)，來拓展、深化和優(yōu)化與其之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，使他們?cè)跇I(yè)務(wù)開展過程中，有充分的積極性主動(dòng)配合企業(yè)的財(cái)務(wù)安排。同時(shí)，良好的伙伴關(guān)系也可以使企業(yè)持續(xù)地獲取客戶的商業(yè)信用，提高資金運(yùn)動(dòng)的速度和質(zhì)量。這些都是典型的財(cái)務(wù)激勵(lì)的產(chǎn)物。

在預(yù)算編制和執(zhí)行中，更為合理的做法是引入激勵(lì)機(jī)制，將財(cái)務(wù)預(yù)算工作和績效評(píng)估、績效工資掛鉤，對(duì)高層管理人員和普通員工進(jìn)行激勵(lì)，使所有的具有自我利益最大化的個(gè)人和部門在一個(gè)完整的激勵(lì)計(jì)劃下，主動(dòng)地承擔(dān)和完成預(yù)算任務(wù)，使企業(yè)全面預(yù)算的制定和實(shí)行能得到全體企業(yè)成員的關(guān)注和積極參與。預(yù)算制度本身就是一項(xiàng)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)激勵(lì)安排，在企業(yè)預(yù)算管理中，努力建立以預(yù)算管理為基礎(chǔ)的激勵(lì)制度，發(fā)揮了重要的作用，提高了企業(yè)的管理效率。

在股東激勵(lì)方面，如何讓股東對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)業(yè)績滿意，維持對(duì)企業(yè)的經(jīng)營前景的信心，并支持企業(yè)的財(cái)務(wù)政策，就需要在企業(yè)與股東財(cái)務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)中發(fā)揮激勵(lì)效應(yīng)。一定的股利政策可以通過股東在未來和眼前利益之間做出權(quán)衡，通過向投資者提供穩(wěn)定或可增長的財(cái)務(wù)利益等誘因，實(shí)現(xiàn)誘導(dǎo)投資者認(rèn)同股利政策并維持對(duì)公司投資信心的激勵(lì)目標(biāo)。企業(yè)的股利政策也相當(dāng)程度上借助于財(cái)務(wù)激勵(lì)來協(xié)調(diào)企業(yè)與中小股東之間的經(jīng)濟(jì)利益，實(shí)現(xiàn)管理層維持公司的持續(xù)發(fā)展要求和股東對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益分配要求之間的平衡。激勵(lì)性的股利政策對(duì)于維持管理層和股東之間的良好關(guān)系，能產(chǎn)生事半功倍的效果。

四、企業(yè)財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制存在的問題

1、財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱。財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱是財(cái)務(wù)激勵(lì)約束機(jī)制最大的困境。根據(jù)非對(duì)稱信息理論，市場上供需雙方掌握的信息是有差異的，在信息掌握上，需方天生存在信息劣勢。在這種情況下，有信息優(yōu)勢的—方就希望通過信息的不對(duì)稱獲取收益，而信息劣勢的一方則會(huì)努力獲取信息，消除這種不對(duì)稱。在財(cái)務(wù)上，財(cái)務(wù)人員和財(cái)務(wù)部門利用財(cái)務(wù)信息的不對(duì)稱，采取“隱瞞財(cái)務(wù)信息”、“粉飾財(cái)務(wù)信息”等虛假手段欺騙市場，即產(chǎn)生所謂的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”。

2、財(cái)務(wù)目標(biāo)認(rèn)識(shí)不明確。對(duì)經(jīng)營者經(jīng)濟(jì)激勵(lì)的財(cái)務(wù)目標(biāo)認(rèn)識(shí)不明。激勵(lì)主體對(duì)經(jīng)營者實(shí)施激勵(lì)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是達(dá)到所有者與經(jīng)營者財(cái)務(wù)目標(biāo)函數(shù)的一致，實(shí)現(xiàn)雙方的“共贏”。而現(xiàn)實(shí)中，特別是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的企業(yè)所有者對(duì)這一點(diǎn)的認(rèn)識(shí)不清，從而削弱了對(duì)經(jīng)營者激勵(lì)的積極性，必要的財(cái)務(wù)制度安排也難以到位。

