中小物流企業(yè)融資困境及對(duì)策

石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院 袁志忠 翟利艷

中小物流企業(yè)融資困境及對(duì)策

石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院 袁志忠 翟利艷

一、中小物流企業(yè)融資困境

（一）直接融資受到限制，企業(yè)自身積累不足 靠自有資金起步、自身積累和民間借貸是企業(yè)發(fā)展資金的主要來源，這是我國(guó)中小物流企業(yè)的一般特點(diǎn)。隨著自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，中小物流企業(yè)來自資金的壓力也越來越大，尤其是近年來，受油價(jià)上漲、人民幣升值等不利因素影響，中小物流企業(yè)的日子更加艱難。由于我國(guó)資本市場(chǎng)容量有限，多層次、多元化資本市場(chǎng)尚末建立，股票發(fā)行、債券發(fā)行都有較高要求，創(chuàng)業(yè)板上市設(shè)立四道“門檻”：兩年凈利不少于一千萬元、股本不少于三千萬元、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、公司治理嚴(yán)格。

而許多物流企業(yè)，尤其是中小型物流企業(yè)很難達(dá)到，無法通過發(fā)行股票上市來獲取資金。公司債券的發(fā)行受到嚴(yán)格的限制，需要較高的信用等級(jí)，較大的資產(chǎn)規(guī)模，有時(shí)還需要抵押和擔(dān)保，使得許多物流企業(yè)發(fā)行債券可望而不可即。我國(guó)大部分的第三方物流企業(yè)是民營(yíng)企業(yè)，其規(guī)模普遍較小，發(fā)育不完善的資本市場(chǎng)不能成為第三方物流企業(yè)的主要融資渠道。

在我國(guó)，物流企業(yè)中95%為中小型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，物流成本高，收入不穩(wěn)定，大部分企業(yè)物流技術(shù)裝備水平低，標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)滯后，信息化建設(shè)不健全等，嚴(yán)重制約企業(yè)的快速配送和生產(chǎn)，并影響服務(wù)水平的提高，從而最終成為企業(yè)提高利潤(rùn)和競(jìng)爭(zhēng)力水平的障礙。

由于沒有技術(shù)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力使得整個(gè)行業(yè)的發(fā)展水平明顯低于其他行業(yè)。而由于物流企業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，加之中小型物流企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，中小物流企業(yè)普遍存在“重消費(fèi)，輕積累”的傾向，短期行為比較嚴(yán)重，真正用于企業(yè)自身發(fā)展的資金較少，基本沒有多少利潤(rùn)可以轉(zhuǎn)成再投資，所以中小物流企業(yè)很難得到發(fā)展。

（二）政策支持缺乏，難以獲得金融機(jī)構(gòu)貸款 一直以來，政府都比較傾向給予大型物流企業(yè)、國(guó)有物流企業(yè)更多的政策傾斜，無形中忽視了中小物流企業(yè)的發(fā)展，這使得中小物流企業(yè)特別是國(guó)有中小物流企業(yè)在與大型物流企業(yè)、不同體制下的同類企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。就2008年商務(wù)部發(fā)布的《關(guān)于加快我國(guó)流通領(lǐng)域現(xiàn)代物流發(fā)展的指導(dǎo)意見》來說，其中所有的政策性貸款、貼息補(bǔ)助、政策扶持條件，中小物流企業(yè)都不可能具有，這些全是針對(duì)大型物流企業(yè)而言的。

雖然向金融機(jī)構(gòu)借貸是中小型物流企業(yè)的一種主要融資方式，但是與國(guó)有大中型物流企業(yè)相比，我國(guó)中小物流企業(yè)由于經(jīng)濟(jì)效益低下導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債比例較高，資產(chǎn)信用度不高，大部分中小物流企業(yè)財(cái)務(wù)狀況缺乏透明度，財(cái)務(wù)管理混亂，銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力難以辨清。一般的金融機(jī)構(gòu)都實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)產(chǎn)抵押擔(dān)保制度，而物流企業(yè)由于自身發(fā)展的限制，經(jīng)濟(jì)效益普遍低下，依靠自身的實(shí)力不足以提供擔(dān)保，而且擔(dān)保連帶責(zé)任重大，很少有單位或個(gè)人愿為物流企業(yè)提供擔(dān)保。在辦理財(cái)產(chǎn)抵押過程中，抵押登記和評(píng)估費(fèi)用較高，而貸款抵押率較低。一般房產(chǎn)抵押率為70%，生產(chǎn)設(shè)備抵押率為50%左右，動(dòng)產(chǎn)抵押率為20%~30%，而專用設(shè)備抵押率只有10%，而物流企業(yè)的資產(chǎn)主要由專用設(shè)備構(gòu)成，貸款抵押率明顯較低，同時(shí)金融部門還要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和信用度來調(diào)整貸款抵押率，并且抵押物品還要滿足金融部門的其他要求，在這種體制下，物流企業(yè)融資額度十分有限。

