建信恒久價(jià)值ＰＫ中信紅利精選

基金經(jīng)理：

吳劍飛：2000～2003年長(zhǎng)盛基金管理有限公司研究員，2003～2005年泰達(dá)荷銀基金管理有限公司研究員、基金經(jīng)理助理，2005年3月至2005年8月任荷銀穩(wěn)定基金基金經(jīng)理。2005年8月進(jìn)入建信基金管理有限責(zé)任公司投資管理部，2005年12月起至今任建信恒久價(jià)值基金基金經(jīng)理。

業(yè)績(jī)回顧

建信恒久價(jià)值成立于2005年12月1日。2008年一季度，該基金凈值增長(zhǎng)率為－230.92％，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為－20.53％，落后基準(zhǔn)3.39個(gè)百分點(diǎn)。

該基金在2008年一季度逐步降低股票比例至69.12％，并在結(jié)構(gòu)上側(cè)重于“反周期、抗通脹”的思路，特別在前期，對(duì)大量周期性股票的減持，有力地抵御了市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)，但在后半期，整體市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然造成基金較大的損失。

經(jīng)過近半年約40％的調(diào)整，A股部分股票顯得已經(jīng)有投資價(jià)值，去蕪存精的股票選擇更有意義。

前景展望

該基金管理人仍然維持在2007年年報(bào)中提出的“三個(gè)拐點(diǎn)”的判斷：第一，GDP增速可能的拐點(diǎn)；第二，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡艿墓拯c(diǎn)：第三，資本市場(chǎng)資金流動(dòng)性增速可能的拐點(diǎn)。特別是對(duì)于通脹的預(yù)期，很可能是全局性的而非結(jié)構(gòu)性的，長(zhǎng)期的而非短期的，因此，如果管理層最終確定只能用貨幣的方法來解決貨幣的問題，則國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在中短期可能面臨更大的不確定性。

該基金在堅(jiān)持最上游和最下游的“啞鈴型”投資策略的同時(shí)，也要敢于和善于利用市場(chǎng)情緒非理性波動(dòng)的機(jī)會(huì)，為投資人創(chuàng)造更大的價(jià)值。

建信恒久價(jià)值和中信紅利精選都為股票型基金，成立時(shí)間相差半月。從設(shè)立以來的累計(jì)凈值增長(zhǎng)率來看，建信恒久價(jià)值為158.10％，中信紅利精選為382.80％，兩者相差224.7個(gè)百分點(diǎn)。管理規(guī)模方面，建信恒久價(jià)值為40.43億元，中信紅利精選為62.44億元。

截至5月27日，建信恒久價(jià)值最近兩年凈值增長(zhǎng)率為105.81％，在148R股票型基金中排名第76，同類基金平均水平為154.3％。而中信紅利精選最近兩年凈值增長(zhǎng)率為229.90％，在148只股票型基金中排名第2。中信紅利精選被晨星評(píng)為兩年期五星級(jí)基金。

中信紅利精選遵循積極主動(dòng)的投資理念，以盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定的高股息和連續(xù)分紅股票類資產(chǎn)為主要投資工具，自下而上，精選個(gè)股。中信紅利精選成立后，業(yè)績(jī)總體處于穩(wěn)步上升的趨勢(shì)中，即使在2008年震蕩加劇的市場(chǎng)中，中信紅利精選仍然保持了良好業(yè)績(jī)。從操作風(fēng)格來看，中信紅利精選總體傾向穩(wěn)健。雖然在組合調(diào)整上也表現(xiàn)出靈活的一面，但總體上體現(xiàn)出中信系基金一貫的穩(wěn)健。5月21日，中信紅利精選調(diào)整了基金經(jīng)理。主動(dòng)性股票基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定，依賴于投研團(tuán)隊(duì)的持續(xù)優(yōu)良表現(xiàn)。該基金適合具有較高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者。

基金經(jīng)理：

孫建波：11年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任中國(guó)銀河證券公司資產(chǎn)管理部高級(jí)投資經(jīng)理、中信基金公司高級(jí)策略分析師等職。

趙航：12年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任大鵬證券公司資產(chǎn)管理中心投資經(jīng)理、長(zhǎng)城證券公司投資銀行部項(xiàng)目經(jīng)理、鵬華基金公司基金經(jīng)理、中信基金公司投資經(jīng)理等職。

前景展望

2008年二季度，該基金管理人認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)較快運(yùn)行，但速度有所減慢。央行的加息空間較為有限，必須配合以匯率政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策來達(dá)到經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，同時(shí)保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。但外圍經(jīng)濟(jì)的不確定性仍將對(duì)我國(guó)的出口造成一定影響。

雖然證券市場(chǎng)經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，整體的估值趨于合理，但是支撐過去兩年股市漲幅的兩大因素，即盈利超預(yù)期增長(zhǎng)和估值倍數(shù)擴(kuò)張，在未來依舊不太樂觀。同時(shí)，市場(chǎng)還面臨著再融資和大小非的套現(xiàn)壓力。居民投資境外市場(chǎng)渠道漸開也顯示了國(guó)內(nèi)高估值的不合理。

業(yè)績(jī)回顧

中信紅利精選成立于2005年11月17日。2008年一季度，該基金凈值增長(zhǎng)率為－21.03％，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為－16.64％，落后基準(zhǔn)4.39個(gè)百分點(diǎn)。

2008年一季度，該基金減少了石化、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)的配置，增持了煤炭、金屬、基建等行業(yè)。在一季度的初期，該基金僅增持了上游煤炭及鐵礦石行業(yè)，忽略了農(nóng)業(yè)相關(guān)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)；同時(shí)，還增持了銀行，但銀行恰好受“再融資門”等多重因素影響深幅下跌。因此，該基金在一季度上半段表現(xiàn)不佳。一季度下半段，該基金及時(shí)降低倉(cāng)位，并在行業(yè)上做了相應(yīng)調(diào)整，表現(xiàn)逐漸轉(zhuǎn)好。