中國企業(yè)海外并購的新動向

王 欽

國際金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大沖擊。在全球經(jīng)濟(jì)從蕭條轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的過程中,將出現(xiàn)一場世界范圍的經(jīng)濟(jì)競爭格局調(diào)整和資產(chǎn)兼并重組。近期,中國企業(yè)的海外并購正是在這樣一個(gè)大背景下展開的。用經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律來分析,中國經(jīng)濟(jì)目前正處于工業(yè)化中期的后半階段,即工業(yè)化的加速推進(jìn)階段,資源和技術(shù)是推進(jìn)這一進(jìn)程的主要驅(qū)動要素。因此,海外并購將是中國企業(yè)整合國際和國內(nèi)“兩種資源”的有效方式與必然選擇,將是推動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量。

一、中國企業(yè)海外并購正在步入快速發(fā)展階段

雖然對過去一年中國企業(yè)海外并購的交易金額有多種說法,但是一個(gè)基本判斷是中國企業(yè)海外并購已經(jīng)走出萌芽起步階段,正在步入快速發(fā)展階段。國家商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)表明,在2009年全球?qū)ν庵苯油顿Y(FDI)下降30%的背景下,中國非金融類FDI累計(jì)433億美元,同比增長6.5%,其中并購類投資累計(jì)175億美元,占同期投資總額的40.4%,成為主要的海外投資方式?！?009年中國并購市場報(bào)告》顯示,中國企業(yè)共完成38起海外并購交易,同比增長26.7%;其中披露價(jià)格的30起并購事件總金額達(dá)到160.99億美元,同比增長90.1%。普華永道的統(tǒng)計(jì)顯示,2009年中國海外并購交易達(dá)166宗,交易金額335億美元。根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic統(tǒng)計(jì),2009年中國公司的海外并購交易總額達(dá)到460億美元。同時(shí),Dealogic稱,2005年中國的海外并購額為96億美元,而2007年是254億美元。

而在2010年的第一季度,中國企業(yè)海外并購的步伐并沒有停止,Dealogic數(shù)據(jù)顯示,2010年第一季度中國海外并購總額116億美元,同比增長了863%,創(chuàng)造了歷史新高。

縱觀中國企業(yè)的海外并購歷程,無論是并購數(shù)量,還是并購的交易金額,都有了較大幅度增長。同時(shí),我們可以預(yù)見中國企業(yè)在經(jīng)歷了最初的試探性并購階段之后,伴隨著企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)、并購經(jīng)驗(yàn)的豐富,以及良好的并購聲譽(yù),將逐步進(jìn)入快速增長階段。

二、提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力是當(dāng)前中國企業(yè)海外并購的主要動機(jī)

從提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力的角度出發(fā),彌補(bǔ)自身產(chǎn)業(yè)鏈的不足,是當(dāng)前中國企業(yè)海外并購的主要動機(jī)。未來企業(yè)之間的競爭,本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)鏈之間的競爭,是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢之間的競爭。

從海外并購案例上看,主要有兩大類,一類是發(fā)生在能源資源領(lǐng)域的并購,例如湖南華菱鋼鐵集團(tuán)以8.26億美元收購澳大利亞第三大鐵礦石公司FMG集團(tuán)5.35億股股票的交易,中國五礦集團(tuán)公司旗下的五礦有色金屬股份有限公司收購澳大利亞OZ礦業(yè)公司部分資產(chǎn)的交易,中海油、中石化共同出資13億美元收購美國馬拉松石油公司旗下的安哥拉32區(qū)塊油田,中石化以72.4億美元的價(jià)格成功收購總部位于瑞士的Addax石油公司;另一類是發(fā)生在汽車、工程機(jī)械等裝備制造領(lǐng)域的并購,例如,吉利收購澳大利亞DSI、沃爾沃,中聯(lián)重工收購意大利CIFA。這兩大類并購歸結(jié)起來,凸顯了中國企業(yè)和海外企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢互補(bǔ),與產(chǎn)業(yè)鏈競爭力的整體提升。對于資源型企業(yè)而言,誰掌握了資源,誰就掌握了定價(jià)權(quán),通過海外并購,中國企業(yè)彌補(bǔ)了這一產(chǎn)業(yè)鏈短板,并融合了“中國制造”和“中國市場”要素;同樣,對于其他行業(yè)的企業(yè)而言,關(guān)鍵技術(shù)是附加值的體現(xiàn),通過融入海外企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢,將會進(jìn)一步釋放中國制造和市場優(yōu)勢。

