備受爭議的薩比亞

王孟穎

他曾經(jīng)幫助加拿大國家鐵路公司成功實(shí)現(xiàn)私有化，也曾不顧眾人反對將貝爾加拿大電子公司出讓給安大略省教師養(yǎng)老基金，但以失敗告終。他就是邁克爾·薩比亞。

2008年當(dāng)安大略省教師養(yǎng)老基金(Ontario Teachers' Pension Plan)以520億美元收購加拿大最大的電信提供商貝爾加拿大電子公司(Bell Canada Enterprisess，以下簡稱為貝爾加拿大電子)時(shí)，該公司首席執(zhí)行官邁克爾·薩比亞(Michael Sabia)毅然離開了該公司。

根據(jù)貝爾加拿大電子的公司公告，截至2008年12月31日，薩比亞共擁有913343股未行使的股票期權(quán)，這些期權(quán)的預(yù)購價(jià)格從每股30.72美元到40.65美元不等。到期日為2011年7月。而近日薩比亞宣布將放棄這部分股票期權(quán)，同時(shí)將他名下的資產(chǎn)進(jìn)行絕對信托(Blind Trust，也稱盲目信托)。

這是因?yàn)椋?009年3月13日薩比亞通過了加拿大最大的養(yǎng)老基金——魁北克省退休金管理機(jī)構(gòu)Caisse de depot et placement du Quebec(以下簡稱為Caisse)董事會(huì)成員及魁省政府的認(rèn)可，成為這支成立于1965年的老牌養(yǎng)老基金新一屆的掌門人。為了做到真正的清廉，薩比亞將拋棄支配權(quán)，將財(cái)產(chǎn)絕對信托，以達(dá)到真正的回避利益沖突及內(nèi)線交易。

不講法語的CEO

薩比亞是Caisse歷史上第一位母語是英語的總裁兼首席執(zhí)行官，他的上任伴隨著很多批評與質(zhì)疑的聲音。作為加拿大面積最大的省，魁北克省擁有733萬人口，其中80％的人口為法國后裔，因此這里也是北美地區(qū)的法國文化中心。由于要管理一支以法語為官方語言的團(tuán)隊(duì)，同時(shí)還要常常與講法語的政府官員和商業(yè)伙伴進(jìn)行溝通，很多人都質(zhì)疑薩比亞是否有能力領(lǐng)導(dǎo)Caisse。

Caisse是加拿大最大的養(yǎng)老基金，該基金去年的資產(chǎn)損失總額達(dá)到398億美元，創(chuàng)下了該基金成立43年以來最大的年度跌幅。截至2008年12月31日，Caisse所管理的凈資產(chǎn)額為1201億美元，與2007年相比減少25％。Caisse的董事會(huì)成員和魁省政府一致認(rèn)為55歲的薩比亞是能夠帶領(lǐng)Caisse走出歷史最窘困時(shí)期的最佳人選。Caisse的董事長羅伯特·泰瑟(Robert Tessier)表示：“我們很高興薩比亞能夠接受此次挑戰(zhàn)，使得我們可以借助他作為一個(gè)高級企業(yè)執(zhí)行者豐富的財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和敏銳的視角，來幫助Caisse擺脫困境?！?/p>

上任第一天薩比亞即表示，在他的領(lǐng)導(dǎo)下，Caisse的管理將更加透明，更具冒險(xiǎn)性。他說：“我引導(dǎo)這支基金擺脫困境的方法很簡單，即將風(fēng)險(xiǎn)管理深深地融入到Caisse的日常文化當(dāng)中?！背思訌?qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理之外，薩比亞還希望就目前動(dòng)蕩的市場環(huán)境，重新探討該基金的整體投資策略。

薩比亞在今年5月參加魁北克公共財(cái)務(wù)委員會(huì)(Quebec public finance committee)前對外表示：“我現(xiàn)階段的目標(biāo)是從2008年的經(jīng)驗(yàn)中汲取各種各樣必要的教訓(xùn)，進(jìn)一步鞏固Caisse的發(fā)展。”他認(rèn)為目前的市場環(huán)境是一個(gè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的時(shí)期，Caisse不能忽視任何一方面的重要性。此外，薩比亞建議從整體上進(jìn)一步加強(qiáng)與托管人和公眾的溝通，他說：“在未來的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，Caisse將要扮演一個(gè)非常重要的角色，那就是投資當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，同時(shí)引導(dǎo)未來方向的金融領(lǐng)導(dǎo)者?！?/p>

對于一個(gè)母語并不是法語的人來說，融入魁北克社會(huì)是非常困難的事情。薩比亞被任命為Caisse總裁兼CEO的消息一經(jīng)透露，很多魁北克人都感到很沮喪，他們因?yàn)樗_比亞的母語并非法語而質(zhì)疑他擔(dān)任Caisse領(lǐng)導(dǎo)者的資格。魁北克省前總理伯納德-蘭德里(Bernard Landry)就是其中之一，他說：“只有了解魁北克省社會(huì)文化的魁北克人才能有效的領(lǐng)導(dǎo)Caisse?！?/p>

