品種與期貨市場可持續(xù)發(fā)展

季文茹

期貨交易品種是期貨市場的生命線。期貨交易品種對我國期貨市場的可持續(xù)發(fā)展起著重要的促進(jìn)作用。

期貨交易品種的作用

期貨交易品種的發(fā)展，是由期貨交易品種在期貨市場上所起的作用來決定的。選擇什么樣的期貨交易品種，最終取決于期貨市場上投資者的客觀需求。

1、市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要期貨交易品種的多樣化。各個行業(yè)的風(fēng)險組成了市場經(jīng)濟(jì)的整體風(fēng)險，期貨市場就是為不同行業(yè)提供相應(yīng)的風(fēng)險管理工具。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就需要越來越多的期貨交易品種來分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。期貨交易品種在全球經(jīng)濟(jì)活動中扮演著非常重要的角色，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗表明，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要期貨市場在更廣泛的領(lǐng)域發(fā)揮風(fēng)險管理作用，因此，需要上市更多的期貨交易品種。

2、期貨交易品種的多樣化，對廣大投資者具有更強的吸引力。期貨交易品種是進(jìn)行期貨交易的載體，是期貨市場的生命線，是期貨市場實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的源泉。選擇不同的交易品種，取決于投資者對投資風(fēng)險和受益的不同偏好。在理性投資的情況下，風(fēng)險與收益是成正比例的，多樣化的期貨交易品種，會給投資者帶來更多的選擇機會，這使期貨市場對投資者的適應(yīng)性大大增強。

3、期貨交易品種的差異性，可以加強期貨市場的資源優(yōu)化配置作用。不同的期貨交易品種，或不同規(guī)格的同類期貨品種，會形成不同的期貨價格，其價格信號的引導(dǎo)作用，使期貨市場優(yōu)化資源配置的作用可以得到最大限度的發(fā)揮。

期貨交易品種可持續(xù)發(fā)展構(gòu)想

期貨市場是一個不斷發(fā)展的市場，它需要通過不斷創(chuàng)新交易品種來滿足廣大投資者不斷發(fā)展和變化的需要。只有有效滿足了這些需要，整個市場才能實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，期貨市場的發(fā)展才是可持續(xù)的。

增加大宗商品期貨品種

我國期貨市場經(jīng)過十余年發(fā)展，一些大宗期貨品種如小麥、棉花、大豆、玉米、銅等運作較為成熟，基本發(fā)揮了其應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)功能。2004年，我國全年期貨成交量為3億多手，成交額14多萬億元,同比分別增長9.23％和35.56％。目前，我國期貨市場的交易品種共有15個，掛牌交易的只有9個，同國外成熟的期貨市場相比，交易品種顯得十分匱乏，這就導(dǎo)致我國期貨市場不能滿足各行業(yè)投資者控制風(fēng)險、獲取收益的需求，從而資源配置效率無法達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。我國是一些大宗基礎(chǔ)性產(chǎn)品如農(nóng)產(chǎn)品、能源、礦產(chǎn)資源等的主要生產(chǎn)國、消費國和貿(mào)易國，大宗品種有較深厚的現(xiàn)貨基礎(chǔ)，在公開、公平、公正競爭的條件下，形成的期貨價格具有代表性，能夠為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革服務(wù)。同時，一些基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品和原材料都是國際化的商品，如能上市這些期貨品種，我們就不至于在國際貿(mào)易中處于被動地位。因此，盡快研究推出新的大宗期貨交易品種，如白糖、大米、石油、線材、食用油等是目前期貨市場中最為緊迫的一個問題。

