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    隨機(jī)沖擊、國際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)波動

    2010-12-29 00:38:28李子聯(lián)
    當(dāng)代財經(jīng) 2010年9期
    關(guān)鍵詞:季度進(jìn)出口不確定性

    李子聯(lián)

    (南京大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,江蘇 南京 210093)

    隨機(jī)沖擊、國際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)波動

    李子聯(lián)

    (南京大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,江蘇 南京 210093)

    在后金融危機(jī)背景下,研究不確定性事件對我國進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)波動的影響顯得更為有意義。在國內(nèi)和國外不確定性事件的發(fā)生所帶來的隨機(jī)沖擊中,國外事件特別是金融危機(jī)等經(jīng)濟(jì)事件對我國國際貿(mào)易造成了較為嚴(yán)重的負(fù)面影響;受滯后效應(yīng)的影響,當(dāng)前國際金融危機(jī)自2009年1月開始對我國國際貿(mào)易產(chǎn)生了較大的沖擊;不確定性事件在對我國國際貿(mào)易帶來負(fù)面影響的同時,也進(jìn)一步?jīng)_擊了我國的經(jīng)濟(jì)增長,引發(fā)了經(jīng)濟(jì)波動,產(chǎn)生了持久影響。

    隨機(jī)沖擊;國際貿(mào)易;經(jīng)濟(jì)波動;B-N數(shù)據(jù)分解

    調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是國際金融危機(jī)背景下更應(yīng)重視的發(fā)展思路,但在內(nèi)需尚未得到完全有效擴(kuò)大的前提下,外需或進(jìn)出口貿(mào)易仍然在經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮著重要的拉動作用。相反,進(jìn)出口貿(mào)易的變化也必將帶來我國經(jīng)濟(jì)較大幅度的波動。在影響進(jìn)出口貿(mào)易變化的諸多因素中,近年來頻頻發(fā)生的不確定性事件已吸引了更多的關(guān)注,如“5·12”汶川大地震以及演變于美國次級抵押貸款危機(jī)的國際金融危機(jī)等等,這些突發(fā)事件通過內(nèi)外需渠道對我國國際貿(mào)易產(chǎn)生了較大的沖擊,從而造成了一定的經(jīng)濟(jì)波動。對此,本文將主要解答的問題是:不確定性事件對我國的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生了多大的沖擊?這一沖擊效應(yīng)又將如何引發(fā)我國的經(jīng)濟(jì)波動?其效應(yīng)將持續(xù)多久?解答這些問題的目的在于充分認(rèn)識不確定性事件對我國國際貿(mào)易進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長的影響,為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展提供可能的借鑒和參考。

    一、文獻(xiàn)綜述

    不確定性事件或突發(fā)事件對經(jīng)濟(jì)增長所帶來的沖擊在數(shù)理統(tǒng)計上也稱為隨機(jī)沖擊,它是動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析中十分常見的經(jīng)濟(jì)沖擊形式。對于我國2001年以來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的隨機(jī)沖擊效應(yīng),已有學(xué)者對各類不同事件的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行了研究。如Lee(2004)通過分析得出“9·11”事件使全球暫時性需求和持續(xù)性需求分別下降了30%和7.4%左右,需求的大幅下降嚴(yán)重影響了中國出口產(chǎn)品和服務(wù)的外部需求。[1]楊翠紅和陳錫康(2003) 對2003年突發(fā)的SARS疫病的經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行了計算,得出該損失占GDP約為0.04個百分點。[2]劉濤雄和彭宗超(2007)則從供給和需求的角度對大流感爆發(fā)對中國經(jīng)濟(jì)的影響做了預(yù)測,計算表明兩者導(dǎo)致全年GDP相對于沒有大流感而言,分別下降2.8%和4.5%。[3]陳全潤等(2008)則在“5·12”汶川大地震爆發(fā)后對其影響進(jìn)行了分析,得出地震對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響—是短期和局部的,其對四川災(zāi)區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響很大,但對全國經(jīng)濟(jì)總量的影響程度較低。[4-5]除此之外,演變于美國次級抵押貸款危機(jī)的國際金融危機(jī)則對我國進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長帶來了較大的負(fù)面影響,如裴平等(2009)發(fā)現(xiàn)當(dāng)前的國際金融危機(jī)對我國前十大出口對象國(地區(qū))的經(jīng)濟(jì)增長、金融市場和就業(yè)狀況產(chǎn)生了嚴(yán)重的沖擊,而且使匯率出現(xiàn)了較大的波動,進(jìn)而打擊了這些國家(地區(qū))的投資與消費信心,減少了它們從海外進(jìn)口的需求,造成了出口貿(mào)易的持續(xù)下降。[6-9]盧盛榮(2009)認(rèn)為美國金融危機(jī)引致的經(jīng)濟(jì)衰退及其傳染,使得歐元等貨幣因之貶值和人民幣名義有效匯率升值,這不僅削弱了我國外向型企業(yè)出口利潤的增長,而且會直接導(dǎo)致匯兌損失,并通過一般貿(mào)易出口和加工貿(mào)易出口渠道最終影響到總出口和凈出口。[10-11]

