世界最富裕的家族企業(yè)是如何理財?shù)?/h1>
2008-06-28 07:24:34沃頓商學院
IT時代周刊 2008年12期
在世界上有許多富可敵國的家族企業(yè)，他們?nèi)绾喂芾碜约壕揞~的財富一直是外界津津樂道的話題，但卻一直找不到答案。
世界上最富裕的家族是如何打理手中的巨額財富的?現(xiàn)在，隨著沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟在對138個家族企業(yè)進行調(diào)查以及對40個家族掌權(quán)者的專訪之后，終于解開了這一既讓業(yè)界感興趣，又感到疑惑的問題，答案是：有一個專門的機構(gòu)在管理著他們的財富。
對于許多全球最富裕的家族而言，單一家族理財室在他們的投資戰(zhàn)略中扮演著重要角色。單一家族理財室管理著家族的金融資產(chǎn)配置，而且還經(jīng)常提供其它服務，比如安排家族子弟的大學申請，聘請家庭工作人員，或者管理家族的車隊或私人飛機。目前，全世界大約有1000家正在運營的單一家族理財室，其服務對象是資產(chǎn)不少于1億美元的富有家族。其中半數(shù)以上的單一家族理財室為財富超過10億美元的家族提供理財服務。
但對于外界而言，這些威風八面的實體至今仍披著一層神秘的面紗。沃頓商學院的最新調(diào)查顯示，家族理財室在管理富可敵國的家族的重要投資組合，指引他們的重大慈善活動，以及延續(xù)幾代相傳的核心財產(chǎn)等方面，均起著非常重要的作用。
沃頓商學院管理學教授拉菲-阿密特表示，一個家族至少擁有1億美元的資產(chǎn)，才值得建立單一家族理財室，運營成本通常為每年300萬美元左右。
代際相傳的財富
家族投資理財室最早起源于古羅馬時期的大“多摩士”(家族主管)以及中世紀時期的大“篤么”(domo，總管家)。今天的單一家族理財室出現(xiàn)于19世紀中葉，那是一些專門為在工業(yè)大革命時期創(chuàng)造了巨大財富的家族服務的私人銀行和信托公司。
在所有參與沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟調(diào)查的人員中，有58％的人員仍然涉及業(yè)務運營，77％的人員表示他們是由其創(chuàng)建的股份公司大股東。但是，參與家族業(yè)務的程度則因地區(qū)不同而異。在調(diào)查中，僅有40％的美國家族涉足家族業(yè)務，而歐洲則為70％，世界其它國家和地區(qū)則為89％。
在調(diào)查中，單一家族理財室平均為同一個家族團體的13個家庭提供服務，包括40位家族成員以及兩至三代家族成員。單一家族理財室平均為4個家庭以及8個家族成員提供服務。據(jù)57％的調(diào)查對象反映，單一家族理財室的頭等目標是代際財富管理。
調(diào)查發(fā)現(xiàn)，建立單一家族理財室的其它常見原因還包括：家族成員的擇業(yè)自由度、低成本高效的資金管理、穩(wěn)定、可控及可擴展的資產(chǎn)管理、可信賴的及忠誠的員工的發(fā)展，以及經(jīng)濟實惠的文件管理等。
斯圖亞特·J·拉賓是雅可布松家族投資的共同創(chuàng)始人、總裁兼首席執(zhí)行官，他掌管著雅可布松家族的投資組合，該家族創(chuàng)建了長島MSC工業(yè)機械公司，這是一家大型的工業(yè)機械設(shè)備經(jīng)銷公司。拉賓還經(jīng)營著一家同類公司Nine Thirty Capi-tal，藉此為另一個家族集團管理投資組合。
拉賓稱，家族運營投資公司可以避免發(fā)生利益沖突，并確保一切以家族利益為先。外部投資顧問可能會有別的利益。那可能是一個收費公司或大型機構(gòu)，其興趣在于售賣他們自己的產(chǎn)品。家族企業(yè)會擔心“他們是不是真的把我的利益擺在最重要的位置”。如果家族建立自己的投資公司，家族就是公司的唯一客戶。家族所做的一切都是為了自己的最佳利益。
阿密特教授補充道，調(diào)查報告顯示，單一家族理財室未必會直接管理家族資產(chǎn)，而是會設(shè)定戰(zhàn)略目標，然后與銀行和其他投資管理人合作，來保護并發(fā)展家族的投資組合?！皢我患易謇碡斒液豌y行之間可以取長補短，因為家族理財室的多數(shù)事務都外包給銀行完成。銀行是合伙人而不是競爭對手。”
