人民幣國際化時機還未成熟——金融危機下人民幣地位的一點思考

帥 姝

[摘要]美國次貸危機引發(fā)的金融危機使得全世界都陷入恐慌,同時美元作為國際儲備貨幣的可靠性進一步降低。面對危機,有人提出人民幣可以抓住這個時機走向世界,成為國際貨幣。本文從美元走向世界的歷史背景和客觀條件入手,結(jié)合歐元和日本成長歷程,希望能對人民幣能否走向世界提出一點個人的見解

[關(guān)鍵詞]金融危機 美元 人民幣 國際貨幣

此次美國金融危機從金融領(lǐng)域傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟層面,不僅對美國經(jīng)濟造成了很大損害,更是直接傳染到了其他西方發(fā)達國家,整個全球經(jīng)濟都陷入低迷,世界市場上對美元的可靠性也提出了很多疑問。在這種背景下,中國似乎顯得相對的“置身事外”,展現(xiàn)出一種良好的發(fā)展態(tài)勢,因此不少國內(nèi)學(xué)者和一些國外媒體開始討論人民幣走出中國成為國際通貨的可能性,而且普遍抱有樂觀態(tài)度。但是現(xiàn)在很多的分析都是就此次金融危機表象而言,并沒有深入到人民幣背后考慮國際化的可能性。

而作為現(xiàn)在國際通貨的美元,回顧其歷史,美元走向世界很重要的一步也是從“大蕭條”危機時期開始,之后一步步確立霸主地位;另外兩種重要國際貨幣—歐元和日元,其發(fā)展歷程對我國人民幣走向世界的可能性也有重要參考價值。

一、美元的崛起歷史和人民幣目前情況的相似之處

(一)美元的“三次機會”

第一次世界大戰(zhàn)過后,美國從債務(wù)國轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)國,美元開始向其他國家輸出美元,這是美元國際化的“第一次機會”;而以1929~1933大蕭條為契機,英國領(lǐng)導(dǎo)下的金本位被摧毀,而美國政府選擇對外貿(mào)易為突破口,實體經(jīng)濟實力提升同時也擴大了世界市場對美元的需求和認可度,這是美元國際化的“第二次機會”;二戰(zhàn)爆發(fā)過后,美國積極參與西歐的戰(zhàn)后重建、戰(zhàn)爭賠款的支付貸款,并通過布雷頓森林體系最終確定了美元國際貨幣的地位,這是美國成為世界貨幣的“第三次機會”。至此,在不到50年的時間內(nèi),美元完成了走出國門成為世界通貨的過程。此后雖然布雷頓體系崩潰,歐元和日元崛起,美元地位有所下降,但是到目前為止仍然是世界上用來進行國際結(jié)算、國際干預(yù)和作為國際儲備的最主要貨幣。

(二)人民幣的“三次機會”

如果從美元國際化的這個發(fā)展歷程來看,現(xiàn)階段的人民幣也有一定的相似性。我國外匯儲備在9月末已經(jīng)高達19060億美元,成為世界上最大的債權(quán)國,這與美國所面臨的“第一次機會”時的情形基本相同。而中國外貿(mào)順差也在年年增加,國際市場上對于人民幣的需求也是在不斷增加的狀態(tài);此次金融危機對于美元的打擊是巨大的,市場不斷波動,被格林斯潘比喻成“百年一遇”的大危機,雖然有夸大其詞的感覺,但是畢竟市場形勢確實有不斷惡化的趨勢,和大蕭條時期“亂世出英雄”的態(tài)勢有相同之感,似乎也是在為人民幣走向世界提供著“第二次機會”。美元崛起的“第三次機會”是建立在提供戰(zhàn)后賠款貸款輸出美元的基礎(chǔ)上的,而面對7000億美元的救市計劃,世界目光都集中在中國身上,如果中國此次大大出手,也是一次大量輸出人民幣的機會,這是否是動蕩的金融市場給予中國的“第三次機會”呢?目前還有待觀察。人民幣能否抓住危機走向世界也是不確定數(shù)。雖然美元崛起的三次機會和人民幣目前面臨的情景有很多相似之處,但是總體上還是存在很大不同。這些相異之處會在接下來一一解釋。

