騰信股份業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)術(shù)

吳新竹

騰信股份（300392.SZ）近日受到監(jiān)管層的關(guān)注，公司先后于2017年1月17日和10月11日以籌劃重大資產(chǎn)重組為由申請(qǐng)股票停牌，最后都終止籌劃并復(fù)牌，監(jiān)管層對(duì)大股東在此期間的增持股票行為及重組終止原因發(fā)出了質(zhì)疑。不僅如此，公司從2016年年末至今大舉借債的行為暴露出其財(cái)務(wù)的拮據(jù)。

公司于2016年11月通過齊魯銀行青島分行向青島天行健股權(quán)投資中心申請(qǐng)委托貸款，金額不超過3億元；2017年4月又通過該行向青島浩基資產(chǎn)管理有限公司委托貸款2.2億元，2018年4月對(duì)該貸款申請(qǐng)續(xù)貸一年。

持續(xù)加杠桿在騰信股份的財(cái)務(wù)指標(biāo)中反映明顯。

根據(jù)Wind金融終端測(cè)算，公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2015財(cái)年的39%上升至2016財(cái)年的57%，與同行相比近兩年的資產(chǎn)負(fù)債率處于高位，流動(dòng)比率較低，可見其償債能力較弱。

騰信股份2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)卻扭虧為盈，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比增長(zhǎng)均超過100%。《證券市場(chǎng)周刊》記者通過分析公司歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，這很有可能是公司對(duì)募投項(xiàng)目和之前財(cái)務(wù)期間的業(yè)績(jī)煞費(fèi)苦心的結(jié)果。

募投項(xiàng)目收效甚微

騰信股份在2014年8月發(fā)布的招股說明書里陳述了募集資金的四個(gè)使用項(xiàng)目，分別是互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷平臺(tái)升級(jí)改造、研發(fā)中心擴(kuò)充改造、移動(dòng)終端平臺(tái)和總部基地建設(shè)。

截至目前，似乎只有總部基地建設(shè)項(xiàng)目發(fā)揮了價(jià)值，研發(fā)中心擴(kuò)充改造項(xiàng)目沒有啟動(dòng)，對(duì)應(yīng)的2472萬元募集款被用于永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，剩下的兩個(gè)項(xiàng)目則沒有帶來任何效益。

根據(jù)招股說明書中兩個(gè)項(xiàng)目的效益測(cè)算，互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷平臺(tái)升級(jí)改造項(xiàng)目的稅前年新增銷售收入為5.25億元，年新增凈利潤(rùn)6291萬元；移動(dòng)終端平臺(tái)項(xiàng)目的稅前年新增銷售收入為5800萬元，年新增凈利潤(rùn)1024萬元。

事實(shí)上，2016年半年報(bào)顯示，移動(dòng)終端平臺(tái)項(xiàng)目的投資進(jìn)度已達(dá)到98.41%，2016年年報(bào)披露的投資進(jìn)度已超過100%，公司卻在2017年半年報(bào)的注釋中稱在募集資金以外使用自有資金繼續(xù)投入該項(xiàng)目，項(xiàng)目尚未正式運(yùn)營(yíng)。一個(gè)投資進(jìn)度超過100%的項(xiàng)目一年時(shí)間都沒有正式運(yùn)營(yíng)，還需要繼續(xù)投入自有資金，究竟是為什么？

公司對(duì)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷平臺(tái)升級(jí)改造項(xiàng)目的處理則略顯隨意。對(duì)該項(xiàng)目的投資記錄最早出現(xiàn)在2015年的三季報(bào)中，期末累計(jì)投入金額5521萬元，投資進(jìn)度為30.73%。但是在2015年年報(bào)中，該項(xiàng)目的累計(jì)投入金額變成了3827萬元，投資進(jìn)度退回到21.30%。公司在沒有對(duì)項(xiàng)目募投總額做出調(diào)整的情況下，投入金額和投資進(jìn)度怎么會(huì)變少呢？接下來的兩個(gè)季度，公司對(duì)該項(xiàng)目的投資像蝸牛一樣慢慢爬，2016年一季末進(jìn)度是26.86%，2016年年中是29%，到2016年三季末才一躍達(dá)到84.45%，此時(shí)距離公司上市已過了兩年。招股說明書對(duì)該項(xiàng)目的投資時(shí)間分為T+12個(gè)月和T+24個(gè)月兩個(gè)階段，第一年投資8478萬元，第二年投資9489萬元，按投資進(jìn)度算第一年應(yīng)達(dá)到47%。顯然公司既沒按照既定的進(jìn)度開展投資，也沒有在第二年末完成對(duì)該項(xiàng)目的投資。

