中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險防范淺析

○張友棠 肖 輝 李思呈

（武漢理工大學(xué)管理學(xué)院 湖北 武漢 430070）

經(jīng)濟全球化的推進使國際經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了深刻變革。企業(yè)跨國投資已經(jīng)很普遍，我國的礦業(yè)企業(yè)更是如此。跨國投資可以給企業(yè)帶來豐厚的利潤，也蘊含了巨大的風(fēng)險，如果不能有效控制和規(guī)避這些風(fēng)險，有可能使企業(yè)蒙受巨大的損失。目前，我國礦業(yè)企業(yè)對跨國投資風(fēng)險的監(jiān)控和防范能力不強，卻又投資頻繁，面臨著特殊的投資風(fēng)險。對于我國具有跨國投資背景的礦業(yè)企業(yè)來說，進行良好的風(fēng)險防范就顯得至關(guān)重要。

一、中國礦業(yè)企業(yè)跨國項目投資風(fēng)險特征分析

隨著我國經(jīng)濟體制改革以及對外開放的逐步開展，中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目應(yīng)運而生。基于中國礦業(yè)企業(yè)的行業(yè)特征，對在境外擁有投資項目的礦業(yè)企業(yè)，投資風(fēng)險具有以下特點。

1、非系統(tǒng)風(fēng)險的可控性?？鐕顿Y風(fēng)險是潛在的，不一定轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的風(fēng)險，而且如果其從潛在風(fēng)險轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實風(fēng)險也需要時間和條件。人們可以通過努力防范或化解這類風(fēng)險。

2、行業(yè)固有的收益脆弱性。礦業(yè)企業(yè)跨國投資風(fēng)險受到行業(yè)特征影響，諸多因素會影響礦業(yè)企業(yè)的投資收益。例如礦產(chǎn)價格的波動性強，礦業(yè)投資規(guī)模大，成本高，投資期間長，投資的經(jīng)濟效果受市場價格變動和通貨膨脹水平的影響大等等。

3、社會經(jīng)濟環(huán)境的震蕩性。中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資屬于資本外延式擴張，其直接后果是中國礦業(yè)企業(yè)規(guī)模的擴大和人員的急劇膨脹。規(guī)模擴大造成管理層次增多、管理幅度加大、決策機制不靈活，并有可能形成壟斷，從而導(dǎo)致中國礦業(yè)企業(yè)以及整個社會經(jīng)濟運行效率下降，尤其是缺乏互補性的投機性并購，往往導(dǎo)致股價輪番上漲，形成價值泡沫，造成社會虛假繁榮，而沒有一定的實際效益作支撐的泡沫經(jīng)濟遲早要隨著大規(guī)模的經(jīng)濟調(diào)整而破滅。因此，中國礦業(yè)企業(yè)跨國并購后規(guī)模的擴大是以企業(yè)的運行效率乃至整個社會經(jīng)濟效率的提高作保證的，沒有一定的運行效率和市場規(guī)模作保證的跨國并購規(guī)模不但造成規(guī)模不經(jīng)濟，而且還會造成巨大的經(jīng)濟資源浪費和社會震蕩。

二、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險源及傳導(dǎo)機理

1、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險源。對于中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的風(fēng)險源，可以從外部環(huán)境與內(nèi)部系統(tǒng)兩個方向進行解析。外部環(huán)境風(fēng)險源又可劃分為跨國投資風(fēng)險源和礦業(yè)項目開發(fā)風(fēng)險源。內(nèi)部系統(tǒng)風(fēng)險源對中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資而言主要包括財務(wù)風(fēng)險源和管理風(fēng)險源。

中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目與其他工業(yè)項目既有共性，更有其特性。根據(jù)這“二性”可以將其諸風(fēng)險來源歸納為以下七大方面（如圖1所示）。

（1）政治風(fēng)險源P。主要來自政局穩(wěn)定性的影響，政府對項目干預(yù)的影響，法規(guī)政策的影響，財稅制度的影響等。

（2）經(jīng)濟風(fēng)險源E。主要來自利率的影響、外匯匯率的影響，礦產(chǎn)品價格和有效需求量的影響，通貨膨脹的影響等。

（3）社會風(fēng)險源S。主要來自社會文化風(fēng)俗的影響等。

（4）自然風(fēng)險源N。主要來自地質(zhì)資源量的影響，礦石品質(zhì)的影響，不可抗力和環(huán)境保護的影響等。

（5）技術(shù)風(fēng)險源T。主要來自礦產(chǎn)勘查技術(shù)的影響，開發(fā)技術(shù)影響和外部建設(shè)條件的影響等。

（6）財務(wù)風(fēng)險源F。主要來自籌融資的影響，資金回收周期的影響等。

（7）管理風(fēng)險源M。主要來自人力資源的影響，組織結(jié)構(gòu)的影響等。

2、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險傳導(dǎo)機理。中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的風(fēng)險流從風(fēng)險源釋放后，會依附于風(fēng)險載體，沿著特定的渠道和途徑開始在中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的各流程、功能節(jié)點流動和傳導(dǎo)，我們把風(fēng)險流流動、傳導(dǎo)所經(jīng)的路線和途徑稱為中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險的傳導(dǎo)路徑。

