２００４年中國“十大并購事件”評(píng)選

誰在奏響2004年中國并購市場的最強(qiáng)音？

中國并購WTO時(shí)代將展現(xiàn)怎樣的好風(fēng)景？

TOP

1英國匯豐銀行入股交通銀行

2聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的PC業(yè)務(wù)

3美國AB集團(tuán)、南非SAB集團(tuán)爭購哈爾濱啤酒

4中化集團(tuán)收購韓國仁川煉油廠

5哈藥集團(tuán)與哈藥股份的重組

6日本朝日啤酒及伊藤忠商社入股康師傅

7華源集團(tuán)收購北京醫(yī)藥集團(tuán)、魯抗集團(tuán)

8百聯(lián)集團(tuán)整合上市公司

9中信證券、吉富公司爭購廣發(fā)證券

10美國亞馬遜7500萬美元收購卓越

在全球范圍內(nèi)，并購已經(jīng)成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力、提高效率的重要手段。以企業(yè)為中心的重組并購浪潮正在迅速提升為以產(chǎn)業(yè)為中心的價(jià)值鏈整合過程。在中國這一新興市場上，亦涌現(xiàn)了數(shù)起規(guī)模及影響力都頗大的并購事件。

今天，由全國工商聯(lián)并購公會(huì)、全球并購研究中心和中國并購交易網(wǎng)主辦的2004年中國“十大并購事件”評(píng)選，以清晰的脈絡(luò)和客觀的眼光，回顧了過去一年中國并購市場上的并購大事所留下的軌跡。

中國“十大并購事件”評(píng)選活動(dòng)已經(jīng)連續(xù)開展五年，受到社會(huì)廣泛關(guān)注，已經(jīng)成為境內(nèi)外業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。該評(píng)選具有高度的嚴(yán)肅性和客觀性，邀請全球并購研究中心全體學(xué)術(shù)委員、部分并購業(yè)界中介人士（券商、律師、會(huì)計(jì)師等）以及中國人民銀行研究生院部分師生百余人作為參評(píng)人士。通過社會(huì)各界不同的視角并按照“社會(huì)關(guān)注度”、“行業(yè)影響力”、“創(chuàng)新性”、“并購規(guī)?！钡戎笜?biāo)對被選項(xiàng)進(jìn)行綜合評(píng)級(jí)，從而遴選出最終結(jié)果。

作為該評(píng)選結(jié)果的獨(dú)家發(fā)布媒體——《新財(cái)經(jīng)》希望能夠借助廣大讀者的關(guān)注和推廣，共同推動(dòng)中國并購市場的發(fā)展,幫助中國企業(yè)迎接加入世貿(mào)組織挑戰(zhàn)和建立全球化戰(zhàn)略。

來看看并購市場的大生意

1、英國匯豐銀行入股交通銀行

2004年8月6日，匯豐銀行宣布以“香港上海匯豐銀行”名義與交通銀行簽署入股協(xié)議。匯豐銀行以每股1.86元入股，持有77.75億股交行股份，占該行增資擴(kuò)股后19.9％，共計(jì)人民幣144.61億元，折合17.47億美元。入股后匯豐將成為繼財(cái)政部之后交行第二大股東。

入選理由：匯豐此次收購交通銀行19.9%的股份，僅僅比中國銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的單個(gè)外資銀行在國內(nèi)銀行中持股比例20%的上限低0.1個(gè)百分點(diǎn)，無論是外資所占股本比重，或是交易金額，這筆交易都創(chuàng)下迄今為止外資參股中資銀行的最高持股比例的紀(jì)錄。而從2003年底銀監(jiān)會(huì)在金融業(yè)政策上的修改，到此次的匯豐收購成功，都預(yù)示著我國銀行業(yè)將進(jìn)一步加快對外開放的步伐。

2、聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的PC業(yè)務(wù)

2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)在北京宣布以6.5億美元現(xiàn)金及價(jià)值6億美元股票（總價(jià)值約100億人民幣）拿下了IBM包括Think品牌在內(nèi)的PC業(yè)務(wù)（個(gè)人電腦事業(yè)部）。完成后，IBM持有18.5%的聯(lián)想集團(tuán)股份，而聯(lián)想控股將在聯(lián)想集團(tuán)中占有45%左右的股份。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，聯(lián)想還可在五年內(nèi)使用IBM的品牌。