二、貨幣國際化中的重要指標和我國現(xiàn)階段表現(xiàn)

(一)實體經(jīng)濟層面——“內(nèi)功一”

一個強大的貨幣背后必須要有強大的和高效率的經(jīng)濟作后盾。人民幣要強大要想走向世界,必須要求實體經(jīng)濟越來越好,這樣才能做到在外部金融風(fēng)暴面前,人民幣能“坐懷不亂”,因此實體經(jīng)濟是人民幣走向國際的“內(nèi)功”。

根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計,在一戰(zhàn)前的1913年,美國經(jīng)濟占全球GDP的份額為32%,即在“第一次機會”來臨之前,美國早已在世界經(jīng)濟舞臺上有著異常卓越的表現(xiàn);到了二戰(zhàn)結(jié)束,美國經(jīng)濟占全球制造業(yè)產(chǎn)出的份額達到了一半左右。超常雄厚的實體經(jīng)濟實力使得美國有能力大量輸出美元。美元的霸權(quán)是建立在堅實的實體經(jīng)濟基礎(chǔ)上的。即使是在危機的今天,美國經(jīng)濟占全球的比重依舊高達30%。相比之下,中國的實體經(jīng)濟力量立馬顯得微不足道。根據(jù)國家統(tǒng)計局今年10月27日公布的數(shù)據(jù),雖然從改革開放至今我國經(jīng)濟增長速度驚人,在世界舞臺上地位不斷提升,維持了近30年的年均9.8%的增長率,人均年收入也從190美元跳躍性增長為2360美元,但是我國經(jīng)濟總量占世界經(jīng)濟的份額卻只從1.8%提高到6%。這與美國的實體經(jīng)濟面相比相差了5倍之多。即使不和掌握世界經(jīng)濟主導(dǎo)權(quán)的美國相比,對比于另兩種世界通貨的承載母體——歐盟和日本,其經(jīng)濟總量占世界經(jīng)濟總量的比例分別為25%強和10%強,我國現(xiàn)在的實體經(jīng)濟也是遠遠不能達到使人民幣走向全世界的程度的。從“內(nèi)功”上來說,我國現(xiàn)在還沒有達到一個比較堅實的程度。

(二)貨幣國際化的成本問題——“內(nèi)功二”

一國貨幣要走出國門成為世界通貨,就需要以貨幣的輸出為條件,即要以貿(mào)易的逆差為條件。長久以來美元的持續(xù)輸出都是以財政和經(jīng)常項目的雙赤字為代價的,由此引發(fā)了“特里芬悖論”的討論。而對于中國來說,我國穩(wěn)健的理財觀念和出口拉動型增長的模式導(dǎo)致的是我國長期存在的是雙順差狀態(tài)。若是人民幣真的國際化了,國家就必須對雙順差狀態(tài)做出犧牲。而一旦出口逆差了,對于內(nèi)需拉動困難出口依賴較大的中國經(jīng)濟無疑是類似于毀滅性的打擊。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式變成內(nèi)需驅(qū)動型發(fā)展模式,也是我國必須要練好的“內(nèi)功”,但是根據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展的趨勢和改革的成果來看拉動內(nèi)需的過程是比較漫長的。

(三)非實體經(jīng)濟層面,即金融層面——“利器,工具”

一個完善而發(fā)達的金融體系和監(jiān)管體系是一國貨幣國際化的支柱。良好發(fā)展的金融體系架構(gòu)是人民幣國際化的“利器”或者說是“工具”。一旦一個國家的法定貨幣成為了世界通貨,貨幣當局在制定和實施貨幣政策的時候就不得不兼顧考慮對世界的影響和來自世界銀行、IMF等國際組織的干預(yù)協(xié)調(diào)。

