揭密“比爾．蓋茨”基金

劉會軍

“比爾·蓋茨”相中的股票，你是否躍躍欲試？

自去年7月進(jìn)軍A股市場以來，比爾·蓋茨基金的動向一直備受市場關(guān)注。近幾個(gè)月，南海發(fā)展（600323）逆市大漲，表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，但并不是因其業(yè)績良好，也不見大額分紅，最重要原因是其2004年年報(bào)十大流通股東中出現(xiàn)了一個(gè)QFII：比爾及梅林達(dá)·蓋茨基金會（The Bill & Melinda Gates Foundation，下簡稱為蓋茨基金）。

2004年7月19日，A股市場處于整體低迷狀態(tài)，大盤在1400點(diǎn)左右徘徊。蓋茨基金得到中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，獲準(zhǔn)進(jìn)入中國內(nèi)地股市，成為中國第17家合格境外機(jī)構(gòu)投資者，擁有1億美元的投資額度。

此前，蓋茨基金已大規(guī)模進(jìn)入香港股市，先后買入海域化工、中國稀土、北人印刷等紅籌股，推動這些股票在短期內(nèi)連續(xù)暴漲，甚至帶動A股關(guān)聯(lián)企業(yè)跟著大漲。隨后蓋茨基金迅速減持手中股份，短時(shí)之內(nèi)盈利40%，戰(zhàn)績輝煌。分析其操作手法，蓋茨基金對中國股票的操作相當(dāng)激進(jìn)，基本上遵循著"速進(jìn)速出"的原則，遠(yuǎn)非基金管理人員所稱的長線投資。

11月，蓋茨基金在內(nèi)地A股市場開設(shè)賬戶，兩個(gè)月內(nèi)購入南海發(fā)展52萬余股，成為其第九大流通股股東。在A股市場上，蓋茨基金側(cè)重于選擇公用事業(yè)股，表明該基金采取了防御性的投資策略。

盡管蓋茨基金是一家非贏利性的慈善組織，但其進(jìn)入中國股市絕對不是為廣大股民解套來的，其主要目的是為了獲利。這一點(diǎn)與一般基金并無二致。

“投資”眼光

蓋茨基金會總部設(shè)在美國西雅圖，有198名工作人員。該基金成立于2000年1月，由原蓋茨教育基金會和威廉·蓋茨基金會合并而成。前者致力于通過公共圖書館使更多人有機(jī)會使用科技資源，后一個(gè)基金會則注重改善全球衛(wèi)生保健狀況。

蓋茨基金會的日常工作主要分為四個(gè)項(xiàng)目：全球衛(wèi)生保健、教育、圖書館和美國西北部太平洋沿岸地區(qū)。全球衛(wèi)生保健項(xiàng)目致力于縮小富國和窮國在衛(wèi)生保健方面的差距，確保衛(wèi)生保健領(lǐng)域取得能挽救生命的技術(shù)進(jìn)展，并將這些技術(shù)提供給最需要的人；教育項(xiàng)目謀求使美國的中學(xué)有更多學(xué)生（尤其是低收入的非洲裔和南美裔居民）畢業(yè)，以便找到工作、進(jìn)大學(xué)深造、成為擁有良好公德的公民；圖書館項(xiàng)目幫助美國的公共圖書館向低收入和處境不利社區(qū)的居民提供使用計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字化信息的機(jī)會；美國西北部太平洋沿岸地區(qū)項(xiàng)目則致力于改善美國該地區(qū)居民的生活。

比爾·蓋茨本人對基金會的工作很少過問。目前，蓋茨基金由威廉·蓋茨（William H. Gates Sr）和帕蒂·斯通斯福（Patty Stonesifer）全權(quán)主持。威廉·蓋茨是比爾·蓋茨的老爸。老蓋茨在美國也是一個(gè)風(fēng)云一時(shí)的人物。老蓋茨早年畢業(yè)于華盛頓大學(xué)法學(xué)院，是市場運(yùn)作和法律事務(wù)方面的專家，曾當(dāng)過西雅圖和華盛頓州律師協(xié)會的主席，辦過一些響當(dāng)當(dāng)?shù)陌讣杖腩H豐。比爾·蓋茨成功打造微軟企業(yè)帝國，老蓋茨也有相當(dāng)功勞，提供了一流的法律和市場指導(dǎo)。兒子功成名就后，老蓋茨從律師界"金盆洗手"，開始從事慈善等非營利活動。帕蒂·斯通斯福曾經(jīng)是微軟的高級行政人員，目前為蓋茨基金免費(fèi)工作。

蓋茨基金會是目前世界上規(guī)模最大的慈善基金會。截至2005年1月的統(tǒng)計(jì)資料顯示，蓋茨本人已經(jīng)累計(jì)向該基金會捐贈288億美金，加上基金投資所得利潤，資產(chǎn)總額高達(dá)300多億美元，是美國"洛克菲勒基金會"的10倍、"福特基金會"的3倍。

盡管蓋茨基金會富可敵國，但在捐贈方面卻相當(dāng)挑剔。與其他單純捐款者不同，蓋茨基金是以"投資"的眼光來看待慈善事業(yè)，一貫秉承積極主動的策略，將大多數(shù)贈款提供給由方案小組選擇的組織，很少接受主動的贈款建議，并且將贈款優(yōu)先提供給那些能夠獲得更多資助、并能促進(jìn)長期、系統(tǒng)性改變的項(xiàng)目。

