銀行理財(cái)緩步前行

銀行理財(cái)產(chǎn)品繼續(xù)走在下坡路上，發(fā)行量放緩，預(yù)期收益下降，市場(chǎng)成了穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品的天下。

進(jìn)入11月后，截至11月20日，各類銀行理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)都不如以往，新發(fā)行產(chǎn)品預(yù)期收益也出現(xiàn)整體下滑。新產(chǎn)品發(fā)行繼續(xù)放緩，尤其是信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品；預(yù)期收益繼續(xù)下降；穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)。

根據(jù)普益財(cái)富不完全統(tǒng)計(jì)，10月31日至11月20日，各家商業(yè)銀行共發(fā)行了315款理財(cái)產(chǎn)品。其中，中資銀行發(fā)行了304款，外資銀行發(fā)行了11款，繼續(xù)保持低位。此315款理財(cái)產(chǎn)品中，保證收益理財(cái)產(chǎn)品有105款，市場(chǎng)占比為33.3%，保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品有19款，市場(chǎng)占比6%；非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品有190款，市場(chǎng)占比60.3%。

外幣理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)積聚

匯率風(fēng)險(xiǎn)加大和理財(cái)產(chǎn)品收益持續(xù)下降，使外幣理財(cái)產(chǎn)品愈加趨于保守，發(fā)行數(shù)和市場(chǎng)占比也有所下降。截止11月20日的20天以來發(fā)行的59款外幣理財(cái)產(chǎn)品中，絕大多數(shù)都是保證收益型，只有四款為保本浮動(dòng)收益型。其中，美元理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行了23款，澳元、港幣和歐元理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)分別為12款、12款和8款。另外，加元和英鎊理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)在市場(chǎng)上，各兩款，由中國銀行發(fā)行。

經(jīng)過幾輪的降息浪潮，目前各主流貨幣基準(zhǔn)利率維持在相對(duì)較低水平，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織近日在半年度展望報(bào)告中預(yù)計(jì)，為緩解金融危機(jī)帶來的沖擊，幾個(gè)大國仍有較大的降息空間。我們知道，外幣理財(cái)產(chǎn)品所募集的資金主要投資于外匯市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，并且收益與各國利率關(guān)系密切，隨著貨幣利率的下調(diào)，商業(yè)銀行所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率出現(xiàn)了不同程度下降。譬如，美元理財(cái)產(chǎn)品，截至目前，部分商業(yè)銀行六個(gè)月期限到期收益下調(diào)至年內(nèi)低點(diǎn)——2.90%，而中國人民銀行現(xiàn)行小額6個(gè)月美元存款利率則為2.875%，獲利優(yōu)勢(shì)所剩無幾。利潤空間被進(jìn)一步擠壓，將美元理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的可能性再次降低。

在此情形下，擁有高流動(dòng)性的外幣理財(cái)產(chǎn)品受到市場(chǎng)青睞，六個(gè)月以下的外幣理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比升至九成。不過，由于建設(shè)銀行又有一款保證收益型理財(cái)產(chǎn)品“匯得盈08年第12期3個(gè)月期澳元外幣理財(cái)產(chǎn)品”提前終止，因此提前終止風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)值得廣泛關(guān)注。對(duì)保證收益型外幣理財(cái)產(chǎn)品，投資者不能提前贖回，發(fā)行銀行則擁有提前終止該理財(cái)產(chǎn)品的權(quán)利。如理財(cái)產(chǎn)品提前終止，投資者可能會(huì)面臨資金閑置或再投資困難。

人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益下降

近來的貨幣政策對(duì)整個(gè)銀行理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大影響，尤其是對(duì)信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品有巨大沖擊。信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品不再是 “潛在保證收益產(chǎn)品”，變成了一定風(fēng)險(xiǎn)、收益也不太確定的理財(cái)產(chǎn)品。因此，銀行開始減少發(fā)行信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品。

