談東亞匯率合作模式及其實(shí)現(xiàn)路徑

◆ 中圖分類(lèi)號(hào)：F831.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率制度是一國(guó)實(shí)現(xiàn)外部經(jīng)濟(jì)平衡和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。東亞地區(qū)單邊匯率制度選擇的困境，以及當(dāng)前由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)的沖擊，使東亞各經(jīng)濟(jì)體面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻，東亞各國(guó)貨幣合作面臨前所未有的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。本文闡述了東亞匯率合作的基本原則，提出了包括地域和制度兩個(gè)層面的“雙漸進(jìn)式”匯率合作模式，并論述了具體的實(shí)現(xiàn)路徑。

關(guān)鍵詞：東亞 匯率合作 雙漸進(jìn)式

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率制度是一國(guó)實(shí)現(xiàn)外部經(jīng)濟(jì)平衡和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。對(duì)東亞各個(gè)國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)，匯率制度的選擇也是其實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要的因素。東亞金融危機(jī)顯示出東亞地區(qū)在匯率制度安排上的不合理，暴露了釘住美元匯率制度的弊端。危機(jī)后，從表面上看，各經(jīng)濟(jì)體的匯率制度朝著浮動(dòng)的方向發(fā)展，但大量實(shí)證研究表明，東亞各經(jīng)濟(jì)體在實(shí)際運(yùn)行中又重新恢復(fù)了釘住美元的制度。東亞各經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)陷入了匯率制度選擇的困境，東亞地區(qū)的匯率安排問(wèn)題無(wú)法在單邊層次上解決，而必需求助于區(qū)域性的貨幣合作。當(dāng)前由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，使東亞各個(gè)經(jīng)濟(jì)體面臨內(nèi)外部的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻，所面臨的機(jī)遇也是前所未有的，東亞各國(guó)貨幣合作的重要性凸顯。

東亞貨幣合作已經(jīng)取得了很大的進(jìn)展，然而已有的合作主要局限在信息交換和資源共享兩個(gè)層面，存在著很大的不足，核心的匯率協(xié)調(diào)仍然是空白。進(jìn)一步完善東亞內(nèi)部的信息交換和資源共享，是短期內(nèi)加強(qiáng)東亞貨幣合作的重要途徑，但從長(zhǎng)期看，改革東亞匯率制度安排，推動(dòng)區(qū)域匯率合作是最根本的、不可回避的選擇。因此，深入研究東亞地區(qū)的匯率合作問(wèn)題，探討東亞匯率合作的路徑選擇，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

東亞匯率合作的原則和模式

（一）東亞匯率合作的原則

由于東亞地區(qū)具有自身特殊的經(jīng)濟(jì)、政治和文化背景，因而其區(qū)域匯率合作不能單純地模仿其它區(qū)域貨幣合作的經(jīng)驗(yàn)，必須根據(jù)自身的特點(diǎn)，選擇適當(dāng)?shù)膮R率合作路徑。為了明確東亞匯率合作的基本思路，必須首先明確合作的基本原則，主要表現(xiàn)在以下方面：

第一，從東亞地區(qū)具體現(xiàn)實(shí)出發(fā)，尋找適合東亞各經(jīng)濟(jì)體的匯率制度與貨幣合作路徑。現(xiàn)階段主要存在兩個(gè)匯率制度合作區(qū)域，即歐元區(qū)和美元區(qū)。歐元區(qū)是在經(jīng)濟(jì)一體化程度很高、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的國(guó)家之間逐步創(chuàng)造一種新的共同貨幣，各經(jīng)濟(jì)體將本國(guó)貨幣主權(quán)讓渡給一個(gè)共同的管理機(jī)構(gòu)；美元區(qū)則是使用區(qū)域已經(jīng)存在的“霸權(quán)國(guó)”貨幣，各經(jīng)濟(jì)體將貨幣主權(quán)讓渡給一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家。東亞地區(qū)不能簡(jiǎn)單模仿這兩種類(lèi)型的合作方式，應(yīng)該充分考慮本區(qū)域同這兩個(gè)區(qū)域的差別，選擇一條“亞洲化”的路徑。