在單一家族理財室中，與私人銀行合作是一種積極的趨勢。其最重要的優(yōu)勢在于能夠更加容易接觸信息技術(shù)。杜頓說：“單打獨斗的家族理財室很難對必需的IT基礎(chǔ)設(shè)施進行持續(xù)投資，以求及時且全面地制定出進行最佳決策所需的投資、稅務及預算報告。”
調(diào)查報告顯示歐洲的家族理財室極少會將與理財有關(guān)的活動外包出去。在歐洲，63％的單一家族理財室采取的是內(nèi)部資產(chǎn)配置，而美國的這個數(shù)字是41％。許多單一家族理財室還提供所謂的門房服務，比如管理住宅、船只和飛機，聘請員工、管理支出及指引慈善活動。阿密特教授指出，單一家族理財室還幫助家庭團結(jié)一致，朝著共同的目標前進，部分家族理財室還配有心理學家。
以治理規(guī)則確保責任
單一家族理財室通過其治理結(jié)構(gòu)來服務投資他們的家族。調(diào)查報告稱，家族理財室需要明確的治理行為來保持工作人員問責制，比如根據(jù)已定標準展開的定期評估，以及評估結(jié)果的透明報告體制。調(diào)查報告指出，“問責制同客觀性一道，成為建立信任的基礎(chǔ)，同時也是建立家族理財室的根本原因。”調(diào)查發(fā)現(xiàn)，數(shù)代同堂的大家族成員常常以某種方式參與家族理財室的治管活動，有時以非正式的形式，有時則通過公司治管委員會。
杜頓指出，治理最重要的趨勢是使命宣言和經(jīng)營合同?！斑@些趨勢能讓家族成員根據(jù)一個共同愿景，積極做出真正的管理承諾。家族希望讓理財室做些什么，以及家族能夠提供的財務和時間方面的承諾，以確保理財室的有效運作?！?/p>
將近半數(shù)(43％)的調(diào)查對象選擇家族成員作為單一家族理財室的負責人，51％的調(diào)查對象選擇外部專業(yè)人士來擔當這一職位。在對調(diào)查報告進行較為詳細的分析后發(fā)現(xiàn)，越富裕的家族就越有可能聘請外部人士來管理他們的資金。在百萬富豪的單一家族理財室當中，有55％選擇家族成員擔任理財室的負責人，而在億萬富豪的單一家族理財室當中，僅有27％選擇家族成員擔任理財室負責人。
沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟研究小組在采訪中了解到，選擇外部專業(yè)人士來擔當負責人的原因是，他們對家族業(yè)務及整個家族情況都很熟悉。其他家族明確不從家族企業(yè)中聘請人員，是因為他們想把家族資產(chǎn)同公司資產(chǎn)分開?！肮局卫矸浅Ｖ匾卑⒚芴亟淌谡f道，“有趣的是，我們在對歐美及其他國家的家族理財室進行比較時發(fā)現(xiàn)，美國的家族理財室的治理最弱。”
研究還顯示與單一家族理財室的運營信息。在美國，單一家族理財室的平均規(guī)模為8.7名員工，歐洲為13.2名員工，其他地區(qū)則為11.8人。研究人員提出，歐洲的家族理財室的規(guī)模相對較大，是因為歐洲家族財富的成熟度比較高，而且需要管理更多的家族世代和家族成員。
阿密特教授指出，根據(jù)調(diào)查報告，投資專業(yè)人士愿在單一家族理財室工作，哪怕他們的報酬比其它地方要低，但是他們可以獲得比較寬松和靈活的工作環(huán)境。
需要判斷力
在拉賓看來，對于管理家族財富的單一家族理財室的員工而言，家族的巨大財富將會讓他們成為公眾焦點，因此判斷力對他們來說是至關(guān)重要的。例如，他的公司既沒有網(wǎng)站，也不做廣告宣傳。“但這的確取決于業(yè)
務性質(zhì)以及家族情況，有些高調(diào)的家族不太在意判斷力，但是多數(shù)家族是很在意的?！倍蓬D說，“在家族理財室工作時，判斷力頭等重要。當某些特殊資產(chǎn)是由迥然不同的家族成員共同持有時，比如私人持有的運營業(yè)務或房地產(chǎn)，這就是比較大的挑戰(zhàn)了。”
如何確保在管理家族企業(yè)的財富時不出問題?沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟調(diào)查報告在最后對運營單一家族理財室的家族提出了一些建議。
