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      我國保險公司經(jīng)濟(jì)資本管理的運用研究

      2010-07-06 12:08:22沈卓君許學(xué)軍上海理工大學(xué)管理學(xué)院上海200090
      當(dāng)代經(jīng)濟(jì) 2010年8期
      關(guān)鍵詞:保險公司損失風(fēng)險管理

      ○沈卓君 許學(xué)軍 (上海理工大學(xué)管理學(xué)院 上海 200090)

      一、引言

      2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來,國內(nèi)的保險公司,作為金融業(yè)的重要組成部分,雖然未像西方發(fā)達(dá)國家的保險公司受到較大沖擊,但是其影響卻是不容忽視的。2008年我國保險業(yè)保費收入為9784.1億元,比2007年增長39.1%,是2002年以來增長最快的一年。2008年末,保險業(yè)總資產(chǎn)3.3萬億元,較年初增長15.2%;保險資金運用余額3.1萬億元,較年初增長14.3%。在業(yè)務(wù)規(guī)??焖僭鲩L的同時,投資收益率卻顯著下降。2007年保險業(yè)整體投資收益率達(dá)到10.9%,而2008年保險業(yè)投資收益率卻不到5%。提高資本收益率已經(jīng)成為保險公司的首要任務(wù)。

      目前,國內(nèi)保險公司的風(fēng)險管理主要遵照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,以償付能力為核心,即要求保險公司保持足夠的償付能力,以保障被保險人的利益。這種風(fēng)險管理方法僅以過去的經(jīng)驗和歷史數(shù)據(jù)來衡量償付能力,并不能反映每項業(yè)務(wù)的特有風(fēng)險,更不能反映未來新形勢下的發(fā)展變化。例如在目前流行的萬能壽險等新產(chǎn)品中,風(fēng)險資本因子就無法真實地反映其中隱含的選擇權(quán)等風(fēng)險。

      由此可見,僅以償付能力作為風(fēng)險管理的目標(biāo),一方面,不能全面反映保險公司所面臨的全部風(fēng)險;另一方面也達(dá)不到監(jiān)管機(jī)構(gòu)保障被保險人利益的目的。因此,隨著金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展,國際上許多大型保險、銀行金融集團(tuán)為更好地管理經(jīng)營企業(yè),探索研究了一種新型的風(fēng)險評估方法,并逐步將這種經(jīng)濟(jì)資本體系應(yīng)用于全面管理。

      二、理論綜述及模型構(gòu)建

      經(jīng)濟(jì)資本是基于全部風(fēng)險之上的資本,是一種虛擬的資本。它綜合了以VaR為主的風(fēng)險管理研究,遵照巴塞爾新資本協(xié)議和歐盟償付能力Ⅱ的要求發(fā)展起來的整套風(fēng)險管理體系。

      1、理論綜述

      20世紀(jì)70年代信孚銀行(Trust Bank)研究團(tuán)隊開發(fā)了RAROC(Risk adjusted Return on Capital)方法,蘊(yùn)含了風(fēng)險需要資本覆蓋的思想,被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)資本體系的雛形。信孚銀行RAROC的分母即經(jīng)濟(jì)資本,等于一定置信水平下貸款未來市場價值的最大不利變化,是通過久期和風(fēng)險升水來計算的。這種計算經(jīng)濟(jì)資本的方法類似于后來出現(xiàn)VaR(Value at Risk)思想,資本同時覆蓋了非預(yù)期損失和預(yù)期損失。Lam James(2001)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)資本和RAROC可以向下延伸到具體產(chǎn)品和消費者層而進(jìn)行盈利性和定價分析,用于對新產(chǎn)品的定價和做出交易決策。經(jīng)濟(jì)資本和RAROC為風(fēng)險轉(zhuǎn)移提供了好的構(gòu)架,在執(zhí)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略時,經(jīng)濟(jì)資本包含了較少的預(yù)期損失和損失波動性。

