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    山東省金融發(fā)展與對外開放度實證分析——基于狀態(tài)空間模型的視角

    2011-06-01 08:38:20麗趙新鑫曾彩玉
    當代經(jīng)濟 2011年19期
    關(guān)鍵詞:開放度格蘭杰因果關(guān)系

    ○高 麗趙新鑫 曾彩玉

    (1、青島理工大學經(jīng)貿(mào)學院 山東 青島 266520 2、青島理工大學管理學院 山東 青島 266520)

    多數(shù)學者認為金融發(fā)展與經(jīng)濟對外開放度之間存在著密切關(guān)系,對兩者之間的實證研究主要是把中國作為一個整體來分析,或者是分析各地區(qū)之間的差異,深入到省份研究兩者關(guān)系的很少。如白當偉(2004)對77個國家的數(shù)據(jù)進行分析,其中中國的實證分析結(jié)果表明,改革開放以后中國的金融發(fā)展和貿(mào)易開放之間不存在長期關(guān)系。梁莉(2005)認為貿(mào)易開放度與金融發(fā)展關(guān)系密切,貿(mào)易開放促進了金融發(fā)展,反之則不成立。沈能(2006)認為我國金融發(fā)展與國際貿(mào)易存在中長期均衡關(guān)系。無論是長期還是短期,金融規(guī)模與國際貿(mào)易正相關(guān),具有雙向因果關(guān)系。李偉平(2007)使用協(xié)整分析和因果檢驗對金融發(fā)展與經(jīng)濟開放度之間的關(guān)系進行實證研究,結(jié)果表明除了資本化率指標外,其他的金融發(fā)展指標與經(jīng)濟開放度之間存在協(xié)整關(guān)系。徐建軍、汪浩瀚(2008)基于跨省面板數(shù)據(jù),從全國以及東、中、西部區(qū)域角度分析了我國金融發(fā)展對國際貿(mào)易的影響,結(jié)果表明,金融發(fā)展對全國以及東、中、西部的進出口都有顯著的促進作用。如高春齡(2010)運用方差分解技術(shù)等分析了湖北金融發(fā)展與對外貿(mào)易的關(guān)系。因此,本文從山東省的角度來分析金融發(fā)展與對外開放度之間的關(guān)系,以期提出促進山東省金融發(fā)展與經(jīng)濟對外開放協(xié)調(diào)發(fā)展的政策建議。

    一、指標選取和數(shù)據(jù)來源

    1、指標選取

    (1)金融發(fā)展指標。金融發(fā)展指標選用金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率、股票市場發(fā)展水平、保險市場發(fā)展水平4個指標來反映。第一,金融發(fā)展規(guī)模指標用Goldsm ith(1969)提出的金融相關(guān)率指標表示,等于金融資產(chǎn)總量與名義GDP之比。由于湖北省數(shù)據(jù)的缺乏,同時存貸款余額之和占金融資產(chǎn)的大部分,參照周立(2002)的做法,選取存貸款余額之和代替金融資產(chǎn)總量。第二,金融發(fā)展效率指標,有很多關(guān)于衡量金融發(fā)展效率的表示方法,我們選用金融機構(gòu)貸款余額與存款余額的比值來表示。第三,股票市場的發(fā)展水平,一般用股票市場的籌資額與GDP之比來代表。由于無法收集到山東省股票市場的直接統(tǒng)計數(shù)據(jù),放棄該指標。第四,保險市場的發(fā)展水平指標用保費收入與GDP之比表示。

    (2)經(jīng)濟開放度指標。經(jīng)濟開放度反映了一國對外開放的程度,涉及貿(mào)易、資本、勞動力等多方面,因此對于經(jīng)濟開放度指標的度量存在許多不同見解。通常認為經(jīng)濟開放度指標的選取應當以經(jīng)濟發(fā)展階段、貿(mào)易發(fā)展水平和對外開放的特點為依據(jù)和原則,同時也要考慮測度指標數(shù)據(jù)的可得性及實用性。因此,本文選取外貿(mào)依存度和外資依存度之和作為經(jīng)濟對外開放度的指標。這樣選取有兩個原因:第一,對外貿(mào)易是山東省外向型經(jīng)濟發(fā)展的主要形式,可以用外貿(mào)依存度來衡量;第二,引進外資是山東省對外開放的重要體現(xiàn),可以用外資依存度來衡量。