三、“錯(cuò)位與融合”是中國企業(yè)海外并購成功的法寶

從TCL并購施耐德、湯姆遜,到沈陽機(jī)床并購德國希斯,再到近日的吉利并購沃爾沃,中國企業(yè)的海外并購一路走來,既有失敗的教訓(xùn),又有成功的喜悅。而成功的一條法寶就是“錯(cuò)位與融合”。

海外并購是一把雙刃劍,一步不慎就會造成巨大的損失,直接影響企業(yè)的發(fā)展。TCL在并購過程中沒有進(jìn)行很好的“技術(shù)錯(cuò)位”,遭遇了“技術(shù)軌道”變遷的陷阱,在面臨電視機(jī)顯示技術(shù)從CRT轉(zhuǎn)向LCD的時(shí)候,并購的意義就大打折扣了。同時(shí),此項(xiàng)并購的“產(chǎn)品錯(cuò)位”也不夠明顯。產(chǎn)品的同質(zhì)化必然會帶來海外企業(yè)員工直接的反對,因?yàn)槊鎸χ袊圃斓膬?yōu)勢,外國員工首先考慮的不是被并購后如何發(fā)展好企業(yè),而是如何保住自己的崗位。

沈陽機(jī)床在并購德國希斯時(shí),就很好地處理了“技術(shù)錯(cuò)位”和“產(chǎn)品錯(cuò)位”的關(guān)系。德國希斯作為一家百年企業(yè),它的大型機(jī)床在世界范圍內(nèi)享有盛譽(yù),而沈陽機(jī)床則在小型機(jī)床上具有較強(qiáng)的優(yōu)勢。基于這種技術(shù)和產(chǎn)品上的錯(cuò)位,沈陽機(jī)床和德國希斯在研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和市場等環(huán)節(jié)進(jìn)行了很好的整合,除了開發(fā)各自優(yōu)勢產(chǎn)品和技術(shù),還在大中型機(jī)床產(chǎn)業(yè)開發(fā)上進(jìn)行了很好的合作。一方面,德國希斯在大型機(jī)床方面的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢,在中國重工業(yè)快速發(fā)展的市場上得到了充分釋放;另一方面,通過同德國希斯的聯(lián)合開發(fā)和設(shè)計(jì),沈陽機(jī)床的技術(shù)水平和自身聲譽(yù)得到了提升。

實(shí)際上,吉利并購澳大利亞DSI和沃爾沃,也都充分體現(xiàn)了雙方在“技術(shù)”和“產(chǎn)品”乃至“市場”上的錯(cuò)位。例如,澳大利亞DSI的技術(shù)優(yōu)勢在于高檔、大功率的變速箱產(chǎn)品,沃爾沃的產(chǎn)品主要是集中在高級車市場,同時(shí)目前主要市場也在海外。這些企業(yè)的優(yōu)勢同中國汽車消費(fèi)市場爆發(fā)式增長以及制造能力的優(yōu)勢相結(jié)合,必然會產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢,放大企業(yè)的競爭優(yōu)勢,也就是我們常說的“1+1>2”的效應(yīng)。實(shí)際上,這也是并購雙方利益的長期訴求點(diǎn)。

四、“社會責(zé)任”是中國企業(yè)海外并購可持續(xù)的關(guān)鍵

企業(yè)海外并購不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動,通常也是一個(gè)社會活動乃至政治活動。因此,積極履行并購客體國的社會責(zé)任就具有特殊的社會價(jià)值,對于中國企業(yè)樹立良好的聲譽(yù)非常關(guān)鍵。而“聲譽(yù)”通常是并購能否達(dá)成的決定性因素。

一個(gè)擁有良好“社會責(zé)任”的企業(yè),不僅會得到被并購企業(yè)員工乃至工會支持,還會得到所在社區(qū)以及被并購企業(yè)所在國政府的支持。伴隨著海外并購數(shù)量和規(guī)模的增加,中國企業(yè)必然會面臨來自各個(gè)方面的質(zhì)疑和責(zé)難,而社會責(zé)任意識在這時(shí)就顯得尤為重要和關(guān)鍵。實(shí)際上,社會責(zé)任意識將是未來中國企業(yè)海外并購的“戰(zhàn)略武器”。

作者單位:中國社會科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所

(責(zé)編/趙哲)