所以中小物流企業(yè)無論是從獲得貸款的規(guī)模和獲得貸款的難易程度兩方面，都處于不利地位。在實(shí)踐中，一些中小物流企業(yè)一般也僅是獲得短期和專項(xiàng)的銀行貸款，對(duì)于企業(yè)技術(shù)升級(jí)和改造的中長(zhǎng)期大量資金需求來說，只是杯水車薪。

二、中小物流企業(yè)融資解困對(duì)策

（一）為中小物流企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供政策支持 目前，采取建設(shè)物流園區(qū)是政府支持物流企業(yè)發(fā)展的不錯(cuò)選擇。但許多物流園區(qū)存在建設(shè)資金不足的巨大壓力，許多地方物流園區(qū)（中心）建設(shè)無法享受工業(yè)用地政策，土地價(jià)格奇高，導(dǎo)致園區(qū)高負(fù)債運(yùn)營(yíng)。所以鼓勵(lì)各級(jí)地方政府投資到符合發(fā)展規(guī)劃的物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目上，租賃給物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)，減輕企業(yè)一次性投資的壓力，也可以設(shè)立物流園區(qū)專項(xiàng)發(fā)展資金，對(duì)于具有發(fā)展?jié)摿Φ奈锪鲌@區(qū)給予優(yōu)先貸款和貼息。

為保障物流企業(yè)發(fā)展應(yīng)對(duì)物流業(yè)采取特殊的融資支持政策，使適當(dāng)寬松的貨幣政策能夠惠及物流企業(yè)，政府要鼓勵(lì)民間資本參與物流業(yè)融資業(yè)務(wù)，發(fā)揮民間金融在支持中小企業(yè)發(fā)展、擴(kuò)大民間多樣化需求中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，支持物流企業(yè)發(fā)展。

2009年8月6日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，向政府有關(guān)部門提交的《關(guān)于物流業(yè)融資問題的政策建議》中建議：要積極引導(dǎo)商業(yè)銀行在防范資金風(fēng)險(xiǎn)的前提下，放寬物流企業(yè)貸款融資條件，緩解當(dāng)前金融危機(jī)對(duì)物流企業(yè)的影響。鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)信用記錄好、有競(jìng)爭(zhēng)力、有市場(chǎng)、有訂單，只是暫時(shí)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)困難的物流企業(yè)給予信貸支持。針對(duì)資金實(shí)力比較薄弱、信用記錄良好的民營(yíng)物流企業(yè)，要加大在融資和貸款方面的力度，幫助其渡過難關(guān)。同時(shí)，應(yīng)該允許物流企業(yè)將融資費(fèi)用全部列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，減輕稅負(fù)，降低融資成本。

（二）完善中小物流企業(yè)發(fā)展的金融服務(wù)體系 具體如下：

一是要加強(qiáng)物流行業(yè)信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)。目前雖然各個(gè)銀行和一些保險(xiǎn)公司都在做一些企業(yè)的信用評(píng)級(jí)工作，各個(gè)機(jī)構(gòu)單獨(dú)做好后還能共享。但是還缺乏一種針對(duì)民營(yíng)物流企業(yè)的信用評(píng)估體系。這就使得這些評(píng)級(jí)對(duì)那些信貸率較低、產(chǎn)品技術(shù)含量高、具有市場(chǎng)潛力、內(nèi)部管理嚴(yán)格的民營(yíng)物流企業(yè)沒有絲毫的幫助。作為社會(huì)信用建設(shè)的重要組成部分，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)經(jīng)商務(wù)部和國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)實(shí)施的物流企業(yè)信用評(píng)級(jí)工作，實(shí)行規(guī)范化管理，已有一定規(guī)模，應(yīng)該在企業(yè)融資中發(fā)揮更大作用。

二是建立與中小物流企業(yè)相適應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)體系。金融機(jī)構(gòu)（特別是政策性的銀行）應(yīng)以國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)作為信貸標(biāo)準(zhǔn)，積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)發(fā)展。

三是建立支持中小物流企業(yè)融資的專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)。針對(duì)中小物流企業(yè)的專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以采用“貸款平臺(tái)+擔(dān)保平臺(tái)+群眾組織”的模式，形成行業(yè)“互保”、“聯(lián)?！睓C(jī)制。在《物權(quán)法》規(guī)定的擔(dān)保抵押物范圍內(nèi)，擴(kuò)大物流企業(yè)動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保范圍；對(duì)負(fù)債率較低、內(nèi)部管理嚴(yán)格的中小物流企業(yè)，可適當(dāng)放寬抵押擔(dān)保的條件。這種融資體系的顯著特征是不增加財(cái)政負(fù)擔(dān)而實(shí)現(xiàn)資本的積累，將為我國(guó)物流企業(yè)的發(fā)展提供充足的資金來源和良好的融資機(jī)會(huì)。

