我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理

□文/張 霞

一、引言

利率市場化自20世紀(jì)七十年代后浪潮席卷著全球。利率市場化在增進(jìn)發(fā)展中國家現(xiàn)有金融市場效率和深化金融體制改革以滿足現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)高效運(yùn)行的需求中起到了積極的促進(jìn)作用。但是，它也在相當(dāng)程度上激化了金融固有的脆弱性，促使商業(yè)銀行危機(jī)頻繁發(fā)生，利率風(fēng)險也隨之上升為銀行的主要風(fēng)險。利率風(fēng)險不僅影響到商業(yè)銀行的盈利能力，而且資產(chǎn)、負(fù)債的市值因利率變動而變動，波及商業(yè)銀行的清償能力，進(jìn)而引發(fā)流動性問題。我國的利率市場化也將是不可避免的選擇。面對利率市場化的影響，我國國內(nèi)商業(yè)銀行如何應(yīng)對，這對它們的經(jīng)營和發(fā)展產(chǎn)生十分重大的影響。利率風(fēng)險是客觀存在的一種經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)象，它貫穿于資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的全過程，在現(xiàn)實金融生活中，考察商業(yè)銀行利率風(fēng)險的運(yùn)動軌跡與特點，對于研究從根本上防范與化解利率風(fēng)險的方法和措施，提高利率風(fēng)險管理的實踐效果，具有非常重要的現(xiàn)實意義。

二、文獻(xiàn)回顧

在我國，自從1996年利率市場化步伐加快以來，國內(nèi)理論界開始研究我國商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險及其管理。關(guān)于利率風(fēng)險的管理，多數(shù)文獻(xiàn)都談到要建立專門的利率風(fēng)險管理組織，如黃金老、劉剛、向力力三位專家在考慮了風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建和建立健全利率的內(nèi)控機(jī)制上對利率進(jìn)行監(jiān)測以及衡量利率風(fēng)險。在利率風(fēng)險度量模型方面，國內(nèi)許多學(xué)者都通過對我國的實際情況進(jìn)行了解，分析了我國利率市場化后利率風(fēng)險的成因及應(yīng)對措施具有重要的借鑒意義。而在國外，從20世紀(jì)七十年代開始經(jīng)過多年的研究和發(fā)展，西方學(xué)者對商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的研究基本上趨于成熟，在商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理方面已經(jīng)形成了一套比較成熟的理論體系并在實務(wù)界廣泛應(yīng)用。彼得羅斯在《商業(yè)銀行管理》書中介紹了利率風(fēng)險的測量、控制與管理的方法和一些利率衍生產(chǎn)品工具以及這些方法和工具的應(yīng)用。1997年9月，巴塞爾委員會專門發(fā)布了《利率風(fēng)險管理原則》用來指導(dǎo)商業(yè)銀行如何控制利率風(fēng)險。近年來利率風(fēng)險管理出現(xiàn)了全面管理的趨勢，同時西方商業(yè)銀行也逐漸把被動的利率風(fēng)險管理發(fā)展為主動地進(jìn)行利率風(fēng)險的管理。

三、我國利率風(fēng)險管理分析

利率風(fēng)險是指商業(yè)銀行在從事資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)活動中，因市場利率發(fā)生變化而蒙受資產(chǎn)負(fù)債凈收益水平下降等經(jīng)濟(jì)損失的可能性，以及利率的意外變動而造成銀行的盈利狀況和市場價值對其預(yù)期值的偏離。狹義上利率風(fēng)險僅指利率波動造成的損失，指利率變動導(dǎo)致商業(yè)銀行的實際收益低于預(yù)期收益或?qū)嶋H成本高于預(yù)期成本，以及銀行凈值的實際市值下降使商業(yè)銀行遭受損失。

