基本物流上市公司年度報告的風(fēng)險信息披露的實證分析

　　摘要：由于企業(yè)面臨的風(fēng)險加劇，投資者更加關(guān)注風(fēng)險因素。如何有效系統(tǒng)地進(jìn)行風(fēng)險信息的披露，以保護(hù)投資者利益，是一項亟待解決的課題。本文選取物流上市公司共31家企業(yè)作為樣本，以其披露的風(fēng)險信息為研究對象，對我國物流上市公司風(fēng)險信息披露的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)的對策建議。
　　關(guān)鍵字：風(fēng)險信息披露，物流上市公司
　　
　　一、研究背景
　　
　　從1995年巴林銀行（Baring’s Bank）倒閉，1997年亞洲金融風(fēng)暴，到安然公司破產(chǎn)，中航油的巨虧，風(fēng)險和風(fēng)險管理近年來引起了越來越多的關(guān)注。傳統(tǒng)意義上的風(fēng)險主要是指純粹風(fēng)險，即自然災(zāi)害、意外事故可能發(fā)生的損失、失敗及傷害。而現(xiàn)代意義上的風(fēng)險則不僅包括純粹風(fēng)險，更著眼于企業(yè)利用風(fēng)險帶來的盈利的機會風(fēng)險。
　　公司風(fēng)險的信息披露問題已經(jīng)引起了學(xué)術(shù)界的重視。葛家澍（2002）提出：“過去的財務(wù)報告主要反映企業(yè)經(jīng)營、投資等行為帶來的報酬，很少反映與報酬俱生的風(fēng)險。高質(zhì)量會計準(zhǔn)則所要求的信息披露，應(yīng)當(dāng)涉及風(fēng)險?！?[1]鄭明川等（2002）提出“會計報表使用者不僅關(guān)心反映過去事項的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，而且更為關(guān)注經(jīng)營的過程及其引起的風(fēng)險?！?[2]鄧傳洲等（2003）提出：“由于公司面臨的風(fēng)險加劇，公司在年度報告中系統(tǒng)披露風(fēng)險將有利于投資者決策?！?[3] Philip M.和Philip J. (2006)對79家英國公司年報中的風(fēng)險信息披露進(jìn)行了實證研究。[4]
　　各國準(zhǔn)則制訂者已經(jīng)認(rèn)識到風(fēng)險信息披露的重要性。德國通過立法強制企業(yè)披露風(fēng)險信息，英國則通過頒布指導(dǎo)性文件鼓勵企業(yè)自愿披露風(fēng)險信息。[5]中國證監(jiān)會在《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號—年度報告的內(nèi)容與格式（2005年修訂）》中要求公司應(yīng)當(dāng)遵循重要性原則披露可能對公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生不利影響的所有風(fēng)險因素，包括宏觀政策風(fēng)險、市場或業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等。[6]
　　
　　二、物流企業(yè)的風(fēng)險種類
　　
　　根據(jù)我國物流上市公司的年度報告，我國物流企業(yè)的風(fēng)險主要包括幾下幾類：
　　宏觀環(huán)境風(fēng)險：物流業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與國民經(jīng)濟總量及其增速、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，前述經(jīng)濟要素的變動必然會影響物流業(yè)的服務(wù)總量進(jìn)而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
　　市場競爭風(fēng)險：國外同行業(yè)在服務(wù)質(zhì)量和規(guī)模方面優(yōu)于國內(nèi)物流企業(yè)，國外資本進(jìn)入中國物流市場將對國內(nèi)物流企業(yè)產(chǎn)生一定影響；國內(nèi)鐵路、公路、航空、海運、港口服務(wù)等行業(yè)內(nèi)部的激烈競爭，對公司的經(jīng)營帶來一定的挑戰(zhàn)。
　　投資、籌資風(fēng)險：物流行業(yè)屬于基礎(chǔ)行業(yè)，投資所需資金數(shù)額巨大，因此物流企業(yè)面臨著籌資和投資風(fēng)險。