3、財(cái)務(wù)激勵(lì)形式不完善，導(dǎo)致激勵(lì)效果不佳。目前，我國公司采用的最主要的激勵(lì)形式仍是工資加獎(jiǎng)金形式，突出獎(jiǎng)金激勵(lì)。年終獎(jiǎng)金制、效益結(jié)構(gòu)工資制、崗位工資制、工資加特殊獎(jiǎng)勵(lì)是其主要形式，有的還采取個(gè)別獎(jiǎng)勵(lì)的方式，這種固定薪金雖然能為經(jīng)理者提供可靠和穩(wěn)定的收入，但激勵(lì)效果不佳。同時(shí)，沒有配套的長期激勵(lì)措施，導(dǎo)致經(jīng)營者行為的短期化。公司制改革以后，雖然有些企業(yè)改革了激勵(lì)形式，但效果不是很明顯。

4、缺乏對(duì)企業(yè)經(jīng)營者的長期財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制。我國國民經(jīng)濟(jì)要想獲得長期、穩(wěn)定、快速發(fā)展，必須要求企業(yè)具有長期、穩(wěn)定的發(fā)展后勁，這就要求企業(yè)的經(jīng)營者不但要有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展眼光，更要有踏踏實(shí)實(shí)的發(fā)展規(guī)劃，特別要摒棄那種在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中只顧眼前利益的短期行為。要做到這一點(diǎn)，必須注重對(duì)企業(yè)經(jīng)營者的長期財(cái)務(wù)激勵(lì)，即必須在其薪酬構(gòu)成中加入與企業(yè)長遠(yuǎn)效益掛鉤的部分。而在我國國有企業(yè)經(jīng)營者的薪酬結(jié)構(gòu)中，卻缺乏這種中長期的激勵(lì)機(jī)制。

5、經(jīng)營者產(chǎn)生機(jī)制不健全，約束機(jī)制薄弱。我國現(xiàn)階段還不存在真正意義上的經(jīng)理人市場，大部分經(jīng)理和財(cái)務(wù)經(jīng)理要么是政府任命，要么是家族企業(yè)繼承人執(zhí)掌公司大權(quán)，這在很大程度上導(dǎo)致了企業(yè)的內(nèi)部人控制。我國的很多上市公司內(nèi)部未能建立起有效的約束機(jī)制，而信息的不對(duì)稱進(jìn)一步加劇了約束的乏力。另外，企業(yè)的外部約束機(jī)制也不健全，證券市場、經(jīng)理人市場、監(jiān)管市場、企業(yè)兼并機(jī)制等外部約束機(jī)制雖然在逐步建立，但力量依然比較薄弱，約束力不夠。

五、建立健全企業(yè)財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制對(duì)策建議

1、建立財(cái)務(wù)約束體系，保證國家財(cái)產(chǎn)不受損失。健全財(cái)務(wù)監(jiān)督體系是治理財(cái)務(wù)信息混亂的重要手段。在具體運(yùn)作中，一是健全企業(yè)內(nèi)部約束機(jī)制，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營及自我發(fā)展，就必須建立健全內(nèi)部約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)自我管理和自我監(jiān)督；二是財(cái)政部門要做好對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)工作的監(jiān)督和指導(dǎo)，財(cái)政部門和企業(yè)主管單位要依據(jù)《會(huì)計(jì)法》加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)人員的管理，監(jiān)督指導(dǎo)企業(yè)的財(cái)務(wù)工作，使財(cái)務(wù)核算、財(cái)務(wù)監(jiān)督規(guī)范化和制度化；三是加強(qiáng)財(cái)務(wù)工作的社會(huì)監(jiān)督，大力推行注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)制度，由注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督。

2、合理安排資本結(jié)構(gòu)，約束經(jīng)營者機(jī)會(huì)主義傾向。在對(duì)企業(yè)經(jīng)營者提供物質(zhì)激勵(lì)，刺激他們努力工作的同時(shí)，也要防止他們的機(jī)會(huì)主義傾向，要將他們的利益與股東利益密切聯(lián)系起來。如果企業(yè)僅擁有權(quán)益資產(chǎn)，則經(jīng)理人員承擔(dān)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)就小，企業(yè)即使經(jīng)營業(yè)績不佳，也不會(huì)有債務(wù)違約的壓力。因此，如果在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中加入債務(wù)資金，一方面可以約束企業(yè)經(jīng)營者盲目地將現(xiàn)金用于企業(yè)擴(kuò)張；另一方面償債的壓力將導(dǎo)致經(jīng)營者努力提高企業(yè)資本收益率。

