淺議虛擬經(jīng)濟(jì)

浙江工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 杭品厚

淺議虛擬經(jīng)濟(jì)

浙江工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 杭品厚

虛擬經(jīng)濟(jì)作為一種與實(shí)物經(jīng)濟(jì)相對(duì)的經(jīng)濟(jì)形式，是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分。本文主要從虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵入手，分析虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極影響和消極影響，并對(duì)我國如何發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)提出了對(duì)策。

虛擬經(jīng)濟(jì) 虛擬資產(chǎn) 虛擬價(jià)格

一、虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵

虛擬經(jīng)濟(jì)作為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的重要經(jīng)濟(jì)形式，是近些年出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)術(shù)語。對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)的涵義，沒有一個(gè)權(quán)威性的定義，學(xué)術(shù)界的爭議較大。目前，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)大體有以下幾種定義：

第一類觀點(diǎn)認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)是指以金融系統(tǒng)為主要依托的與虛擬資本循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，簡單地說就是直接以錢生錢的活動(dòng)。

第二類觀點(diǎn)認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)是指相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的以虛擬資本與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體及其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。從廣義講，它是指與傳統(tǒng)的物質(zhì)生產(chǎn)、交換及其一切有關(guān)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，具體包括以證券、期貨、產(chǎn)權(quán)等形式存在的虛擬資本的交易活動(dòng)。

第三類觀點(diǎn)認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)是以資本化定價(jià)行為為基礎(chǔ)的價(jià)格系統(tǒng)，其運(yùn)行的基本特征是具有內(nèi)在的波動(dòng)性。由于資本化定價(jià)，人們的心理因素將對(duì)這樣的市場(chǎng)起重要作用。廣義地講，虛擬經(jīng)濟(jì)是觀念支撐的價(jià)格體系，而不是成本和技術(shù)支撐的價(jià)格體系。

筆者認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是預(yù)期收入資本化為價(jià)格基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其運(yùn)行的基本特征是交易標(biāo)的物的價(jià)格基礎(chǔ)不在于它們的物質(zhì)形態(tài)的使用價(jià)值和價(jià)值，而在于其未來的收益。據(jù)此，筆者定義的虛擬經(jīng)濟(jì)范疇，既包括以保證金交易為基礎(chǔ)的衍生品市場(chǎng)，也包括以抵押物為基礎(chǔ)的信貸市場(chǎng)。從實(shí)物交易衍生出來的衍生品市場(chǎng)，雖然交易的標(biāo)的物是實(shí)物，且在一定程度上價(jià)格的波動(dòng)范圍受制于商品的價(jià)值規(guī)律，但由于它是用保證金的方式放大資金倍數(shù)，參與者目的往往是以未來獲利為目的；以抵押物為基礎(chǔ)的信貸市場(chǎng)雖然也是一種以實(shí)物體為標(biāo)的的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，但交易標(biāo)的物的價(jià)格除了考慮其內(nèi)在價(jià)值外，更多的還考慮標(biāo)的物的未來收益。因此上述兩者從交易性質(zhì)上來說均可以歸于虛擬經(jīng)濟(jì)。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)

虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是可以脫離物質(zhì)基礎(chǔ)的，它可以直接從流通領(lǐng)域獲取增值。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心問題是如何依托社會(huì)物質(zhì)系統(tǒng)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造，而虛擬經(jīng)濟(jì)的核心問題是如何引導(dǎo)預(yù)期、堅(jiān)定信心，拉動(dòng)虛擬價(jià)格，引致貨幣流入，進(jìn)行價(jià)值再分配。這里的虛擬價(jià)格，就是預(yù)期收入資本化為基礎(chǔ)形成的價(jià)格，是貨幣資本獨(dú)立化運(yùn)動(dòng)、利用金融工具再分配利潤的手段。

