別在經(jīng)濟(jì)退潮后“裸”奔

大　雪

“只有退潮的時(shí)候，才能看見(jiàn)誰(shuí)沒(méi)有穿褲子?！边@幾乎已經(jīng)成為證券市場(chǎng)的行話。趕快儲(chǔ)備幾條褲子吧——千萬(wàn)別在經(jīng)濟(jì)退潮的時(shí)候，只有你一個(gè)人在裸奔。

“冬天到，雪花飄，狗熊進(jìn)洞睡大覺(jué)，不吃東西不喝水，肚子餓了舔舔腳?！睘榱诉@樣一份幸福的日子，狗熊已經(jīng)忙碌了一個(gè)秋季。與生俱來(lái)的遺傳基因告訴狗熊，如果不能在富饒的秋季儲(chǔ)備足夠的脂肪，那么隨之即來(lái)的寒冬將無(wú)比可怕和漫長(zhǎng)。雖然人類是據(jù)稱有最高智慧的靈長(zhǎng)類動(dòng)物，非呆頭呆腦的“笨熊”可以相比，但是在自然界規(guī)律的適應(yīng)性上，狗熊卻做出了漂亮的榜樣。

狗熊的冬天有暴風(fēng)雪，暖冬頻頻的今天，人類的冬天沒(méi)少見(jiàn)暴風(fēng)雪，但也許有比暴風(fēng)雪更加冷酷的，那就是很多學(xué)者猜想中的經(jīng)濟(jì)衰退。

經(jīng)濟(jì)衰退還有多遠(yuǎn)

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)自80年代改革開(kāi)放以來(lái)，雖然有90年代初的治理整頓，但總體上高速發(fā)展了20多年，到奧運(yùn)會(huì)后不久將迎來(lái)30周年。以世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性規(guī)律，幾乎很少有國(guó)家或地區(qū)有超過(guò)30年的高速發(fā)展期。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特征：結(jié)構(gòu)性矛盾的激化、人民幣對(duì)美元的升值，以及由此而來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩和資產(chǎn)價(jià)格上漲，與80年代末泡沫經(jīng)濟(jì)期的日本相似。那么在以?shī)W運(yùn)會(huì)、世博會(huì)為標(biāo)志的高潮到來(lái)后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)像日本那樣，進(jìn)入漫漫衰退期？

美國(guó)著名的流行經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里?登特——他預(yù)言了全球90年代中后期大繁榮、預(yù)言2002年至2004年為全球股市抄底期——在他的暢銷書(shū)《下一個(gè)大泡泡》中再次預(yù)言：21世紀(jì)第二個(gè)十年將是巨大的蕭條期。

草根群眾沒(méi)有哈里?登特的經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，無(wú)從把歷史和未來(lái)在數(shù)學(xué)模型中推演，但是可以注意觀察哈里?登特此類專家的預(yù)言。到目前為止，2010年至2015年，基本上是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)的本輪繁榮的極限，即使中國(guó)由于龐大人口的慣性延后幾年，那也充其量到2020年左右——這已經(jīng)是本世紀(jì)最大的經(jīng)濟(jì)奇跡了。

經(jīng)濟(jì)衰退一定會(huì)到來(lái)——我們所不能確定的只是到來(lái)的時(shí)間。在經(jīng)濟(jì)衰退到來(lái)時(shí)，草根群眾將遭逢兩件不得不面對(duì)的事情。第一件是持有的資產(chǎn)不但難以升值，甚至將大幅度縮水——這件事肯定發(fā)生；第二件是隨時(shí)面對(duì)失業(yè)的威脅——這件事也肯定發(fā)生。如果我本來(lái)的資產(chǎn)就小，本來(lái)的薪水也少，那么在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)雪的洗禮下，我的資產(chǎn)和薪水將趨近于零，那只能像某個(gè)劇本的標(biāo)題那樣，過(guò)著狼狽不堪的生活了。

如果我的資產(chǎn)雖然跟大款不能相比，但相對(duì)于自己的生活水平，已經(jīng)積累到了一定的數(shù)量，那么即使被老板炒了魷魚(yú)，也可以通過(guò)轉(zhuǎn)持低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，過(guò)上三菜一湯的咸淡日子。因此盡管當(dāng)下是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的黃金時(shí)期，當(dāng)下也是我職業(yè)生涯的黃金年齡，但我必須像狗熊那樣恐懼著暴風(fēng)雪，像狗熊那樣勤勞地儲(chǔ)備過(guò)冬的口糧。

從2006年開(kāi)始的5到10年，可能是中國(guó)股市的黃金十年，也可能是資產(chǎn)價(jià)格上升最快的階段——已經(jīng)接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平的房產(chǎn)價(jià)格可能除外。在機(jī)遇接踵而至的時(shí)候，如何更好地抓住機(jī)遇，更多地儲(chǔ)備經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期過(guò)冬的資源，可能是我們這一代中所要面對(duì)的最重要課題之一?！爸挥型顺钡臅r(shí)候，才能看見(jiàn)誰(shuí)沒(méi)有穿褲子?！边@幾乎已經(jīng)成為證券市場(chǎng)的行話。趕快儲(chǔ)備幾條褲子吧——千萬(wàn)別在經(jīng)濟(jì)退潮的時(shí)候，只有你一個(gè)人在裸奔。

