１９００點之下 伺機買封基

市場漲漲跌跌，讓人想進又不敢進。其實，伺機抄底高折價的優(yōu)秀封閉式基金也許是個不錯的選擇。盡管就短期來說，封基價格走勢仍有一定的不確定性，但就長期投資而言，它已經(jīng)具有較高的投資價值。

七折買入很劃算

大盤強烈反彈，基金凈值也不斷上揚，一些基金在11月中旬前后半個月時間賺了近20%，本刊最近接到基金投資咨詢電話明顯增多。

基民陳女士是本刊的熱心讀者，除了雜志每期必看，還經(jīng)常會來電跟編輯溝通基金投資問題?？粗罱蟊P猛漲，她沉寂許久的心又開始癢癢了，前幾天詢問買哪只基金比較好。

本刊認為，在股市前景不明朗的前提下，投資股票型基金風險依然很大，如果有長期投資意向，不妨選擇封閉式基金。

目前，封基的折價率大多在30%以上。從11月21日的數(shù)據(jù)看，31只封閉式基金除了瑞福進取，其它都有折價，其中17只基金的折價率超過30%，基金同盛的折價更是高達35.07%。即使是明年到期的基金天華和基金金盛，折價率也分別達到12.75%和14.51%（詳見附表）。

封基的高折價為投資提供了安全邊際。假設投資人在2000點買入封閉式基金，按照30%的折價，就相當于持有了1400點時的一攬子股票。當然，這種投資是在指數(shù)越低、折扣越大的時候越安全。如果在1600點時以30%的折價買入，等于在1120點時你的資金還是安全的。

低倉位展現(xiàn)抗跌優(yōu)勢

就長期投資價值來說，基金的好壞說到底還是看其投資能力，看它是否能為投資人帶來滿意的回報。

封閉式基金除了歷史表現(xiàn)非常惹眼，今年的表現(xiàn)也不錯。它們在系統(tǒng)性風險面前展示良好的風險控制能力，比開放式股票型基金更抗跌。

今年以來取得不錯業(yè)績的基金，主要依靠比較成功的倉位控制，因為在市場系統(tǒng)性風險面前，基金并無多少抵抗之力。據(jù)統(tǒng)計，封閉式基金最近4個季度的平均倉位分別為75.90%、58.84%、63.23%和63.86%，大部分時間維持在65%以下，而在2006年和2007年牛市行情中，其平均倉位都在75%以上。對倉位的成功控制，使封閉式基金總體在一定程度上規(guī)避了市場的系統(tǒng)性風險，也是其凈值表現(xiàn)相對抗跌的關鍵因素。

另外，封閉式基金因為在二級市場交易，交易價格對跌幅也起到了一個緩沖的作用。當人們對市場預期比較低時，其交易價格已經(jīng)先跌了，當人們對市場樂觀時，其二級市場的價格漲幅也高于凈值增長。這也使封基的價格比開放式基金更加平穩(wěn)。經(jīng)過市場的長期磨練，優(yōu)秀封基已經(jīng)向人們展示了良好的投資能力，再加上規(guī)模都比較小，最大不過30億份，也有助于它們靈活應對市場。因此，在接下來的市場里，封基取得良好收益的可能性甚至比開放式股票型基金更大。

定投為上策

那么，投資者是否應該立即就買入封基呢？答案為否。

專家們普遍認為，國際金融形勢仍舊動蕩A股還會反復調整。投資者可以等大盤到了合理位置，再伺機抄底封基，那樣勝算更大。

國都證券研究所姚小軍認為，就短期投資而言，由于封閉式基金的凈值波動具有相當?shù)牟淮_定性，二級市場繼續(xù)下跌也并非沒有可能，但如果著眼長期投資，投資價值還是比較明顯的。因為無論是從國外金融危機的演變過程來看，還是從國內股市的估值水平，即使無法準確判斷的底在具體的哪個點位，但只要投資周期足夠長，獲利還是具有較高的可能性。

姚小軍指出，在目前的市場情況下，在下跌行情中，雖然封閉式基金的折價率可能會持續(xù)走高，進而加大封閉式基金的價格跌幅，對于長期持有人而言，此時折價率加大，對收益的損耗有限，卻有利于未來收益的大幅提升。因為從未來現(xiàn)金流的角度來看，牛市中，市場預期未來現(xiàn)金流折現(xiàn)值會比較高，所以會給予較低的折價，而在熊市中市場預期未來現(xiàn)金流折現(xiàn)值會比較低，此時會給予較高的折價率。

國金證券基金研究中心也對此進行了研究，結論是目前剩余存續(xù)期在4—7年的封閉式基金的折價水平、到期年化收益率與歷史高點相比大致相當，剩余存續(xù)期7—9年的封基折價則較歷史高點尚有一定的差距。因此，考慮到折價的安全邊際，簡單從剩余存續(xù)期角度考慮，建議下階段重點關注剩余存續(xù)期#65533;4—7年的封閉式基金。

也就是說，做長期投資的話，封閉式基金已經(jīng)到了一個可以買入的時候。

銀河基金研究中心一直力推封基，推出的“定投封基”方案很有借鑒意義。他們認為，和普通開放式基金相比，到期時間較長的封閉式基金普遍享有較高的折價優(yōu)勢，穩(wěn)健型投資者通過在定投計劃中集中投資于具有高折價優(yōu)勢的封閉式基金，不僅可以達到普通定投計劃分享市場平均收益的目標，還可以通過高折價的到期消除，享受到額外的折價回歸收益。開放式基金定投是1元買入凈值1元的基金，封基定投是0.7元買入凈值1元的基金，從3-5年看，封基定投收益將遠遠地超過開放式基金。

因為封基的交易價隨時都在變，銀河證券的定投法只能通過該公司進行。但是跟蹤一兩只封基，分批長期買入，也為普通投資人提供了一個有效思路。

購買勿隨意

既然封閉式基金有這么多優(yōu)勢，是否隨便買一只，收益就很可觀？當然不行。不同的基金，其投資風格不同，管理能力也不一樣，最后的效益也截然不同。那么，哪些封基值得買呢？

國都證券研究所姚小軍認為，業(yè)績出色、折價率合理的封閉式基金最值得購買。另外，業(yè)績是封閉式基金投資價值的核心，業(yè)績同時還影響基金的分紅能力。在業(yè)績因素相差不大的品種中，優(yōu)先選擇折價率相對較高的品種?；诖?，他們推薦以下封閉式基金組合：基金興華、基金裕陽、基金久嘉、基金豐和和基金安順。

國金證券的報告認為，雖然封閉式基金凈值下跌慘重，但是按照已實現(xiàn)收益來看，截至三季度末，漢盛、安信、普惠、景宏、裕陽、漢興等仍具備年度分紅的能力，建議予以重點關注。

中投證券基金分析師張宇則建議投資者關注那些顯示具有較高投資收益能力的封基品種。他在之前的報告里認為，中大盤基金中的基金天華、基金興華、基金豐和等，小盤基金中的基金科翔，創(chuàng)新型封基中的大成優(yōu)選等，可以做長期投資。