入選理由：如果聯(lián)想順利完成收購，那么，聯(lián)想就將成為世界上僅次于戴爾、惠普之后的第三大PC廠商，并且完全可以整合出一個(gè)全球性的電腦第一品牌。 交易更是引發(fā)了一場可能導(dǎo)致世界十大電腦巨頭重新洗牌的大地震以及業(yè)界隨之而來的各種猜測，我們也將拭目以待。

3、美國AB集團(tuán)、南非SAB集團(tuán)爭購哈爾濱啤酒

2004年6月，哈啤原第一大股東，世界第二大啤酒集團(tuán)南非SAB Miller PLC(簡稱SAB)宣布接受世界第一大啤酒集團(tuán)美國安海斯Anheuser-Busch Limited（簡稱AB）以每股5.58港元收購哈爾濱啤酒集團(tuán)有限公司（0249.HK）股票的報(bào)價(jià)，SAB向AB出售它所持有的29.41％哈啤股權(quán)，總價(jià)為50多億港元，AB成為哈啤第一大股東。到2004年8月，AB公司已持有哈啤全部股份的99.91％，并依例強(qiáng)制收購余下股份，哈啤從聯(lián)交所退市。

入選理由：哈啤并購案，Ｈ股10年歷史上最大的購并案，歷經(jīng)一個(gè)多月的反復(fù)競價(jià)，以AB的勝利而告終。加上此前，英特布魯收購浙啤、蘇格蘭紐卡斯收購重慶啤酒、荷蘭喜力參股粵海啤酒等表明，國際啤酒巨頭開始新一輪的豪賭中國。而國內(nèi)諸多啤酒品牌，正在面臨新一輪“資本化”的浪潮。

4、中化集團(tuán)收購韓國仁川煉油廠

2004年6月，中化集團(tuán)擊敗了其他三家來自韓國的競爭者，就收購韓國仁川煉油廠與韓方簽訂了初步收購協(xié)議，收購總價(jià)約為5.56億美元，折合45億人民幣。韓國仁川煉油廠是韓國第五大煉油廠，每天煉油能力為27．5萬桶，于2001年8月宣布倒閉。

入選理由：此次交易是中國石化企業(yè)首次收購海外煉油企業(yè)。

5、哈藥集團(tuán)展開對哈藥股份的反收購

面對南方證券悄然成為上市公司哈藥股份第一大股東的事實(shí)，12月14日，哈爾濱國資委與中信資本投資、美國華平投資、辰能投資與簽署協(xié)議，共同斥資20.35億對哈藥集團(tuán)以增資方式進(jìn)行重組。之后在12月20日哈藥集團(tuán)以每股5.08元的價(jià)格向所有流通股股東發(fā)出收購哈藥股份要約的公告，預(yù)計(jì)收購資金總額為41.16億元左右。一旦要約收購成功，哈藥集團(tuán)將重新成為第一大股東并至少持有95%股份。

入選理由：按照規(guī)定哈藥集團(tuán)要約成功之后還需將持股比例減到75％以下，否則將面臨退市，成為國內(nèi)證券市場第一個(gè)私有化案例。

6、日本朝日啤酒及伊藤忠商社入股康師傅

2004年１月５日，亞洲著名飲料企業(yè)日本朝日啤酒及國際貿(mào)易集團(tuán)伊藤忠商事株式會(huì)社以約30億元人民幣（3.848億美元）的價(jià)格收購由康師傅13家飲品公司合并組建的康師傅飲品控股公司(香港上市,0322)50％的股權(quán)。本次交易將康師傅飲料事業(yè)的企業(yè)價(jià)值作價(jià)9.5億美元。這是近年中國消費(fèi)品市場中涉及交易金額最大的并購案。

入選理由：近年中國消費(fèi)品市場中涉及交易金額最大的并購案。

7、華源集團(tuán)收購北京醫(yī)藥集團(tuán)、魯抗集團(tuán)

2004年11月中旬，中國華源集團(tuán)通過旗下中國華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司、中國高新技術(shù)投資發(fā)展有限公司分別以現(xiàn)金9.28億元、2.32億元增資北藥集團(tuán)，合計(jì)持有改制后北藥集團(tuán)50%的股權(quán)；由此，華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司將正式成為北京醫(yī)藥集團(tuán)新的控股股東。幾乎同時(shí)，華源通過其控股的上海醫(yī)藥集團(tuán)重組國內(nèi)四大抗生素企業(yè)之一的魯抗集團(tuán)，預(yù)計(jì)用不超過10億元的資金取得魯抗集團(tuán)60%的股份。

