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    中糧系

    2007-01-11 07:15
    商界評(píng)論 2007年1期
    關(guān)鍵詞:寧高寧華潤(rùn)旗下

    現(xiàn)狀勘察

    兩年前,寧高寧離開(kāi)了耕耘18年的華潤(rùn)集團(tuán),入主掌舵中糧集團(tuán)(下簡(jiǎn)稱:中糧),從那之后,他一度遠(yuǎn)離了媒體的聚光燈。

    但在近期,沉寂已久的寧高寧突然發(fā)威,在資本市場(chǎng)進(jìn)行了一系列令人眼花繚亂地運(yùn)作:

    2006年11月20日,豐原生化發(fā)布公告,中糧集團(tuán)擬受讓豐原生化20,74%股份,成為該公司第一大股東,

    2006年11月21日,中糧國(guó)際董事總經(jīng)理曲酷證實(shí),中糧國(guó)際將把旗下從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)業(yè)務(wù)的中國(guó)糧油分拆出去,并讓中國(guó)糧油申請(qǐng)?jiān)谙愀壑靼濯?dú)立上市。同時(shí),中糧國(guó)際正式更名為“中國(guó)食品有限公司”。

    2006年11月24日,*ST屯河發(fā)布公告,中糧集團(tuán)擬受讓原*ST屯河的前六大股東所持股份,持股比例將增至49,57%。

    如此頻繁的資本運(yùn)作,人們不僅要問(wèn):寧高寧想干什么?中糧又將向何處去?

    推理過(guò)程

    根植于中國(guó)資本市場(chǎng),通過(guò)快速擴(kuò)張控制多個(gè)公司并組成關(guān)聯(lián),從而使企業(yè)快速成長(zhǎng),這是系族企業(yè)的基本特征,也是企業(yè)的快速成長(zhǎng)之道。

    但在寧高寧2004年底入主前,中糧顯然沒(méi)有領(lǐng)悟到這一點(diǎn),彼時(shí)的中糧,雖然躋身世界500強(qiáng)多年,但融資渠道十分狹窄,旗下僅有中糧國(guó)際一家上市公司,業(yè)內(nèi)人士也把融資渠道狹窄視為中糧發(fā)展的短板。

    如何將這塊短板變長(zhǎng)呢?寧高寧給出了答案,其一是收購(gòu)上市公司,二是將中糧分拆上市。

    收購(gòu)上市公司對(duì)于被稱為“中國(guó)摩根”的寧高寧來(lái)說(shuō)顯然是輕車熟路。在執(zhí)掌中糧的兩年里,寧高寧延續(xù)了其在華潤(rùn)時(shí)期慣用的擴(kuò)張手法,先后將新疆屯河、中糧地產(chǎn)(原名深寶恒)、華潤(rùn)生化、豐原生化收歸旗下,而且還數(shù)度與ST天頤、S酒鬼酒傳出緋聞。

    同時(shí),在目前中糧整合集團(tuán)內(nèi)部龐大的業(yè)務(wù)群的大背景下,內(nèi)部業(yè)務(wù)的分拆上市也正有序進(jìn)行。2006年11月21日,中糧國(guó)際董事總經(jīng)理曲喆證實(shí),中糧國(guó)際將把旗下從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)業(yè)務(wù)的中國(guó)糧油分拆出去,并在香港主板獨(dú)立上市。此前,中國(guó)糧油已于2006年10月6日向港交所提交了上市申請(qǐng)。

    如果中糧的收購(gòu)與分拆上市到2006年底就此打住的話,中糧系并不會(huì)有多少過(guò)人之處,但請(qǐng)細(xì)細(xì)咀嚼寧高寧那句意味深長(zhǎng)的話——“中糧的整合才剛剛開(kāi)始”。這也就是說(shuō),2006年的中糧還僅僅是小試牛刀,2007年肯定會(huì)有更大的動(dòng)作出現(xiàn)。