首先，設(shè)有明確的目的可以提高單一家族理財室的業(yè)績。報告指出，“在管理家族財富時，運作良好的單一家族理財室往往是那些目的性很強的家族。特別是因為家族投資的不僅僅是其資產(chǎn)，而且還包括他們在超越財富保值之外所反映出來的熱情。這一點適用于企業(yè)活動和業(yè)務、有意義的事業(yè)、慈善活動、研究基金會、藝術(shù)活動贊助或承擔公眾責任”。
其次，調(diào)查報告建議，家族要在理財室的各個方面都力求卓越。家族理財室不要存在裙帶關(guān)系，但是調(diào)查報告發(fā)現(xiàn)，有的家族出于家族政治或者省錢目的，對他們的單一家族理財室的專業(yè)性做出了讓步。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，職能分離可以提高業(yè)績。報告稱，“薪水豐厚的對沖基金專家不應被家族車隊的事情搞得心煩意亂，更不用說取回干洗衣物這樣的瑣事了。”
為資產(chǎn)管理和管家服務的不同專業(yè)領(lǐng)域建立各自的公司是一個相當不錯的模式，另外可以再建立一個慈善活動基金會。
最后，家族企業(yè)應該將其旗下的企業(yè)結(jié)構(gòu)盡量簡化。在調(diào)查中，有一家單一家族理財室竟然在為200家并不活躍的控股公司提供服務。單一家族理財室的服務對象極少有在80家以下的?！斑@對于那些想要對家族理財室的決策制定進行監(jiān)督的家族成員來說是個問題，更不必說要去指引了?！眻蟾嬷赋觯霸S多家族理財室面對鋪天蓋地的公司大小事務，根本沒有時間、興趣以及專業(yè)技術(shù)來發(fā)現(xiàn)其中的問題?！?/p>
阿密特教授表示，新的調(diào)查活動只是了解如何管理家族財富的第一步。沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟計劃將調(diào)查繼續(xù)下去，并希望能調(diào)查設(shè)有單一家族理財室的家族的財務業(yè)績，與私人銀行或其他投資人士的投資業(yè)績進行比較?！叭蚪^大部分企業(yè)都是家族企業(yè)，有很多方面使得家族企業(yè)與眾不同，這也引發(fā)了一些值得學術(shù)界人士關(guān)注的問題，比如繼承人和治理問題，”阿密特教授說道，“家族與家族企業(yè)之間的關(guān)系應當?shù)玫礁嗟年P(guān)注?！?/p>
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對于許多全球最富裕的家族而言，單一家族理財室在他們的投資戰(zhàn)略中扮演著重要角色。單一家族理財室管理著家族的金融資產(chǎn)配置，而且還經(jīng)常提供其它服務，比如安排家族子弟的大學申請，聘請家庭工作人員，或者管理家族的車隊或私人飛機。目前，全世界大約有1000家正在運營的單一家族理財室，其服務對象是資產(chǎn)不少于1億美元的富有家族。其中半數(shù)以上的單一家族理財室為財富超過10億美元的家族提供理財服務。
但對于外界而言，這些威風八面的實體至今仍披著一層神秘的面紗。沃頓商學院的最新調(diào)查顯示，家族理財室在管理富可敵國的家族的重要投資組合，指引他們的重大慈善活動，以及延續(xù)幾代相傳的核心財產(chǎn)等方面，均起著非常重要的作用。
沃頓商學院管理學教授拉菲-阿密特表示，一個家族至少擁有1億美元的資產(chǎn)，才值得建立單一家族理財室，運營成本通常為每年300萬美元左右。
代際相傳的財富
家族投資理財室最早起源于古羅馬時期的大“多摩士”(家族主管)以及中世紀時期的大“篤么”(domo，總管家)。今天的單一家族理財室出現(xiàn)于19世紀中葉，那是一些專門為在工業(yè)大革命時期創(chuàng)造了巨大財富的家族服務的私人銀行和信托公司。
在所有參與沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟調(diào)查的人員中，有58％的人員仍然涉及業(yè)務運營，77％的人員表示他們是由其創(chuàng)建的股份公司大股東。但是，參與家族業(yè)務的程度則因地區(qū)不同而異。在調(diào)查中，僅有40％的美國家族涉足家族業(yè)務，而歐洲則為70％，世界其它國家和地區(qū)則為89％。