入選理由：拿下北京醫(yī)藥集團(tuán)，對于華源集團(tuán)來說，不僅意味著邁出拓展北方市場的重要一步，更重要的是，它使華源集團(tuán)在地域上成為了真正意義上的全國性醫(yī)藥集團(tuán)；染指魯抗更是使華源傾力打造的醫(yī)藥航母正日趨成型。

8、百聯(lián)集團(tuán)整合上市公司

2004年4月7日，上海百聯(lián)集團(tuán)旗下的上海第一百貨公司與上海華聯(lián)商廈股份有限公司簽署協(xié)議，進(jìn)行吸收合并。合并后以第一百貨為存續(xù)公司,華聯(lián)商廈注銷獨(dú)立法人地位，原華聯(lián)商廈股東所持有的華聯(lián)商廈股票將按照比例折換成第一百貨的股票。同年8月百聯(lián)集團(tuán)將通過股權(quán)行政劃撥方式，收購第一百貨、華聯(lián)商廈、華聯(lián)超市、友誼股份、物貿(mào)中心5家上市公司相關(guān)股權(quán)，并成為這5家公司的實(shí)際控制人。

入選理由：實(shí)施資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)后，以2002年12月31日數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，百聯(lián)集團(tuán)擁有總資產(chǎn)284億元，凈資產(chǎn)84億元。擁有第一百貨、華聯(lián)商廈、華聯(lián)超市、友誼股份、物貿(mào)中心、第一醫(yī)藥和聯(lián)華超市等7家上市公司；擁有多家知名企業(yè)和遍布全國23個(gè)省市的近5000家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，涵蓋了包括百貨、標(biāo)準(zhǔn)超市、大賣場、便利店、購物中心、專業(yè)賣場和物流在內(nèi)的多種業(yè)態(tài)，是一個(gè)特大型流通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

9、中信證券、吉富公司爭購廣發(fā)證券

2004年9月初，中信證券作出了收購廣發(fā)證券的決議；2004年9月3日，廣發(fā)證券員工聯(lián)名發(fā)布《公開信》反對中信證券對廣發(fā)證券的收購，并創(chuàng)立深圳吉富創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司并集資2.5億元與中信爭購廣發(fā)證券的股權(quán)。隨后，深圳吉富8888萬元人民幣收購云大科技所持廣發(fā)證券3.83%的股權(quán)、以總價(jià)2.015億元人民幣收購梅雁股份所持有的廣發(fā)證券8.4%股權(quán)，成功持有廣發(fā)證券的12.23%股權(quán),成為廣發(fā)證券的第四大股東。中信隨后宣布撤銷對廣發(fā)證券的要約收購。

入選理由：證券市場已持續(xù)了三年多的熊市，券商的生存條件日益惡化，并購勢在必行。中信收購廣發(fā)，被看做是第一起在市場自由競爭環(huán)境中發(fā)生在優(yōu)勢券商間的自主收購與反收購。盡管中信落敗，在并購戰(zhàn)中，但雙方使用的競爭手段均在市場化平等競爭的范疇之內(nèi)，所以雙方還是獲得了市場及業(yè)內(nèi)的認(rèn)可。據(jù)分析中信的失敗應(yīng)該是敗在準(zhǔn)備不足。

10、美國亞馬遜7500萬美元收購卓越

2004年8月19日，美國著名的電子商務(wù)網(wǎng)站亞馬遜公司Amazon.com (NASDAQ: AMZN) 宣布簽署最終協(xié)議收購注冊于英屬維爾京群島的卓越有限公司。這次交易價(jià)值為7500萬美元（約6億元人民幣），涉及約7200萬美元現(xiàn)金以及員工期權(quán)。亞馬遜是在收購中國另一電子商務(wù)網(wǎng)站當(dāng)當(dāng)被拒后，轉(zhuǎn)而收購卓越網(wǎng)的。

入選理由：亞馬遜在收購當(dāng)當(dāng)被拒后，轉(zhuǎn)而通過卓越網(wǎng)進(jìn)入中國將使它有機(jī)會(huì)為中國的8000多萬互聯(lián)網(wǎng)用戶提供服務(wù)，這也表示外資正式進(jìn)入中國書刊零售業(yè)，并且亞馬遜的到來而引發(fā)的電子商務(wù)大戰(zhàn)的大幕即將拉開。

