次貸危機(jī)是如何產(chǎn)生的等

國(guó)　經(jīng)

在美國(guó)，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無(wú)處不在。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I房，通常都是長(zhǎng)時(shí)間貸款?？墒俏覀円仓?，在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人。他們?cè)趺促I房呢?因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，他們就被定義為次級(jí)信用貸款者，簡(jiǎn)稱次級(jí)貸款者。

大約從10年前開始。那個(gè)時(shí)候貸款公司漫天的廣告就出現(xiàn)在電視上、報(bào)紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單：

“你想過中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎?買房吧!”

“積蓄不夠嗎?貸款吧!”

“沒有收入嗎?找阿牛貸款公司吧!”

“首付也付不起?我們提供零首付!”

“擔(dān)心利息太高?頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率!”

“每個(gè)月還是付不起?沒關(guān)系，頭24個(gè)月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年后再付!想想看，兩年后你肯定已經(jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時(shí)候還怕付不起!”

“擔(dān)心兩年后還是還不起?哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢!再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借?”

在這樣的誘惑下，無(wú)數(shù)美國(guó)市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。(你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)?向來自我感覺良好的美國(guó)市民會(huì)告訴你，演電影的都能當(dāng)上州長(zhǎng)，兩年后說不定我還能競(jìng)選總統(tǒng)呢。)

阿牛貸款公司短短幾個(gè)月就取得了驚人的業(yè)績(jī)，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢?公司的董事長(zhǎng)——阿牛先生，那也是熟讀美國(guó)經(jīng)濟(jì)史的人物，不可能不知道房地產(chǎn)市場(chǎng)也是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以這筆收益看來不能獨(dú)吞，要找個(gè)合伙人分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才行。于是阿牛找到美國(guó)經(jīng)濟(jì)界的帶頭大哥一投行。這些家伙可都是名字響當(dāng)當(dāng)?shù)闹鲀?美林，高盛、摩根)，他們每天做什么呢?就是吃飽了閑著也是閑著，于是找來諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，找來哈佛教授，用上最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)模型，一番鼓搗之后，弄出幾份分析報(bào)告，從而評(píng)價(jià)一下某某股票是否值得買進(jìn)，某某國(guó)家的股市已經(jīng)有泡沫了，一群在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估市場(chǎng)里面騙吃騙喝的主兒，你說他們看到這里面有風(fēng)險(xiǎn)沒?用腳都看得到!可是有利潤(rùn)啊，那還猶豫什么，接手搞吧!于是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授以數(shù)據(jù)模型、老三樣評(píng)估之后，重新包裝一下，就弄出了新產(chǎn)品——CDO(注：Collateralized Debt Obligation，債務(wù)抵押債券)，說穿了就是債券。通過發(fā)行和銷售這個(gè)CDO債券，讓債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

光這樣賣，風(fēng)險(xiǎn)太高還是沒人買啊，假設(shè)原來的債券風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是6，屬于中等偏高。于是投行把它分成高級(jí)和普通CDO兩個(gè)部分，發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，高級(jí)CDO享有優(yōu)先賠付的權(quán)利。這樣兩部分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分別變成了4和8，總風(fēng)險(xiǎn)不變，但是前者就屬于中低風(fēng)險(xiǎn)債券了，憑投行三寸不爛“金”舌，當(dāng)然賣了個(gè)滿堂彩!可是剩下的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)8的高風(fēng)險(xiǎn)債券怎么辦呢?

于是投行找到了對(duì)沖基金，對(duì)沖基金又是什么人，那可是在全世界金融界買空賣空、呼風(fēng)喚雨的角色，過的就是刀口舔血的日子，這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)小意思!于是憑借著老關(guān)系，在世界范圍內(nèi)找利率最低的銀行借來錢，然后大舉買人這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5％；普通CDO利率可能達(dá)到12％，所以光靠利息差對(duì)沖基金就賺得盆滿缽滿了。

這樣一來，奇妙的事情發(fā)生了，2001年末，美國(guó)的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，這樣一來就如同阿牛貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會(huì)出現(xiàn)還不起房款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。結(jié)果是從貸款買房的人，到阿牛貸款公司，到各大投行，到各個(gè)銀行，到對(duì)沖基金，人人都賺錢，但是投行卻不太高興了!當(dāng)初是覺得普通CDO風(fēng)險(xiǎn)太高，才扔給對(duì)沖基金的，沒想到這幫家伙比自己賺的還多，凈值一個(gè)勁地漲，早知道自己留著玩了，于是投行也開始買入對(duì)沖基金，打算分一杯羹了。這就好像“老黑”家里有餿了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗，本來打算毒它一把，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長(zhǎng)越壯了，“老黑”這下可蒙了，難道餿了的飯菜營(yíng)養(yǎng)更好，于是自己也開始吃了!