近兩個(gè)周，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為107款，數(shù)量有所下降，平均預(yù)期年收益率比以往明顯下降。其中，出現(xiàn)了幾款期限較長的產(chǎn)品。光大銀行發(fā)行的一款21個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年收益率為6.40%；北京銀行發(fā)行了1款2年期理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年收益率為5.80%；柳州市商業(yè)銀行則發(fā)行了1款3年期理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年收益率為7.80%。

人民幣理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比在波動(dòng)中變化不大，仍然基本保持在八成上下。但人民幣固定收益理財(cái)產(chǎn)品的收益持續(xù)下降，一個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品平均年收益率由2.8%降至2.52%，這是央行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的正常反應(yīng)。

與上述情況相反，投資于債券與貨幣市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)占比有所上升，從21.5%升至29.0%；票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比大幅上升，已超過信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品受困

結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)低迷，一共只發(fā)行了11款，掛鉤標(biāo)的涉及利率、商品期貨、基金和指數(shù)。近期有關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的投訴明顯增多，銀監(jiān)會(huì)要求銀行重點(diǎn)對(duì)結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、宣傳營銷、投資運(yùn)作和客戶投訴等方面進(jìn)行自查。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行加大了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)自查行動(dòng)，減緩了該類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行。

結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品是國際理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)主流，能夠根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品中期權(quán)形式的不同形成不同風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，形式靈活多樣，覆蓋風(fēng)險(xiǎn)偏好各異的投資群體。商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展初期，多發(fā)行與利率或者匯率掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，這類理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較保守，適合當(dāng)時(shí)市場(chǎng)需求和投資者的理財(cái)理念。但隨著2006年，全球股市和商品市場(chǎng)新一輪的牛市到來，以及2006年底中國開放了代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)，并擴(kuò)大了代客境外理財(cái)?shù)耐顿Y范圍，商業(yè)銀行緊跟市場(chǎng)變化，推出了一系列股票、基金、指數(shù)以及商品掛鉤的中高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。然而，由于國內(nèi)尚未建立上述標(biāo)的物的期權(quán)市場(chǎng)，作為結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行方，商業(yè)銀行無法通過國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)沖理財(cái)產(chǎn)品中期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，形成了巨大的風(fēng)險(xiǎn)暴露。商業(yè)銀行或者直接利用海外期權(quán)市場(chǎng)、或者向海外投行直接購買結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品。但是，無論哪種情形，商業(yè)銀行均無法依據(jù)國內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和需求特征設(shè)計(jì)產(chǎn)品，從而導(dǎo)致2007年以來很多銀行理財(cái)產(chǎn)品脫離實(shí)際。

隨著此輪牛市結(jié)束，理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露出來。此次對(duì)結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的關(guān)注再次暴露了銀行理財(cái)市場(chǎng)的一些問題：第一，投資者理財(cái)理念不成熟，缺少系統(tǒng)性的理財(cái)教育；第二，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理和人才建設(shè)方面嚴(yán)重滯后；第三，監(jiān)管機(jī)制不完善，理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)超越了單一市場(chǎng)范疇，產(chǎn)品涉及到股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)以及金融衍生品市場(chǎng)等。資本市場(chǎng)與銀行業(yè)務(wù)的混業(yè)融合，對(duì)目前處于分業(yè)監(jiān)管狀態(tài)的銀行監(jiān)管機(jī)制提出了極其嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)該與人民銀行、證監(jiān)會(huì)建立緊密合作機(jī)制，實(shí)施對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的全面、高效監(jiān)管。

一個(gè)月以來，唯一的一款QDII理財(cái)產(chǎn)品為渣打銀行推出的“今贏財(cái)保理財(cái)計(jì)劃1號(hào)”，屬保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，集保障與投資功能于一體，購買該理財(cái)計(jì)劃的客戶，可獲得一份期限最長達(dá)5年100萬元的團(tuán)體意外傷害險(xiǎn)，6個(gè)月后每兩周投資者可以提出贖回，產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上突出了其流動(dòng)性。該產(chǎn)品資金投資于：瑞銀5年期CMCI農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性票據(jù)、瑞銀5年期MSCI世界凈總回報(bào)指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性票據(jù)、瑞銀5年期鄧普頓新興市場(chǎng)債券基金掛鉤結(jié)構(gòu)性票據(jù)。投資周期5年，到期一次性付息，較長的投資期限也表明了渣打銀行對(duì)未來經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度。