    綜合而言,由于各類事件對供給和需求的影響程度不同,因此所帶來的隨機(jī)沖擊力度和沖擊持久性也存在一定的差異。那么,如何得出進(jìn)出口貿(mào)易中的隨機(jī)沖擊項?Beveridge和Nelson(1981)將一階協(xié)整的宏觀經(jīng)濟(jì)時間序列分解為隨機(jī)游走成分和周期成分,其中隨機(jī)游走成分又包含確定性成分和隨機(jī)沖擊成分,[12]并對確定性成分進(jìn)行了ARIMA模型估計(Nelson和Plosser,1982;Campbell和Mankiw,1987),[13-14]這種數(shù)據(jù)分解方法被稱為B-N分解法??紤]到B-N模型中的趨勢項和周期項在無窮求和的條件下難以進(jìn)行有效的計算,后繼學(xué)者從各個層面對B-N分解的計算原則進(jìn)行了研究和拓展。Stock和Watson(1987)將B-N分解模型中的線性單變量條件拓展為多變量情形,[15]而Newbold(1990)、Arino和Newbold(1998) 則分別對單變量和多變量的B-N情形提出了有效的計算框架;[16-17]Beyaert和 Medina(2001)[18]對 Arino和 Newbold(1998)[17]一階協(xié)整條件下的多變量B-N分解進(jìn)行了拓展,得出B-N分解在平穩(wěn)條件下的VEC模型中同樣適用;Morley(2002)[19]則利用狀態(tài)空間法提出了B-N分解法的廣義計算框架,它適用于包括所有單變量和向量在內(nèi)的ARIMA時間序列模型;Clarida和Taylor(2003)將B-N分解的計算方法擴(kuò)展到了單變量和多變量的非線性過程中。[20]B-N計算方法的提出及其發(fā)展使得該方法廣泛地運(yùn)用于經(jīng)濟(jì)時間序列的隨機(jī)沖擊分解中,比較典型的,Gustavo(2007)利用B-N數(shù)據(jù)分解對恐怖主義攻擊的發(fā)生進(jìn)行了分析;[21]王少平和胡進(jìn)(2009)利用B-N模型對我國GDP的趨勢周期和隨機(jī)沖擊進(jìn)行了數(shù)據(jù)分解,得出了一些有價值的結(jié)論。[22]

    已有文獻(xiàn)對探討不確定性事件對國際貿(mào)易進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)波動的影響提供了非常有價值的參照系。基于此,我們將運(yùn)用B-N數(shù)據(jù)分解法分析出我國進(jìn)出口貿(mào)易中不確定性事件的時間序列項,并進(jìn)而分析其對經(jīng)濟(jì)增長的沖擊效應(yīng)。

    二、B-N數(shù)據(jù)分解模型

    按照B-N分解模型及其計算框架,在一階協(xié)整的條件下,我國進(jìn)出口貿(mào)易總額的時間序列可分解為隨機(jī)游走趨勢和周期趨勢,其中隨機(jī)游走趨勢又可分解為確定性趨勢和隨機(jī)沖擊成分,隨機(jī)沖擊成分即為包含各種不確定性因素在內(nèi)的外生變量所組成的沖擊序列。在本文所考察的2001年第1季度至2009年第3季度在內(nèi)的樣本范圍內(nèi),國內(nèi)外所發(fā)生的不確定性事件主要有2001年9月美國發(fā)生的“9·11”恐怖事件、2002年11月廣東河源開始的SARS疫病、2006年7月重慶市出現(xiàn)的特大旱災(zāi)、2007年美國爆發(fā)的次級抵押貸款危機(jī)、2008年1月我國南方的特大雪災(zāi)及5月四川的“5·12”汶川大地震等。這些事件所產(chǎn)生的負(fù)面影響并不僅僅發(fā)生在相對應(yīng)的單個季度或單個年份,而是依其惡化程度對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了程度不同的滯后效應(yīng)。其沖擊效應(yīng)統(tǒng)一在進(jìn)出口貿(mào)易的時間序列中,因此,本文設(shè)定實際進(jìn)出口貿(mào)易總額的自然對數(shù)值為xmt,則在一階平穩(wěn)的條件下,根據(jù)Wold定理:其中,△xmt=xmt-xmt-1,μ 為 △xmt的長期均值,εt~i.i.d.N(0,σ2)。因此,對 (1) 式兩邊取期望值后可以得到:

    由于xmt為實際進(jìn)出口總額的自然對數(shù)值,因此其一階差分為實際進(jìn)出口總額的增長率,根據(jù)上述計算結(jié)果,我國進(jìn)出口總額的增長率均值即為其長期增長率。xmt中的確定性趨勢(DTt)可以分解為:

    其中,xm0是進(jìn)出口貿(mào)易自然對數(shù)值的初期值。另外,定義XMt為基于當(dāng)期所有信息為條件的未來預(yù)期值,則xmt為該序列的現(xiàn)實實際值。Morley(2002)[19]指出該序列可以通過其一階差分的AR(1)模型進(jìn)行預(yù)測,①即:

    其中,εt~i.i.d.N(0,σ2),|φ|<1,同時 △XMt=XMt-XMt-1。通過上述 AR(1)模型中的 Wold 定理公式可以很直觀地得出,在正態(tài)分布假設(shè)條件下,XMt一階差分序列未來j期的最小均方差(MMSE,Minimum Mean Squared Error)的期望值為:

    按照Beveridge和Nelson(1981)[12]的分解定義,時間序列中的總趨勢項(即隨機(jī)游走成分,計為Tt)被定義為時間序列中長期趨勢項的最小均方差值,它等價于時間序列的現(xiàn)期值加上一階差分序列未來j期最小均方差值的無窮和:

    將 (5) 式代入 (6) 式,并運(yùn)用等比數(shù)列 (|φ|<1) 的無窮求和公式,可得在AR(1)條件下xmt經(jīng)B-N分解后的總趨勢項:

    相應(yīng)地,xmt中的周期項可以分解為:

    上式即為進(jìn)出口貿(mào)易中隨機(jī)沖擊項的計算公式,其數(shù)值能夠反映樣本范圍內(nèi)所發(fā)生的不確定性事件對進(jìn)出口貿(mào)易的沖擊程度。

    結(jié)合已分解出的(3) 式、(7) 式和(8) 式,可以計算出隨機(jī)沖擊項:

    三、進(jìn)出口貿(mào)易隨機(jī)沖擊項的數(shù)據(jù)分解

    對樣本范圍內(nèi)的實際進(jìn)出口總額數(shù)據(jù)②進(jìn)行季度調(diào)整并取自然對數(shù)后,對應(yīng)的數(shù)據(jù)如圖1(a)所示。從圖中可知,我國進(jìn)出口數(shù)據(jù)自2001年以來呈現(xiàn)出較為明顯的線性變化趨勢,但從2008年年底開始則出現(xiàn)了較大的震蕩,表明進(jìn)出口總額在所考察的樣本范圍內(nèi)確有可能存在確定性趨勢,但也同時受到了國際金融危機(jī)較大的沖擊,這一沖擊力度強(qiáng)于其它不確定性事件所帶來的沖擊。為進(jìn)一步分析不確定性事件的隨機(jī)沖擊程度,本文根據(jù)B-N模型的計算框架,首先檢驗我國進(jìn)出口總額的平穩(wěn)性,以判斷其是否符合一階協(xié)整的條件。

    圖1 我國進(jìn)出口貿(mào)易的線性趨勢(a)及隨機(jī)沖擊效應(yīng)(b)

    表1 平穩(wěn)性檢驗表

    采用單位根檢驗后發(fā)現(xiàn),進(jìn)出口總額序列xmt接受存在一個單位根的原假設(shè),表明我國進(jìn)出口總額是不平穩(wěn)的,見表1;在對序列進(jìn)行一階差分后,經(jīng)檢驗發(fā)現(xiàn)我國進(jìn)出口總額是一階協(xié)整的,滿足B-N分解關(guān)于時間序列是I(1)的要求。在一階協(xié)整的條件下,B-N分解是經(jīng)濟(jì)時間序列的最佳分解方法 (Maravall,1995)。[23]