圖1 中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險源

圖2 中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險傳導(dǎo)流程圖

從圖2中我們可以看到，風(fēng)險源存在于礦業(yè)企業(yè)外部環(huán)境與內(nèi)部系統(tǒng)之中，為跨國投資項目風(fēng)險提供了滋生的溫床。隨著中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資過程中外部環(huán)境和內(nèi)部系統(tǒng)的不斷變化，蘊含在風(fēng)險源中處于靜態(tài)的風(fēng)險流開始發(fā)生變化，一旦為風(fēng)險事件所觸發(fā)，風(fēng)險流的積累和變化速度將突破中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的風(fēng)險承受限度，即沖破風(fēng)險爆發(fā)的臨界值，形成對礦業(yè)企業(yè)跨國投資活動的真正影響。爆發(fā)釋放后的風(fēng)險流會依附于物質(zhì)、資金、信息等各種風(fēng)險載體在中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目內(nèi)部開始動態(tài)流動和傳導(dǎo)，它會沿著中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的各種業(yè)務(wù)流程鏈、利益鏈和價值鏈等傳導(dǎo)路徑流動、傳導(dǎo)到各業(yè)務(wù)流程和功能節(jié)點并與節(jié)點相結(jié)合，發(fā)生風(fēng)險性質(zhì)的變化，形成不同屬性的風(fēng)險流。若把中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險傳導(dǎo)視為一個完整的經(jīng)濟系統(tǒng)的話，風(fēng)險流與不同功能節(jié)點相結(jié)合所形成的各種屬性的風(fēng)險集便是構(gòu)成這一系統(tǒng)的各風(fēng)險子系統(tǒng)。在中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險傳導(dǎo)過程中，各風(fēng)險子系統(tǒng)之間會因各自系統(tǒng)的存在狀態(tài)、對應(yīng)功能節(jié)點間的關(guān)聯(lián)度以及風(fēng)險性質(zhì)間匹配度的不同而發(fā)生相互影響、相互作用，進而引起傳導(dǎo)過程中風(fēng)險“流量”和“性質(zhì)”的變化，最終導(dǎo)致風(fēng)險損失，給中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目帶來重大的損失和影響。

三、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險識別方法

對于礦業(yè)企業(yè)跨國投資的風(fēng)險識別方法和工具主要有以下兩種。

1、基于PEST的宏觀風(fēng)險因素分析。PEST分析是對影響企業(yè)與行業(yè)的主要外部因素進行分析。對外部不可控因素的對比分析是為了把握有利機會、規(guī)避風(fēng)險，提升企業(yè)的快速應(yīng)變能力和可持續(xù)發(fā)展能力，加強企業(yè)的創(chuàng)新變革。該分析方法主要包含四個方面，即政治和法律環(huán)境（主要通過政治、制度、法律三個層面分析）、經(jīng)濟環(huán)境、社會文化和自然環(huán)境、技術(shù)環(huán)境。

2、基于SWOT的風(fēng)險分析法。SWOT分析法的基準點是對企業(yè)內(nèi)部環(huán)境優(yōu)劣的分析。在了解企業(yè)自身特點的基礎(chǔ)上，判明企業(yè)外部的機會和威脅，然后對環(huán)境作出準確地判斷，繼而制定企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略和策略。

SWOT模型的分析矩陣及步驟：將外界的條件和約束同組織自身的優(yōu)缺點結(jié)合起來，隨環(huán)境變化作動態(tài)系統(tǒng)分析，識別項目或企業(yè)所處的位置及存在的風(fēng)險，并把分析的結(jié)果填入模型分析矩陣。

表1 SWOT模型的分析矩陣

四、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險防范資料庫的建立

雖然每一種風(fēng)險對投資項目都有影響，但就風(fēng)險而言，有些是企業(yè)可以采取措施控制的，而有些是企業(yè)難以預(yù)測的，有較大的風(fēng)險防范難度。在確定風(fēng)險防范方法之前，我們首先要對影響投資項目的各種風(fēng)險都要有具體的分析與認識，科學(xué)評價各風(fēng)險的可防范程度。就中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資而言，可以建立如表2所示的項目風(fēng)險資料庫。