虛擬價(jià)格的確定用公式可以表達(dá)為：P=P0+R/i，其中，P代表虛擬資產(chǎn)的價(jià)格，P0代表虛擬資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，R代表虛擬資產(chǎn)的預(yù)期收益，i代表折現(xiàn)率。P0是由該項(xiàng)資產(chǎn)的使用價(jià)值與成本決定的，而R/i是由人們的預(yù)期所決定的。根據(jù)虛擬價(jià)格的計(jì)算公式，虛擬資產(chǎn)可以分為純虛擬資產(chǎn)和半虛擬資產(chǎn)：純虛擬資產(chǎn)的價(jià)格完全由人們的預(yù)期決定的，即P0=0，常見的純虛擬資產(chǎn)包括股票、期權(quán)等，資產(chǎn)的價(jià)格可以最低跌到零；半虛擬資產(chǎn)是該資產(chǎn)的價(jià)格并不完全由人們的預(yù)期所決定的，即P0≠0，半虛擬資產(chǎn)包括房地產(chǎn)等，房地產(chǎn)作為一種實(shí)物資產(chǎn)，有時(shí)卻呈一定的虛擬資產(chǎn)特性，當(dāng)房地產(chǎn)成為重要的投資工具和投資方式，人們因?yàn)轭A(yù)期未來房地產(chǎn)需求增加而帶來凈租金收入，或是對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上漲抱有獲得價(jià)值增值的期望而對(duì)它投資時(shí)，房地產(chǎn)體現(xiàn)出一定的虛擬資產(chǎn)特性，這時(shí)P0就是該房地產(chǎn)建筑成本或重置成本；而R/i就是人們對(duì)該房地產(chǎn)的預(yù)期未來收入的現(xiàn)值。在虛擬資產(chǎn)定價(jià)公式中，R/i占P比重越大，代表該資產(chǎn)的虛擬化程度越高。在一定的折現(xiàn)率基礎(chǔ)上，虛擬資本品的預(yù)期收益水平越高，則虛擬價(jià)格越高。

此外，需要指出的是R代表的是人們主觀上對(duì)該項(xiàng)虛擬資產(chǎn)的預(yù)期收益，而不是該項(xiàng)虛擬資產(chǎn)的未來實(shí)際收益，由于虛擬經(jīng)濟(jì)的參與者的交易決策是在認(rèn)知能力局限、環(huán)境不確定性和信息不完全條件下作出的，所以參與者的心理預(yù)期收益與未來實(shí)際收益可能有著重大差異，從而形成決策偏差，這種決策偏差會(huì)使虛擬資產(chǎn)價(jià)格偏離其內(nèi)在價(jià)值，導(dǎo)致虛擬資產(chǎn)定價(jià)的偏差。虛擬資產(chǎn)定價(jià)偏差往往反過來影響投資者對(duì)虛擬資產(chǎn)價(jià)值的判斷，進(jìn)一步產(chǎn)生認(rèn)知偏差和情緒編差，這就形成了一種反饋機(jī)制。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響

各國虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的實(shí)踐表明，虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要，同時(shí)以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基本目的。虛擬經(jīng)濟(jì)一旦形成并發(fā)展，就會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極作用，同時(shí)也存在著消極的影響。

（一）積極作用

1、降低資金成本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資支持。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)相關(guān)資產(chǎn)（或交易標(biāo)的物）的流動(dòng)性，進(jìn)一步提高了資金轉(zhuǎn)移和運(yùn)用的效率。許多交易主體以虛擬價(jià)值體的形式通過現(xiàn)代化的技術(shù)手段來實(shí)現(xiàn)資本的快速流動(dòng)，這樣就避免了銀行等傳統(tǒng)金融中介的繁瑣手續(xù)，節(jié)約了交易成本，加強(qiáng)了金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，降低了交易成本，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。同時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為企業(yè)開辟了更為廣闊的融資渠道，有利于提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金融通能力，無疑對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。比如，股票資本的出現(xiàn)使得上市公司的借貸資本形態(tài)轉(zhuǎn)化為股票分紅，從而獲得穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)資本來源。

2、轉(zhuǎn)移實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。大量金融衍生工具的產(chǎn)生和形式的多樣化，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和投資者提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的多種選擇，且資本市場(chǎng)也能夠最大程度地分散風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)中廣泛存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等集中于經(jīng)濟(jì)中最虛擬的部分，各類金融衍生工具可以對(duì)其進(jìn)行分割并重新分配，使生產(chǎn)者不承擔(dān)或只承擔(dān)極少的風(fēng)險(xiǎn)從而能專心于生產(chǎn)經(jīng)營。同時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)能夠從信息上給實(shí)體經(jīng)濟(jì)以指導(dǎo)，如期貨市場(chǎng)從信息上主導(dǎo)了現(xiàn)貨商品市場(chǎng)，使現(xiàn)貨市場(chǎng)更加穩(wěn)定。