    B-N數(shù)據(jù)分解后,我國進(jìn)出口貿(mào)易序列可分為確定性趨勢項、周期項和隨機(jī)沖擊項,其中確定性趨勢項是在排除周期變化和各種不確定性因素干擾后的變化趨勢,其增長速度及其占進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重大體能夠反映我國進(jìn)出口貿(mào)易的抗干擾能力,同時也能夠粗略反映進(jìn)出口貿(mào)易遭受周期變化和隨機(jī)沖擊的影響程度。2001年1季度以來,我國進(jìn)出口總額平均增長4.7%,其中確定性趨勢增長速度為3.35%。從數(shù)據(jù)分解的角度,該數(shù)據(jù)表明確定性趨勢的變化是我國進(jìn)出口總額取得高速增長的主要原因。該數(shù)據(jù)也表明,雖然我國進(jìn)出口總額頻頻受到國際貿(mào)易摩擦、各種自然災(zāi)害以及國際金融危機(jī)等各種外部不確定性因素的影響,但確定性趨勢的穩(wěn)定增長使得我國進(jìn)出口能夠保有相對較強(qiáng)的抗干擾能力,從而能夠?qū)崿F(xiàn)較高的增長和保持較高的開放水平。確定性趨勢是如何支撐我國進(jìn)出口貿(mào)易增長的?確定性趨勢增長源于生產(chǎn)要素的投入和技術(shù)進(jìn)步的實現(xiàn),它大致能夠反映總供給對進(jìn)出口增長的供給能力。而最終實現(xiàn)的進(jìn)出口總額增長則主要源于總需求,它包含了隨機(jī)沖擊及其累積效應(yīng)等。因此,確定性趨勢所形成的值,可能大于也可能小于當(dāng)期實際的進(jìn)出口總額,即確定性趨勢占比可能大于也可能小于100%。占比大于100%意味著遭受了較大的隨機(jī)沖擊或總需求不足,或兩者兼而有之;反之則表明總需求過大,或者經(jīng)歷了有利于增長的實際或名義沖擊等。分解結(jié)果顯示,在本文所考察的樣本范圍內(nèi),進(jìn)出口貿(mào)易總額所遭受的隨機(jī)沖擊可以大致分為三個階段:第一階段是2001年1季度至2002年1季度,確定性趨勢占比大于100%,平均為100.39%,數(shù)據(jù)表明在該階段內(nèi)我國進(jìn)出口貿(mào)易受到了較大的負(fù)面沖擊,原因可能在于2001年美國的“9·11”恐怖襲擊嚴(yán)重影響了我國出口貿(mào)易的外部需求;第二階段是2002年2季度至2008年4季度,確定性趨勢占比小于100%,平均為97.03%,表明在該時期內(nèi)進(jìn)出口總額經(jīng)歷了有利于增長的實際或名義沖擊,或現(xiàn)實中所存在的負(fù)向沖擊被進(jìn)出口總額的自發(fā)“引致效應(yīng)”所涵蓋,從而出現(xiàn)了正的“凈沖擊效應(yīng)”;第三階段是2009年1季度至今,確定性趨勢占比又出現(xiàn)大于100%的情況,表明我國進(jìn)出口總額自2009年1月才開始明顯地受到國際金融危機(jī)的負(fù)向沖擊,這一沖擊過程可以粗略地表述為,國際金融危機(jī)造成的內(nèi)外需求不足使得我國進(jìn)出口總額遭受了較大的沖擊。

    表2 2001Q1-2009Q3進(jìn)出口貿(mào)易的隨機(jī)沖擊項及其占比(%)

    不確定性事件對我國進(jìn)出口貿(mào)易的負(fù)面影響也可以通過圖1(b)中的隨機(jī)沖擊效應(yīng)圖得到更為詳盡地體現(xiàn)。該圖顯示:在所考察的樣本范圍內(nèi),2002年1季度至2008年4季度的隨機(jī)沖擊項均處于“0值”水平線上,平均值為0.3087,占進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重為3.01%(見表2),表明發(fā)生在該時間段內(nèi)的不確定性事件并沒有對我國進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面沖擊;或者說,相對較高的確定性趨勢增長速度以及進(jìn)出口貿(mào)易中存在的自發(fā)的“引致效應(yīng)”掩蓋了隨機(jī)沖擊的負(fù)面影響,使得隨機(jī)沖擊對進(jìn)出口貿(mào)易的影響表現(xiàn)為正向的“凈沖擊效應(yīng)”。2001年1季度至2002年1季度以及2009年1季度至今的隨機(jī)沖擊項則處于“0值”水平線以下,其中在2001年1季度至2002年1季度時間段內(nèi),隨機(jī)沖擊項的平均值為-0.0534,占進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重為-0.58%;在2009年1季度至3季度的時間段內(nèi),隨機(jī)沖擊項的平均值為-0.089,占進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重為-0.87%,表明這兩個階段均受到不確定性因素較大的負(fù)面沖擊,其中尤以后者的沖擊程度為大。

