• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    愛爾蘭債務(wù)危機(jī)的近距離觀察①

    2011-04-04 05:33:16
    關(guān)鍵詞:愛爾蘭援助歐元區(qū)

    張 銳

    (廣東技術(shù)師范學(xué)院 天河學(xué)院,廣東 廣州 510260)

    僅僅實(shí)現(xiàn)了短暫平靜的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)如今又開始發(fā)酵。由于銀行業(yè)在房貸領(lǐng)域爆出巨大的窟窿,愛爾蘭政府毫無節(jié)制地進(jìn)行地毯式財(cái)政注資,最終導(dǎo)致國庫的耗盡和融資成本的飆升,而在完全失去自我救助和走投無路的情況下,愛爾蘭政府也不得不在歐盟委員會和國際貨幣基金組織(IM F)面前低下矜持的頭顱以獲取上千億美元的資金援助。最讓人們揪心的是,愛爾蘭獲得救助后,西班牙和葡萄牙等更多的歐洲國家可能會伸出求救之手。

    一、愛爾蘭危機(jī)的緣起

    愛爾蘭曾經(jīng)被國際社會稱為“凱爾特猛虎”和“歐洲超級巨星”。之所以贏得如此美稱,主要在于愛爾蘭 GDP在1995—2007年間中實(shí)現(xiàn)了年均7%以上的驚人增速,一舉跨入了世界一流經(jīng)濟(jì)行列,愛爾蘭不僅因此摘掉了昔日窮國的帽子,而且成為了歐洲僅次于盧森堡的最富有國家。

    愛爾蘭經(jīng)濟(jì)擺脫貧窮并走向繁榮的密碼在于:依托著嫻熟的勞動力技能以及遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他歐洲國家的企業(yè)稅率大量吸引外資。資料顯示,愛爾蘭在歐盟內(nèi)是除英國外唯一的以英語為母語的國家,具有無與倫比的語言優(yōu)勢;同時,愛爾蘭人口平均年齡低于歐盟平均水平,25歲以下人口占總?cè)丝诘?0%;不僅如此,愛爾蘭還是歷史悠久的重視教育的國家,其現(xiàn)代教育體系中,學(xué)科設(shè)置與社會需求緊密結(jié)合,不斷培養(yǎng)出了大量的優(yōu)秀科技人才。在稅收方面,愛爾蘭的公司稅僅為12.5%,較歐盟大部分國家動輒40%—50%不等的公司稅明顯要優(yōu)惠得多,并為發(fā)達(dá)國家所少見;而在個人所得稅上,據(jù)經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織(OECD)統(tǒng)計(jì),已婚職員平均在愛爾蘭納稅僅為其總收入的 5%,在OECD國家中排名在最后第七位[1]。也正是愛爾蘭政府所創(chuàng)造出的低成本優(yōu)勢和誘惑力,愛爾蘭一度成為了國際資本的最愛國度,甚至將愛爾蘭稱為是美國資金投資歐洲的總部基地一點(diǎn)也不為過。

    問題的關(guān)鍵在于,愛爾蘭在利用外資方面不僅沒有設(shè)置專門的市場準(zhǔn)入政策,而且還將外資集中導(dǎo)向了房地產(chǎn)領(lǐng)域,由此驅(qū)動了其國內(nèi)房地產(chǎn)市場的極度火爆與興旺。資料顯示,從1995年到后來的十幾年間,愛爾蘭房價平均上漲了3—4倍,僅2006年,愛爾蘭國內(nèi)開發(fā)商共建造了93419座住宅樓,為1996年的3倍之多。房市“井噴”的背后是銀行毫無顧忌地信貸供給。由于當(dāng)時歐洲央行維持著極低的利率水平,愛爾蘭各大銀行紛紛從歐行借出大量資金并轉(zhuǎn)而全部用于向國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款業(yè)務(wù)。僅以盎格魯愛爾蘭銀行為例,其在自成立之日起的頭30年內(nèi)都將信貸用來投放于商業(yè)房地產(chǎn),甚至后來還在倫敦和美國開設(shè)了大型辦事處,投身于海外大型地產(chǎn)項(xiàng)目,其中最有代表性的是其為芝加哥螺旋塔提供7 000萬美元的資金支持,建成后成為全美最高的建筑。

    2008年由美國次貸危機(jī)引爆的金融危機(jī)迅速傳染至歐洲,已經(jīng)吹大的愛爾蘭房地產(chǎn)泡沫在金融颶風(fēng)的襲擊之下迅速破滅。資料表明,從2008—2009年只有一年的時間中,愛爾蘭國內(nèi)房產(chǎn)價格驟挫 50%—60%。伴隨著房價的大幅下滑,房地產(chǎn)開發(fā)商失去償還貸款的能力,銀行在難以收回貸款的情況下出現(xiàn)巨額負(fù)債和虧損。據(jù)愛爾蘭中央銀行的保守估計(jì),至2009年年底,愛爾蘭國內(nèi)銀行整體貸款損失將超過850億歐元(約合1170億美元),相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的 55%,其在國內(nèi)的負(fù)債總額達(dá)到 5 000億歐元,為愛爾蘭 GDP的4倍。