3、虛擬經(jīng)濟(jì)有助于提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。虛擬經(jīng)濟(jì)在促進(jìn)社會(huì)資本優(yōu)化配置的同時(shí)，也帶動(dòng)了勞動(dòng)力、技術(shù)以及自然資源在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間的優(yōu)化配置，使有限的經(jīng)濟(jì)資源流向具有發(fā)展?jié)摿Φ膶?shí)體部門，提高了經(jīng)濟(jì)資源的利用效率。以美國為例，在美國新經(jīng)濟(jì)的崛起和發(fā)展過程中，虛擬經(jīng)濟(jì)功不可沒。90年代全球資本和人才大量涌入美國，通過納斯達(dá)克股票市場(chǎng)的前瞻性分配造就了新經(jīng)濟(jì)的技術(shù)創(chuàng)新，并借助于新經(jīng)濟(jì)，成功地完成了從汽車經(jīng)濟(jì)時(shí)代向信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代的歷史性轉(zhuǎn)變?？梢?，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供了支持。

（二）消極作用

1、虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金產(chǎn)生擠出效應(yīng)。虛擬經(jīng)濟(jì)是以虛擬價(jià)值體為交易對(duì)象的市場(chǎng)，由于投機(jī)心理的存在，投資者把資金都投向虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，投向高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域和項(xiàng)目，可能會(huì)使得更有效的生產(chǎn)方式難以實(shí)施，從而扭曲資源配置，把本來可以用于生產(chǎn)性活動(dòng)資源浪費(fèi)在了這些于社會(huì)無益的投機(jī)上，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)中金融資產(chǎn)投資收益率大大高于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率時(shí)，大量資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不斷流出，造成經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮和經(jīng)濟(jì)泡沫的不斷累積，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的投資供給則相對(duì)減少，形成對(duì)生產(chǎn)性投資的擠出效應(yīng)，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于扭曲。

2、虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。在虛擬經(jīng)濟(jì)交易過程中，虛擬資產(chǎn)所代表的實(shí)物資本的物量和用途并未發(fā)生變化，也沒有創(chuàng)造出新增價(jià)值，而只是實(shí)現(xiàn)了交易各方的貨幣收入再分配。人們的心理預(yù)期在沒有成本做參照系的時(shí)候，價(jià)格就會(huì)隨著人們心理預(yù)期的波動(dòng)而波動(dòng)。投機(jī)者的過分樂觀預(yù)期，使得虛擬資產(chǎn)脫離其自的價(jià)格基礎(chǔ)畸形上漲，造成虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮。虛擬經(jīng)濟(jì)的杠桿效應(yīng)，使利潤與風(fēng)險(xiǎn)成倍增加，在預(yù)期收益影響下，導(dǎo)致投機(jī)猖獗。金融機(jī)構(gòu)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在經(jīng)濟(jì)繁榮表象下，容易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，發(fā)放大量貸款提供信用，引發(fā)虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)過度投機(jī)，使得虛擬資產(chǎn)的價(jià)格與實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重脫離，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫。若一旦泡沫破滅，必將引起資產(chǎn)價(jià)格的暴跌，企業(yè)資金鏈斷裂，債務(wù)拖欠和違約大量出現(xiàn)，使金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量呆壞帳，陷入流動(dòng)性危機(jī)，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)本能地選擇就是盡可能地減少信貸風(fēng)險(xiǎn)，壓縮貸款規(guī)模，因此不可避免地導(dǎo)致進(jìn)一步的信貸萎縮，造成宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)衰退。

3、虛擬經(jīng)濟(jì)的跨國擴(kuò)張給國際經(jīng)濟(jì)帶來了動(dòng)蕩和危機(jī)。隨著全球化的不斷推進(jìn)，世界各國的經(jīng)濟(jì)相互滲透，形成相互依存的局面。國際金融市場(chǎng)一體化程度遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一國與地區(qū)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不僅影響本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且會(huì)通過國際市場(chǎng)傳播引發(fā)全球性波動(dòng)。虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，投機(jī)者們會(huì)利用人們心理預(yù)期變化所造成的短期市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)來賺取價(jià)差收益。當(dāng)虛擬資產(chǎn)的價(jià)格包含的預(yù)期收益的貼現(xiàn)值與其未來實(shí)際收益發(fā)生很大的背離，又由于虛擬資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，使得投機(jī)者有可能根據(jù)自己的意志，突然大數(shù)額、遠(yuǎn)距離轉(zhuǎn)手倒賣，必然會(huì)對(duì)一國金融市場(chǎng)乃至全球金融市場(chǎng)掀起大的動(dòng)蕩，進(jìn)而導(dǎo)致各國經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)。以此次全球金融危機(jī)為例，就是美國次貸造成的房地產(chǎn)泡沫然后造成了金融衍生品市場(chǎng)的暴跌所引發(fā)，在危機(jī)中，全球許多國家經(jīng)濟(jì)受到極大沖擊，損失慘重。