四是推動(dòng)集合債的更大發(fā)展。中國(guó)應(yīng)當(dāng)推動(dòng)中小物流企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)直接融資，擴(kuò)大集合債發(fā)行規(guī)模。集合債拓寬了中小企業(yè)在債券市場(chǎng)的直接融資渠道，如果得以推廣并健康地發(fā)展，將有效地解決一些中小企業(yè)存在的融資難、抵押和擔(dān)保不足的問題。

2007年我國(guó)發(fā)行了兩筆針對(duì)中小企業(yè)的集合債券，一筆是深圳市中小企業(yè)集合債券，共有20家企業(yè)，發(fā)行規(guī)模為10.3億元；另一筆是北京中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券，共有4家企業(yè)，發(fā)行規(guī)模為3.05億元。雖然每家企業(yè)只能分?jǐn)偟綆浊f元的債券資金，然而對(duì)于中小企業(yè)來說，其更深遠(yuǎn)的意義在于這一做法打通了債券市場(chǎng)融資渠道。

（三）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，拓寬融資渠道 具體包括：

一是努力提高企業(yè)管理水平，增加自身積累。中小物流企業(yè)要不斷提高企業(yè)管理水平，提升物流行業(yè)的整體形象和物流企業(yè)品牌，最終促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高，增加企業(yè)自身積累。

二是努力提高企業(yè)信用。第三方物流企業(yè)存在的財(cái)務(wù)報(bào)告制度落后、信息不透明等問題，嚴(yán)重阻礙了向銀行貸款的可行性。因此第三方物流企業(yè)要根據(jù)國(guó)家的有關(guān)規(guī)定，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，同時(shí)企業(yè)還應(yīng)積極償還債務(wù)和應(yīng)付款項(xiàng)，提高企業(yè)信用。目前，銀行仍是我國(guó)企業(yè)主要的融資方式，因此，第三方物流企業(yè)應(yīng)該注重和銀行建立長(zhǎng)期的關(guān)系，增強(qiáng)金融意識(shí)，定期與銀行信貸員交流溝通，使其準(zhǔn)確判斷企業(yè)資信狀況和信用水平。

三是企業(yè)要努力拓寬融資渠道。改善企業(yè)的融資現(xiàn)狀,不僅需要外界努力改善融資環(huán)境，更需要企業(yè)不斷尋求新的融資渠道。目前中小物流企業(yè)可以選擇以下可行的融資形式：

私募融資。對(duì)多數(shù)中小物流企業(yè)來說，私募融資是其可行的融資方式。私募融資成功的要點(diǎn)是中小物流企業(yè)根據(jù)自身的資金需求量、用途，選準(zhǔn)投資者類型，并從投資者的角度出發(fā)，提供合理的降低投資者進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)和保證投資者盈利的項(xiàng)目。投資者自然希望融資方項(xiàng)目盈利可靠、具有優(yōu)質(zhì)客戶、擁有富有經(jīng)驗(yàn)的管理團(tuán)隊(duì)、清晰的財(cái)務(wù)體系、較好的信用體系、能為其本金退出提供可靠渠道。

融資租賃。物流裝備融資租賃是非常適合中小物流企業(yè)的一種融資方式，尤其是資金相對(duì)薄弱的第三方物流企業(yè)。另外，采用租賃融資，還可以享受折舊優(yōu)惠政策，充分利用其抵稅功能。

尋求合作。在激烈市場(chǎng)竟?fàn)幹?，單個(gè)企業(yè)的力量己日見單薄，中小物流企業(yè)應(yīng)該積極通過兼并或聯(lián)營(yíng)、合資等方式來壯大自己的實(shí)力。中小物流企業(yè)還可以積極引進(jìn)外資，通過改組成為中外合資企業(yè)，這樣一方面可以增加自身的資金實(shí)力，另一方面可以學(xué)習(xí)外方先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。擴(kuò)大物流開放領(lǐng)域，積極引進(jìn)外資，這不失為一種緩解中小物流企業(yè)資金不足的好舉措。

［1］梁鴻飛：《企業(yè)融資與信用能力》，清華大學(xué)出版社2007年版。

［本文系2009年河北省教育廳科研基金項(xiàng)目“金融危機(jī)背景下中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)控制研究”（項(xiàng)目編號(hào)：S090229）的階段性研究成果］

（編輯 向玉章）