在調(diào)查中，單一家族理財室平均為同一個家族團體的13個家庭提供服務，包括40位家族成員以及兩至三代家族成員。單一家族理財室平均為4個家庭以及8個家族成員提供服務。據(jù)57％的調(diào)查對象反映，單一家族理財室的頭等目標是代際財富管理。
調(diào)查發(fā)現(xiàn)，建立單一家族理財室的其它常見原因還包括：家族成員的擇業(yè)自由度、低成本高效的資金管理、穩(wěn)定、可控及可擴展的資產(chǎn)管理、可信賴的及忠誠的員工的發(fā)展，以及經(jīng)濟實惠的文件管理等。
斯圖亞特·J·拉賓是雅可布松家族投資的共同創(chuàng)始人、總裁兼首席執(zhí)行官，他掌管著雅可布松家族的投資組合，該家族創(chuàng)建了長島MSC工業(yè)機械公司，這是一家大型的工業(yè)機械設(shè)備經(jīng)銷公司。拉賓還經(jīng)營著一家同類公司Nine Thirty Capi-tal，藉此為另一個家族集團管理投資組合。
拉賓稱，家族運營投資公司可以避免發(fā)生利益沖突，并確保一切以家族利益為先。外部投資顧問可能會有別的利益。那可能是一個收費公司或大型機構(gòu)，其興趣在于售賣他們自己的產(chǎn)品。家族企業(yè)會擔心“他們是不是真的把我的利益擺在最重要的位置”。如果家族建立自己的投資公司，家族就是公司的唯一客戶。家族所做的一切都是為了自己的最佳利益。
阿密特教授補充道，調(diào)查報告顯示，單一家族理財室未必會直接管理家族資產(chǎn)，而是會設(shè)定戰(zhàn)略目標，然后與銀行和其他投資管理人合作，來保護并發(fā)展家族的投資組合?！皢我患易謇碡斒液豌y行之間可以取長補短，因為家族理財室的多數(shù)事務都外包給銀行完成。銀行是合伙人而不是競爭對手。”
在單一家族理財室中，與私人銀行合作是一種積極的趨勢。其最重要的優(yōu)勢在于能夠更加容易接觸信息技術(shù)。杜頓說：“單打獨斗的家族理財室很難對必需的IT基礎(chǔ)設(shè)施進行持續(xù)投資，以求及時且全面地制定出進行最佳決策所需的投資、稅務及預算報告。”
調(diào)查報告顯示歐洲的家族理財室極少會將與理財有關(guān)的活動外包出去。在歐洲，63％的單一家族理財室采取的是內(nèi)部資產(chǎn)配置，而美國的這個數(shù)字是41％。許多單一家族理財室還提供所謂的門房服務，比如管理住宅、船只和飛機，聘請員工、管理支出及指引慈善活動。阿密特教授指出，單一家族理財室還幫助家庭團結(jié)一致，朝著共同的目標前進，部分家族理財室還配有心理學家。
以治理規(guī)則確保責任
單一家族理財室通過其治理結(jié)構(gòu)來服務投資他們的家族。調(diào)查報告稱，家族理財室需要明確的治理行為來保持工作人員問責制，比如根據(jù)已定標準展開的定期評估，以及評估結(jié)果的透明報告體制。調(diào)查報告指出，“問責制同客觀性一道，成為建立信任的基礎(chǔ)，同時也是建立家族理財室的根本原因。”調(diào)查發(fā)現(xiàn)，數(shù)代同堂的大家族成員常常以某種方式參與家族理財室的治管活動，有時以非正式的形式，有時則通過公司治管委員會。
杜頓指出，治理最重要的趨勢是使命宣言和經(jīng)營合同?！斑@些趨勢能讓家族成員根據(jù)一個共同愿景，積極做出真正的管理承諾。家族希望讓理財室做些什么，以及家族能夠提供的財務和時間方面的承諾，以確保理財室的有效運作?！?/p>
將近半數(shù)(43％)的調(diào)查對象選擇家族成員作為單一家族理財室的負責人，51％的調(diào)查對象選擇外部專業(yè)人士來擔當這一職位。在對調(diào)查報告進行較為詳細的分析后發(fā)現(xiàn)，越富裕的家族就越有可能聘請外部人士來管理他們的資金。在百萬富豪的單一家族理財室當中，有55％選擇家族成員擔任理財室的負責人，而在億萬富豪的單一家族理財室當中，僅有27％選擇家族成員擔任理財室負責人。
沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟研究小組在采訪中了解到，選擇外部專業(yè)人士來擔當負責人的原因是，他們對家族業(yè)務及整個家族情況都很熟悉。其他家族明確不從家族企業(yè)中聘請人員，是因為他們想把家族資產(chǎn)同公司資產(chǎn)分開?！肮局卫矸浅Ｖ匾卑⒚芴亟淌谡f道，“有趣的是，我們在對歐美及其他國家的家族理財室進行比較時發(fā)現(xiàn)，美國的家族理財室的治理最弱。”
研究還顯示與單一家族理財室的運營信息。在美國，單一家族理財室的平均規(guī)模為8.7名員工，歐洲為13.2名員工，其他地區(qū)則為11.8人。研究人員提出，歐洲的家族理財室的規(guī)模相對較大，是因為歐洲家族財富的成熟度比較高，而且需要管理更多的家族世代和家族成員。
阿密特教授指出，根據(jù)調(diào)查報告，投資專業(yè)人士愿在單一家族理財室工作，哪怕他們的報酬比其它地方要低，但是他們可以獲得比較寬松和靈活的工作環(huán)境。
需要判斷力
在拉賓看來，對于管理家族財富的單一家族理財室的員工而言，家族的巨大財富將會讓他們成為公眾焦點，因此判斷力對他們來說是至關(guān)重要的。例如，他的公司既沒有網(wǎng)站，也不做廣告宣傳。“但這的確取決于業(yè)
務性質(zhì)以及家族情況，有些高調(diào)的家族不太在意判斷力，但是多數(shù)家族是很在意的?！倍蓬D說，“在家族理財室工作時，判斷力頭等重要。當某些特殊資產(chǎn)是由迥然不同的家族成員共同持有時，比如私人持有的運營業(yè)務或房地產(chǎn)，這就是比較大的挑戰(zhàn)了。”
如何確保在管理家族企業(yè)的財富時不出問題?沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟調(diào)查報告在最后對運營單一家族理財室的家族提出了一些建議。
首先，設(shè)有明確的目的可以提高單一家族理財室的業(yè)績。報告指出，“在管理家族財富時，運作良好的單一家族理財室往往是那些目的性很強的家族。特別是因為家族投資的不僅僅是其資產(chǎn)，而且還包括他們在超越財富保值之外所反映出來的熱情。這一點適用于企業(yè)活動和業(yè)務、有意義的事業(yè)、慈善活動、研究基金會、藝術(shù)活動贊助或承擔公眾責任”。
其次，調(diào)查報告建議，家族要在理財室的各個方面都力求卓越。家族理財室不要存在裙帶關(guān)系，但是調(diào)查報告發(fā)現(xiàn)，有的家族出于家族政治或者省錢目的，對他們的單一家族理財室的專業(yè)性做出了讓步。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，職能分離可以提高業(yè)績。報告稱，“薪水豐厚的對沖基金專家不應被家族車隊的事情搞得心煩意亂，更不用說取回干洗衣物這樣的瑣事了。”
為資產(chǎn)管理和管家服務的不同專業(yè)領(lǐng)域建立各自的公司是一個相當不錯的模式，另外可以再建立一個慈善活動基金會。
最后，家族企業(yè)應該將其旗下的企業(yè)結(jié)構(gòu)盡量簡化。在調(diào)查中，有一家單一家族理財室竟然在為200家并不活躍的控股公司提供服務。單一家族理財室的服務對象極少有在80家以下的?！斑@對于那些想要對家族理財室的決策制定進行監(jiān)督的家族成員來說是個問題，更不必說要去指引了?！眻蟾嬷赋觯霸S多家族理財室面對鋪天蓋地的公司大小事務，根本沒有時間、興趣以及專業(yè)技術(shù)來發(fā)現(xiàn)其中的問題?！?/p>
阿密特教授表示，新的調(diào)查活動只是了解如何管理家族財富的第一步。沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟計劃將調(diào)查繼續(xù)下去，并希望能調(diào)查設(shè)有單一家族理財室的家族的財務業(yè)績，與私人銀行或其他投資人士的投資業(yè)績進行比較?！叭蚪^大部分企業(yè)都是家族企業(yè)，有很多方面使得家族企業(yè)與眾不同，這也引發(fā)了一些值得學術(shù)界人士關(guān)注的問題，比如繼承人和治理問題，”阿密特教授說道，“家族與家族企業(yè)之間的關(guān)系應當?shù)玫礁嗟年P(guān)注?！?/p>
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