3、實(shí)行多種形式的激勵(lì)方式。對(duì)于員工可實(shí)行近期實(shí)惠和長遠(yuǎn)回報(bào)激勵(lì)。如運(yùn)用員工預(yù)算績效工資或良好的員工持股計(jì)劃、或向員工提供一定折扣優(yōu)惠的內(nèi)部營銷等，以激發(fā)員工對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算和產(chǎn)品質(zhì)量及實(shí)施重大經(jīng)營決策予以更大程度的關(guān)注，為企業(yè)近期安排和長遠(yuǎn)戰(zhàn)略建言獻(xiàn)策。

對(duì)于財(cái)務(wù)經(jīng)理人，可實(shí)行多種形式的薪酬激勵(lì)。比如，完善和規(guī)范年薪實(shí)施辦法，突出績效工資，鼓勵(lì)協(xié)調(diào)團(tuán)隊(duì)工作的分紅措施，給予企業(yè)的股權(quán)，一次性現(xiàn)金支付總獎(jiǎng)金，以及提高養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)，使其退休生活有所保障，構(gòu)建一種持久的物質(zhì)激勵(lì)源。目的是使財(cái)務(wù)經(jīng)理人認(rèn)同企業(yè)利益與其自身利益掛鉤，企業(yè)的未來發(fā)展與其自身的財(cái)富增長伴行，從而積極地率領(lǐng)財(cái)會(huì)同仁們卓有成效地開展財(cái)務(wù)管理工作，盡早實(shí)現(xiàn)從成本中心向利潤中心的轉(zhuǎn)變，達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。

4、建立科學(xué)有效的經(jīng)營者激勵(lì)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制。經(jīng)營者激勵(lì)資金合理高效的運(yùn)用是激勵(lì)主體的追求，離開有效的經(jīng)營者激勵(lì)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制是難以想象的。一個(gè)有效的經(jīng)營者激勵(lì)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制:首先確定經(jīng)營者的范圍并選擇合理的經(jīng)營者激勵(lì)方式和手段，擬訂經(jīng)營者激勵(lì)財(cái)務(wù)計(jì)劃與規(guī)劃和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系，然后編制經(jīng)營者激勵(lì)的資金預(yù)算，接著制定經(jīng)營者激勵(lì)的資金籌集方案，隨著經(jīng)營者激勵(lì)相關(guān)財(cái)務(wù)制度及經(jīng)營者激勵(lì)方案的實(shí)施，定期將經(jīng)營者的業(yè)績與業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，動(dòng)態(tài)地完善經(jīng)營者激勵(lì)的財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制。

5、增大風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)機(jī)制，建立有效的經(jīng)理人市場。為了防范經(jīng)理人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，為經(jīng)理人員提供戰(zhàn)略管理環(huán)境與激勵(lì)機(jī)制，可適當(dāng)增大對(duì)經(jīng)理人員的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)機(jī)制。如對(duì)經(jīng)理人員的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)采取分期支付，延期計(jì)息的方式，經(jīng)理人員如果通過類似操縱會(huì)計(jì)利潤的方式夸大業(yè)績，則要冒未來時(shí)期被發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，未支付的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)將被取消。企業(yè)是經(jīng)理人市場的需求方，具備經(jīng)理人員任職資格者是市場的供應(yīng)方。如果企業(yè)的經(jīng)理人員不努力工作，業(yè)績不好，就有被市場淘汰的危險(xiǎn)。這樣，有利于建立良好的經(jīng)理人員競爭機(jī)制，有利于政企的真正分開。我國由國企改組上市的股份公司，由于其經(jīng)營者大多由原來的國有企業(yè)管理者平行位移而來，導(dǎo)致了股票期權(quán)的激勵(lì)作用得不到充分發(fā)揮。從長遠(yuǎn)看，培育職業(yè)經(jīng)理階層、形成職業(yè)經(jīng)理人市場是建立經(jīng)營者財(cái)務(wù)激勵(lì)約束機(jī)制的必然要求。我國目前應(yīng)該積極探索財(cái)務(wù)經(jīng)理人員的董事會(huì)選聘機(jī)制及市場化配置的途徑，實(shí)現(xiàn)董事會(huì)和經(jīng)理層的有效制衡。

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