騰信股份對(duì)研發(fā)中心擴(kuò)充改造項(xiàng)目分文未投的解釋最早出現(xiàn)在2016年年報(bào)里，原因是移動(dòng)終端平臺(tái)項(xiàng)目購(gòu)置部分服務(wù)器等相關(guān)設(shè)備在設(shè)備使用上與研發(fā)中心相關(guān)應(yīng)購(gòu)置設(shè)備功能上重疊，為了避免浪費(fèi)，提高設(shè)備利用率，該項(xiàng)目還未正式開始，后續(xù)公司擇機(jī)繼續(xù)該項(xiàng)目的執(zhí)行和開展。2017年8月26日發(fā)布的半年報(bào)也做了同樣的注釋。

一個(gè)月過后2017年9月28日，公司發(fā)布公告稱，由于近年來互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷市場(chǎng)環(huán)境和技術(shù)環(huán)境發(fā)生較大變化，第三方的云計(jì)算平臺(tái)、HTM5引擎已較為完善，公司無必要再獨(dú)立進(jìn)行軟硬件采購(gòu)并進(jìn)行相應(yīng)研發(fā)，為了提高募集資金利用率，故終止研發(fā)中心擴(kuò)充改造項(xiàng)目。

騰信股份對(duì)該項(xiàng)目遲遲未動(dòng)的解釋前后相差甚遠(yuǎn)，究竟是管理層一個(gè)月內(nèi)對(duì)營(yíng)銷市場(chǎng)環(huán)境和技術(shù)環(huán)境的判斷發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，還是另有它因呢？

理不清的研發(fā)費(fèi)用

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)——無形資產(chǎn)》規(guī)定，企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目的支出，應(yīng)當(dāng)區(qū)分研究階段支出與開發(fā)階段支出。研究階段的支出應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益，開發(fā)階段的支出需滿足一定條件才能確認(rèn)為無形資產(chǎn)。對(duì)照騰信股份的財(cái)報(bào)可以得知，公司在2017年年中之前均處于研究階段，其研究支出應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2014-2016年，騰信股份的研發(fā)投入為3570萬元、5848萬元和5425萬元，全部進(jìn)行了費(fèi)用化處理。2017年半年報(bào)顯示，騰信股份的研發(fā)投入為2575萬元，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表附注全部為開發(fā)支出，而管理費(fèi)用中的研發(fā)費(fèi)為1617萬元，并披露2016年上半年研發(fā)費(fèi)為462萬元。2016年年報(bào)顯示，騰信股份當(dāng)年管理費(fèi)用項(xiàng)下的研發(fā)支出為3129萬元。也就是說，騰信股份管理費(fèi)用項(xiàng)下的研發(fā)費(fèi)從2016年年中的462萬元陡增至年末的3129萬元，且2016年年報(bào)顯示，2015年其管理費(fèi)用項(xiàng)下的研發(fā)支出僅為640萬元，2016年是2015年的4.89倍，這合理嗎？更加詭異的是，2015年年報(bào)顯示騰信股份管理費(fèi)用項(xiàng)下并無任何研發(fā)費(fèi)。

騰信股份在2016年年報(bào)里沒有對(duì)管理費(fèi)用項(xiàng)下高額的研發(fā)費(fèi)用給出直接答案，但可以肯定的是，它與公司在2016年的研發(fā)投入減少是相互矛盾的。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，研究開發(fā)費(fèi)用包含人員人工費(fèi)用、直接投入費(fèi)用、折舊費(fèi)用與長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用、設(shè)計(jì)費(fèi)用、裝備調(diào)試費(fèi)用與試驗(yàn)費(fèi)用等。

如果2016年騰信股份管理費(fèi)用項(xiàng)下的研發(fā)費(fèi)用果真有上年同期的4.89倍之多，那么相應(yīng)的研發(fā)投入不至于反而下降吧？

