平準(zhǔn)基金 市場(chǎng)最后的期待

平準(zhǔn)基金，是指政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)以法定方式建立的基金，通過(guò)在股票市場(chǎng)逆大盤(pán)指數(shù)方向操作，來(lái)穩(wěn)定非理性劇烈波動(dòng)的證券市場(chǎng)。

隨著大盤(pán)中樞持續(xù)下移，近日，關(guān)于平準(zhǔn)基金的傳聞?dòng)珠_(kāi)始熱起來(lái)，專(zhuān)家學(xué)者、業(yè)內(nèi)人士同時(shí)呼吁政府盡快建立平準(zhǔn)基金，以挑起穩(wěn)定市場(chǎng)的大梁。對(duì)平準(zhǔn)基金的呼吁，能否帶來(lái)A股市場(chǎng)的大反轉(zhuǎn)嗎?

呼吁平準(zhǔn)基金

11月8日，有媒體稱(chēng)一份來(lái)自中國(guó)社科院國(guó)際金融研究中心的《建立股票市場(chǎng)穩(wěn)定基金、維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定——關(guān)于穩(wěn)定股票市場(chǎng)的政策建議》被送到國(guó)務(wù)院，該文提出了一套建立平準(zhǔn)基金的詳盡的方案。

11月9日，前證監(jiān)會(huì)主席周正慶第三次公開(kāi)呼吁政府必須抓緊建立股市平準(zhǔn)基金，及時(shí)干預(yù)股市的異常波動(dòng)以保股市平穩(wěn)運(yùn)行。

天相董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理林義認(rèn)為，成立一個(gè)股市平準(zhǔn)基金或者穩(wěn)定基金，既能對(duì)大小非減持起作用，又將對(duì)股市的穩(wěn)定起非常大作用。

據(jù)國(guó)內(nèi)某著名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的有關(guān)調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，截至2008年11月10日，有62.2％的投資者都希望A股市場(chǎng)能引入平準(zhǔn)基金。

人們對(duì)平準(zhǔn)基金的幻想，源自于1998年香港政府建立盈富基金，平準(zhǔn)基金的輝煌戰(zhàn)績(jī)表現(xiàn)在1997年亞洲金融危機(jī)中，平準(zhǔn)基金為香港外匯保衛(wèi)戰(zhàn)的勝利立下汗馬功勞。

平準(zhǔn)基金的職責(zé)是維護(hù)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定，不以盈利為第一目的，但在以往的經(jīng)驗(yàn)中，平準(zhǔn)基金并不是每次出擊都會(huì)勝利。在資本市場(chǎng)成熟的日本，日本政府為了對(duì)抗國(guó)際投資基金的影響，最近10年來(lái)在股市下跌時(shí)動(dòng)用郵政儲(chǔ)蓄基金入市購(gòu)買(mǎi)股票，以扭轉(zhuǎn)股市的下跌趨勢(shì)，但效果并不理想。

那么，目前中國(guó)具備推出平準(zhǔn)基金的條件嗎?如果中國(guó)推出平準(zhǔn)基金，真的能救市嗎?

平安證券研究所所長(zhǎng)楊剛在接受《投資與理財(cái)》采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“現(xiàn)在是推出平準(zhǔn)基金的最佳時(shí)機(jī)”。他認(rèn)為，如今滬深兩市指數(shù)已經(jīng)很低，這時(shí)引入平準(zhǔn)基金首先能重振投資者的信心，而且盈利的可能性也大、安全性高；另外，股市作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，股市的好轉(zhuǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用也將明顯?！霸陬A(yù)期經(jīng)濟(jì)趨緩的現(xiàn)狀下平準(zhǔn)基金非常必要。”

國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷也告訴《投資與理財(cái)》，平準(zhǔn)基金是股市出現(xiàn)不正常大幅波動(dòng)時(shí)救市非常有效的手段，而我國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)基本面不符，股市屬于非理性下跌，是建立平準(zhǔn)基金的時(shí)候。

爭(zhēng)議平準(zhǔn)基金

在談及平準(zhǔn)基金出臺(tái)，能否真的實(shí)現(xiàn)救市目的，市場(chǎng)對(duì)此看法并不一致。有人呼吁平準(zhǔn)基金，也有人喊慎用。以皮海洲、謝三百等人為代表的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家，則建議謹(jǐn)慎運(yùn)用平準(zhǔn)基金。

日前，國(guó)泰君安發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，A股市場(chǎng)現(xiàn)在的總市值為13.6萬(wàn)億元，過(guò)去一年成交總額為18.9萬(wàn)億元，倘若平準(zhǔn)基金規(guī)模有3000億元，那么在股市總市值和前一年總成交額的占比分別為2.2％和1.58％?？紤]到現(xiàn)在的流通市值只有總市值的不到1／3，以及現(xiàn)在的成交額不到一年前的1／6，所以如果推出平準(zhǔn)基金，其可望成為A股市場(chǎng)堅(jiān)實(shí)的穩(wěn)定器。

謹(jǐn)慎派則認(rèn)為，中國(guó)股市現(xiàn)狀有別于1997年的香港，股市下滑的深層原因在于證券管理制度。制度的不完善，如對(duì)高價(jià)增發(fā)缺乏限制性政策、大小非減持缺乏法理論上的治理依據(jù)等，這種情況下即使推出平準(zhǔn)基金未必有效。而且，平準(zhǔn)基金只能治標(biāo)不治本，根本的還是通過(guò)宏觀調(diào)控保證我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速發(fā)展，使得上市公司整體盈利能力得到改善，以此扭轉(zhuǎn)目前市場(chǎng)對(duì)上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期。

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，平準(zhǔn)基金的建立雖然已經(jīng)具備天時(shí)地利的條件，但真正實(shí)施起來(lái)并不簡(jiǎn)單。譬如，資金怎么出?楊剛認(rèn)為，這是最大的阻礙。因?yàn)?，各部委關(guān)注的方面不一樣，基金資金的出處協(xié)調(diào)不好造成平準(zhǔn)基金至今推不出來(lái)。李迅雷則表示，平準(zhǔn)基金需要多個(gè)部門(mén)協(xié)調(diào)共同推出，這其中關(guān)涉到由誰(shuí)牽頭、誰(shuí)去運(yùn)作、怎樣的渠道推出等問(wèn)題，“這是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程，短時(shí)間內(nèi)很難完成?！?/p>

是程序阻礙了平準(zhǔn)基金遲遲不推出，還是管理層另有打算，目前很難猜測(cè)。但市場(chǎng)對(duì)平準(zhǔn)基金的期待可見(jiàn)一斑。

如果一旦平準(zhǔn)基金推出，其將會(huì)購(gòu)買(mǎi)什么樣的股票也是投資者比較關(guān)心的話(huà)題。目前，機(jī)構(gòu)的普遍觀點(diǎn)是，如果平準(zhǔn)基金入市，首選目標(biāo)就是各個(gè)板塊的大盤(pán)藍(lán)籌標(biāo)的股票。(詳見(jiàn)附表)