而薩比亞回應(yīng)說：“在過去的16年中，我已經(jīng)選擇在魁北克生活，即使有更好的工作機(jī)會(huì)我也沒有選擇離開，這足以證明我對魁省的忠誠?！奔幽么蟆斗ㄕZ憲章》的頒布者瑞內(nèi)·勒維斯克(Rene Levesque)曾經(jīng)這樣描述魁北克人：那些在這里生活并在這里繳稅的人就是魁北克人。如果以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來看薩比亞便是一個(gè)不折不扣的魁北克人。在過去的16年內(nèi)，他在這里生活，在這里繳稅，并在這里孕育了他的女兒。

如果要追根溯源的話，薩比亞的祖父是早在一個(gè)世紀(jì)前就來到蒙特利爾的意大利移民，因此準(zhǔn)確地說薩比亞是一個(gè)意大利裔、出生在安大略省的魁北克人。盡管薩比亞不是一個(gè)以法語為母語的魁北克人，他對魁北克社會(huì)的理解和他在企業(yè)管理方面的經(jīng)驗(yàn)也足以令他有資格擔(dān)當(dāng)Caisse的掌舵人。

薩比亞有豐富的分析研究和金融實(shí)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，熟悉公共政策，在20世紀(jì)80年代和90年代初，他曾在加拿大聯(lián)邦公共服務(wù)領(lǐng)域擔(dān)任要職，1992年薩比亞被任命為加拿大國有鐵路公司(CN Rail，以下簡稱為加鐵公司)的首席財(cái)務(wù)官，而后又出任貝爾加拿大電子的多個(gè)高層職位。

助燃加鐵私有化

1953年薩比亞出生在加拿大安大略湖畔的圣凱瑟琳市(St.Catharines)，20世紀(jì)80年代至90年代初，他在加拿大聯(lián)邦公共服務(wù)機(jī)構(gòu)擔(dān)任過許多要職，其中包括金融局負(fù)債稅收政策方面的局長和內(nèi)閣樞密院副書記。薩比亞的主管，曾任樞密院書記的保羅·泰利爾(Paul Tellier)在20世紀(jì)90年代初離開公共服務(wù)機(jī)構(gòu)，就任加鐵公司的總裁，隨后他勸說薩比亞加入加鐵公司，并幫助實(shí)現(xiàn)公司私有化。

1992年，加鐵公司由前聯(lián)邦政府官員組成的全新管理團(tuán)隊(duì)正式接管，泰利爾和薩比亞開始通過強(qiáng)調(diào)增加生產(chǎn)力來著手準(zhǔn)備公司的私有化。他們首先大刀闊斧地削減過度膨脹和效率低下的管理結(jié)構(gòu)，每個(gè)崗位上冗余的勞動(dòng)力被毫不留情地解雇，緊接著他們開始整合路線，出售該公司一些不重要的分支線路。這一系列大膽而強(qiáng)有力地舉措很大程度提高了加鐵公司的生產(chǎn)力。

1993年至1994年期間，加鐵公司開始重新定位品牌，用CN、Grand Trunk Western、Duluth、Winnipeg等新品牌替代原有CN North America的名號(hào)。在這時(shí)期。加拿大太平洋鐵路公司(Canadian Pacific Railwavs，CPR)和加鐵公司開始就兩家公司的合并意向進(jìn)行談判，這項(xiàng)提議很快就遭到聯(lián)邦政府的否決。隨后不久，加拿大太平洋鐵路公司購買加鐵公司所有從安大略省到新斯科舍省(Nova Scotia)線路的要約也遭到了否決。兩次合并與收購的失敗并沒有影響加鐵公司的業(yè)績，截至1994年底，該公司鐵路網(wǎng)長達(dá)29600公里。收入達(dá)到31億美

元，凈收益為2.88億美元。

1995年，整個(gè)公司包括其美國的分公司開始重新將CN定為加拿大國家鐵路公司的唯一名稱。為了能夠更好地調(diào)配政府資源，改善鐵路服務(wù)使其能夠更迅速地應(yīng)對市場、適應(yīng)市場環(huán)境，1995年7月13日《加鐵商業(yè)化法令》(CN Commercialization Act)正式制定。同年11月加鐵公司實(shí)現(xiàn)私有化，正式從一家國營公司轉(zhuǎn)變成為一家由投資者所有的公司，為加拿大政府帶來了26億加元的收入。

薩比亞與泰利爾的通力合作使得公司在財(cái)務(wù)方面有了飛速的好轉(zhuǎn)，同時(shí)為他們贏得了加拿大工商業(yè)界的尊敬。薩比亞在加鐵公司的日子里，擔(dān)任了很多重要的主管職務(wù)，分別有副總裁、執(zhí)行副總裁和首席財(cái)務(wù)官等。而后薩比亞離開加拿大國家鐵路，加入貝爾加拿大電子。