對美國、歐盟和日本而言,其國內(nèi)的金融市場發(fā)展早,金融機構(gòu)架構(gòu)龐大而且相對完善,監(jiān)管手段經(jīng)歷了長時間的發(fā)展也有了很好的積淀。此次金融危機雖然是由于過度創(chuàng)新和監(jiān)管不利造成的,但是我們不能否認他們的金融體系是錯誤的是不好的,畢竟經(jīng)濟危機是世界經(jīng)濟發(fā)展過程中的周期性現(xiàn)象,就如同我們并沒有因為亞洲金融危機而否認亞洲模式否認亞洲四小龍的成功一樣的道理。相對于西方國家完善的金融架構(gòu)和高明的金融操作手段來說,我國的金融市場發(fā)展顯然還是只處在一個初級的階段、保守的對外部世界觀望的階段。盡管在這次金融危機中我國金融機構(gòu)似乎損失并不大,有人把原因歸結(jié)于中國金融體制監(jiān)管的功勞、認為我國的金融體制模式正在被西方國家模仿,這樣的想法是非常片面的。誠然我國金融機構(gòu)在此次的金融危機中確實直接損失比美國、歐盟金融機構(gòu)小的多,但是我們應(yīng)該意識到這種小損失并不是因為我國金融體制合理,而是因為我國嚴格限制金融創(chuàng)新、限制我國金融市場的開放程度,我國目前并沒有完全開放資本項目下的自由兌換,還是有限度的自由兌換。而在部分開放的金融項目里,我國金融機構(gòu)幾乎是全線失敗的,從兩年前的中航油事件、國儲銅事件到與此次金融危機相關(guān)的平安保險投資富通集團、中信泰富事件、中鐵建受損,全都明確的顯示出我國金融機構(gòu)還非常不成熟,在面對有著歷史積淀的國外金融市場時,我國金融機構(gòu)的操作水平、判斷能力還是遠遠不足的。既然缺乏著一個完善的金融體系,人民幣走向世界是沒有技術(shù)層面支持的。從這個角度說,人民幣要走向世界,還是要先把自己“工具”磨快、完善,所謂“工欲善其事,必先利其器”才是現(xiàn)階段我國應(yīng)該注視的。

(四)“心態(tài)”問題

目前認為人民幣可以走向世界的觀點中,或多或少有一點過于樂觀的心理,認為中國經(jīng)過多年的快速發(fā)展在世界上已經(jīng)有了舉足輕重的地位,再加上奧運會給國民心理樂觀預(yù)期帶來的影響,現(xiàn)在認為人民幣國際化實際上是參入了部分盲目樂觀甚至是民族情緒的。這樣的“樂觀心態(tài)”是必須要平靜下來的,日本上世紀90年代泡沫經(jīng)濟中“Japan is No.1”這樣盲目自信樂觀的心理已經(jīng)給我們上了很好的一課。保持冷靜的頭腦、放平心態(tài)的要求在現(xiàn)在的金融危機面前是非常重要也是必須的。

綜合以上論述來看,我個人認為人民幣走向世界時機還不成熟,人民幣成為國際通貨是一個漫長的過程,現(xiàn)階段我國必須保持一個沉穩(wěn)的心態(tài),專心練好兩個“內(nèi)功”,提高熟練運用“工具”的能力,才能為以后的貨幣國際化奠定堅實的基礎(chǔ)。

參考文獻:

[1]美國金融危機,人民幣成為全球貨幣的新機會.每日新聞網(wǎng).

[2]陳寶森:美國金融危機后人民幣地位或?qū)⑸仙?人民網(wǎng).

[3]外媒:金融危機將使人民幣成為硬通貨.每日新聞網(wǎng).

[4]張振江.從英鎊到美元——國際經(jīng)濟霸權(quán)的轉(zhuǎn)移.人民出版社.

[5]宋鴻兵.貨幣戰(zhàn)爭.中信出版社.

[6]周林,溫小鄭.貨幣國際化.上海財經(jīng)大學(xué)出版社.

[7]動蕩的國際金融市場——國際金融專家談美元日元馬克.中國經(jīng)濟出版社.

[8]鐘鑫,吳華.歐元的誕生與影響.經(jīng)濟管理出版社.

[9]菊地悠二.日元國際化—進程與展望.中國人民大學(xué)出版社.

[10]黃梅波.國際貨幣合作的理論與實證分析.廈門大學(xué)出版社.

[11]黃達.金融學(xué).中國人民大學(xué)出版社.

[12]陳雨露.國際金融學(xué).中國人民大學(xué)出版社.