    引人關(guān)注的是,在銀行信貸虧損窟窿越撕越大和流動性極度短缺的的情態(tài)下,愛爾蘭政府并沒有考慮對銀行業(yè)進(jìn)行及時而有效地戰(zhàn)略重組,而是在非常樂觀的預(yù)期中展開了“地毯式”的財(cái)政注資。資料顯示,從2008年年底愛爾蘭財(cái)政部首先向問題最大的盎格魯愛爾蘭銀行注入15億美元開始,接下來兩年時間內(nèi)又分六次不斷加大援助力度,最終共計(jì)投入資金總額340億美元。然而,慷慨的“輸血”并沒有阻止銀行業(yè)壞賬的加速膨脹和資金全面告急的困境,其中僅盎格魯愛爾蘭銀行在前不久遞交給愛爾蘭央行的報(bào)告中就表明該行可能還需要114億美元的援助資金,而國內(nèi)其他排名前五的大型銀行業(yè)概莫如此。

    將國家的命運(yùn)與銀行的存亡綁在一起的愛爾蘭政府開始感覺到了形勢的極其不妙。在聽取了十幾位政府和銀行高級官員的匯報(bào)后,愛爾蘭財(cái)政部做出了一個令人發(fā)怵的結(jié)論:未來還需要向銀行系統(tǒng)注入 500億歐元以購買其壞賬。愛爾蘭財(cái)政預(yù)算赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重因此將升至32%,公共債務(wù)將占到 GDP的100%,相當(dāng)于愛爾蘭的每個家庭平均分擔(dān)近 5萬美元。

    二、外部力量對危機(jī)的“催化效應(yīng)”

    不可否認(rèn),銀行業(yè)的貪婪以及本國政府決策的失誤無疑是引發(fā)愛爾蘭債務(wù)危機(jī)的根本內(nèi)因,然而,許多外在力量的復(fù)合推動則直接催化和加劇了愛爾蘭危機(jī)的緊張與嚴(yán)重程度。

    第一,歐洲央行在經(jīng)濟(jì)繁榮的十年間實(shí)行的低利率政策無疑是愛爾蘭經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹的重要推手,而如今歐洲央行反擊通脹的趨勢又勢必加劇愛爾蘭的危機(jī)。資料表明,從1996—2007年,歐洲央行一直以1%的基準(zhǔn)利率向其提供期限為一周、一個月和三個月的無限制貸款,愛爾蘭銀行業(yè)平均超過10%的流動資金都依賴于此,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家水平,而且這一貸款機(jī)制至今仍在沿用[2]。據(jù)歐洲央行數(shù)據(jù)顯示,至2010年10月底,愛爾蘭銀行向歐洲央行的借貸增至1300億歐元,是愛爾蘭一年GDP的80%。然而,由于目前歐元區(qū)通脹水平已經(jīng)接近2%的警戒線,歐洲央行未來任何收緊銀根的舉措,都可能導(dǎo)致愛爾蘭銀行體系融資渠道的中斷,而且,面對著愛爾蘭的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),歐洲央行正在考慮逐漸減少對其銀行所提供的流動性規(guī)模。

    第二,銀行儲戶資金的大量流失令愛爾蘭銀行雪上加霜。歐洲中央銀行不僅在愛爾蘭房地產(chǎn)繁榮時期為愛爾蘭銀行提供源源不斷的信貸供給,而且在愛爾蘭政府已經(jīng)失去后續(xù)馳援能力的情況下,歐行實(shí)際就成為了銀行業(yè)的唯一救命稻草,而在歐行也可能“斷供”或者“少供”信息的暗示下,市場對銀行道德風(fēng)險(xiǎn)就會做出迅速的消極反應(yīng)。據(jù)悉,目前愛爾蘭幾大銀行都出現(xiàn)了嚴(yán)重的儲蓄流失問題,其中國內(nèi)最大的銀行愛爾蘭銀行從2010年8—9月底儲蓄流失額度達(dá)100億歐元,同期盎格魯愛爾蘭銀行也流出儲蓄資金74億歐元。儲戶這種“用腳投票”的方式顯然更加惡化了銀行流動性短缺的程度。

    第三,非銀行類金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)警示與管制惡化了愛爾蘭政府的融資環(huán)境?;趯蹱柼m國家財(cái)務(wù)狀況不確定風(fēng)險(xiǎn)的考慮,歐洲最大的清算所LCH Clearnet也要求在該所用愛爾蘭國債作抵押品進(jìn)行融資的金融機(jī)構(gòu),必須為手上的愛爾蘭國債凈頭寸多付15%的保證金,之后又提高到了30%,這一舉動本身反映了清算所對愛爾蘭政府債務(wù)違約預(yù)期的加大。受此影響,投資者都提前結(jié)清了手上的一部分愛爾蘭國債,而由于市場上的主動性買盤很少,愛爾蘭債券價格驟降至歷史新低。顯然,這一連串市場行為所反映的是愛爾蘭政府的融資門窗正在不斷收窄,財(cái)政壓力劇增。

    第四,信用評級機(jī)構(gòu)對愛爾蘭債務(wù)危機(jī)起了推波助瀾的作用。如同國際信用評級機(jī)構(gòu)對希臘債務(wù)危機(jī)火上澆油一樣,當(dāng)愛爾蘭財(cái)政狀況發(fā)出了危險(xiǎn)的警報(bào)后,評級機(jī)構(gòu)穆迪迅速地將愛爾蘭 Aa2的主權(quán)評級列入負(fù)面觀察名單,同時穆迪在其每周信用展望中還表示,在對愛爾蘭的主權(quán)信用評級進(jìn)行評估之后,極有可能將該國目前“Aa2”的評級下調(diào)多個等級。無獨(dú)有偶,標(biāo)準(zhǔn)普爾也決定將愛爾蘭的長期主權(quán)信用評級從“AA-”下調(diào)至“A”,同時將其短期主權(quán)信用評級從“A-1+”下調(diào)至“A -1”。