11月14日至11月20日QDII業(yè)績回顧

根據(jù)普益財(cái)富對(duì)正在運(yùn)行的253款銀行系QDII理財(cái)產(chǎn)品的跟蹤研究，截至11月21日正收益的QDII理財(cái)產(chǎn)品4款，中國農(nóng)業(yè)銀行仍以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)居前三甲，渣打銀行一款債券型QDII產(chǎn)品緊隨其后。受到金融危機(jī)的強(qiáng)烈沖擊，11月14日至11月20日這一周QDII普跌。中資銀行有14款QDII產(chǎn)品凈值實(shí)現(xiàn)增長；外資銀行207款QDII產(chǎn)品中只有5款表現(xiàn)優(yōu)于上周，相對(duì)而言中資銀行表現(xiàn)優(yōu)于外資銀行。

中資銀行46款QDII產(chǎn)品中，正收益的有3款，其余43款負(fù)收益，虧損超過50%的有17款，占比近四成，其中包括9款累計(jì)虧損超過60%。外資銀行207款QDII產(chǎn)品中，1款實(shí)現(xiàn)正收益，其余均跌破凈值，虧損超過50%的有94款，占比四成五，相比上周增加了8款，虧損介于50%—60%的33款，介于60%—70%的58款，該區(qū)間虧損面積相比上周擴(kuò)張了一倍。另有3款匯豐銀行“貝萊德美林世界礦業(yè)基金掛鉤”系列產(chǎn)品跌回“二毛”區(qū)間。

目前，運(yùn)行期在3個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品有7款，平均累計(jì)虧損18.1%。

運(yùn)行期在3個(gè)月至6個(gè)月之間的產(chǎn)品有3款，平均累計(jì)虧損41.27%，相對(duì)上周下跌了3.4%。其中表現(xiàn)較好的是匯豐銀行的“匯豐新興市場(chǎng)通脹掛鉤債券A類份額”產(chǎn)品，其累計(jì)收益為-33.91%；表現(xiàn)較差的是匯豐銀行“富達(dá)臺(tái)灣基金A類份額”產(chǎn)品，其累計(jì)收益為-45.71%。

運(yùn)行期在6個(gè)月至1年之間的產(chǎn)品多達(dá)169款，平均累計(jì)虧損47.36%，相對(duì)上周下跌了2.81%。其中表現(xiàn)較好的是渣打銀行“鄧普頓環(huán)球總收益基金EUR”產(chǎn)品，其累計(jì)收益率為3.04%；表現(xiàn)較差的是匯豐銀行“貝萊德美林世界礦業(yè)基金掛鉤(IPFD1045）和(IPFD0045）”產(chǎn)品，其累計(jì)收益率均為-70.16%。

運(yùn)行期在1年以上的產(chǎn)品有74款，平均累計(jì)虧損39.1%，相對(duì)上周下跌了2.81%。其中表現(xiàn)較好的是農(nóng)業(yè)銀行“境外寶I股指掛鉤型”產(chǎn)品，其累計(jì)收益為19.81%，該產(chǎn)品已連續(xù)三周實(shí)現(xiàn)上漲，表現(xiàn)十分穩(wěn)??；表現(xiàn)較差的是匯豐銀行“貝萊德美林世界礦業(yè)基金掛鉤(IPFD0031)”產(chǎn)品，其累計(jì)收益為-70.55%，這也是本周253款QDII產(chǎn)品中表現(xiàn)最糟糕的一款。

（來源：普益財(cái)富）