    金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率和保險市場發(fā)展水平分別用X 1、X 2、X 3來表示。經(jīng)濟開放度用Y來表示。

    2、數(shù)據(jù)來源及說明

    所有數(shù)據(jù)均來自《山東省統(tǒng)計年鑒》各期的數(shù)據(jù),以及中國人民銀行網(wǎng)站,并在此基礎上通過整理計算而得,使用Eview s5.0軟件進行數(shù)據(jù)分析和處理。

    由于無法收集到山東省1997年之前保費收入的統(tǒng)計數(shù)據(jù),本文通過SPSS17.0軟件進行了缺失值的彌補。

    二、實證分析

    狀態(tài)空間模型起源于平穩(wěn)時間序列分析。如果是非平穩(wěn)的時間序列,則要求變量之間具有協(xié)整關(guān)系,否則所建立的模型將是偽回歸。因此,首先要對變量進行平穩(wěn)性檢驗,如果非平穩(wěn),還應進行協(xié)整檢驗。

    1、平穩(wěn)性檢驗

    下面采用最常用的ADF檢驗對X 1、X 2、X 3和Y進行平穩(wěn)性檢驗,檢驗結(jié)果如表1所示。從表1可以看出,這四個變量的ADF值都小于10%顯著性水平下的臨界值,即都是平穩(wěn)的時間序列,不需再進行協(xié)整檢驗。雖然為平穩(wěn)的時間序列,可以用經(jīng)典的回歸分析方法建立因果關(guān)系回歸模型,但是具體的因果關(guān)系還不確定。因此,需要進一步檢驗變量之間的因果關(guān)系。

    表1 平穩(wěn)性檢驗結(jié)果

    2、格蘭杰因果關(guān)系檢驗

    采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗法檢驗山東省金融發(fā)展與經(jīng)濟對外開放度之間的因果關(guān)系,以確定狀態(tài)空間模型中變量之間的因果關(guān)系,檢驗結(jié)果如表2所示。

    表2 格蘭杰因果關(guān)系檢驗結(jié)果

    從表2可以看出,在10%的顯著性水平下,只有金融發(fā)展規(guī)模是經(jīng)濟對外開放度的格蘭杰原因;從經(jīng)濟對外開放度對金融發(fā)展的影響來看,它并不是金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率、保險市場發(fā)展水平的格蘭杰原因。

    3、狀態(tài)空間模型的估計結(jié)果分析

    研究金融發(fā)展與經(jīng)濟對外開放度之間關(guān)系的傳統(tǒng)方法,一般是使用靜態(tài)的固定參數(shù)模型,但是當時間跨度較大時,固定參數(shù)模型無法反映出由于不可觀測原因?qū)烧呦嚓P(guān)程度帶來的變化,所以估計出來的結(jié)果可能存在較大偏差。在計量經(jīng)濟學中,動態(tài)系統(tǒng)的狀態(tài)空間模型可以反映相關(guān)程度的變化,主要有兩點好處:第一,狀態(tài)空間模型將不可觀測的狀態(tài)變量并入可觀測模型并與其一起得到估計結(jié)果;第二,狀態(tài)空間模型求解算法的核心是Kalman濾波,Kalman濾波是在時刻t基于所有可得到的信息計算狀態(tài)向量的最理想遞推過程。

    通過上述分析,可以建立如下的狀態(tài)空間模型:

    量測方程:Yt=c+αtX 1+μt

    狀態(tài)方程:αt=c1αt-1+νt

    上式中,Yt和X1是可觀測變量??勺儏?shù)αt是隨時間改變的,體現(xiàn)了解釋變量對被解釋變量影響關(guān)系的改變,稱為狀態(tài)向量,是不可觀測變量,是待估計的。上述模型假設狀態(tài)向量為AR(1)過程,也可以假設狀態(tài)向量為其他過程,但檢驗結(jié)果表明AR(1)過程擬合效果最佳,因此選用這種形式。

    使用Eviews5.0軟件估計結(jié)果為:

    量測方程:Yt=0.572508+αtX 1

    狀態(tài)方程:αt=0.996236αt-1

    圖1 變參數(shù)α的值

    變參數(shù)αt的曲線圖如圖1所示,可以看出,1988年以來,山東省金融發(fā)展規(guī)模對經(jīng)濟對外開放度的影響變化比較大,且1988—2009年,金融發(fā)展規(guī)模對經(jīng)濟對外開放度一直呈現(xiàn)負面影響。1989年,金融發(fā)展規(guī)模的乘數(shù)下降最大,在此以后,金融發(fā)展規(guī)模的乘數(shù)在-0.30946到-0.10802之間;1989年以后,金融發(fā)展規(guī)模的乘數(shù)基本上呈上升趨勢,雖仍呈負面影響,但這種影響正在逐漸減弱。

    三、結(jié)論與建議

    由上述實證分析的格蘭杰因果關(guān)系檢驗可知,選取的3個金融發(fā)展指標中有2個,即金融發(fā)展規(guī)模是經(jīng)濟對外開放度的格蘭杰原因;經(jīng)濟對外開放度并不是3個金融發(fā)展指標的格蘭杰原因。這說明山東省的金融發(fā)展給經(jīng)濟開放帶來了發(fā)展動力,有積極的促進作用;然而,經(jīng)濟對外開放的發(fā)展并沒有促進金融發(fā)展規(guī)模的擴大和效率的提高,也沒有帶動保險市場的發(fā)展。

    從狀態(tài)空間模型的結(jié)果來看,1989年后,金融發(fā)展規(guī)模對經(jīng)濟對外開放度的影響基本上呈上升趨勢,但截至2009年,這種影響還是負面影響,一直未呈現(xiàn)正面影響。但負面影響在逐漸減弱,有望在將來呈現(xiàn)正面影響,并逐漸加強。

    山東省是我國的經(jīng)濟強省之一,伴隨著經(jīng)濟的快速增長,金融業(yè)也得到了較快的發(fā)展,但缺乏一個與經(jīng)濟增長相匹配的金融發(fā)展水平,且山東省的金融結(jié)構(gòu)是銀行主導型的,相對于股票市場而言,銀行體系在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著更重要的作用。因此,促進金融發(fā)展對山東省的金融部門和對外貿(mào)易部門都有著非常重要的意義。金融發(fā)展可以為外資企業(yè)提供更有效的融資渠道,提高在國際分工和國際競爭中的地位,從而促進經(jīng)濟對外開放的進一步深入發(fā)展。目前,山東省應該努力提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,從微觀上改善經(jīng)營機制,從宏觀上營造良好的競爭環(huán)境,從內(nèi)外兩方面推動商業(yè)銀行真正按市場規(guī)律進行資金配置,改變金融中介資源配置效率偏低的狀況;同時應該發(fā)展多元化金融機構(gòu)體系,大力發(fā)展非國有金融機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu),滿足各種各樣的需求,促進金融機構(gòu)的良性競爭,提高效率;加快建立并完善多層次的金融市場,促進資本市場、貨幣市場和保險市場的有效結(jié)合,建立起與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應的金融體系和大型的金融控股集團,解決股權(quán)分散、優(yōu)勢不集中的問題,發(fā)揮金融控股集團在多元化金融服務、分散和防范風險、平衡現(xiàn)金流、金融創(chuàng)新等方面的作用。推動證券市場發(fā)展,為企業(yè)提供更有效的直接融資渠道,滿足企業(yè)對外發(fā)展時對金融支持的多樣化需求,從而實現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟對外開放的協(xié)調(diào)發(fā)展。

    [1]蘭宜生:對外經(jīng)濟開放度與地區(qū)經(jīng)濟增長的實證分析[J].經(jīng)濟研究,2002(2).

    [2]沈能:金融發(fā)展與國際貿(mào)易的動態(tài)演進分析——基于中國的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].世界經(jīng)濟研究,2006(6).

    [3]曲建忠、張戰(zhàn)梅:我國金融發(fā)展與國際貿(mào)易的關(guān)系——基于1991—2005 年數(shù)據(jù)的實證研究[J].國際貿(mào)易問題,2008(1).

    [4]趙曦、劉耀林:湖北省經(jīng)濟對外開放度研究[J].地域研究與發(fā)展,2005(3).

    [5]胡金焱、朱明星:山東省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長相關(guān)性的實證研究[J].山東社會科學,2005(1).

    [6]耿顥:山東省金融深度和金融寬度實證分析[J].金融發(fā)展研究,2009(10).

    [7]高春齡:湖北金融發(fā)展與對外貿(mào)易關(guān)系實證分析[J].合作經(jīng)濟與科技,2010(21).

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