    綜上所述,多種外在因素的聯(lián)合作用驅(qū)動著投資者對愛爾蘭還債能力質(zhì)疑心態(tài)的強(qiáng)化,愛爾蘭十年期國債收益率由此出現(xiàn)飆升,其中一天之中與德國國債的收益率差距創(chuàng)下了646個基點(diǎn)的歷史最高記錄;目前,愛爾蘭十年期國債利率已抵至9%,比歐元區(qū)信用等級最高的德國國債高出近7個百分點(diǎn),創(chuàng)下自歐元誕生以來的最高水平。

    三、愛爾蘭危機(jī)對歐元區(qū)的影響

    2010年上半年爆發(fā)的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)曾讓誕生只有10年的歐元匯率創(chuàng)出了歷史最低記錄,甚至市場發(fā)出了歐元區(qū)有可能解體的危言。所幸的是,在歐盟和 IM F向希臘提供了1100億歐元的援助資金之后,希臘危機(jī)才得以暫時緩解。而在驚魂未定時,愛爾蘭危機(jī)不期而至,歐盟決策層由此所發(fā)出的反應(yīng)出乎人們的想象。歐元區(qū)集團(tuán)主席容克認(rèn)為“愛爾蘭的麻煩就是歐洲的麻煩”,而歐盟理事會主席范龍佩指出,“愛爾蘭危機(jī)是事關(guān)歐元區(qū)生死存亡的嚴(yán)峻事件”。顯然,人們從歐盟負(fù)責(zé)人的表態(tài)中已經(jīng)不難感覺到愛爾蘭危機(jī)對于整個歐元區(qū)的嚴(yán)重危害。

    第一,歐洲各地銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口會因愛爾蘭危機(jī)而放大。由于歐洲各地的銀行持有愛爾蘭公司、個人和各級政府的大量貸款、債券和其他債務(wù),愛爾蘭危機(jī)可能撕開和加劇歐洲主要國家銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù),目前歐洲銀行業(yè)的愛爾蘭敞口一共是6 500億美元,其中英國銀行業(yè)的的敞口最大。資料顯示,英國銀行對一系列愛爾蘭機(jī)構(gòu)的敞口約為2220億美元,相當(dāng)于整個世界愛爾蘭敞口的1/4左右,其中約有420億美元的敞口是英國銀行向愛爾蘭飽受打擊的銀行業(yè)出借的款項(xiàng)。緊追英國之后的是德國銀行,據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù),德國銀行的愛爾蘭敞口接近2 060億美元,其中460億美元是面向愛爾蘭銀行業(yè)的敞口。

    從單一銀行來講,在擁有愛爾蘭敞口的英國銀行中,首當(dāng)其沖的是蘇格蘭皇家銀行,它對愛爾蘭的敞口總額為 544億英鎊(合864億美元),其中 533億英鎊屬于零售與商業(yè)敞口,這其中又有1/3屬于住房抵押貸款。另外,蘇格蘭皇家銀行的投資銀行賬戶上還有大約10億英鎊的愛爾蘭主權(quán)債務(wù)和其他債務(wù)。除蘇格蘭皇家銀行之外,英國銀行當(dāng)中擁有第二大愛爾蘭敞口的是萊斯銀行,它有270億英鎊的愛爾蘭貸款余額,其中110億英鎊為不良貸款,主要與房地產(chǎn)和企業(yè)部門有關(guān)。

    第二,愛爾蘭債務(wù)危機(jī)正在傳導(dǎo)至葡萄牙和西班牙等歐元區(qū)較脆弱的成員國。由于愛爾蘭債券收益大幅上漲可能削弱市場信心,進(jìn)而勢必推高歐元區(qū)其他國家市場融資的成本。事實(shí)上,隨著愛爾蘭國債收益率上升,目前葡萄牙、西班牙和意大利等國的國債收益率都有不同程度上揚(yáng),其中西班牙10年期債券收益率已經(jīng)升至 5.1%,與德國同年期公債利差擴(kuò)大至1999年歐元上路以來最大;葡萄牙10年期國債利率上升至6.9%。同樣,旨在防范愛爾蘭、西班牙和葡萄牙國債出現(xiàn)違約的信用違約掉期(CDS)的成本也升至紀(jì)錄高點(diǎn),而且已經(jīng)對正在市場上發(fā)債的葡萄牙形成了沖擊。

    第三,愛爾蘭危機(jī)可能威脅歐元的存續(xù)。歐元建立之初是基于歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同步意愿的,但目前的事實(shí)證明這一意愿正在偏離正常的軌道,其集中表現(xiàn)就是財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況健康的國家要為陷入危機(jī)的國家提供救助資金,從而反過來加重了自身國家的財(cái)政負(fù)擔(dān),并引起了本國民眾的不滿。因此,在對債務(wù)危機(jī)國家的救助問題上,歐元區(qū)成員國實(shí)際存在著明顯不同的意見,尤其是德國一直對出資救助他國耿耿于懷[3]。而從現(xiàn)在看來,在希臘和愛爾蘭的救助得到滿足后,西班牙和葡萄牙等也可能會向歐盟提出救助要求。其中最為引人關(guān)注的是,由于葡萄牙2011年4月有一筆數(shù)十億歐元的債券到期需要償付,因此葡萄牙可能將在2011年一季度申請?jiān)?所需金額至少 500億歐元。這種沒有窮期的危機(jī)救助很可能使德國等國對歐元經(jīng)濟(jì)體失去信心,并進(jìn)而退出歐元區(qū),而如果德國退出歐元區(qū),將是對歐元最為毀滅性的打擊。資料顯示,德國不僅是歐元區(qū)最為重要的經(jīng)濟(jì)體,而且也是其他諸多歐盟國家的債券持有國,一旦其退出歐元區(qū),難免會產(chǎn)生拋售他國債券的可能,從而給原本脆弱的歐盟經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