此外，騰信股份在第二年才公布上年同期研究支出的做法為其免除了兩個(gè)會(huì)計(jì)期間同一項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不一致的尷尬。在研發(fā)投入上，公司2016年半年報(bào)稱，當(dāng)期投入了364萬元，然而2017年半年報(bào)卻稱上年同期投入了1430萬元，尷尬出現(xiàn)了。根據(jù)2017年8月的一則會(huì)計(jì)政策變更公告，公司只對(duì)2017年1月1日至6月12日的會(huì)計(jì)計(jì)量和列報(bào)做出過調(diào)整，不涉及2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。那么，2016年研發(fā)投入數(shù)據(jù)前后不一致該如何解釋呢？

業(yè)績(jī)洗澡

騰信股份2016年業(yè)績(jī)變臉，扣非凈利潤(rùn)跌至-2.69億元，而2016年半年報(bào)披露的扣非凈利潤(rùn)尚有2295萬元盈利，年末的業(yè)績(jī)滑鐵盧恰有“洗大澡”的嫌疑。

2016年年報(bào)顯示，公司的資產(chǎn)減值損失高達(dá)1.86億元，占利潤(rùn)總額的比例為60.6%，公司稱主要系對(duì)三個(gè)單項(xiàng)重大資產(chǎn)計(jì)提全額減值準(zhǔn)備：一是應(yīng)收已停業(yè)的上海車瑞信息科技有限公司款項(xiàng)和投資款合計(jì)1.25億元；二是按照合同約定無法收回的定金3500萬元；三是應(yīng)收已經(jīng)嚴(yán)重虧損的毅橫創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)科技有限公司款項(xiàng)1900萬元。

實(shí)際上，1.86億元的資產(chǎn)減值損失還包括2000萬元的可出售金融資產(chǎn)損失，這2000萬元是騰信股份以可轉(zhuǎn)債的方式借出的。

騰信股份自2015年1月起持有上海車瑞少數(shù)股份，截至2016年年末持股金額為2000萬元。2016年年報(bào)披露，騰信股份通過合伙企業(yè)上海數(shù)研騰信股權(quán)投資管理中心（下稱“數(shù)研騰信”，騰信股份子公司，持股比例為99.21%）將8860萬元轉(zhuǎn)借給上海車瑞，記入其它應(yīng)收款；騰信股份還有上海車瑞1664萬元的應(yīng)收賬款。年報(bào)稱該公司已停止經(jīng)營(yíng)，故計(jì)提100%壞賬準(zhǔn)備，以上金額加總恰好等于1.25億元資產(chǎn)減值損失。然而天眼查顯示，上海車瑞的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)無異常，其大股東于2016年3月出質(zhì)了45.9萬元股權(quán)給數(shù)研騰信，后者與上海車瑞有企業(yè)借貸糾紛，上海市第二中級(jí)人民法院于2017年11月對(duì)其開庭審理。

《證券市場(chǎng)周刊》記者在騰信股份的其它年報(bào)里沒有找到公司對(duì)上海車瑞的應(yīng)收款項(xiàng)；另一方面，工商信息顯示，數(shù)研騰信2015年11月才注冊(cè)成立，這證明騰信股份對(duì)上海車瑞大部分的應(yīng)收款發(fā)生在2016年內(nèi)。在上海車瑞仍在運(yùn)營(yíng)（據(jù)天眼查）且數(shù)研騰信有上海車瑞質(zhì)權(quán)的情況下，騰信股份對(duì)1.25億元應(yīng)收款一次性計(jì)提100%壞賬準(zhǔn)備是比較激進(jìn)的。

騰信股份在2016年年報(bào)中對(duì)毅橫創(chuàng)新1900萬元其它應(yīng)收款計(jì)提100%壞賬準(zhǔn)備也是“高瞻遠(yuǎn)矚”，到了2017年年中，前者對(duì)后者的其它應(yīng)收款增加至9856萬元，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備仍然是1900萬元。

以如此激進(jìn)的方式計(jì)提資產(chǎn)減值損失，或許騰信股份是希望以犧牲2016年年度業(yè)績(jī)?yōu)榇鷥r(jià)來為2017年的業(yè)績(jī)騰挪空間。

對(duì)于《證券市場(chǎng)周刊》記者的采訪要求，騰信股份相關(guān)負(fù)責(zé)人以正處于緘默期為由未予回復(fù)。