      經(jīng)濟(jì)資本最早起源于商業(yè)銀行對風(fēng)險的管理,德意志銀行最早使用了經(jīng)濟(jì)資本的計算方式,最初主要用于計算資本的抵押交易風(fēng)險,其目的是為了減少賭博風(fēng)險。隨后經(jīng)濟(jì)資本在銀行業(yè)得到了廣泛的應(yīng)用,證實了其在風(fēng)險管理和資本管理具有顯著的管理成效。同時,它也體現(xiàn)了巴塞爾新資本協(xié)議的“內(nèi)部模型法”。隨著金融混業(yè)的發(fā)展,經(jīng)濟(jì)資本的運用也推廣到保險業(yè)。AXA集團(tuán)是推動經(jīng)濟(jì)資本在保險行業(yè)中使用的倡導(dǎo)者之一,它創(chuàng)建了第一個統(tǒng)一測量的方法,用來決定哪些業(yè)務(wù)是盈利的。2004年,美國Tiling-hast-Towers Perrin公司對保險公司償付風(fēng)險管理方式的調(diào)查顯示,51%的公司采用經(jīng)濟(jì)資本方法對風(fēng)險進(jìn)行評估,而在已經(jīng)實行經(jīng)濟(jì)資本的受調(diào)查公司中,有75%的公司將經(jīng)濟(jì)資本運用于資本配置。經(jīng)濟(jì)資本配置體系已經(jīng)成為保險公司基于風(fēng)險進(jìn)行綜合決策的重要工具,成功運用ERM 的關(guān)鍵(Hubert Mueller 2005)。

      在國內(nèi)也有個別學(xué)者對經(jīng)濟(jì)資本在保險公司管理中的應(yīng)用進(jìn)行研究。陳迪紅、林曉亮(2008)通過實證分析得出:各家公司各條產(chǎn)品業(yè)務(wù)線的RAROC差異很大,提出應(yīng)對不同的險種采取不同的承保策略和再保險策略,以均衡各條業(yè)務(wù)線之間的RAROC指標(biāo)。朱建平(2009)通過Tail-VaR函數(shù),運用1996—2007年中國人壽、中國太保、中國平安三家保險企業(yè)的資產(chǎn)收益率和凈利潤數(shù)據(jù),得出結(jié)論:2007年中國保險業(yè)用于覆蓋非預(yù)期損失、緩沖風(fēng)險損失的資本應(yīng)該達(dá)到總資產(chǎn)的6%,但中國保險企業(yè)的風(fēng)險收益水平存在較大的差異,應(yīng)實行保險公司分類監(jiān)管制度。

      國內(nèi)學(xué)者對經(jīng)濟(jì)資本的研究大多局限于其在商業(yè)銀行的應(yīng)用,即使少有學(xué)者對保險公司經(jīng)濟(jì)資本管理進(jìn)行的研究也往往著重于風(fēng)險收益,很少將經(jīng)濟(jì)資本擴(kuò)展延伸全面運用于保險公司的管理。本文主要以RAROC為指標(biāo),將經(jīng)濟(jì)資本全面運用于保險公司的風(fēng)險管理、產(chǎn)品定價、績效評估以及資本配置等,最后根據(jù)現(xiàn)狀提出相關(guān)建議。

      2、RAROC 模型

      金融企業(yè)的損失一般分為三類:預(yù)期損失、非預(yù)期損失和異常損失(見圖1)。在保險公司中預(yù)期損失主要是指保單成本(即賠付成本等),可以通過保險業(yè)務(wù)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)或生命表等的精算統(tǒng)計資料進(jìn)行估算。異常損失一般由不可抗力的原因引起,發(fā)生概率極小,但一旦發(fā)生損失巨大,由于不可估算,金融企業(yè)一般無法對此進(jìn)行量化防范。非預(yù)期損失介于兩者之間,這部分損失可量化,企業(yè)可以用資本對此進(jìn)行補(bǔ)償和防范。經(jīng)濟(jì)資本就是為了吸收消化非預(yù)期損失而引入的數(shù)量概念,其在數(shù)量上大體與量化的非預(yù)期損失相等。