　　價格風(fēng)險：運輸市場價格受國家宏觀經(jīng)濟政策、國內(nèi)外經(jīng)濟周期、國內(nèi)的經(jīng)濟貿(mào)易形勢以及運輸市場供求關(guān)系等多種因素的影響，運輸價格的波動，直接影響公司的主營業(yè)務(wù)收入。由于運輸工具對燃料的依賴性，油料價格波動將直接影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
　　利率、匯率風(fēng)險：利率變動會影響物流企業(yè)的籌資成本，而匯率變動會影響公司的收支以外幣為主的物流企業(yè)。
　　運營風(fēng)險：是指物流企業(yè)由于內(nèi)部經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的經(jīng)營收益的不確定性。
　　安全風(fēng)險：物流活動受較多不確定因素的影響，如自然災(zāi)害的不可抗力和意外事故，都可能對公司的正常經(jīng)營和經(jīng)濟效益帶來較大的影響。
　　
　　三、研究設(shè)計
　　
　　1、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
　　本文根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會2001年制定的《上市公司行業(yè)分類指引》，物流業(yè)歸屬于“交通運輸、倉儲業(yè)”，通過查閱“東方證券”網(wǎng)站上“交通運輸、倉儲業(yè)”每一個公司的“經(jīng)營范圍”和“主營業(yè)務(wù)”，篩選出以物流業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的31家上市公司作為研究樣本。
　　本文選擇2005年12月31日的年度報告作為分析評價的依據(jù)，相關(guān)資料從巨潮資訊網(wǎng)站（http://www.coinfo.com.cn）獲取。
　　2、指標(biāo)選擇
　　本文在對物流上市公司的風(fēng)險信息披露進(jìn)行分類時，將涉及到數(shù)字描述的風(fēng)險定義為“定量風(fēng)險”，將全部用文字描述的風(fēng)險定義為“定性風(fēng)險”；將可能給企業(yè)帶來盈利機會的風(fēng)險定義為“好消息”風(fēng)險，將只能給企業(yè)帶損失的風(fēng)險定義為“壞消息”風(fēng)險。
　　在評價公司的風(fēng)險信息披露數(shù)量時，可以選擇字?jǐn)?shù)，句子數(shù)量和頁數(shù)比例作為評價依據(jù)?？紤]到字?jǐn)?shù)的準(zhǔn)確度高，客觀性強，最具可比性，因此本文選擇字?jǐn)?shù)作為評價風(fēng)險信息披露的衡量指標(biāo)。
　　
　　四、實證結(jié)果及分析
　　
　　1、我國物流上市公司風(fēng)險信息披露的種類
　　表1對我國物流上市公司的風(fēng)險披露的種類進(jìn)行了描述。在31家物流上市公司中，有20家披露了風(fēng)險，占65％；有11家未披露風(fēng)險，占35％。在披露了風(fēng)險的20家公司中，只有5家公司披露了定量風(fēng)險，占25％；其余15家公司披露的全部是定性風(fēng)險，占75％。定性風(fēng)險信息披露遠(yuǎn)高于定量風(fēng)險信息披露。14家公司披露的全部是“壞消息”風(fēng)險，占70％；有6家公司披露了“好消息”風(fēng)險，占30％?！皦南ⅰ憋L(fēng)險信息披露遠(yuǎn)高于“好消息”風(fēng)險信息披露。有14家公司披露了宏觀環(huán)境風(fēng)險，12家公司披露了價格風(fēng)險；11家公司披露了市場競爭風(fēng)險，9家公司披露了投資籌資風(fēng)險，6家公司披露了運營風(fēng)險，4家公司披露了安全風(fēng)險，3家公司披露了利率匯率風(fēng)險。
　　
　　以上數(shù)據(jù)表明我國物流上市公司風(fēng)險披露的現(xiàn)狀不容樂觀。部分上市公司未遵循證監(jiān)會規(guī)定，沒有披露任何風(fēng)險信息；對風(fēng)險信息的披露主要是文字表述，定量的數(shù)據(jù)披露較少；對風(fēng)險的理解主要局限于純粹風(fēng)險上，忽略了機會風(fēng)險信息的披露；風(fēng)險信息披露的內(nèi)容主要關(guān)注的是企業(yè)外部風(fēng)險，如宏觀環(huán)境風(fēng)險、價格風(fēng)險和市場競爭風(fēng)險，對企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險信息，如運營風(fēng)險和安全風(fēng)險的披露較少。
　　
　　2、我國物流上市公司風(fēng)險信息披露的數(shù)量