    四、外部救助與內(nèi)部改革

    在2010年救助希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的過程中,歐盟委員會由于出手較晚而一度倍受國際社會的詬病,因此,愛爾蘭危機(jī)發(fā)生后,歐盟在 IM F的支持下迅速提出了援助方案。不過,歐盟對愛爾蘭的援助卻并沒有像希臘那樣進(jìn)展順利,其關(guān)鍵就在于愛爾蘭政府對歐盟提出的援助并沒有做出積極的回應(yīng),相反在最初拒援助于門外。而且正是愛爾蘭政府的固執(zhí)與矜持,市場對于歐債危機(jī)的恐慌也不斷加重。

    愛爾蘭政府與歐盟委員會和 IM F在援助問題上一度僵持的焦點(diǎn)在于,愛爾蘭非常擔(dān)心援助所附加的條件會極大約束和限制自己的經(jīng)濟(jì)主權(quán)。從法律和實(shí)踐角度來講,由于任何救援計(jì)劃都通過主權(quán)渠道來實(shí)現(xiàn),因此貸款方往往會附加一些條件和要求。但最令愛爾蘭不能接受的是,德國和英國等國可能會要求愛爾蘭上調(diào)企業(yè)稅率并以此作為施救的先決條件。不過,在國際貨幣基金組織、歐洲央行和歐盟委員會的共同努力下,愛爾蘭最終放棄了自己的矜持,轉(zhuǎn)而接受了帶有合理性條件的一攬子援助計(jì)劃:

    ——“兩條線”注資。按照敲定的方案,愛爾蘭將獲得三年且少于1 000億歐元(約為1360億美金)的救助資金,其中約450億至 500億歐元用于愛爾蘭銀行業(yè)的救助,其余資金則用于愛爾蘭的財(cái)政援助。而在資金構(gòu)成方面, IM F將提供1/3的援助份額,其余部分則來源于4400億歐元的歐盟金融穩(wěn)定機(jī)制。

    ——英國政府的額外資助。在歐盟和 IM F向愛爾蘭提供資金支持的同時,英國政府做出承諾,將向愛爾蘭提供大約70億英鎊(約合112億美元)救助資金。分析發(fā)現(xiàn),昔日曾拒絕參加建立歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制的英國能向愛爾蘭伸出慷慨援助之手,主要在于英國與愛爾蘭非同一般的緊密關(guān)系。英國是愛爾蘭的主要貿(mào)易伙伴,而且英國的銀行在愛爾蘭的金融體系中持有數(shù)量可觀的頭寸,同時,英國也看得非常清楚,一部分為支持愛爾蘭銀行的救助資金最終將會流入英國的債權(quán)人,從這個意義上而言,英國幫助愛爾蘭實(shí)際上就是在幫自己。

    ——援助配套條件。作為對接受和落實(shí)國際社會援助的承諾條件,愛爾蘭政府隨即許諾啟動兩項(xiàng)行動計(jì)劃:其一,愛爾蘭銀行業(yè)將展開深度重組,縮小規(guī)模?;痉较蚴?包括愛爾蘭聯(lián)合銀行、愛爾蘭銀行、盎格魯愛爾蘭銀行和愛爾蘭全國銀行等國內(nèi)大型銀行金融機(jī)構(gòu)在接受注資的同時,將進(jìn)一步出售資產(chǎn)或?qū)①J款轉(zhuǎn)移至國家設(shè)立的“愛爾蘭壞賬銀行”中,以減少負(fù)債和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其二,在2014年前削減赤字150億歐元(合200億美元),為此,愛爾蘭政府將縮減100億歐元開支,增加50億歐元稅收,以及最低工資降低1歐元和降低社會福利10%。

    從目前來看,愛爾蘭銀行實(shí)現(xiàn)重組應(yīng)該沒有什么問題,充滿不確定性的還是財(cái)政赤字縮減計(jì)劃。一方面,財(cái)政赤字削減必然減少政府購買和支出,從而使得投資拉動經(jīng)濟(jì)與就業(yè)增長的力量更加微弱。資料顯示,愛爾蘭的失業(yè)率在過去兩年里增長了1倍,目前達(dá)到13.6%,如果削減財(cái)政赤字最終無助于擴(kuò)大就業(yè),其勢必遭到更多失業(yè)者的抵制和反抗。另一方面,削減赤字必然以犧牲國民福利為代價,其在實(shí)踐中所遭遇到的阻力亦非同尋常。

    五、小結(jié):歐債危機(jī)還將延續(xù)

    從2010年上半年的希臘遭遇主權(quán)債務(wù)危機(jī)到下半年的“翡翠島”、愛爾蘭發(fā)生銀行信貸坍塌和國庫告罄險(xiǎn)情,歐元區(qū)國家的財(cái)政問題似乎是一個無底之洞。盡管愛爾蘭也像希臘那樣接受了歐盟和國際社會的救援,但歐元區(qū)的陰霾并沒有一掃而光,人們甚至認(rèn)為,在愛爾蘭之后,那些同樣遭受經(jīng)濟(jì)增長緩慢和巨額財(cái)政赤字的國家尤其是西班牙和葡萄牙可能緊步相趨。