表1 利率變動對凈利息收入的影響

表2 中國建設(shè)銀行2008年利率敏感性缺口分析（單位:百萬元人民幣）

表3 招商銀行2008年利率敏感性缺口分析（單位:百萬元人民幣）

（一）利率風(fēng)險管理分析

1、利率敏感性缺口分析。利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債是指在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議按市場利率定期重新定價的資產(chǎn)或負(fù)債。短期及浮動利率資產(chǎn)（負(fù)債）和即將到期的資產(chǎn)（負(fù)債）屬于利率敏感類。利率敏感性缺口是指在一定時期內(nèi)，銀行利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債之間的差額。用公式表示為:利率敏感性缺口（GAP）＝利率敏感性資產(chǎn)（IRSA）－利率敏感性負(fù)債（IRSL）。若利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，即GAP>0，則稱此缺口為正缺口或資產(chǎn)敏感型；若利率敏感性資產(chǎn)小于利率敏感性負(fù)債，即GAP<0，則稱此缺口為負(fù)缺口或負(fù)債敏感型；若ISG＝0，則為零缺口或資產(chǎn)與負(fù)債相匹配。缺口管理方法是商業(yè)銀行用來應(yīng)對利率風(fēng)險的一種以收益為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理方法，旨在根據(jù)利率變動的趨勢，使銀行的凈利息收入最大化，凈資產(chǎn)價值最大化。具體而言，它是通過控制利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債缺口的大小實現(xiàn)對利率風(fēng)險的管理。（表1）

從表2可以看出，中國建設(shè)銀行1年以內(nèi)累計利率敏感性負(fù)缺為1，886.81億元，較上年減少5，225.54億元，主要是由于3個月以內(nèi)負(fù)缺口減少及3個月至1年的正缺口增加。3個月以內(nèi)利率敏感性負(fù)缺口較2007年減少2，110.43億元，主要是受央行連續(xù)多次降息。客戶降息預(yù)期增強(qiáng)的影響等。這表明一旦利率上升，凈利息收入會下降，而其他各期均為正缺口，意味著一旦利率下降，凈利息收入會減少。（表2）

從招商銀行2008年利率敏感性缺口分析表可以看出，該行3個月內(nèi)累積缺口為-1496.14億元。不過較大的短期負(fù)缺口主要是由活期存款引起的。在其他各種期限下，該行均屬于資產(chǎn)敏感型。即一旦利率上升，凈利息收入將增加，一旦利率下降，凈利息收入將減少。（表3）

用相同的方法分別對中國銀行、中國工商銀行、上海浦東發(fā)展銀行和交通銀行2008年末的財務(wù)報表進(jìn)行計算整理，得到其各自的利率敏感性缺口和利率敏感性比率，結(jié)果呈現(xiàn)類似的特點:3個月內(nèi)呈現(xiàn)累積負(fù)缺口，而其他期限各家銀行情況不同:建設(shè)銀行、中國銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行和交通銀行3個月內(nèi)、3個月至1年兩期的累積缺口均為負(fù)；只有招商銀行3個月內(nèi)保持累積負(fù)缺口。出現(xiàn)這種差異是因為各個銀行管理利率風(fēng)險的能力不同。保守的利率風(fēng)險管理策略是使利率敏感性比率保持在l左右。但是，由于市場普遍預(yù)期利率會上升，積極的利率風(fēng)險管理策略則應(yīng)使資產(chǎn)負(fù)債表保持資產(chǎn)敏感性缺口。這樣不僅防范了利率風(fēng)險而且還能夠獲得額外的收益，因此商業(yè)銀行通過對貸款重定價期限的調(diào)節(jié)，使累積負(fù)缺口的期限越短越好，那么就可以使總體的累積正缺口更大。在這一點上，招商銀行適應(yīng)了利率的走勢，采取了積極的利率風(fēng)險管理策略，其他銀行則稍顯不足，但大多數(shù)也都將負(fù)缺口保持在一年以內(nèi)。

2、利率敏感性比率分析。當(dāng)GAP>0時，即IRSA>IRSL，敏感性缺口為正，稱之為資產(chǎn)敏感性缺口，此時利率敏感性系數(shù)大于 1；當(dāng) GAP<0 時，即 IRSA