慈善還是計(jì)謀？

按照一般人的理解，錢總是越捐越少，但是蓋茨基金在過去幾年中資產(chǎn)不僅沒有減少，反而大幅增加。5年前，蓋茨基金成立時(shí)擁有240億美金，目前總額已經(jīng)超過300億，這還不包括已經(jīng)捐出和承諾捐出的70億美金。

蓋茨基金的增長，一方面來自于蓋茨的慷慨捐贈，成立以來，蓋茨又累計(jì)注資50億美金，其中2004年一年即注入30億美金；另一方面，也是更重要的，要?dú)w功于基金管理人員的生財(cái)有道。

由于蓋茨基金2004年的財(cái)務(wù)報(bào)告還沒有公布（蓋茨基金一直因?yàn)樨?cái)務(wù)和資助上的不透明而受人詬?。?，目前無法了解蓋茨基金2004年的確切增長率。但分析過去幾年，蓋茨基金的投資業(yè)績相當(dāng)不俗，2001年和2003年的凈資產(chǎn)收益率均為18%，2002年的凈資產(chǎn)收益率稍低，但也有15%，其中僅2003年一年即賺得39億美金，扣除15億美金的捐款和其它開支，仍然收益可觀。

基于蓋茨基金強(qiáng)勁的贏利沖動和能力，一些批評家提出：蓋茨成立基金的目的是"慈善還是計(jì)謀"？

蓋茨基金只有短短5年歷史，它的投資模式和投資策略還沒有完全成熟和定型，比如其各項(xiàng)投資的比重仍然處在不斷調(diào)整之中。2001年底，普通股票（equities）只占蓋茨基金總投資的3%，而到2003年底這個(gè)比例已經(jīng)達(dá)到12%。專業(yè)投資人士分析，蓋茨基金的投資策略有兩大特點(diǎn)：一是保守，二是多元化。

截至2003年年底，蓋茨基金會的投資額為276億美元，其中有210億美元投在美國國內(nèi)的共同基金、政府和企業(yè)債券等收益穩(wěn)定的項(xiàng)目上；投資于普通股票的資金只有31億美金，占總投資的12%，遠(yuǎn)低于美國各基金會60%的平均水平。

為了保持投資的多元化，蓋茨基金很少購買科技類上市公司的股份，因?yàn)橐坏┥w茨再向基金捐贈微軟股票，將使基金會的投資過度集中于科技領(lǐng)域，從而破壞投資的多元和平衡，影響到資金安全。評論人士指出，蓋茨基金的投資行為一點(diǎn)也不象私人基金的投資方式，而是與美國各大學(xué)的投資策略類似。

美國西雅圖《普捷灣商業(yè)周刊》(Puget Sound Business Journal)指出，蓋茨基金的投資策略在總體上是保守的，但在股票投資方面卻是激進(jìn)的。一般私人基金大都喜歡投資于標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指數(shù)基金（Standard & Poor's 500 index fund），而蓋茨基金總是大買大賣上市公司的股票，并且這些股票大多屬于不被市場看重的二線股。無論在美國，還是海外股票市場，蓋茨基金的股票投資指向大都如此。典型的成功個(gè)案是，2004年初，蓋茨基金在美國買賣金屬經(jīng)營有限公司的股票時(shí)，數(shù)月之內(nèi)便獲利100%。實(shí)際上，正是由于蓋茨基金總體上的保守才使其股票投資可以如此冒進(jìn)，因?yàn)楸壤淮?，即使股票投資遭到重大損失，也無傷整個(gè)基金保值增值的大局。

爭議焦點(diǎn)

在全球商界，比爾·蓋茨從來就是一個(gè)毀譽(yù)參半的人物，既因巨大成功和個(gè)人智慧受到頂禮膜拜，也因?yàn)樯鈭錾系睦淇釤o情遭遇批評。蓋茨基金的命運(yùn)也是一樣。贊揚(yáng)者稱，蓋茨是一個(gè)大慈善家，能夠散盡資財(cái)為蒼生，實(shí)乃高風(fēng)亮節(jié)；批評者指出，蓋茨大筆捐錢不過是為了改善過于冷酷的微軟公司形象，以及逃避納稅。

蓋茨說：“我只是這筆財(cái)富的看管人，我需要找到最好的方式來使用它?！痹诓煌瑘龊?，蓋茨一再表示，自己死后不會給自己的子女留下太多的遺產(chǎn)，而是將予以捐獻(xiàn)。布什總統(tǒng)上臺后，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)，計(jì)劃在2010年前逐步取消遺產(chǎn)稅。老蓋茨還聯(lián)合了120多名富翁，在報(bào)紙上呼吁美國政府不要取消遺產(chǎn)稅。老蓋茨在請?jiān)笗袑懙溃骸叭∠z產(chǎn)稅將使美國百萬富翁、億萬富翁的孩子不勞而獲，使富人永遠(yuǎn)富有，窮人永遠(yuǎn)貧窮”。

在發(fā)展中國家公民看來，這簡直是“富”瘋了。但這種對待財(cái)富的態(tài)度和使用財(cái)富的方式，無疑體現(xiàn)了文明和諧的社會發(fā)展觀。