這下又把對(duì)沖基金樂壞了，他們是什么人，手里有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊?，F(xiàn)在拿著搶手的CDO還能老實(shí)?于是他們又把手里的CDO債券抵押給銀行，換得10倍的貸款，然后繼續(xù)追著投行買普通CDO。嘿，當(dāng)初可是簽了協(xié)議，這些CDO都?xì)w我們的!投行心里那個(gè)不爽啊，除了繼續(xù)悶聲買對(duì)沖基金之外，他們又想出了一個(gè)新產(chǎn)品，就叫CDS(注：Credit Default Swap，信用違約交換)好了，華爾街就是這些天才產(chǎn)品的溫床：不是都覺得原來的CDO風(fēng)險(xiǎn)高嗎，那我投保好了，每年從CDO里面拿出一部分錢作為保金，白送給保險(xiǎn)公司，但是將來出了風(fēng)險(xiǎn)，大家一起承擔(dān)。

保險(xiǎn)公司想，不錯(cuò)啊，眼下CDO這么賺錢，1分錢都不用出就分利潤(rùn)，這不是每年白送錢給我們嗎?干了!

對(duì)沖基金想，不錯(cuò)啊，已經(jīng)賺了幾年了，以后風(fēng)險(xiǎn)越來越大，先是分一部分利潤(rùn)出去，就有保險(xiǎn)公司承擔(dān)一半風(fēng)險(xiǎn)，干了!

于是再次皆大歡喜，CDS也賣火了!但是事情到這里還沒有結(jié)束：因?yàn)椤奥斆鳌钡娜A爾街人又想出了基于CDS的創(chuàng)新產(chǎn)品!我們假設(shè)CDS已經(jīng)為我們帶來了50億元的收益，現(xiàn)在我新發(fā)行一個(gè)“三毛”基金，這個(gè)基金是專門投資買入CDS的，顯然這個(gè)建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金的風(fēng)險(xiǎn)是很高的，但是我把之前已經(jīng)賺的50億元投入作為保證金，如果這個(gè)基金發(fā)生虧損，那么先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會(huì)開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首發(fā)規(guī)模500億元。天哪，還有比這個(gè)還爽的基金嗎?1元面值買入的基金，虧到0.90元都不會(huì)虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的!評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)看到這個(gè)天才設(shè)想，簡(jiǎn)直是毫不猶豫：給予AAA評(píng)級(jí)!

結(jié)果這個(gè)“三毛”可賣瘋了，各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國(guó)家的銀行也紛紛買入。雖然首發(fā)規(guī)模是原定的500億元，可是后續(xù)發(fā)行了多少億，簡(jiǎn)直已經(jīng)無(wú)法估算了，但是保證金50億元卻沒有變。如果現(xiàn)有規(guī)模5000億元，那保證金就只能保證在基金凈值不低于0.99元時(shí)，你不會(huì)虧錢了。

當(dāng)時(shí)間走到了2006年年底，風(fēng)光了整整5年的美國(guó)房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終于開始斷裂。因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌，優(yōu)惠貸款利率的時(shí)限到了之后，先是普通民眾無(wú)法償還貸款，然后阿牛貸款公司倒閉，對(duì)沖基金大幅虧損，繼而連累保險(xiǎn)公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報(bào)告，同時(shí)投資對(duì)沖基金的各大投行也紛紛虧損，然后股市大趺，民眾普遍虧錢，無(wú)法償還房貸的民眾繼續(xù)增多……最終，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。

耐渴的秘密

草上飛鴻

世界上什么動(dòng)物最耐渴?人們會(huì)馬上聯(lián)想到駱駝，不錯(cuò)，“沙漠之舟”可以長(zhǎng)達(dá)一周不喝一滴水。然而，還有一種動(dòng)物遠(yuǎn)比駱駝更耐渴，那就是生活在非洲撒哈拉地區(qū)半沙漠地帶的彎角大羚羊，它能夠10個(gè)月不喝一滴水。

在撒哈拉地區(qū)，白天的氣溫高達(dá)50攝氏度，很多動(dòng)物都通過出汗或喘氣來散熱，但大羚羊卻不是這樣，它們把體熱儲(chǔ)存起來，能夠忍耐高達(dá)46攝氏度的體溫，而生理功能正常，照樣以俊美靈巧的姿態(tài)奔跑如飛。

大多數(shù)動(dòng)物都在白天奔跑、覓食、爭(zhēng)搶，努力使自己成為勝利者，在它們看來，夜晚只適合靜臥、做夢(mèng)和療傷。

而大羚羊卻相反，恢復(fù)寧?kù)o和平的夜晚才是它們的樂園。在白天儲(chǔ)存的體熱，到了氣溫較低的晚上，可以放心地釋放出去，使體溫一直降至36攝氏度以下。在釋放體熱的同時(shí)，大羚羊開始非常緩慢地做深呼吸，吸入更多的氧氣，通過新陳代謝制造更多的水分。而夜晚空氣濕度增高，通過呼吸散失的水分就比較少。當(dāng)曙光降臨時(shí)，大羚羊已經(jīng)深呼吸了整整一夜，體內(nèi)也積累了更多的水分。

大羚羊在白天從不進(jìn)食，即使看到鮮美的食物也不會(huì)跨過欲望的門檻，它們往往會(huì)忍耐到黃昏或夜晚再進(jìn)食。令其他動(dòng)物所想象不到的是，一些食用草類白天只含有1％的水分，而到了晚上這些草類的水分竟然會(huì)增加20倍。聰明的大羚羊忍受了一時(shí)的饑渴，竟贏得了食物中最多的水分，擁有了更加可靠的生命支撐。

彎角大羚羊的成功，致使它們一度成為撒哈拉地區(qū)數(shù)量最多的大型哺乳動(dòng)物之一，曾經(jīng)繁衍生息數(shù)十萬(wàn)只，蔚為壯觀，震撼人心。