中國并購交易在2004年升溫的趨勢明顯，無論并購數(shù)量還是交易金額，均大幅攀升

WTO時(shí)代并購市場的中國功夫

——十大并購事件點(diǎn)評(píng)

文/李 斌

伴隨中國加入世貿(mào)組織的實(shí)現(xiàn)，中國并購也進(jìn)入了WTO時(shí)代。2004年的并購事件中不僅有境外企業(yè)為了進(jìn)入市場而長驅(qū)直入收購中國企業(yè)，也有中國企業(yè)大搞海外收購活動(dòng)。中國企業(yè)不再只是被追逐的對象，如今也能頻頻出擊：中化集團(tuán)低調(diào)出擊收購韓國仁川煉油廠；聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，石破天驚，引來無數(shù)國人關(guān)注；同為國有企業(yè)的

上汽集團(tuán)和藍(lán)星集團(tuán)因收購韓國雙龍汽車上演同室操戈的一幕，更平添一道風(fēng)景。

整體上市財(cái)富效應(yīng)，催生企業(yè)建航母

自TCL集團(tuán)成功吸收合并TCL通訊掀起了整體上市熱潮，具備條件的上市公司武鋼股份、寶鋼集團(tuán)、上海電氣集團(tuán)、中國海洋石油總公司等一大批航母級(jí)企業(yè)也紛紛邁開步伐，陸續(xù)推出整體上市計(jì)劃。與此同時(shí)，在國資委的大力推動(dòng)下，圍繞突出主業(yè)、增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的重組造艦運(yùn)動(dòng)也愈演愈烈，成為2004年中國并購的重要看點(diǎn)。百聯(lián)集團(tuán)整合上市公司入選十大并購事件，首先因?yàn)檫@是我國首例上市公司間的吸收合并案而奪人眼球。之后百聯(lián)集團(tuán)通過股權(quán)行政劃撥方式收購第一百貨、華聯(lián)商廈、華聯(lián)超市、友誼股份、物貿(mào)中心5家上市公司相關(guān)股權(quán)，一舉成為這5家上市公司的實(shí)際控制人，更是引來社會(huì)各界的重點(diǎn)關(guān)注。整體上市帶來的“整合效應(yīng)”有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大做強(qiáng)，但政府主導(dǎo)劃轉(zhuǎn)形式的捏合是否能夠化解市場中的既有矛盾，真正發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，進(jìn)而有利于提升市場的資源配置功能與產(chǎn)業(yè)整合功能，依然有待觀察。另外，如果這批重量級(jí)的企業(yè)未來都能成功上市的話，國內(nèi)證券市場不準(zhǔn)備上千億元的資金恐怕是難以消化的。

金融改革全面提速，銀行并購驟然提升

中國歷來是以開放促改革，在內(nèi)部改革壓力和成本增大、改革推行阻力加劇的時(shí)候，通過對外開放來促進(jìn)改革，是我們一貫的秘訣。中國的金融改革，總體來說是滯后于整體經(jīng)濟(jì)改革的，而國有商業(yè)銀行的改革，更是滯后于金融體系的改革。中國加入世貿(mào)組織，令“垂涎”已久的外國資本得以進(jìn)入，一方面誠然是兌現(xiàn)已經(jīng)作出的承諾，但更深層的意義在于以此改變中國金融業(yè)改革長期以來步履維艱徘徊不前的狀況。在此背景之下美國新橋投資集團(tuán)收購深發(fā)展控股股權(quán)一事，幾經(jīng)徘徊，終于在2004年5月突破了政策和體制上的障礙，修成正果。新橋收購深發(fā)展的控股權(quán)是外資并購國內(nèi)商業(yè)銀行的第一例，具有里程碑的意義。隨之而來的匯豐銀行收購交通銀行19.9%的股份和為之付出的144.61億元人民幣，不僅創(chuàng)下外資參股中資銀行最高金額的紀(jì)錄，也是迄今為止全球金融業(yè)少數(shù)股權(quán)投資中最大的一筆。2004年外資參股境內(nèi)銀行均已達(dá)到政策的極限和前所未有的強(qiáng)度。新橋收購深發(fā)展，匯豐收購交通銀行只是內(nèi)地銀行業(yè)對外開放的開始，相信浦發(fā)銀行與花旗銀行、民生銀行與淡馬錫、招商銀行和民生銀行與海外戰(zhàn)略投資者的秘密接觸很快也會(huì)有實(shí)質(zhì)性的結(jié)果。

跨國并購發(fā)力，聯(lián)想登上國際舞臺(tái)