表4 2001～2009我國銀行利率敏感性比率

上述數(shù)據(jù)顯示，國有商業(yè)銀行的比率均大于股份制銀行的指標(biāo)，說明前者面臨更大的利率風(fēng)險。其中，中國銀行在三家國有商業(yè)銀行中的比率最高，一旦利率變動，其凈利息收入變動最明顯。浦發(fā)銀行在三家股份制銀行中的敏感性比例最接近1，當(dāng)利率變動時，其凈利息收入變動相對較小。在現(xiàn)行金融體制下，我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理是非常薄弱的，利率風(fēng)險管理體制尚需完善。

3、VaR模型分析。VaR的含義是“處于風(fēng)險中的價值”，是指市場正常波動下，在一定的置信水平和未來特定的持有期內(nèi)，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。它可以用公式直觀地表述出來:

其中，△P為資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在持續(xù)期△t內(nèi)的損失；VaR為置信水平c下處于風(fēng)險中的價值。根據(jù)以上定義，計算VaR一般需要考慮以下兩個因素:置信水平c的大小和持有期△t的長短，未來資產(chǎn)組合價值的特征分布。這兩個參數(shù)的選擇涉及到很多因素，參數(shù)選擇的不同對最后計算結(jié)果的影響也不同，在實際應(yīng)用中要結(jié)合具體情況做出具體安排。為了計算某一投資組合的VaR，在確定了持有期以及置信水平這兩個重要參數(shù)以后，還必須分析給定頭寸或資產(chǎn)組合未來收益率的分布特征。從實際情況來看，收益率一般不會準(zhǔn)確地服從某一特定的參數(shù)分布，但大量的統(tǒng)計結(jié)果顯示，在一個比較長的時間段里，收益率會體現(xiàn)出正態(tài)分布的特性。不同的收益率分布情況下VaR的計算方法也不相同。VaR方法因為其能夠以單一的數(shù)值綜合變現(xiàn)商業(yè)銀行的整體利率風(fēng)險水平，對商業(yè)銀行因利率波動而受到的資產(chǎn)市值分析作出了一定的度量，該方法已經(jīng)成為國外很多金融機(jī)構(gòu)最常使用的風(fēng)險利率度量工具。

VaR模型的定義是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險要素發(fā)生變化時可能對某項資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。VaR越大，利率風(fēng)險越大。

（二）我國利率風(fēng)險管理現(xiàn)狀。目前我國利率風(fēng)險管理方面主要是采用利率敏感性分析法，隨著利率調(diào)整的加快、利率風(fēng)險的加大，已經(jīng)有許多商業(yè)銀行嘗試運(yùn)用利率敏感資產(chǎn)與敏感負(fù)債的分析方法來研究資產(chǎn)負(fù)債狀況，并根據(jù)對利率趨勢的預(yù)測和判斷，在客觀條件允許的范圍內(nèi)對資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以防范利率風(fēng)險，爭取較好的財務(wù)效益。但是，我國商業(yè)銀行對利率變動的敏感程度較低，利率風(fēng)險管理意識淡薄。盡管我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理水平近年來不斷提高，但仍然與西方商業(yè)銀行成熟的利率風(fēng)險管理存在巨大差異，離2003年新巴塞爾協(xié)議監(jiān)管要求也有很大距離。

VaR模型在我國的應(yīng)用都存在其局限性。從我國現(xiàn)階段來看，計算持續(xù)期需要確定合理貼現(xiàn)水平和利率期限結(jié)構(gòu)的國庫券收益率曲線，而我國目前國債市場品種少，交易量不大；其次在我國信用風(fēng)險突出的情況下，更加大了持續(xù)期計算困難程度等因素的局限性。然而，VaR模型在使用過程中存在一些障礙。由于我國金融體制和銀行經(jīng)營機(jī)制方面的原因，我國各商業(yè)銀行對利率風(fēng)險長期處于忽視狀態(tài)，在數(shù)據(jù)收集和分析方面的工作非常不夠，在我國目前采用VaR模型明顯是成本大于收益，因此目前在我國使用持續(xù)期和VaR模型方法衡量利率風(fēng)險較為困難，但這兩種方法都有其特點，優(yōu)于利率敏感性分析法，是未來我國利率風(fēng)險衡量發(fā)展的方向。