第二，循序漸進(jìn)、由簡(jiǎn)單到復(fù)雜。東亞地區(qū)雖然目前尚不具備條件進(jìn)行高層次的匯率合作，但鑒于該地區(qū)已經(jīng)開(kāi)展了一些較低層次的貨幣合作，并取得了很大的進(jìn)展，而且區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體也表現(xiàn)出了進(jìn)一步促進(jìn)貨幣合作的意愿，因此可以循序漸進(jìn)，從匯率政策的協(xié)調(diào)開(kāi)始，利用貨幣一體化進(jìn)程的內(nèi)生性特征，分層次逐漸推進(jìn)區(qū)域匯率安排。

第三，次區(qū)域各自推進(jìn)、深化與整體協(xié)調(diào)相結(jié)合。在整個(gè)東亞地區(qū)層次上，由于各經(jīng)濟(jì)體狀況差異較大，不可能立即組建成一個(gè)貨幣聯(lián)盟；但在次區(qū)域?qū)哟紊?，三個(gè)次區(qū)域卻存在許多共同之處。因此，東亞匯率合作可以首先在次區(qū)域?qū)哟紊险归_(kāi)，同時(shí)在各個(gè)次區(qū)域之間進(jìn)行匯率政策的協(xié)調(diào)，最終構(gòu)建整個(gè)區(qū)域的統(tǒng)一的匯率合作機(jī)制。

（二）“雙漸進(jìn)式”的匯率合作模式

結(jié)合東亞各經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)，根據(jù)上述原則，東亞匯率合作可以采取“雙漸進(jìn)式”的匯率合作模式：

區(qū)域上的漸進(jìn)，是指分別在次區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定，再逐漸擴(kuò)大范圍，最后過(guò)渡到整個(gè)東亞地區(qū)。這樣，既保證了對(duì)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)趨同性的要求，又在操作上具有可行性。

制度上的漸進(jìn)，是指針對(duì)東亞各經(jīng)濟(jì)體匯率合作的不同發(fā)展階段，分別實(shí)施不同的匯率合作制度，由低層次的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制逐步過(guò)渡到高層次的匯率合作機(jī)制。

東亞次區(qū)域的劃分

根據(jù)東亞各經(jīng)濟(jì)體地理位置的關(guān)系，考慮到相關(guān)國(guó)家各個(gè)方面的關(guān)系，將東亞劃分成三個(gè)次區(qū)域，即東盟區(qū)、日韓區(qū)、中國(guó)區(qū)。其中，中國(guó)區(qū)包括中國(guó)大陸、香港、澳門(mén)和臺(tái)灣地區(qū)，日韓區(qū)包括日本、韓國(guó)和朝鮮，東盟區(qū)包括東盟10國(guó)。從東亞目前在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域已經(jīng)啟動(dòng)的次區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作現(xiàn)狀來(lái)看，在這三個(gè)次區(qū)域貿(mào)易圈內(nèi)推進(jìn)匯率合作是可行的，下面針對(duì)每個(gè)區(qū)的情況進(jìn)行探討：

從東盟區(qū)來(lái)看，各成員國(guó)在地緣上接近，已經(jīng)在磋商建立自由投資貿(mào)易區(qū)，并正在進(jìn)一步推進(jìn)金融、移民及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)合作。東盟六個(gè)創(chuàng)始國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府財(cái)政赤字、通貨膨脹率等方面的差距較小，各國(guó)存在較強(qiáng)的政治合作意愿，并存在較為成熟的合作機(jī)制。新加坡元在東盟次區(qū)域具有較高的地位，將在次區(qū)域匯率合作中發(fā)揮較大的作用。越南、老撾、柬埔寨、緬甸四國(guó)，在東亞屬于最落后的國(guó)家，較大的差距使得四國(guó)參與次區(qū)域的匯率合作的難度相對(duì)要大一些。針對(duì)這一問(wèn)題可以在具體操作中首先加強(qiáng)創(chuàng)始六國(guó)之間的合作，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，再向這四國(guó)擴(kuò)張。