聯(lián)想收購了IBM包括Think品牌在內(nèi)的PC業(yè)務(wù)被視為本年度驚天大案，在并購了顯赫的IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)后，聯(lián)想有望成為僅次于戴爾和惠普的全球第三大PC制造商。這件關(guān)系到全球PC產(chǎn)業(yè)格局的大事一經(jīng)披露立刻激起社會(huì)各界強(qiáng)烈反響。不僅攪亂了國內(nèi)媒體，境外媒體《華盛頓郵報(bào)》、《紐約時(shí)報(bào)》和《洛杉磯時(shí)報(bào)》等主流媒體也競相報(bào)道，整個(gè)輿論形勢褒貶不一。中國不僅能夠參與國際制造業(yè)的競爭，也能夠參與以知識(shí)品牌在內(nèi)的全球高價(jià)值商品市場的競爭，示范效應(yīng)之下國人參與全球競爭的熱情也日益高漲。激動(dòng)之余·戴爾公司總裁說：“計(jì)算機(jī)行業(yè)的歷史上還沒有過大規(guī)模合并帶來成功的先例，我認(rèn)為此次合并也不會(huì)例外?！币痪鋷в兴釢兜赖脑u(píng)語，又不免讓我們對聯(lián)想后續(xù)的并購整合平添了幾分憂慮。并購的難點(diǎn)不僅在于巨額收購資金來源和使用，更在于妥善處理并購后企業(yè)文化、企業(yè)管理和資源的整合。畢竟整合效應(yīng)的產(chǎn)生才是并購成功最終的標(biāo)志。

產(chǎn)業(yè)并購潮起，華源高擎整合大旗

中國醫(yī)藥領(lǐng)域在一系列力度空前的大并購大重組之后，市場集中度大大提高。三九集團(tuán)、復(fù)星實(shí)業(yè)、華源集團(tuán)、東盛集團(tuán)、太極集團(tuán)、遠(yuǎn)大集團(tuán)等一大批行業(yè)龍頭企業(yè)迅速崛起。作為紡織行業(yè)背景的華源集團(tuán)，能在短短幾年內(nèi)獨(dú)領(lǐng)群雄問鼎行業(yè)老大的位置，其產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略可圈可點(diǎn)。自2001年華源集團(tuán)將大生命產(chǎn)業(yè)確定為自己的核心產(chǎn)業(yè)之后，在全國選擇最具優(yōu)勢的醫(yī)藥大企業(yè)進(jìn)行收購成為華源堅(jiān)定不移的擴(kuò)張戰(zhàn)略。2002年，華源集團(tuán)完成了對上海醫(yī)藥集團(tuán)的并購，憑此一舉成為國內(nèi)最大的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；2003年，華源集團(tuán)正式成立大型生命醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)——中國華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司，并以上海醫(yī)藥集團(tuán)和華源生命產(chǎn)業(yè)公司為兩大運(yùn)作平臺(tái)；出于發(fā)展戰(zhàn)略和爭取全球市場上優(yōu)勢的考慮，2004年華源集團(tuán)再次發(fā)力重拳出擊，以旗下中國華源生命控股改制后的北京醫(yī)藥集團(tuán)。幾乎同時(shí)，其旗下的上海醫(yī)藥集團(tuán)又以近10億元的資金取得國內(nèi)四大抗生素企業(yè)之一魯抗集團(tuán)的控股權(quán)。一連串收購行為，不僅完善了產(chǎn)業(yè)鏈，而且完成了華源南北中西的城市布局，其傾力打造的醫(yī)藥航母日趨成型。

總之，隨著加入世貿(mào)組織給國內(nèi)企業(yè)帶來的壓力日趨緊迫，加快產(chǎn)業(yè)重組，提升企業(yè)競爭能力已成為各行業(yè)大勢所趨。加快推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，做強(qiáng)做大中央企業(yè)主業(yè)，培育和發(fā)展大公司大企業(yè)集團(tuán)將是國資部門未來新的一年的重點(diǎn)任務(wù)?？梢灶A(yù)見，在國資委的推動(dòng)之下，中國企業(yè)國有資本合理流動(dòng)的機(jī)制將進(jìn)一步完善，國有資本進(jìn)退的力度必將加大，國資的大重組必將帶動(dòng)中國并購市場結(jié)構(gòu)性的變化。2005年中國并購交易將迎來新的高潮。

作者系萬盟投資管理有限公司執(zhí)行董事