我國存款利率嚴(yán)格管制和貸款利率相對浮動的存貸款利率體制，導(dǎo)致我國商業(yè)銀行只能持有具有浮動利率的中長期貸款，而不能持有浮動利率的中長期負(fù)債（存款），所以很難通過負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整和適當(dāng)?shù)呢?fù)債利率安排來消除利率風(fēng)險；同時，盡管同業(yè)拆借已經(jīng)市場化，貸款定價也實施了一定程度的市場化，但由于競爭性的市場尚未形成，國有銀行在銀行業(yè)中處于壟斷地位，一些中小銀行很難獲得定價的自主權(quán)；還有利率風(fēng)險管理觀念滯后，受長期利率管制的影響，商業(yè)銀行對利率變動反映較為遲鈍，經(jīng)營層對于市場化意識認(rèn)識不夠，利率管理基礎(chǔ)工作較弱，只是被動應(yīng)付；具備利率管理要求的知識結(jié)構(gòu)和實踐操作經(jīng)驗的人才較少。

四、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理存在的問題

（一）商業(yè)銀行利率管理體制尚需完善。由于利率風(fēng)險管理體制的不健全而產(chǎn)生利率管理的滯后，從而轉(zhuǎn)化為利率風(fēng)險。一方面商業(yè)銀行缺乏管理的動力?，F(xiàn)行的資產(chǎn)負(fù)債管理側(cè)重于對安全性、流動性的管理，主要關(guān)注的是信貸風(fēng)險和流動性風(fēng)險，缺乏對利率風(fēng)險的有效監(jiān)管，因此商業(yè)銀行難以形成有效的經(jīng)營約束機(jī)制和激勵機(jī)制，難以有動力進(jìn)行利率風(fēng)險管理；另一方面商業(yè)銀行也缺乏管理能力。長期的金融抑制使現(xiàn)行的銀行信貸結(jié)構(gòu)仍留有計劃體制的慣性，同時在資本市場不發(fā)達(dá)和銀行分業(yè)經(jīng)營的限制下，銀行進(jìn)行缺口調(diào)整管理難度大，在管理工具選擇和管理技術(shù)運(yùn)用上面臨困難。

（二）商業(yè)銀行利率管理外部環(huán)境尚需完善。首先，逐漸的利率市場化，利率水平就將由市場的資金供求狀況來決定，各金融機(jī)構(gòu)所提供的金融產(chǎn)品的價格就會各不相同。相對于社會公眾，他們所需要的是金融機(jī)構(gòu)的真實信息披露，否則必然會對金融環(huán)境的穩(wěn)定埋下隱患，而我國市場化的透明度有待提高；其次，國內(nèi)金融市場有待完善，需要進(jìn)一步發(fā)展證券市場，豐富發(fā)行品種，調(diào)整證券的期限結(jié)構(gòu)使其逐步合理化。為商業(yè)銀行風(fēng)險管理提供更加廣闊的空間，需要大力培育金融衍生市場，積極引導(dǎo)金融衍生市場的建立和發(fā)展，同時需要為銀行業(yè)提供更多的風(fēng)險管理手段；最后，我國利率風(fēng)險的金融監(jiān)管并非十分完善，沒有通過定期或者不定期的現(xiàn)場檢查獲得充分的信息以評估商業(yè)銀行的利率風(fēng)險狀況及對各種幣種的利率風(fēng)險分別進(jìn)行評估等。此外，還需要進(jìn)一步加強(qiáng)利率風(fēng)險管理相配套的法規(guī)建設(shè)。