起伏在貝爾

加入貝爾之后的日子，或許是薩比亞這一生中最起伏跌宕的時(shí)期。2002年1月，在貝爾加拿大電子著手向應(yīng)用公司轉(zhuǎn)型時(shí)，薩比亞被任命為貝爾加拿大電子的總裁、首席運(yùn)營官兼貝爾加拿大首席運(yùn)營官。薩比亞的上任將幫助公司完成一系列戰(zhàn)略構(gòu)架的設(shè)計(jì)與實(shí)施，他需要與貝爾加拿大電子集團(tuán)中各個(gè)運(yùn)營部門的主管緊密合作，以完成更高的業(yè)績。2006年4月28日，薩比亞被任命為貝爾加拿大電子的CEO，當(dāng)時(shí)他的薪水從每年121萬加幣增加到每年671萬加幣，上漲了555％。

薩比亞掌管貝爾加拿大電子之后開始大幅削減成本、剝離資產(chǎn)，他將公司的經(jīng)營中心從警察固定電話業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到移動(dòng)電話和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)上。薩比亞的管理也使當(dāng)年貝爾加拿大電子的收入增長創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。

2007年6月30日，貝爾加拿大電子與安大略省教師養(yǎng)老基金簽署協(xié)議，同意后者收購前者52％的股份。美國私募股權(quán)投資公司普羅維登斯(Providence Equity Partners)和麥迪遜·迪爾伯恩投資公司(Madison Dearborn Patners LLC)也共同參與了此次競投。分別占有該公司的32％和9％股份，其他少數(shù)加拿大投資人則擁有剩余的7％。在加拿大的公司股權(quán)規(guī)則中，禁止外資投資人收購超過公司或其子公司47％的股份。事實(shí)上在進(jìn)行收購之前，安大略省教師養(yǎng)老基金就已經(jīng)是貝爾加拿大電子的最大股東，那時(shí)它占有6.8％的股份。

如果該項(xiàng)交易被通過的話，此次收購涉及的金額將達(dá)到520億美元，成為加拿大歷史上規(guī)模最大的收購案。在此次交易中，貝爾加拿大電子的股東們將會(huì)收到以每股42.75美元支付的現(xiàn)金付款，這與該公司第一季度的平均市場資本總額相比有超過40％的溢價(jià)。

最初薩比亞并不同意公司私有化，他希望能夠通過公司自身的力量來獲得更高的盈利，但很快薩比亞發(fā)現(xiàn)，貝爾加拿大電子的私有化將為公司的股東們帶來相當(dāng)可觀的經(jīng)濟(jì)收益，同時(shí)可以幫助公司專注于自己的核心業(yè)務(wù)，使得貝爾加拿大電子通過一個(gè)全新的成本結(jié)構(gòu)和競爭力來增強(qiáng)自身優(yōu)勢。

在此次收購過程中擔(dān)任審計(jì)的畢馬威公司(KPMG)認(rèn)為，由于巨額的負(fù)債壓力，收購?fù)瓿珊螅鹿緦o法通過一系列的償付能力測試，而這是要完成這一交易的必要條件。盡管收購雙方都很看好這項(xiàng)收購案，但由于涉及的金額較高，2008年12月中旬，該收購案在中途夭折。

盡管此次收購案以失敗告終。盡管很多人不贊成將公司出售給外省的投資公司，無可否認(rèn)的是，薩比亞是貝爾加拿大電子的救世主，他從前任公司總裁兼CEO吉恩·蒙蒂(Jean Monty)的手中挽救了貝爾加拿大電子。在蒙蒂任職的四年當(dāng)中，他試圖將貝爾加拿大電子公司轉(zhuǎn)化成為一家多樣化的公司，而不僅僅是一家電話公司。蒙蒂為實(shí)現(xiàn)他全方位的策略不惜花重金購買美國電話公司SBC Communications的股份，同時(shí)還購買了雜志和電視公司的股份。但擁有電視臺(tái)和雜志并沒有為貝爾加拿大電子帶來任何附加價(jià)值，反倒使公司的股價(jià)一落千丈。因此當(dāng)蒙蒂宣布自己將離職，并由薩比亞接任CEO一職時(shí)很多投資人都欣喜若狂，貝爾加拿大電子的股價(jià)在當(dāng)天竟然上漲了17％。

此次收購案的失敗令很多并不贊同將魁北克的公司出讓給安大略省教師養(yǎng)老基金的人們感到暢快，在他們眼中安大略省教師養(yǎng)老基金收購貝爾加拿大電子就像是將魁北克的珍寶拱手讓給安大略省。他們開始大肆指責(zé)薩比亞，認(rèn)為他原本可以為貝爾加拿大電子做的更多，使公司變得更加強(qiáng)大，但他大刀闊斧的改革并沒有考慮到企業(yè)是否能夠跟上步伐，這使得貝爾加拿大電子與很多機(jī)會(huì)失之交臂，同時(shí)給了競爭對手可乘之機(jī)。

薩比亞正是在這些贊許聲與批評聲中離開了貝爾加拿大電子，加入正處于水深火熱之中Caisse。他能否帶領(lǐng)Caisse走出困境還有待進(jìn)一步地考量。