可轉(zhuǎn)債基金花開待季

保本不如純債基金，收益不如保本基金，風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，可轉(zhuǎn)債基金有沒有投資價(jià)值?

對(duì)于一般的投資者來(lái)說，可轉(zhuǎn)債基金是相對(duì)陌生的一類投資產(chǎn)品。興業(yè)可轉(zhuǎn)債作為國(guó)內(nèi)唯一一只可轉(zhuǎn)債基金，從成立至今不足5年。

可轉(zhuǎn)債基金顧名思義就是主要投資于可轉(zhuǎn)換公司債券的一類基金產(chǎn)品。持有可轉(zhuǎn)債的投資人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換成股票，或者直接在市場(chǎng)上出售可轉(zhuǎn)債變現(xiàn)，也可以選擇持有債券到期、收取本金和利息。

由于可轉(zhuǎn)債具備了股票的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力以及債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢(shì)，因此可轉(zhuǎn)債基金也被視為一種“進(jìn)可攻，退可守”的靈活投資品種?？赊D(zhuǎn)債基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平接近于普通債基并明顯低于股票型基金，在目前股市下跌階段，可轉(zhuǎn)債基金可發(fā)揮其債券基金的特點(diǎn)，回避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)未來(lái)股市出現(xiàn)回升的可能時(shí)，可轉(zhuǎn)債基金的收益則將超過保本基金和純債類基金。它適合穩(wěn)健型投資者，可作為資金配置品種進(jìn)行長(zhǎng)期投資，從而獲得低風(fēng)險(xiǎn)和中等潛在收益。

投資可轉(zhuǎn)債基金有以上利，但也有其弊。其風(fēng)險(xiǎn)依然是來(lái)自它本身所具備的股票和債券兩種屬性，即在承擔(dān)債券所具有的利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，還要承擔(dān)股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于可轉(zhuǎn)債中含有轉(zhuǎn)股期權(quán)，所以發(fā)債企業(yè)股票價(jià)格對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)格有較大影響。當(dāng)股票價(jià)格飆升、遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)債價(jià)格會(huì)隨之上升甚至被哄抬到超出其內(nèi)在價(jià)值，此時(shí)可轉(zhuǎn)債會(huì)存在很大的下行風(fēng)險(xiǎn)。而眼下股市一片“熊態(tài)”，可轉(zhuǎn)債價(jià)格也會(huì)受累有所下跌。

目前市場(chǎng)上有興業(yè)可轉(zhuǎn)債、華安寶利配置、博時(shí)平衡配置、寶康靈活配置、泰達(dá)荷銀效率、南方寶元債券等可進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資的基金。成立于2004年5月11日的興業(yè)可轉(zhuǎn)債是其中唯一一只以可轉(zhuǎn)債為主要投資對(duì)象的基金。其可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)配置比例為30％至95％，股票配置比例不高于30％。

這一現(xiàn)狀正說明，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)還處于起步階段，品種少、規(guī)模小、流動(dòng)性不足，這為可轉(zhuǎn)債基金構(gòu)造投資組合和未來(lái)資產(chǎn)及時(shí)變現(xiàn)帶來(lái)一定困難。

可轉(zhuǎn)債的低風(fēng)險(xiǎn)特性在最近一段時(shí)間已得到顯現(xiàn)。從興業(yè)可轉(zhuǎn)債的歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，2008年以來(lái)市場(chǎng)大幅下跌，股票類基金凈值損失慘重，偏股型基金凈值平均下跌32.92％，平衡型基金凈值平均下跌30.75％，指數(shù)型基金凈值平均下跌41.58％，而同期興業(yè)可轉(zhuǎn)債的凈值下跌15.36％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其它基金跌幅。

可轉(zhuǎn)債基金的投資特征，有待未來(lái)A股市場(chǎng)逐步明朗的情況下逐漸突出。以興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金為例，它在基金契約中規(guī)定其可轉(zhuǎn)債投資比例在30％至95％，其中可轉(zhuǎn)債在除國(guó)債之外已投資資產(chǎn)中的比例不低于50％，即在權(quán)益類資產(chǎn)中可轉(zhuǎn)債的投資比例占主要地位，這保證了基金較優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)可轉(zhuǎn)債自成立至今已累計(jì)分紅1.466元／份，為投資者實(shí)現(xiàn)了較高的回報(bào)。

目前債市牛市情形下，保本基金、純債類基金仍是投資者避險(xiǎn)增收的主力，但隨著政府救市政策的不斷推行，股市的長(zhǎng)期投資價(jià)值也會(huì)逐步顯現(xiàn)，現(xiàn)在已有部分基金公司開始關(guān)注市場(chǎng)大幅下跌至低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域后，屬于含權(quán)資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值。