    第一,西班牙和葡萄牙目前的財(cái)政狀況顯著不佳。資料顯示,2010年西班牙財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為10%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出歐盟的上限規(guī)定;不僅如此,根據(jù)惠譽(yù)國際的研究報(bào)告,至2013年,西班牙政府債務(wù)總額占 GDP的比重將達(dá)到78%;另外,西班牙銀行業(yè)潛藏著非常明顯的風(fēng)險(xiǎn)敞口,目前西班牙各類金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率已經(jīng)上升到 5.5%,較去年同期上升了近1個百分點(diǎn),尤其是占整個銀行部門總資產(chǎn)40%的儲蓄銀行在西班牙金融機(jī)構(gòu)中貸款質(zhì)量最差,壞賬率高達(dá) 5.5%,而西班牙銀行業(yè)的巨頭西班牙對外銀行目前存在著無力償還10億美元債務(wù)的巨大壓力。

    與西班牙一樣,葡萄牙的財(cái)政赤字占 GDP之比也高達(dá)9.6%,而且該國債務(wù)占 GDP的比重也高達(dá)87%;更為驚人的是,根據(jù)德意志銀行的數(shù)據(jù),葡萄牙私人債務(wù)占 GDP的比重已高達(dá)239%。必須正視,盡管葡萄牙的公共債務(wù)和赤字水平均大幅低于愛爾蘭,且葡萄牙銀行業(yè)未遭受房地產(chǎn)市場泡沫破滅的沖擊,但葡萄牙在加入歐元區(qū)后經(jīng)濟(jì)增長一直乏善可陳,一旦發(fā)生債務(wù)危機(jī),其自我救贖和修復(fù)的能力比愛爾蘭還要差。

    第二,歐盟目前解決主權(quán)債務(wù)問題的方式并不能切除引爆危機(jī)的“病灶”。直到目前為止,歐洲債務(wù)問題的解決方式還是在拿一個大蓋子掩飾矛盾,用更高信用的機(jī)構(gòu)來為出現(xiàn)問題的機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。各國首先為自己的金融機(jī)構(gòu)提供保護(hù),而當(dāng)歐洲一些國家主權(quán)信用遭遇危機(jī)的時候,歐盟和 IM F提供援助。盡管這種援助可以為歐洲爭取更多的時間,但如果歐洲不能找到解決問題的真正方法,歐盟和 IM F將不得不為越來越多的國家無休止地“輸血”。由于歐盟金融穩(wěn)定機(jī)制至2013年6月到期,屆時歐盟還是否具備新的救助能力則很難定論。

    實(shí)際上,歐盟和 IM F的出手救援行動一直沒有解決歐元區(qū)的固有體制性缺陷,即貨幣統(tǒng)一和財(cái)政獨(dú)立的矛盾[4]。由于只有統(tǒng)一的貨幣政策而沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策,歐盟完全失去了對成員國財(cái)政狀況的有效監(jiān)控。盡管歐盟《穩(wěn)定與增長公約》為成員國規(guī)定了明確的財(cái)政赤字和公共債務(wù)上限,但由于缺乏約束機(jī)制,多年來違反公約的情況時有發(fā)生。雖然在救助希臘和愛爾蘭危機(jī)的過程中,歐盟成員國的聯(lián)合行動邁出了歐元區(qū)和歐盟財(cái)政政策協(xié)調(diào)的第一步,但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,只要?dú)W盟機(jī)制尚存漏洞,歐債危機(jī)就隨時可能爆發(fā)。

    [1]沃爾夫?qū)?愛爾蘭債務(wù)危機(jī),終結(jié)還是開端?[N].金融時報(bào)(英),2010-11-25.

    [2]曹仁超.550億歐元愛爾蘭債券誰埋單?[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,2010-11-16.

    [3]李正.歐盟增加救助基金在即,危機(jī)趨勢開始在歐洲蔓延[N].每日經(jīng)濟(jì)新聞,2010-11-26.

    [4]汪巍.愛爾蘭債務(wù)危機(jī)源于歐元機(jī)制自身軟肋[N].中國經(jīng)濟(jì)時報(bào),2010-11-25.