（三）利率風(fēng)險管理專業(yè)人才資源匱乏。按照巴塞爾委員會在《利率風(fēng)險管理十二原則》中的要求:“商業(yè)銀行應(yīng)擁有符合銀行業(yè)務(wù)性質(zhì)和范圍要求且具備專門技術(shù)知識和經(jīng)驗的合格人士從事利率風(fēng)險的分析和管理”。我國商業(yè)銀行現(xiàn)有利率管理人員的工作僅僅是傳達(dá)上級行的利率文件和政策，反映一些利率執(zhí)行情況，利率風(fēng)險管理知識則十分缺乏。利率風(fēng)險管理是一項技術(shù)性很強(qiáng)的工作，對利率管理人員的知識結(jié)構(gòu)、專業(yè)理論和技術(shù)方法要求甚高，而我國銀行界目前接受這種系統(tǒng)培訓(xùn)的人員較少，大部分分支行都沒有專職的利率管理人員，對利率走勢的預(yù)測、風(fēng)險的識別和控制能力較弱。利率走勢預(yù)測工作的薄弱導(dǎo)致對業(yè)務(wù)部門缺乏及時有效指導(dǎo)，制約了實際工作中利率風(fēng)險管理的推進(jìn)。

（四）缺乏有效豐富的金融衍生產(chǎn)品。缺乏有效豐富的金融衍生產(chǎn)品，也是我國商業(yè)銀行難以進(jìn)行利率風(fēng)險管理的一個因素。利率風(fēng)險管理的目的是通過識別、衡量利率風(fēng)險，然后利用相關(guān)金融工具規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。如果沒有相應(yīng)的金融衍生產(chǎn)品，即使能夠識別和衡量利率風(fēng)險，也是無法進(jìn)行風(fēng)險管理的。而由于我國金融市場中各種金融產(chǎn)品尚不完備，特別是還沒有可供利率風(fēng)險轉(zhuǎn)移的債券期貨、利率期貨、利率期權(quán)等衍生產(chǎn)品，加之銀行間債券市場規(guī)模仍然偏小且多數(shù)銀行分支機(jī)構(gòu)不能進(jìn)入，銀行無法通過對沖轉(zhuǎn)移來規(guī)避利率風(fēng)險，只能被動地適應(yīng)利率變化，從而降低了銀行從事利率風(fēng)險管理的積極性和主動性。所以，規(guī)避利率風(fēng)險成為商業(yè)銀行的一個重要課題。

五、結(jié)論

利率市場化改革必將給商業(yè)銀行帶來機(jī)遇和挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行長期以來習(xí)慣在國家政策范圍內(nèi)經(jīng)營，沒有形成真正的市場機(jī)制和相應(yīng)的管理體制，在利率市場化的情況下，受到?jīng)_擊和影響就更大。因此，強(qiáng)化和提高商業(yè)銀行的風(fēng)險管理水平，成為利率市場化進(jìn)程中我國商業(yè)銀行所面臨的最大課題。商業(yè)銀行需要在經(jīng)營觀念轉(zhuǎn)變、制度建設(shè)、產(chǎn)品開發(fā)、儲備人才等各個方面做好充分準(zhǔn)備，提高商業(yè)銀行經(jīng)營的靈活性和市場競爭力，加快我國金融業(yè)改革和開放。

當(dāng)前，我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理情況不容樂觀，存在著諸多問題。隨著利率市場化改革的不斷推進(jìn)，各商業(yè)銀行必須盡快建立完善的利率風(fēng)險管理體系，必須按《新巴塞爾資本協(xié)議》的要求構(gòu)筑包括利率風(fēng)險在內(nèi)的全面風(fēng)險管理體系。通過研究我國商業(yè)銀行利率市場化的發(fā)展過程，以及國外有效的利率風(fēng)險管理策略的研究，尋找適合我國商業(yè)銀行有效控制利率風(fēng)險的方法，雖然不可避免影響的存在，但至少將影響存在造成的損失降至最低。我國商業(yè)銀行建立利率風(fēng)險防范機(jī)制的需要十分迫切，利率風(fēng)險管理將成為未來商業(yè)銀行經(jīng)營管理的重中之重。

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