五、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險防范路徑

1、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險防范一般路徑。礦業(yè)企業(yè)在進行跨國投資時建立跨國投資風(fēng)險防范體系需要根據(jù)實際情況，在對國內(nèi)政策、經(jīng)濟環(huán)境以及國外市場、法律和政治等環(huán)境綜合分析的基礎(chǔ)上進行研究，才能使工作逐步完善。

（1）尋求政府支持策略?？鐕顿Y項目風(fēng)險具有多樣性和復(fù)雜性的特征，要取得好的防范效果，需要母國政府的支持。母國政府應(yīng)該積極參加各種國際、區(qū)域性組織的多邊投資保護協(xié)定，將跨國投資保護工作納入國際保護體系。目前，中國已與106個國家簽訂了投資保護協(xié)定，多集中于發(fā)達國家，發(fā)達國家的投資風(fēng)險尤其是政治風(fēng)險的發(fā)生概率要遠小于發(fā)展中國家。

同時，礦業(yè)企業(yè)還應(yīng)充分利用國際上現(xiàn)行的有關(guān)跨國投資風(fēng)險的投資保護保證體系，包括資本輸出國跨國投資保證制度、資本輸出國和輸入國有關(guān)投資保證的雙邊協(xié)定以及國際多邊投資保證制度。對于礦業(yè)企業(yè)投資項目，投資者要爭取獲得東道國政府的投資總額無條件擔(dān)保，如果后續(xù)政府改變承諾的話，項目投資者就有權(quán)在外國法庭對東道政府與第三方的任何商業(yè)交易采取保障行動，從而保證企業(yè)跨國投資的權(quán)益，降低損失。

（2）企業(yè)自身采取風(fēng)險防范策略?？鐕顿Y項目風(fēng)險大致可以歸類為三種，一是政治風(fēng)險，二是外匯風(fēng)險，三是項目經(jīng)營管理風(fēng)險。如圖3所示。

礦業(yè)企業(yè)政治風(fēng)險防范主要包括：加強政治風(fēng)險的評價與預(yù)測，簽訂投資談判協(xié)議、保證企業(yè)的利益，風(fēng)險分散策略，控制策略，投保策略，補救策略。

礦業(yè)企業(yè)外匯風(fēng)險防范是指投資企業(yè)通過對匯率變動情況的預(yù)測，對外匯管理做出相應(yīng)的決策，采取適當措施，以達到避免損失增加收益的目的。外匯風(fēng)險防范可以采取以下幾種方式：風(fēng)險報告策略，經(jīng)營多元化策略，凈額結(jié)算策略，貨幣保險策略，妥善利用外匯風(fēng)險策略。

礦業(yè)企業(yè)項目經(jīng)營管理風(fēng)險防范主要包括以下幾個階段。

第一，項目準備階段。主要包括：做好東道國的社會環(huán)境評估，傳播良好的企業(yè)形象，做好礦業(yè)市場的風(fēng)險預(yù)測，分析我國與東道國的文化差異、加強員工跨文化培訓(xùn)。

第二，項目建設(shè)階段。主要包括：實行當?shù)鼗?jīng)營策略，制定合理的融資策略，建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。

第三，項目投資風(fēng)險爆發(fā)階段。礦業(yè)企業(yè)跨國投資風(fēng)險最終發(fā)生時，企業(yè)要積極采取風(fēng)險緩解策略，盡可能地降低和彌補損失。要充分了解我國和東道國對跨國投資的礦業(yè)企業(yè)保護的法律法規(guī)，爭取和利用雙邊、多邊投資保護協(xié)議、多邊投資擔(dān)保機構(gòu)公約等措施保護投資企業(yè)自身的利益，減少風(fēng)險帶來的損失。

圖3 企業(yè)自身采取的風(fēng)險防范策略

表2 風(fēng)險資料庫

2、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風(fēng)險防范關(guān)鍵路徑。本文認為針對中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目，企業(yè)可以根據(jù)風(fēng)險資料庫來確定風(fēng)險防范關(guān)鍵路徑，分別為：法律風(fēng)險P3、社會風(fēng)險S1、融資風(fēng)險 F2、匯率風(fēng)險 E3、技術(shù)風(fēng)險 T1、管理風(fēng)險（M1、M2、M3）。

（1）法律風(fēng)險防范。礦業(yè)企業(yè)要進行跨國投資項目，必須要了解相關(guān)的法律。企業(yè)在進行跨國投資項目的規(guī)劃時，應(yīng)該列出法律方面的支出預(yù)算。在投資的過程中，除了按我國的有關(guān)法規(guī)辦事外，還應(yīng)該考慮到跨國企業(yè)的建立應(yīng)符合所在國的法律規(guī)定，以保證企業(yè)的權(quán)益能得到所在國法律的保護。