　　表2列示了我國物流上市公司披露的風(fēng)險數(shù)量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。在物流上市公司年報中總計披露了10239個文字。除了風(fēng)險管理對策（4757字）外，披露字?jǐn)?shù)最多的三類風(fēng)險分別是：宏觀環(huán)境風(fēng)險（2115字）、價格風(fēng)險（970字）和市場競爭風(fēng)險（806字）；其余四類風(fēng)險是運營風(fēng)險（639字）、投資籌資風(fēng)險（534字）、利率匯率風(fēng)險（302字）和安全風(fēng)險（116字）。
　　
　　以上數(shù)據(jù)表明雖然我國物流上市公司對面臨的風(fēng)險及相應(yīng)的對策進(jìn)行了或多或少的披露，但是總體數(shù)量和質(zhì)量均不高，不同企業(yè)的風(fēng)險披露數(shù)量和種類的差別較大。企業(yè)對于企業(yè)外部風(fēng)險的關(guān)注程度高于內(nèi)部風(fēng)險。
　　
　　五、結(jié)論及建議
　　
　　本文對我國物流上市公司風(fēng)險信息披露的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。我們的分析結(jié)果表明：盡管我國物流上市公司大部分對風(fēng)險進(jìn)行了披露，但披露的風(fēng)險內(nèi)容不夠完整，對風(fēng)險的分類不夠嚴(yán)密，風(fēng)險信息缺乏可比性。披露的定性風(fēng)險較多，定量風(fēng)險較少；披露的純粹風(fēng)險較多，機會風(fēng)險較少；披露的企業(yè)外部風(fēng)險較多，企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險較少。我國上市公司的風(fēng)險披露亟待完善。目前上市公司風(fēng)險披露的主要規(guī)范是中國證監(jiān)會于2005年修訂的“公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號――年度報告的內(nèi)容與格式”。雖然經(jīng)過修訂，但對風(fēng)險的分類仍然不夠嚴(yán)密，也不夠全面。
　　基于以上研究，我們建議由權(quán)威機構(gòu)專門制訂風(fēng)險披露準(zhǔn)則，使上市公司有章可循。該準(zhǔn)則應(yīng)該提供一個較為統(tǒng)一的內(nèi)容格式，使企業(yè)之間風(fēng)險信息可比；規(guī)范公司年度報告中需披露的風(fēng)險內(nèi)容以及風(fēng)險的分類，指導(dǎo)上市公司在年度報告中全面、系統(tǒng)地披露風(fēng)險，引導(dǎo)上市公司提供一體化的風(fēng)險管理報告。從而有利于投資者理解企業(yè)風(fēng)險內(nèi)容及影響程度，有利于企業(yè)管理層加強風(fēng)險管理。
　　作者單位：中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院北京物資學(xué)院會計系
　?。ň庉?雨露）
　　
　　參考文獻(xiàn)：
　　[1]葛家澍.關(guān)于高質(zhì)量會計準(zhǔn)則的幾個問題[J].會計研究.2002（10）.16-23.
　　[2]鄭明川.徐翠萍.衍生金融工具風(fēng)險信息的VaR披露模式[J].會計研究.2002（7）.49-53.
　　[3]鄧傳洲.李正.論非金融類公司年度報告中的風(fēng)險信息披露[J].會計研究.2003（8）.19-22. [4]Philip M. Linsley and Philip J. Shrives. Risk reporting: A study of risk disclosures in the annual reports of UK companies[J].The British Accounting Review.2006（38）.387-404.
　　[5]Jerry Dickinson. Enterprise Risk Management: Its Origins and Conceptual Foundation[J].The Geneva Papers on Risk and Insurance .2001（July）.Vol.26.No.3.360-366.
　　[6]中國證監(jiān)會.公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號—年度報告的內(nèi)容與格式.2005.