      圖1 企業(yè)損失分類

      在保險公司經(jīng)營中具體存在著以下風(fēng)險:市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、保險風(fēng)險、運營風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險等,對經(jīng)濟(jì)資本的計算,需考慮上述每類風(fēng)險所需經(jīng)濟(jì)資本。與商業(yè)銀行類似,經(jīng)濟(jì)資本主要通過風(fēng)險調(diào)整后資本收益率(risk adjusted return on capital RAROC)為決策指標(biāo)對保險公司進(jìn)行全面管理。

      RAROC=經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的回報/經(jīng)濟(jì)資本

      =(收入-各項分配成本-預(yù)期損失)/經(jīng)濟(jì)資本

      其中,經(jīng)濟(jì)資本=非預(yù)期損失=一定置信區(qū)間內(nèi)的最大損失-預(yù)期損失=VaR

      三、經(jīng)濟(jì)資本在保險公司管理中的運用

      經(jīng)濟(jì)資本管理不僅能解決舊的償付能力監(jiān)管的問題,保證整個保險行業(yè)健康的發(fā)展,保險公司還可以運用經(jīng)濟(jì)資本,加強(qiáng)風(fēng)險管理和資本管理,使資本分配更有效率,使績效評估更加合理和完善,保險產(chǎn)品尤其是新型金融產(chǎn)品的定價更為科學(xué)、合理。經(jīng)濟(jì)資本管理的具體流程和鏈條如圖2。

      圖2 經(jīng)濟(jì)管理流程

      1、經(jīng)濟(jì)資本在風(fēng)險控制中的運用

      一方面,經(jīng)濟(jì)資本注重風(fēng)險的模型化和定量計算,使風(fēng)險計量更為謹(jǐn)慎周密,因此能提高風(fēng)險管理的精密度;另一方面,經(jīng)濟(jì)資本直接反映保險公司的風(fēng)險狀況,可以方便地進(jìn)行分解、合并,清楚地顯示各部門和各項業(yè)務(wù)的風(fēng)險水平,便于有針對性地采取風(fēng)險防范措施,以實施全面的風(fēng)險控制管理。

      2、經(jīng)濟(jì)資本在產(chǎn)品定價中的運用

      在既定的保險公司平均RAROC下,可以根據(jù)RAROC的模型,通過對經(jīng)濟(jì)資本的測算,對保險產(chǎn)品進(jìn)行科學(xué)合理的定價。英國巴克萊銀行(Barclays Bank)在使用經(jīng)濟(jì)資本的方法重新計算部分業(yè)務(wù)后,決定賣掉汽車租賃業(yè)務(wù),因為該業(yè)務(wù)的回報貌似很可觀,但當(dāng)把風(fēng)險因素考慮其中之后,才發(fā)現(xiàn)收入與承擔(dān)的風(fēng)險并不匹配,其收入并不能彌補(bǔ)損失。

      3、經(jīng)濟(jì)資本在績效評估中的運用

      無論是股東評價保險公司業(yè)績,還是保險公司或集團(tuán)內(nèi)部的績效考核,不僅要考慮經(jīng)營收益本身,還要考慮這些成果是以何種風(fēng)險為代價取得的。RAROC指標(biāo)在綜合考慮收入、資金成本、運營成本等因素的同時,將各項資產(chǎn)所對應(yīng)的風(fēng)險折算成一定的經(jīng)濟(jì)資本占用系數(shù),將其作為對利潤水平的調(diào)整。進(jìn)而可以對產(chǎn)品、部門的貢獻(xiàn)度進(jìn)行統(tǒng)一的考核,提高了績效考核的公平性和合理性。