四、發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)策

虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用，另一方面也使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大。因此，國家在發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)，注意虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求相適應(yīng)，最大限度地遏制虛擬經(jīng)濟(jì)的消極作用。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，筆者以為應(yīng)做好以下幾方面：

1、高度重視虛擬資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的平衡。經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)福利水平的提高最終取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)所創(chuàng)造和擁有的真實(shí)社會(huì)財(cái)富，虛擬經(jīng)濟(jì)只是社會(huì)財(cái)富再分配的手段，因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康快速發(fā)展是虛擬經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。從宏觀層面而言，要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，必須通過政策傾斜，引導(dǎo)民間資本流向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更新?lián)Q代，及早解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性問題，提高我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)核心競(jìng)爭力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力和可持續(xù)性。從微觀層面而言，要建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，建立科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制，提高企業(yè)自主創(chuàng)新動(dòng)力，引導(dǎo)虛擬經(jīng)濟(jì)為產(chǎn)業(yè)資本服務(wù)，通過股權(quán)置換、套期保值等虛擬資本運(yùn)作，促進(jìn)資本加速周轉(zhuǎn)和結(jié)算，不斷增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力，降低經(jīng)營成本，從而提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作效率。

2、建立健全金融監(jiān)管體系。健全虛擬經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。國家應(yīng)加強(qiáng)立法監(jiān)督管理，完善虛擬經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)中介組織，充分發(fā)揮其公證和監(jiān)督職能，嚴(yán)格規(guī)范市場(chǎng)行為，打擊投機(jī)操縱行為，同時(shí)建立可靠的監(jiān)管評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過選定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，密切監(jiān)控虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，須加強(qiáng)對(duì)信息披露制度的監(jiān)管。對(duì)于上市公司及提供各種金融產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該通過立法，規(guī)定企業(yè)必須定期如實(shí)地向公眾披露企業(yè)的資產(chǎn)、市值、經(jīng)營數(shù)據(jù)、企業(yè)重大決定等不涉及企業(yè)經(jīng)營秘密的信息，以預(yù)防制止企業(yè)披露虛假信息損害投資者利益的行為。一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)或個(gè)人有違規(guī)行為，應(yīng)給以充分曝光，使其受到嚴(yán)懲。

3、消除人們資產(chǎn)選擇中的非理性預(yù)期。市場(chǎng)秩序的規(guī)范和信息的公開透明有利于虛擬經(jīng)濟(jì)參與者建立合理的預(yù)期，引導(dǎo)人們理性投資，抑制過份炒作虛擬資產(chǎn)和哄抬虛擬資產(chǎn)價(jià)格等行為。過度樂觀的預(yù)期在虛擬資產(chǎn)泡沫的傳染和膨脹過程中產(chǎn)生了非常重要的作用。如果人們能夠及時(shí)準(zhǔn)確地獲得信息，就可以對(duì)未來虛擬資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)形成更理性的預(yù)期，從而降低群體投機(jī)狂熱產(chǎn)生的可能性。國家應(yīng)加強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的收集和整理，通過對(duì)全國各地和各行業(yè)市場(chǎng)信息的及時(shí)歸集、整理和分析，就市場(chǎng)運(yùn)行情況做出評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)，定期發(fā)布市場(chǎng)分析報(bào)告，引導(dǎo)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)參與者理性決策，促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

[1]成思危，虛擬經(jīng)濟(jì)的基本理論及研究方法[J]，管理評(píng)論，2009（1）

[2]王國平，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)研究[J]，上海商學(xué)院學(xué)報(bào)，2007（3）

[3]劉駿民、王國忠，虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)安全[J]，南開經(jīng)濟(jì)研究，2004（6）

[4]王國剛，關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的幾個(gè)問題[J]，東南學(xué)術(shù)，2004（1）

[5]趙春明，關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的思考[J]，南方經(jīng)濟(jì)，2000（2）

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（責(zé)任編輯：陽卓江）