    猜你喜歡
    愛爾蘭援助歐元區(qū)
    愛心援助
    鬼斧神工!愛爾蘭巨人之路
    愛爾蘭睡眠學(xué)會
    愛爾蘭:小島嶼,大樂趣
    空中之家(2016年1期)2016-05-17 04:47:48
    愛爾蘭巨人之路
    歐債危機(jī)引發(fā)的歐元區(qū)危機(jī)
    住房保障與住房援助
    第九屆創(chuàng)富會員援助大行動第6批受援助名單
    第九屆“創(chuàng)富會員援助大行動”第2批受援助名單
    国产精品一区二区精品视频观看| 高清在线视频一区二区三区| a级毛片黄视频| 成年人午夜在线观看视频| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 欧美精品一区二区大全| 男女边摸边吃奶| 日本色播在线视频| 国产97色在线日韩免费| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| av国产精品久久久久影院| 国产黄色免费在线视频| 亚洲男人天堂网一区| 久久精品国产亚洲av高清一级| 亚洲精品一二三| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲一码二码三码区别大吗| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 日本av免费视频播放| bbb黄色大片| 久久久久视频综合| 搡老乐熟女国产| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 免费观看性生交大片5| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 久久久久国产精品人妻一区二区| 国产日韩欧美亚洲二区| 久久久欧美国产精品| 色94色欧美一区二区| 欧美精品一区二区大全| 最黄视频免费看| 狂野欧美激情性xxxx| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 9191精品国产免费久久| 国产精品久久久久久精品电影小说| 亚洲av综合色区一区| 伊人久久国产一区二区| 蜜桃在线观看..| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲av成人精品一二三区| 中文字幕av电影在线播放| 如何舔出高潮| 九草在线视频观看| 99热网站在线观看| 咕卡用的链子| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 午夜福利视频精品| 国产精品久久久av美女十八| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| √禁漫天堂资源中文www| 丝袜脚勾引网站| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 成人亚洲欧美一区二区av| 美女主播在线视频| netflix在线观看网站| 99久久人妻综合| videosex国产| 精品久久蜜臀av无| 韩国av在线不卡| 欧美激情 高清一区二区三区| 久久99精品国语久久久| 91精品国产国语对白视频| 久久久久久人人人人人| 波野结衣二区三区在线| 一级片'在线观看视频| 在线 av 中文字幕| 熟女av电影| av在线观看视频网站免费| 久久热在线av| 蜜桃国产av成人99| 亚洲成人av在线免费| 亚洲免费av在线视频| 日韩欧美精品免费久久| 男女无遮挡免费网站观看| 高清黄色对白视频在线免费看| 一级片'在线观看视频| 9热在线视频观看99| 精品一品国产午夜福利视频| 午夜av观看不卡| 日本av手机在线免费观看| 国产精品久久久久久久久免| 国产精品av久久久久免费| 成人国产av品久久久| 久久久国产欧美日韩av| 成人毛片60女人毛片免费| 亚洲国产中文字幕在线视频| 热re99久久精品国产66热6| 国产在线视频一区二区| 日本vs欧美在线观看视频| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 丁香六月天网| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 亚洲在久久综合| 久久性视频一级片| 亚洲欧美一区二区三区久久| 成年动漫av网址| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 777久久人妻少妇嫩草av网站| 一区二区日韩欧美中文字幕| 观看av在线不卡| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 亚洲一区二区三区欧美精品| 久久97久久精品| 亚洲av在线观看美女高潮| 99国产综合亚洲精品| 爱豆传媒免费全集在线观看| 久久久精品区二区三区| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 激情五月婷婷亚洲| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产女主播在线喷水免费视频网站| www.熟女人妻精品国产| 中文字幕亚洲精品专区| 满18在线观看网站| 黄色怎么调成土黄色| 亚洲精品国产av蜜桃| 成人亚洲欧美一区二区av| 国产男人的电影天堂91| 国产精品国产三级国产专区5o| 亚洲视频免费观看视频| 男女下面插进去视频免费观看| 99久久精品国产亚洲精品| 丰满乱子伦码专区| 老司机亚洲免费影院| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 99精品久久久久人妻精品| 免费日韩欧美在线观看| 午夜福利视频在线观看免费| 国产一区二区三区综合在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 99香蕉大伊视频| 成人影院久久| 老司机在亚洲福利影院| 亚洲国产精品国产精品| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 美女大奶头黄色视频| 大码成人一级视频| netflix在线观看网站| 男人舔女人的私密视频| 欧美黑人欧美精品刺激| 超色免费av| 欧美精品av麻豆av| 女性被躁到高潮视频| 精品视频人人做人人爽| 制服诱惑二区| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 国产av一区二区精品久久| 亚洲天堂av无毛| 咕卡用的链子| 亚洲久久久国产精品| 国产一区二区在线观看av| 老司机亚洲免费影院| 宅男免费午夜| 精品国产乱码久久久久久小说| 欧美人与性动交α欧美软件| 十八禁网站网址无遮挡| 午夜久久久在线观看| 国产亚洲一区二区精品| 免费观看av网站的网址| 日本av手机在线免费观看| 国产日韩欧美亚洲二区| 成人黄色视频免费在线看| 一级毛片我不卡| 国产精品久久久人人做人人爽| 亚洲精品,欧美精品| 色播在线永久视频| 久久亚洲国产成人精品v| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 日本欧美国产在线视频| 看免费成人av毛片| 多毛熟女@视频| 黄色 视频免费看| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 丰满乱子伦码专区| 精品亚洲成a人片在线观看| a级毛片在线看网站| 久久 成人 亚洲| 男女无遮挡免费网站观看| 日本色播在线视频| www日本在线高清视频| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 久久久久精品久久久久真实原创| 午夜激情av网站| 捣出白浆h1v1| 国产视频首页在线观看| 国产成人系列免费观看| 国产国语露脸激情在线看| 国产精品久久久久久精品电影小说| 99re6热这里在线精品视频| 