從日韓區(qū)來(lái)看，日韓兩國(guó)地理位置接近，互為僅次于中、美的第三大貿(mào)易伙伴國(guó)，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)往來(lái)不斷增強(qiáng)，雙方正在討論締結(jié)投資和自由貿(mào)易協(xié)議。另外，韓國(guó)和朝鮮本來(lái)是同一個(gè)民族，擁有相同的歷史淵源，政治和人員往來(lái)頻繁，經(jīng)濟(jì)交往也逐漸增多。當(dāng)這一地區(qū)消除了各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)差距、政治障礙之后，便可以較好地實(shí)現(xiàn)次區(qū)域內(nèi)的匯率合作。日元是主要國(guó)際貨幣，其擁有充足的外匯儲(chǔ)備，日元將在該區(qū)域內(nèi)的匯率合作中發(fā)揮重要的作用。韓國(guó)作為區(qū)域內(nèi)新興工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體，其韓元也將在匯率合作中發(fā)揮重要作用。

中國(guó)區(qū)共同的語(yǔ)言和不斷發(fā)展的貿(mào)易投資關(guān)系為區(qū)域貨幣合作提供了基礎(chǔ)。對(duì)中國(guó)大陸和香港、澳門(mén)地區(qū)來(lái)說(shuō)，政治一體化已成既定事實(shí)，并且其勞動(dòng)力流動(dòng)性已經(jīng)比歐洲貨幣同盟內(nèi)部大，經(jīng)濟(jì)往來(lái)日益頻繁，存在統(tǒng)一貨幣的必要性和充分條件。中國(guó)在國(guó)際社會(huì)中的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)，金融體制改革不斷深化，金融業(yè)發(fā)展水平大大提升，人民幣匯率的形成機(jī)制也在逐步完善，人民幣將成為次區(qū)域匯率合作的主導(dǎo)貨幣。

推進(jìn)東亞匯率合作的具體路徑

從以上分析可見(jiàn)，三個(gè)次區(qū)域都具備了建立次區(qū)域匯率協(xié)調(diào)的一定的條件。在上述三個(gè)次區(qū)域劃分的基礎(chǔ)上，東亞匯率合作可以按照以下四個(gè)具體步驟逐漸推進(jìn)：

（一）實(shí)現(xiàn)次區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體獨(dú)立釘住貨幣籃制度

區(qū)域內(nèi)的國(guó)家和地區(qū)首先應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體特點(diǎn)，進(jìn)行自身匯率制度的變革，改變目前實(shí)際釘住美元的匯率制度，轉(zhuǎn)而實(shí)行釘住貨幣籃制度。釘住貨幣籃子制度作為“中間”匯率制度，既能夠避免匯率的過(guò)度波動(dòng)，又適合東亞各經(jīng)濟(jì)體外貿(mào)、外資結(jié)構(gòu)的多元化特點(diǎn)。同時(shí)，釘住貨幣籃子制度不需要成員國(guó)在匯率制度上做出大規(guī)模的改變，它只要求改變目標(biāo)貨幣，即從釘住美元或者從以前釘住的一種貨幣變?yōu)獒斪∫唤M貨幣組成的貨幣籃子，具備較大的可操作性。中國(guó)在2005年7月已經(jīng)宣布實(shí)行釘住一籃子貨幣制度，貨幣籃子的構(gòu)成是以美元、歐元、日元、韓元為主要貨幣，同時(shí)參考其他關(guān)系密切的國(guó)家的貨幣，這一變革極大地順應(yīng)了東亞匯率合作這一目標(biāo)，為其他國(guó)家的匯率制度變革做出了示范。

（二）實(shí)現(xiàn)次區(qū)域內(nèi)釘住共同貨幣籃制度

在次區(qū)域內(nèi)各國(guó)獨(dú)立釘住貨幣籃子制度的基礎(chǔ)上，逐步建立次區(qū)域釘住共同貨幣籃子匯率制度，減少匯率波動(dòng)。雖然現(xiàn)在各經(jīng)濟(jì)體的最優(yōu)貨幣籃子并不一致，但由于次區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體較為相近的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政治文化背景，以及它們穩(wěn)定雙邊匯率的共同意愿，會(huì)促使次區(qū)域內(nèi)最優(yōu)貨幣籃子結(jié)構(gòu)逐步趨同。因此，可以在次區(qū)域范圍內(nèi)設(shè)定共同的貨幣籃子，確定中心匯率，并對(duì)各國(guó)幣值對(duì)中心匯率的偏離進(jìn)行限制。