    考慮所考察樣本范圍內(nèi)發(fā)生的不確定性事件,2002年1季度至2008年4季度主要發(fā)生的大事件有2003年的SARS疫病、2006年的特大旱災(zāi)、2008年的南方雪災(zāi)以及同年的汶川大地震等,這些事件均為國內(nèi)發(fā)生的不確定性事件。而2001年1季度至2002年1季度除了受美國“9·11”恐怖事件的影響外,還受2000年美國“網(wǎng)絡(luò)泡沫”破滅的滯后影響;2009年1季度以來則主要受國際金融危機(jī)全球蔓延的負(fù)面沖擊,這些事件均屬于發(fā)生在國外的不確定性事件。因此,可以認(rèn)為相對于國內(nèi)不確定性事件,發(fā)生在國外特別是與我國貿(mào)易密切聯(lián)系的國家的不確定性事件對我國的進(jìn)出口貿(mào)易造成了更大的沖擊。之所以得出這一結(jié)論,原因在于:首先,國內(nèi)不確定性事件發(fā)生后,我國政府果斷實施的救濟(jì)措施將在短期內(nèi)增加市場需求,因此事件的發(fā)生并不會對國內(nèi)需求造成較大的沖擊,進(jìn)出口貿(mào)易能夠?qū)崿F(xiàn)較為平穩(wěn)的增長。雖然包括SARS疫病、特大旱災(zāi)、雪災(zāi)以及地震在內(nèi)的突發(fā)事件的發(fā)生對人民的生命和財產(chǎn)造成了較大的損失,但我國政府果斷實施的各類救濟(jì)措施能夠在短時期內(nèi)促進(jìn)市場需求,從而能夠彌補(bǔ)因生命財產(chǎn)損失所帶來的需求下降。如2003年SARS疫病傳染嚴(yán)重時期,隨機(jī)沖擊項對進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生了正的“凈沖擊效應(yīng)”,且其值逐季遞增,平均為0.2223,占進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重為2.28%,表明在此時期我國進(jìn)出口需求是逐季遞增的,這是否說明進(jìn)出口貿(mào)易中存在“破窗效應(yīng)”?其次,由于事件發(fā)生的性質(zhì)均屬自然災(zāi)害,因此相對于金融危機(jī)等經(jīng)濟(jì)事件來說,它對產(chǎn)品的供給帶來的負(fù)面沖擊也相對較小,并不會大幅度減少我國出口產(chǎn)品的生產(chǎn)供給。另外從需求的角度,我國進(jìn)口的產(chǎn)品多為機(jī)械、電子等缺乏價格彈性的大宗商品,因此自然災(zāi)害等突發(fā)事件的發(fā)生也不會對我國的進(jìn)口需求產(chǎn)生較大的沖擊。最后,國外不確定性事件的發(fā)生則將減少我國出口貿(mào)易的外部需求。不同于國內(nèi),國外居民和政府具有相對較高的消費能力和消費水平,因此其消費彈性也相對較高,不確定性事件的發(fā)生能夠大幅度地降低國外發(fā)達(dá)國家特別是美國居民的消費水平,這對于外貿(mào)依存度較高的中國來說,國外消費水平的驟減必然使得出口產(chǎn)品的外部需求急劇降低,對出口貿(mào)易帶來較大的沖擊。如美國“9·11”恐怖事件的發(fā)生以及次級抵押貸款危機(jī)的演變及其在全球的蔓延使得國外需求驟減,分別對我國造成-0.58%和-0.87%的沖擊,數(shù)額相對較大。因此,相對于國內(nèi)不確定性事件來說,國外不確定性事件特別是金融危機(jī)等經(jīng)濟(jì)事件對我國國際貿(mào)易造成了更為嚴(yán)重及更為久遠(yuǎn)的沖擊。這一結(jié)論的啟示在于:防范不確定性事件帶來的外部風(fēng)險,應(yīng)在提高防范能力的同時,適當(dāng)降低我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的高度外部依賴性,將經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整為內(nèi)需型,以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。

    四、經(jīng)濟(jì)波動的隨機(jī)沖擊效應(yīng)

    為進(jìn)一步分析進(jìn)出口貿(mào)易中的不確定性事件對我國經(jīng)濟(jì)波動的隨機(jī)沖擊,本文將建立隨機(jī)沖擊項(STRt)和實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDPt)的向量自回歸模型(VAR)。其中,對于國內(nèi)生產(chǎn)總值,由于隨機(jī)沖擊項是實際進(jìn)出口總額取自然對數(shù)值后的分解值,因此,出于分析的需要,本文也將國內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行季節(jié)調(diào)整后取自然對數(shù)值,計為gdpt,數(shù)據(jù)樣本為2001年1季度至2009年3季度的季度數(shù)據(jù)。在建立VAR模型前,必須首先檢驗各變量的平穩(wěn)性及滯后階。運(yùn)用單位根檢驗后發(fā)現(xiàn),變量gdpt在5%水平下拒絕存在一個單位根的原假設(shè),表明該變量的原序列是平穩(wěn)的,計為I(0);變量STRt則接受一個單位根的原假設(shè),對其取一階差分后,△STRt(為簡便,下文計為DSTRt)在1%水平下拒絕存在一個單位根的原假設(shè),表明STRt是一階平穩(wěn)的,計為I(1)。因此,本文所建立的VAR模型將包含gdpt和DSTRt兩個變量。進(jìn)一步地,運(yùn)用AR根檢驗后發(fā)現(xiàn),上述兩變量的VAR模型在3階滯后的情況下,所有AR根的倒數(shù)值均小于1,即位于單位圓內(nèi),因此VAR模型是3階滯后穩(wěn)定的?;谄椒€(wěn)性檢驗和滯后階檢驗,本文建立VAR模型:

    其中,α0為常數(shù)項,α1,α2,……α6為各滯后項的回歸系數(shù),εt為隨機(jī)干擾項,符合白噪聲過程。

    對(10)式進(jìn)行回歸后可得表3中所列的結(jié)果??傮w而言,隨機(jī)沖擊項與我國國內(nèi)生產(chǎn)總值具有較為明顯的線性相關(guān)關(guān)系,表現(xiàn)在模型的擬合優(yōu)度為0.7448,各滯后項能大部分解釋我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長變化。從回歸系數(shù)來看,國內(nèi)生產(chǎn)總值的滯后階對其未來絕對值的增長具有較大的貢獻(xiàn)作用,但其作用力度隨時間的變化逐漸減弱。如當(dāng)期對下一期和下兩期國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響系數(shù)分別為0.6322和0.4929,當(dāng)期國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1個單位,將分別導(dǎo)致下一期和下兩期生產(chǎn)總值增長0.6322和0.4029個單位。數(shù)據(jù)表明我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長具有很強(qiáng)的“滯后效應(yīng)”,這一檢驗結(jié)果符合現(xiàn)實所觀測的現(xiàn)象:我國經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為高投資和高出口,其中尤以投資的占比為大,而投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用具有較強(qiáng)的滯后效應(yīng),即當(dāng)期投資并不能完全顯示其經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng),而是分散在未來各期;特別是在本文所考察的季度數(shù)據(jù)樣本范圍內(nèi),較長的投資期限對經(jīng)濟(jì)增長帶來的滯后效應(yīng)將更為明顯。但是,當(dāng)期國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長對于未來第三期的影響卻是負(fù)向的,且其影響力度為0.5543,出現(xiàn)了有悖于常理的檢驗結(jié)果。對于這種現(xiàn)象,一種可能的解釋是:當(dāng)期投資、出口和消費在帶來當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長的同時,也對未來兩期的經(jīng)濟(jì)增長帶來了“引致效應(yīng)”,這一潛在的增長機(jī)理必將使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)的繁榮,并極有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱的狀況。因此,在這一情況下,為防止過熱所帶來的通貨膨脹,國內(nèi)慣常的做法便是在經(jīng)濟(jì)趨向繁榮時便開始實施相機(jī)抉擇的貨幣政策和財政政策,以在短期內(nèi)平抑過快的增長,這種把政策滯后效應(yīng)考慮在內(nèi)的政策調(diào)控行為卻能夠在長期內(nèi)使得我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)相對平穩(wěn)的增長。

    表3 VAR模型回歸及方差分解結(jié)果

    不確定性事件的發(fā)生所帶來的隨機(jī)沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的影響是負(fù)的,且其力度在未來各期逐漸減弱,體現(xiàn)在回歸系數(shù)中便是隨機(jī)沖擊對未來三期經(jīng)濟(jì)增長的影響彈性分別為-1.5996、-0.4011和-0.0321。從系數(shù)可知,隨機(jī)沖擊對經(jīng)濟(jì)增長所帶來的影響主要體現(xiàn)在最近一季度。這一結(jié)論也可以在隨機(jī)沖擊項的分解數(shù)據(jù)中得到更為具體的體現(xiàn),如美國“9·11”恐怖事件發(fā)生后,外需的減少使得我國國際貿(mào)易在2001年第四季度受到-0.0639的隨機(jī)沖擊,占進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重為-0.69%;在2002年第一季度所受沖擊則有所減少,為-0.0577,占比為-0.62%。又如美國次級抵押貸款危機(jī)爆發(fā)并演變?yōu)閲H金融危機(jī)后,我國進(jìn)出口貿(mào)易自2009年第一季度開始受到了較大的沖擊,沖擊項為-0.22,占比為-2.15%;而在接下來的兩個季度中,雖然仍然受到了較大的沖擊,但其力度均有所減弱,分別為-0.0211和-0.026(見表2)。因此,隨機(jī)沖擊對我國經(jīng)濟(jì)增長帶來了持久性的沖擊,但其沖擊力度在未來各期逐漸減弱。