色吧在线观看| 如何舔出高潮| 亚洲精品aⅴ在线观看| 久久精品久久精品一区二区三区| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 最黄视频免费看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 亚洲在久久综合| 中文字幕色久视频| 纯流量卡能插随身wifi吗| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 麻豆精品久久久久久蜜桃| 老司机影院毛片| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产爽快片一区二区三区| 母亲3免费完整高清在线观看| 最近中文字幕高清免费大全6| 午夜福利视频在线观看免费| 日本一区二区免费在线视频| 国产片特级美女逼逼视频| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 美女国产高潮福利片在线看| 午夜福利在线免费观看网站| 午夜免费鲁丝| 丝瓜视频免费看黄片| 亚洲人成77777在线视频| 婷婷色综合大香蕉| 高清不卡的av网站| 国产在线一区二区三区精| 免费在线观看完整版高清| 国产亚洲精品第一综合不卡| www.av在线官网国产| 亚洲av国产av综合av卡| 男女国产视频网站| 最近的中文字幕免费完整| 免费看不卡的av| 久久性视频一级片| 日本爱情动作片www.在线观看| 如何舔出高潮| 国产高清不卡午夜福利| 亚洲成国产人片在线观看| 在线 av 中文字幕| 日韩欧美一区视频在线观看| 成人毛片60女人毛片免费| 欧美国产精品一级二级三级| 青春草国产在线视频| 亚洲久久久国产精品| 在线观看免费午夜福利视频| 中文字幕av电影在线播放| www.自偷自拍.com| 欧美激情高清一区二区三区 | 老司机靠b影院| 波野结衣二区三区在线| 久久久久视频综合| 十八禁高潮呻吟视频| 国产精品成人在线| 欧美精品亚洲一区二区| 欧美国产精品va在线观看不卡| 免费黄频网站在线观看国产| 成人手机av| 国产精品久久久久成人av| 欧美激情极品国产一区二区三区| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 2018国产大陆天天弄谢| 高清在线视频一区二区三区| 视频区图区小说| 亚洲欧美激情在线| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 老司机深夜福利视频在线观看 | 丝袜喷水一区| 电影成人av| 波多野结衣一区麻豆| 91国产中文字幕| 久久 成人 亚洲| 亚洲伊人色综图| 亚洲成人av在线免费| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲少妇的诱惑av| 日本一区二区免费在线视频| 国产精品蜜桃在线观看| 国产精品偷伦视频观看了| 亚洲一区中文字幕在线| 香蕉丝袜av| 一二三四中文在线观看免费高清| 十八禁网站网址无遮挡| 观看美女的网站| 国产淫语在线视频| 在线观看三级黄色| 国产日韩欧美在线精品| 亚洲免费av在线视频| 久久久久久久国产电影| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲精品国产区一区二| 国产一区二区三区av在线| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 999精品在线视频| 亚洲精品自拍成人| 99久国产av精品国产电影| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 国产成人免费观看mmmm| www日本在线高清视频| 国产精品二区激情视频| 免费av中文字幕在线| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 欧美亚洲日本最大视频资源| 国产精品一国产av| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 男的添女的下面高潮视频| 最近手机中文字幕大全| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 日韩欧美精品免费久久| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产成人一区二区在线| 亚洲情色 制服丝袜| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| av又黄又爽大尺度在线免费看| 伊人久久国产一区二区| 操美女的视频在线观看| 日本91视频免费播放| 国产 一区精品| 人妻人人澡人人爽人人| 欧美亚洲日本最大视频资源| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 不卡视频在线观看欧美| 精品国产乱码久久久久久小说| 99九九在线精品视频| 欧美变态另类bdsm刘玥| 久久久久精品久久久久真实原创| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久鲁丝午夜福利片| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲精品成人av观看孕妇| 女性生殖器流出的白浆| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 飞空精品影院首页| 免费观看av网站的网址| 我的亚洲天堂| 91成人精品电影| 免费人妻精品一区二区三区视频| 热re99久久国产66热| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 在线观看免费午夜福利视频| 狂野欧美激情性bbbbbb| 亚洲成色77777| 男女国产视频网站| 无遮挡黄片免费观看| av免费观看日本| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 九草在线视频观看| 中文字幕高清在线视频| 国产精品一区二区在线观看99| 观看美女的网站| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 午夜免费鲁丝| 男女床上黄色一级片免费看| 精品少妇久久久久久888优播| 欧美人与善性xxx| 国产精品女同一区二区软件| 国产一区二区三区综合在线观看| 一二三四中文在线观看免费高清| 亚洲av电影在线进入| 毛片一级片免费看久久久久| 国产av精品麻豆| 丰满少妇做爰视频| 制服丝袜香蕉在线| 曰老女人黄片| a级毛片在线看网站| 九色亚洲精品在线播放| 一区二区三区精品91| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 中国三级夫妇交换| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 91精品国产国语对白视频| 国产淫语在线视频| 精品国产一区二区三区四区第35| 天堂中文最新版在线下载| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 嫩草影视91久久| 国产精品 国内视频| 91精品伊人久久大香线蕉| 午夜福利一区二区在线看| 少妇人妻 视频| 亚洲精品成人av观看孕妇| 丝袜美腿诱惑在线| 国产一区二区 视频在线| 青春草视频在线免费观看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 国产乱来视频区| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 国产免费又黄又爽又色| 日本一区二区免费在线视频| 国产乱来视频区| 久久精品国产亚洲av高清一级| 一二三四中文在线观看免费高清| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 