      四、目前實行經(jīng)濟(jì)資本管理存在的問題及政策建議

      1、從宏觀外部環(huán)境看

      首先,目前國內(nèi)的信用體系并不健全。國內(nèi)雖有一些信用評級公司,但是由于發(fā)展時間較短,其信用評級的準(zhǔn)確性、合理性都有待檢驗,特別是“福禧事件”之后,評級機(jī)構(gòu)的評級遭到了眾多質(zhì)疑。這就要求在規(guī)范外部征信市場發(fā)展的同時廣泛開展內(nèi)部評級,提高評級的質(zhì)量和普及性。其次,我國資本市場發(fā)展尚不完善,無法準(zhǔn)確提供風(fēng)險量化所需要的參數(shù)——債券收益率、違約率、違約率的標(biāo)準(zhǔn)差、信用遷移矩陣等,對經(jīng)濟(jì)資本管理的施行造成瓶頸。這需要政府的不斷扶持,引導(dǎo)市場的不斷發(fā)展完善。最后,我國的保險業(yè)監(jiān)管部門應(yīng)該對此出臺相關(guān)的管理辦法,為經(jīng)濟(jì)資本管理提供良好的法律環(huán)境。相信這不僅可以引導(dǎo)各公司實行經(jīng)濟(jì)資本管理,更保證了保險行業(yè)的安全,保障了被保險人的利益,有利于社會的和諧發(fā)展。

      2、從微觀公司內(nèi)部看

      第一,對經(jīng)濟(jì)資本的計量,運營風(fēng)險在發(fā)達(dá)國家早已成為研究熱點,而我國剛剛起步,國內(nèi)公司大多缺少足夠、全面的內(nèi)外部損失數(shù)據(jù)的積累,從而使得運營風(fēng)險量化、經(jīng)濟(jì)資本計量更具挑戰(zhàn)性。這就需要各個公司精誠合作、共同開發(fā),建立起公共數(shù)據(jù)庫,以獲得足夠的數(shù)據(jù)來計量損失程度、頻率以及分布,從而使得經(jīng)濟(jì)資本管理真正具有實用性。第二,目前我國保險公司缺少相關(guān)專業(yè)人才,對應(yīng)用經(jīng)濟(jì)資本管理造成一定難度。這方面,各保險公司可以通過對員工的內(nèi)部培訓(xùn)、出國學(xué)習(xí)或是外部招聘等途徑培養(yǎng)獲得相關(guān)專業(yè)人才。

      綜上所述,雖然經(jīng)濟(jì)資本在我國運用還存在很大的挑戰(zhàn)性,許多問題還需要結(jié)合中國的實際情況加以解決,但實行經(jīng)濟(jì)資本管理是金融企業(yè)發(fā)展的必然趨勢,應(yīng)在我國保險公司管理中得到重視和發(fā)展。

      [1]陳兵:保險公司償付能力評估的新視角:經(jīng)濟(jì)資本[J].保險研究,2006(5).

      [2]李艷華、張晨松、湯洪洋:經(jīng)濟(jì)資本:保險業(yè)風(fēng)險管理新趨勢[J].保險研究,2006(10).

      [3]何艷、張慶洪:合理確定經(jīng)濟(jì)資本、夯實保險公司“做大做強(qiáng)”的基礎(chǔ)[J].上海保險,2006(11).

      [4]蔡玲、鄺嵐:國外保險公司經(jīng)濟(jì)資本的應(yīng)用實踐及其啟示[J].廣西金融研究,2008(5).

      [5]魏迎寧、陳戈:保險公司經(jīng)濟(jì)資本[J].保險研究,2008(5).

      [6]陳迪紅、林曉亮:我國財險公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)線經(jīng)濟(jì)資本配置的實證分析[J].財經(jīng)理論與實踐,2008(11).

      [7]朱建平:中國保險業(yè)經(jīng)濟(jì)資本管理的實證研究[J].南京審計學(xué)院學(xué)報,2009(4).

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