    從收購(gòu)上市公司方面來(lái)看,2007年中糧的大肆收購(gòu)幾成定局。根據(jù)寧高寧為中糧制訂的發(fā)展目標(biāo),未來(lái)中糧必須在糧食流通、糧油加工、品牌食品、生化能源、地產(chǎn)酒店、金融投資、土畜產(chǎn)等5~8個(gè)行業(yè)建立領(lǐng)導(dǎo)地位。參照寧高寧在主掌華潤(rùn)時(shí)“集團(tuán)旗下每一個(gè)產(chǎn)業(yè),都對(duì)應(yīng)一家上市公司”的運(yùn)作模式,基本上就等同于中糧向外界發(fā)出“中糧將在A股或H股市場(chǎng)并購(gòu)5家甚至更多的上市公司”的宣言。

    從分拆上市方面來(lái)看,中糧集團(tuán)也會(huì)有更多的新舉措。

    近期,坊間就曾傳聞中糧酒業(yè)將步中國(guó)糧油分拆上市的后塵。中糧酒業(yè)在中糧國(guó)際各業(yè)務(wù)中一直表現(xiàn)不俗,尤其是其中的紅酒業(yè)務(wù)2005年的營(yíng)業(yè)額為15,27億港元,占中糧集團(tuán)總營(yíng)業(yè)額8,7%。若分拆上市的傳聞屬實(shí),僅僅中糧旗下的一個(gè)中糧國(guó)際,可能就會(huì)由一家上市公司變身為三家。

    而目前中糧旗下還有四家與中糧國(guó)際規(guī)模不相上下的巨型公司。它們分別是:中糧糧油進(jìn)出口公司(主營(yíng)糧油糖政策性貿(mào)易業(yè)務(wù))、鵬利國(guó)際(主營(yíng)地產(chǎn)投資和酒店管理)、中糧發(fā)展有限公司(主營(yíng)非上市業(yè)務(wù))和中糧金融(主營(yíng)人壽保險(xiǎn)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、期貨等業(yè)務(wù))。在目前中糧整合的背景下,這些巨型公司都有可能IPO或分拆上市。

    就此,我們基本可以斷定2007年中糧旗下的上市公司,將會(huì)出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng),中國(guó)資本市場(chǎng)上最大的系族企業(yè)——中糧系將正式露頭。

    沖擊波

    收購(gòu)上市公司,集團(tuán)分拆上市,是中糧積極拓展融資渠道以及整合資源的兩條路徑。此舉的結(jié)果是催生了一個(gè)超級(jí)系族企業(yè)。

    在獲得更多“殼”資源的同時(shí),中糧也將悄然完成自己主業(yè)的調(diào)整。以能源領(lǐng)域?yàn)槔?,在收?gòu)豐原生化的過(guò)程中,中糧已經(jīng)成功將自己的主業(yè)由傳統(tǒng)的糧食加工及進(jìn)出口延伸到高科技生化領(lǐng)域。與此同時(shí),生物能源這種高科技產(chǎn)業(yè),也可能為未來(lái)的中糧注入了利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的基因,助推其進(jìn)入年銷售額1000億元人民幣的“富豪俱樂(lè)部”。

    當(dāng)然,中糧所體現(xiàn)出來(lái)的“圍繞主業(yè)投資、并購(gòu)一些上市公司使主業(yè)更突出,將相關(guān)產(chǎn)業(yè)都整合做大”的理念將影響到一大批國(guó)內(nèi)企業(yè),隨著他們的效仿,更多的巨型公司將會(huì)在中國(guó)出現(xiàn)。

    成敗界點(diǎn)

    此預(yù)言成立有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn):一是專業(yè)人才、資金儲(chǔ)備是否充足。二是中糧內(nèi)部龐大的業(yè)務(wù)群能否很清晰地劃分。因?yàn)榍罢哧P(guān)系到中糧能否在資本市場(chǎng)上進(jìn)行大肆收購(gòu)上市公司,后者則直接決定了寧高寧能否將旗下產(chǎn)業(yè)順利地分拆上市。三是能否超載華潤(rùn)系。剛剛吃下華源系8家上市公司的華潤(rùn),現(xiàn)在已經(jīng)擁有了12家上市公司。如何超載華潤(rùn)將是寧高寧必須思考的問(wèn)題。否則最大的系數(shù)企業(yè)就只是一句空話。與華潤(rùn)系相比,中糧系依然具有優(yōu)勢(shì):首先中糧的產(chǎn)業(yè)集中在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域,未來(lái)發(fā)展空間廣闊;其次華潤(rùn)系的這次擴(kuò)張是非正常的,未來(lái)應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)沿襲寧高寧風(fēng)格。

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