九草在线视频观看| 精品久久久精品久久久| 男女免费视频国产| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 亚洲成人国产一区在线观看 | 美女视频免费永久观看网站| 亚洲欧洲国产日韩| tube8黄色片| 精品午夜福利在线看| 在线观看免费视频网站a站| 国产片内射在线| a级片在线免费高清观看视频| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 国产探花极品一区二区| 日日爽夜夜爽网站| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 国产高清国产精品国产三级| 捣出白浆h1v1| 日韩欧美精品免费久久| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 亚洲熟女精品中文字幕| av线在线观看网站| 亚洲综合色网址| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 中文字幕最新亚洲高清| 九草在线视频观看| 又黄又粗又硬又大视频| 日韩av不卡免费在线播放| 麻豆乱淫一区二区| 69精品国产乱码久久久| 国产野战对白在线观看| 多毛熟女@视频| 欧美黄色片欧美黄色片| 热re99久久国产66热| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产精品成人在线| 久久精品国产a三级三级三级| 在线看a的网站| 成年人午夜在线观看视频| 视频在线观看一区二区三区| 999精品在线视频| 亚洲国产av新网站| 日韩电影二区| 综合色丁香网| 午夜福利在线免费观看网站| 国产片特级美女逼逼视频| 又大又爽又粗| 久久久久久久大尺度免费视频| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 国产日韩欧美在线精品| 青春草亚洲视频在线观看| 十八禁网站网址无遮挡| 亚洲综合精品二区| 亚洲一区二区三区欧美精品| 三上悠亚av全集在线观看| 免费不卡黄色视频| 两个人免费观看高清视频| 久久热在线av| 久久国产精品大桥未久av| 国产片特级美女逼逼视频| 免费高清在线观看视频在线观看| 自线自在国产av| 777米奇影视久久| 亚洲欧美成人精品一区二区| 国产成人a∨麻豆精品| 精品免费久久久久久久清纯 | 亚洲,欧美,日韩| 精品少妇内射三级| 精品福利永久在线观看| 国产精品久久久久久久久免| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 久久久精品免费免费高清| 黄片播放在线免费| 国产精品av久久久久免费| 97人妻天天添夜夜摸| 街头女战士在线观看网站| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 国产男女内射视频| 无遮挡黄片免费观看| 久久人妻熟女aⅴ| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 欧美精品人与动牲交sv欧美| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 五月开心婷婷网| 综合色丁香网| 欧美人与善性xxx| 天堂8中文在线网| 午夜福利,免费看| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 赤兔流量卡办理| 男女国产视频网站| 久久天堂一区二区三区四区| 国产片内射在线| 国产av一区二区精品久久| 免费av中文字幕在线| 两个人免费观看高清视频| 国产精品欧美亚洲77777| 美女中出高潮动态图| 一边亲一边摸免费视频| 日韩电影二区| 夫妻午夜视频| 国产精品久久久人人做人人爽| 伦理电影免费视频| 国产不卡av网站在线观看| 伦理电影免费视频| a级片在线免费高清观看视频| 制服人妻中文乱码| 国产伦理片在线播放av一区| 亚洲情色 制服丝袜| 99re6热这里在线精品视频| 午夜免费鲁丝| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 婷婷色av中文字幕| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| a级片在线免费高清观看视频| netflix在线观看网站| 亚洲一区二区三区欧美精品| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 久久97久久精品| 满18在线观看网站| 欧美 日韩 精品 国产| 色综合欧美亚洲国产小说| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 91成人精品电影| 久久影院123| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲熟女毛片儿| 色吧在线观看| 亚洲,欧美,日韩| av不卡在线播放| 一区在线观看完整版| 国产爽快片一区二区三区| 日本wwww免费看| av在线app专区| 国产男人的电影天堂91| videos熟女内射| 美女扒开内裤让男人捅视频| 免费在线观看完整版高清| 婷婷色综合www| 国产一区二区三区av在线| 国产精品久久久av美女十八| 看免费av毛片| 亚洲av欧美aⅴ国产| 免费看av在线观看网站| 婷婷色综合大香蕉| 乱人伦中国视频| 成人国产av品久久久| 香蕉国产在线看| 久久久精品区二区三区| 国产熟女午夜一区二区三区| 精品人妻一区二区三区麻豆| 久久综合国产亚洲精品| 亚洲av日韩在线播放| 国产精品久久久久久久久免| 国产激情久久老熟女| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 国产黄色视频一区二区在线观看| 久久这里只有精品19| 宅男免费午夜| 不卡av一区二区三区| 一区二区三区精品91| 搡老岳熟女国产| 色视频在线一区二区三区| 成人毛片60女人毛片免费| 熟妇人妻不卡中文字幕| av天堂久久9| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 老司机靠b影院| 午夜久久久在线观看| 久久女婷五月综合色啪小说| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 色婷婷久久久亚洲欧美| 99热国产这里只有精品6| 成人午夜精彩视频在线观看| 精品久久久精品久久久| 成人黄色视频免费在线看| 日韩一区二区视频免费看| netflix在线观看网站| 久久精品亚洲av国产电影网| 免费少妇av软件| 久久韩国三级中文字幕| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 欧美精品高潮呻吟av久久| av国产精品久久久久影院| 一级,二级,三级黄色视频| 精品亚洲成国产av| 午夜免费鲁丝| a级毛片在线看网站| 精品亚洲成国产av| 亚洲 欧美一区二区三区| 麻豆av在线久日| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 一二三四中文在线观看免费高清| 日韩大码丰满熟妇| 欧美在线黄色| 卡戴珊不雅视频在线播放| 欧美日韩成人在线一区二区| 国产xxxxx性猛交| 一二三四中文在线观看免费高清| 十八禁人妻一区二区| 天天影视国产精品| 丝袜美足系列| 制服诱惑二区| av视频免费观看在线观看| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 波多野结衣一区麻豆| 另类亚洲欧美激情| 大片免费播放器 马上看| av在线观看视频网站免费| 美女中出高潮动态图| 亚洲国产最新在线播放| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 亚洲综合精品二区|