四條忠告

人們也許會(huì)說(shuō)，秋收才是硬道理，這個(gè)道理我了解了，但是我是像松鼠那樣愛(ài)榛子呢，還是像老鼠那樣愛(ài)大米？

哈里?登特在《下一個(gè)大泡泡》中根據(jù)自己的模型，預(yù)言始于90年代的經(jīng)濟(jì)大繁榮，將在2005至2009年間進(jìn)入最強(qiáng)勁的階段，證券市場(chǎng)也隨之迎來(lái)有史以來(lái)罕見(jiàn)的牛市，“我們所有的基本面研究和周期研究都表明，投資者可能會(huì)在2002年到2009年底或2010年初，看到歷史上最高的平均年復(fù)合回報(bào)率?！?/p>

我們已經(jīng)看到了2002年以來(lái)房產(chǎn)的瘋漲，我們也看到了2005年底以來(lái)的股市牛市，國(guó)內(nèi)外許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者的研究結(jié)果及投資界的行為，也普遍支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)高增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，這種預(yù)測(cè)的結(jié)尾一般均指向2010年至2015年，一些證券期貨界的人士更是明確喊出了“黃金十年”的口號(hào)。

由人口消費(fèi)總量增長(zhǎng)、貨幣流動(dòng)性過(guò)剩帶動(dòng)的牛市中，與消費(fèi)有關(guān)的資產(chǎn)價(jià)格將輪番發(fā)生上漲，并直接反映到與資產(chǎn)價(jià)格密切相關(guān)的股市中。在這樣的牛市格局中，我們究竟愛(ài)榛子還是愛(ài)大米呢？

第一條忠告是必須到場(chǎng)。在泡沫產(chǎn)生的過(guò)程中，必須一起參與吹泡，這樣才能在泡沫破裂前持有足夠的資產(chǎn)。牛市投資的秘訣不在于挑選品種，而在于每一輪價(jià)格上漲都在場(chǎng)。從國(guó)庫(kù)券、股票認(rèn)購(gòu)證、房市、黃金、歐元到去年以來(lái)的股市牛市，只要你進(jìn)場(chǎng)并且持有，就坐享資產(chǎn)價(jià)格上升的快感——牛市的缺席意味著資產(chǎn)的相對(duì)縮水。只要到場(chǎng)了，多少可以分一杯羹。

第二條忠告是站在全球角度配置資產(chǎn)。只有在全球的視野下配置資產(chǎn)，才能更有效率地得到資產(chǎn)增值的差價(jià)。買入低于全球價(jià)格的資產(chǎn)，賣出高于全球價(jià)格的資產(chǎn)，買入人均持有或消費(fèi)低于全球水平的資產(chǎn)，賣出人均持有或消費(fèi)高于全球水平的資產(chǎn)。如果你有這樣的眼光和手段，恭喜你已經(jīng)進(jìn)入高手的行列。

第三條忠告是假若你不能獨(dú)立地配置資產(chǎn)，那么就進(jìn)入股市這個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的晴雨表吧。在股市中配置證券的時(shí)候，可以參考游戲機(jī)房的一種游戲：一個(gè)平臺(tái)上有紅、白、藍(lán)三種顏色的區(qū)域，在投注工具上相應(yīng)有紅、白、藍(lán)三個(gè)按鈕，白和藍(lán)的配率是一賠一，紅的賠率是一賠十，當(dāng)氣球停在哪一種顏色的區(qū)域，哪一種顏色的投注就獲勝。一個(gè)經(jīng)常玩此游戲的小孩，通常會(huì)在低風(fēng)險(xiǎn)低收益的白或藍(lán)上投注五個(gè)籌碼，而在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的紅上投注一個(gè)籌碼。

第四條忠告是立刻行動(dòng)。在資產(chǎn)的冬天到來(lái)之前，不能像傳說(shuō)中的寒號(hào)鳥(niǎo)那樣，“哆羅羅，哆羅羅，明天就壘窩”——但直到暴風(fēng)雪來(lái)臨還沒(méi)有動(dòng)手。當(dāng)下的投資工具日益多了起來(lái)，基金、股票、國(guó)債、房地產(chǎn)、黃金、外匯、保險(xiǎn)甚至藝術(shù)品，不管做什么樣的投資，都比存銀行坐等貶值好。投資回報(bào)的黃金定律是回報(bào)＝本金×利率×?xí)r間，大多數(shù)人的本金不會(huì)很大，利率也不會(huì)很高，時(shí)間就成了決定性的因素。因此從今天開(kāi)始就行動(dòng)吧，一起參與吹泡泡的游戲。即使你想守株待兔，也必須立刻坐到那棵樹(shù)下去。

暴風(fēng)雪雖然還在想象中，但它終究遲早會(huì)來(lái)到?！岸煲呀?jīng)到了，春天還會(huì)遠(yuǎn)么？”1819年，一個(gè)叫雪萊的家伙在《西風(fēng)頌》中寫(xiě)下這個(gè)句子。對(duì)于我們這些即將面臨暴風(fēng)雪的狗熊，如果在秋季沒(méi)有儲(chǔ)備足夠的脂肪，那么到了風(fēng)雪交加的冬夜，可能會(huì)十分悲慘地希望自己能捱到下一個(gè)春天。