如果進(jìn)一步考慮到次區(qū)域范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)有限、各經(jīng)濟(jì)體仍將存在一定差異，可以采取混合貨幣籃制度，即釘住由東亞區(qū)域內(nèi)和區(qū)域外貨幣共同構(gòu)成的貨幣籃。混合貨幣籃制相對(duì)比較符合東亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，即東亞各經(jīng)濟(jì)體不僅彼此之間存在較大的依賴(lài)關(guān)系，而且與美日歐等大國(guó)也存在著極大的聯(lián)系。各個(gè)次區(qū)域的貨幣籃子可以考慮由美元、歐元分別于次區(qū)域的核心貨幣（新元、日元、人民幣等）組成的混合貨幣籃子。對(duì)于東盟區(qū)國(guó)家來(lái)說(shuō)，可以考慮釘住區(qū)域外美元、歐元和區(qū)域內(nèi)新元等重要貨幣組成的貨幣籃子。對(duì)于日韓區(qū)國(guó)家，可以考慮釘住美元、歐元、日元和韓元等組成的貨幣籃子。中國(guó)區(qū)則可以釘住美元、歐元、人民幣等構(gòu)成的混合貨幣籃子。

（三）建立東亞范圍內(nèi)共同釘住混合貨幣籃制度

在各個(gè)次區(qū)域釘住共同貨幣籃子制度確立之后，逐步建立整個(gè)東亞范圍內(nèi)的共同貨幣籃制度。同時(shí)，由于釘住貨幣籃子制度具有不穩(wěn)定的特點(diǎn)，可以在區(qū)域內(nèi)釘住共同貨幣籃子的基礎(chǔ)上形成統(tǒng)一的匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制。在此過(guò)程中，成員國(guó)的貨幣將釘住亞洲貨幣單位，實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)匯率穩(wěn)定。亞洲貨幣單位貨幣籃子中各國(guó)貨幣的比例反映成員國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值及貿(mào)易額，所以日元、人民幣和韓元的比重較大。匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制比貨幣籃子制度包含了更緊密的合作，且能夠區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)更大的收益。

（四）建立單一貨幣區(qū)

單一貨幣區(qū)同時(shí)具備了固定和浮動(dòng)兩種匯率制度的優(yōu)點(diǎn)，對(duì)內(nèi)通過(guò)統(tǒng)一貨幣維持了相對(duì)價(jià)格的穩(wěn)定，對(duì)外則可以通過(guò)浮動(dòng)匯率保持靈活性，兼顧了固定和浮動(dòng)兩種匯率制度的優(yōu)點(diǎn)，是區(qū)域匯率制度安排的最優(yōu)選擇。此外，相對(duì)于貨幣籃子制度和匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制，只有單一貨幣區(qū)才具有長(zhǎng)期的可持續(xù)性和明確的制度約束。因而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，建立單一貨幣區(qū)是東亞區(qū)域貨幣合作的最優(yōu)選擇和最終目標(biāo)。當(dāng)東亞地區(qū)統(tǒng)一的匯率機(jī)制經(jīng)過(guò)一段時(shí)間運(yùn)行后，隨著各國(guó)、各地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化水平的提高，如果條件成熟，可以考慮采用單一貨幣，并成立統(tǒng)一的貨幣管理機(jī)構(gòu)，實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策。

總的來(lái)說(shuō)，東亞匯率合作的實(shí)現(xiàn)是一個(gè)艱巨、漸進(jìn)、漫長(zhǎng)的發(fā)展過(guò)程，而這一合作符合東亞的整體利益，區(qū)域內(nèi)的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都將從這一合作中收益，因此匯率合作必然會(huì)在各國(guó)的推動(dòng)下逐步發(fā)展起來(lái)。中國(guó)是東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度最快的國(guó)家之一，其整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模和巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在東亞以至世界經(jīng)濟(jì)中都具有相當(dāng)?shù)挠绊懥?。在東亞貨幣一體化趨勢(shì)的不斷增強(qiáng)的進(jìn)程中，我國(guó)需要同時(shí)在官方和企業(yè)層次上，有意識(shí)地積極參加貨幣合作以及匯率合作，推動(dòng)其向前發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

孫雪芬，1982年5月，女，籍貫山東，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院國(guó)際金融方向在讀博士研究生。