    圖2 經(jīng)濟(jì)增長對隨機(jī)沖擊項的脈沖響應(yīng)函數(shù)(a)和累積脈沖響應(yīng)函數(shù)(b)

    經(jīng)濟(jì)增長自身和隨機(jī)沖擊雙重影響帶來了經(jīng)濟(jì)增長的變化,引發(fā)了一定的經(jīng)濟(jì)波動。兩者對經(jīng)濟(jì)波動的解釋力度體現(xiàn)在表3的方差分解結(jié)果中:經(jīng)濟(jì)波動大部分由其自身的變化所解釋,相對穩(wěn)定地,這一部分能夠解釋83%的經(jīng)濟(jì)波動,而隨機(jī)沖擊的解釋力度則為17%,因此,我國的經(jīng)濟(jì)波動大部分是由其自身的變化所導(dǎo)致的。那么,經(jīng)濟(jì)增長自身主要包含哪些因素呢?從需求的角度,消費、投資、凈出口以及政府支出是構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長的四大因素,其中,投資和凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用相對較大,而政府支出也對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生較大的影響,這些因素所帶來的經(jīng)濟(jì)增長的變化必將引發(fā)經(jīng)濟(jì)的波動。從供給的角度,經(jīng)濟(jì)增長則是由勞動、資本和技術(shù)的投入促進(jìn)的,其中,相對于物質(zhì)資本要素,勞動要素在最近幾年對經(jīng)濟(jì)增長的作用似有回升,而勞動要素的缺失則構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)增長的制約瓶頸,比較典型的,珠三角部分地區(qū)出現(xiàn)的“民工荒”以及“高級藍(lán)領(lǐng)”技術(shù)工的供給不足都將對地區(qū)生產(chǎn)總值產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。另外,技術(shù)創(chuàng)新所帶來的全要素生產(chǎn)率的提高將對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生巨大的促進(jìn)作用,必將成為未來的新經(jīng)濟(jì)增長點。

    從隨機(jī)沖擊的動態(tài)變化來看,方差分解結(jié)果顯示隨機(jī)沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的作用在第四個季度后才變得相對穩(wěn)定,其解釋力度大致平穩(wěn)在17%,表明不確定性事件對經(jīng)濟(jì)增長的沖擊周期大約能夠持續(xù)一年。通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析可以進(jìn)一步得知:在一個單位的不確定性事件的隨機(jī)沖擊下,國內(nèi)生產(chǎn)總值在第一個季度急劇下降,表明隨機(jī)沖擊帶來的負(fù)面影響較為嚴(yán)重;其后,國內(nèi)生產(chǎn)總值雖然仍受到隨機(jī)沖擊的負(fù)面影響,且短期內(nèi)其影響力度極為不穩(wěn)定,但總體而言呈逐漸減弱的趨勢。圖2(a)顯示經(jīng)濟(jì)增長對不確定性事件的隨機(jī)沖擊表現(xiàn)為反復(fù)交替變化的非線性反應(yīng),表明隨機(jī)沖擊對經(jīng)濟(jì)增長帶來的負(fù)面影響是不穩(wěn)定的;但趨勢線的底谷值則越來越小,表明沖擊力度逐漸減弱。體現(xiàn)在圖2(b)的累積脈沖響應(yīng)函數(shù)圖中,經(jīng)濟(jì)增長受一個單位不確定性事件的累積隨機(jī)沖擊越來越大,但累積沖擊的增長斜率是邊際遞減的,進(jìn)一步表明隨機(jī)沖擊力度存在減弱的趨勢。另外,累積脈沖響應(yīng)函數(shù)在前四季度表現(xiàn)出較大的累積斜率,而在第五季度后表現(xiàn)出較為平穩(wěn)的累積趨勢。因此,結(jié)合方差分解結(jié)果,可以認(rèn)為隨機(jī)沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的沖擊周期大約為四個季度。

    五、結(jié)論和啟示

    基于2001年1季度至2009年3季度共35個季度數(shù)據(jù),本文不僅運(yùn)用B-N數(shù)據(jù)分解法對我國國際貿(mào)易中不確定性事件所帶來的隨機(jī)沖擊進(jìn)行了分解,還進(jìn)一步地分析了隨機(jī)項給經(jīng)濟(jì)增長帶來的沖擊效應(yīng),得出以下幾點主要結(jié)論和啟示:

    第一,在國內(nèi)和國外不確定性事件發(fā)生所帶來的隨機(jī)沖擊中,國外事件特別是金融危機(jī)等經(jīng)濟(jì)事件對我國國際貿(mào)易造成了較為嚴(yán)重的負(fù)面影響。如國際金融危機(jī)的爆發(fā)使得國外需求驟減,對我國造成了較大的沖擊;而國內(nèi)事件則由于事件所發(fā)生的性質(zhì)和政府的高效調(diào)控政策使得國際貿(mào)易表現(xiàn)出正的“凈沖擊效應(yīng)”。因此,防范不確定性事件帶來的外部風(fēng)險,應(yīng)在提高防范能力的同時,適當(dāng)降低我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的高度外部依賴性,將經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整為內(nèi)需型,以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。

    第二,受滯后效應(yīng)的影響,當(dāng)前國際金融危機(jī)自2009年1月開始對我國國際貿(mào)易產(chǎn)生了較大的沖擊。國際金融危機(jī)的爆發(fā)不僅對國際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較大的沖擊,還對國際政治產(chǎn)生了較大的影響,使得我國進(jìn)出口正面臨或?qū)⒗^續(xù)面臨更為低迷的外部需求和更加頻繁的貿(mào)易摩擦。國際金融危機(jī)還使我國的產(chǎn)能過剩問題更為嚴(yán)重,使進(jìn)口需求和消費需求更為萎靡,進(jìn)出口貿(mào)易以及經(jīng)濟(jì)增長面臨更大的挑戰(zhàn)。因此,擺脫國際金融危機(jī)的負(fù)面影響,應(yīng)保住外需,擴(kuò)大內(nèi)需,突破產(chǎn)能過剩的約束;應(yīng)提高技術(shù),加強(qiáng)創(chuàng)新,擺脫產(chǎn)品滯銷的困境;應(yīng)積極應(yīng)對,主動出擊,減少貿(mào)易摩擦的干擾。

    第三,不確定性事件在對我國進(jìn)出口貿(mào)易帶來負(fù)面影響的同時,也進(jìn)一步?jīng)_擊了我國的經(jīng)濟(jì)增長,引發(fā)了經(jīng)濟(jì)波動,產(chǎn)生了持久沖擊。首先,不確定性事件的發(fā)生所帶來的隨機(jī)沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的影響是負(fù)的,且其力度在未來各期逐漸減弱;其次,經(jīng)濟(jì)波動大約有83%由其自身的變化所解釋,而剩下的17%則是由隨機(jī)沖擊導(dǎo)致的;最后,累積脈沖響應(yīng)函數(shù)在前四季度表現(xiàn)出較大的累積斜率,在第五季度后表現(xiàn)出較為平穩(wěn)的累積趨勢。因此,結(jié)合方差分解結(jié)果,可以認(rèn)為隨機(jī)沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的沖擊周期大約為四個季度。

    值得一提的是,對于“何種因素促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)的大部分波動”這一問題,本文只是從供給和需求兩個角度提出了描述性假說,并沒有進(jìn)一步對其進(jìn)行實證檢驗,因此,這一問題的存在可能是本文存在的最大不足,也正是作者將來要進(jìn)一步展開的研究。

    注 釋:

    ①經(jīng)ARMA模型分析可知,進(jìn)出口總額一階差分序列滿足AR(1)模型:

    根據(jù)模型可知,φ=0.3556。

    ②數(shù)據(jù)均來自于中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計庫,http://db.cei.gov.cn/。由于這些數(shù)據(jù)均是以當(dāng)年當(dāng)季度價格計算,因此為剔除價格因素,本文首先選取各月居民消費價格指數(shù)作為物價變量,再將其轉(zhuǎn)化為季度價格指數(shù),并計算出定基指數(shù)數(shù)據(jù)(2001/01=100)作為剔除變量,經(jīng)計算后可得實際進(jìn)出口總額數(shù)據(jù)。

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    Stochastic Impact,International Trade and Economic Fluctuation

    LI Zi-lian
    (Nanjing University,Jiangsu,210093,China)

    In the context of post-financial crisis,studies of impacts of uncertain events on China’s import and export trade and further on the economic fluctuations are becoming more and more significant.Among the stochastic impacts brought forward by uncertain events at home and abroad,foreign events especially such economic events as financial crisis will leave significant negative impacts on China’s internationaltrade.Affected by the lagging effect,the presentinternational financial crisis has made greater impact on China’s international trade since January of 2009.While bringing negative influence to China’s international trade,the uncertain events also impact China’s economic growth,causing economic fluctuations and producing ever-lasting influences.

    stochastic impact;international trade;economic fluctuation;B-N data decomposition

    責(zé)任編校:史言信

    F740

    A

    1005-0892(2010)09-0079-10

    2010-06-08

    國家社會科學(xué)基金項目“國際金融危機(jī)對我國外向型經(jīng)濟(jì)的影響”(09BJY001)

    李子聯(lián),南京大學(xué)博士生,主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。

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