（2）社會風(fēng)險防范。社會風(fēng)險的防范主要是社會風(fēng)俗習(xí)慣風(fēng)險的防范，它主要反映在管理文化和風(fēng)俗習(xí)慣差異上。礦業(yè)企業(yè)在進行跨國投資之前，要對東道國的文化和風(fēng)俗習(xí)慣進行全面詳細地了解，認清母國文化與東道國文化究竟存在哪些差異以及這些差異的主要表現(xiàn)，同時分析這些差異對投資項目的影響。在項目開始之前，需要對所有項目參與人員進行跨文化培訓(xùn)。

（3）融資風(fēng)險防范。融資風(fēng)險的防范需要企業(yè)財務(wù)人員事先做好財務(wù)預(yù)測與計劃。根據(jù)企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃以及短期經(jīng)營活動，預(yù)測出對資金的需求。同時，要認真分析、評價融資的各種因素，制定合理的融資戰(zhàn)略，選擇綜合資金成本最低的融資結(jié)構(gòu)來進行融資。

企業(yè)融資風(fēng)險防范途徑主要有：加強員工培訓(xùn)，提高“防患于未然”的風(fēng)險意識；建立有效的風(fēng)險防范機制；根據(jù)企業(yè)實際情況，制定合理的融資戰(zhàn)略；做好必要的風(fēng)險轉(zhuǎn)移計劃。

（4）匯率風(fēng)險防范。匯率風(fēng)險存在于任何一家在經(jīng)營活動中使用外幣資金的企業(yè)，中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資也面臨很大的匯率風(fēng)險。其主要防范途徑有：第一，實施靈活的經(jīng)營戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品附加值，規(guī)避或消除匯率風(fēng)險。第二，靈活運用外匯市場和金融市場的各種金融衍生工具。第三，建立匯率風(fēng)險預(yù)警和管理機制。主要包括：提高風(fēng)險防范意識，認真制定匯率風(fēng)險管理的戰(zhàn)略目標；強化匯率預(yù)測工作，建立匯率風(fēng)險動態(tài)監(jiān)控機制；加強財務(wù)管理人才的培養(yǎng)，提高企業(yè)匯率風(fēng)險防范的水平。

（5）開發(fā)風(fēng)險防范。開發(fā)風(fēng)險指開發(fā)過程中，由于開發(fā)技術(shù)條件的變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。不同的礦床開發(fā)技術(shù)條件，將直接影響礦山開發(fā)中對開采方式、開拓方法、采礦方法、防治水、選礦工藝、生產(chǎn)能力、裝備水平等一系列重大的技術(shù)經(jīng)濟方案決策。礦業(yè)企業(yè)可在項目執(zhí)行之前具體分析投資項目的預(yù)期開發(fā)難度，結(jié)合企業(yè)自身的技術(shù)條件，請專業(yè)人員對開采進行相關(guān)調(diào)查并提出建議，或者與國外企業(yè)合作，利用國外先進開發(fā)技術(shù)與裝備水平，做好開發(fā)風(fēng)險防范工作。

（6）管理風(fēng)險防范。礦業(yè)跨國投資項目的管理風(fēng)險主要體現(xiàn)在項目規(guī)劃階段外派人員的選派、項目運營階段人力資源的管理與項目運營階段的日?；顒语L(fēng)險管理與控制上。礦業(yè)企業(yè)在選定外派人員時要全面考慮項目對人員的要求，進行礦業(yè)跨國項目時，項目內(nèi)部要形成一個適應(yīng)項目發(fā)展需要的組織結(jié)構(gòu)，加強項目參與人員之間的協(xié)調(diào)與合作能力。

六、結(jié)語

跨國投資風(fēng)險是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。隨著跨國投資方式的不斷發(fā)展，投資規(guī)模的不斷擴大，跨國投資風(fēng)險的影響因素也愈來愈多，風(fēng)險影響的范圍和程度愈來愈大。因此，在中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資的過程中，需要不斷提高識別風(fēng)險和管理風(fēng)險的能力。要了解跨國投資項目風(fēng)險源及其傳導(dǎo)路徑，然后對外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險做好良好的風(fēng)險識別與監(jiān)控，建立風(fēng)險資料庫，并最終針對風(fēng)險的可防范等級，做好風(fēng)險防范工作，降低礦業(yè)企業(yè)跨國投資風(fēng)險帶來的損失。

（注：本文系湖北省會計學(xué)會2009年重點會計科研課題（鄂會學(xué)發(fā)[2009]2號）的部分研究成果。）

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