盡快開展金融期貨交易

國際期貨市場自1972年推出金融期貨以來就逐步顯示出其強勁的發(fā)展勢頭,目前金融期貨已成為國際期貨市場發(fā)展的主流。金融期貨主要包括指數(shù)期貨、利率期貨及外匯期貨三大類。從發(fā)達(dá)國家實踐來看，金融期貨在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著不可替代的經(jīng)濟(jì)功能和作用。它首先通過對資本進(jìn)行最有效、最經(jīng)濟(jì)的分配和運用，使資本投向最有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)；其次它通過轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險，使企業(yè)和機構(gòu)更有效地進(jìn)行套期保值，推動資源的有效配置，進(jìn)一步促進(jìn)生產(chǎn)力的提高；第三，它通過提高金融機構(gòu)的風(fēng)險管理能力來增強其國際競爭力。隨著我國資本市場的發(fā)展和各方面條件的不斷成熟，應(yīng)盡快推出金融期貨品種，增強我國資本市場的抗風(fēng)險能力。由于種種原因，我國股市持續(xù)低迷，不活躍，一個重要原因就是投資者沒有套期保值手段，如推出股票指數(shù)期貨交易，給市場提供分散風(fēng)險的機制，就可以大大提高股市交易的安全性；隨著我國利率的進(jìn)一步市場化，銀行及金融機構(gòu)對分散利率風(fēng)險的需求將愈加強烈，應(yīng)根據(jù)國債市場發(fā)展情況適時推出國債期貨交易，促進(jìn)我國金融市場體系的完善與發(fā)展；隨著經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，我國在國際市場中的地位逐步提高，很多企業(yè)走出國門，參與國際競爭，在此過程中必然面臨如何回避外匯風(fēng)險的問題，同時隨著改革開放的深入和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣將在國際社會發(fā)揮越來越重要的作用，人民幣與國際貨幣市場的聯(lián)動將增強，價格變動的風(fēng)險將加大，因此開展外匯期貨交易勢在必行。

推出適合中小投資者的品種

期貨市場是高風(fēng)險的市場，要使其具有廣泛的參與性和相對穩(wěn)定的流動性，才能促進(jìn)期貨市場持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。開發(fā)和推出適合中小投資者的低風(fēng)險品種，使市場參與者只要付出相對較低或少量可知金額的風(fēng)險代價就可望獲得相對穩(wěn)定的收益。如國外許多交易所為適應(yīng)廣大中小投資者的需求，設(shè)計開發(fā)了一些小型期貨合約，為中小投資者提供保值和投資工具。國外成熟期貨市場還為廣大中小投資者開發(fā)并推出低風(fēng)險的期貨基金，這些基金在運作過程中，將其中一部分資金投資于期貨市場等高風(fēng)險市場以期獲得高收益，其余部分投資于有固定回報率的市場。我國也應(yīng)學(xué)習(xí)其經(jīng)驗，適時開發(fā)小型期貨合約、期貨基金等新產(chǎn)品，不斷完善期貨市場的品種結(jié)構(gòu)，為廣大中小投資者提供更多的投資渠道，擴大期貨市場的參與者范圍，以此促進(jìn)期貨市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

早日上市商品期權(quán)

在國際期貨市場上，期權(quán)是一種運用廣泛的風(fēng)險管理工具。近幾年來，全球期權(quán)交易發(fā)展較快。期貨市場是一高風(fēng)險的市場，如能發(fā)展減少期貨市場風(fēng)險的期權(quán)交易，利用靈活多樣的期權(quán)交易策略為廣大市場參與者提供進(jìn)一步的投資避險工具，不僅有利于投資心態(tài)的穩(wěn)定，更有助于完善期貨市場運行機制，提高期貨市場運行質(zhì)量，促進(jìn)期貨市場健康持續(xù)發(fā)展。

從國外商品期貨市場現(xiàn)狀來看，幾乎所有商品期貨都有相應(yīng)的期權(quán)交易。期權(quán)以期貨為標(biāo)的，是期貨的配套管理工具，它也是一種低風(fēng)險的品種，能為投資者提供靈活多樣的投資避險工具，比期貨交易具有更大的魅力。期權(quán)是期貨的再保險。為了保證我國期貨市場持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，應(yīng)早日推出現(xiàn)有商品期貨的期權(quán)交易，以更好地發(fā)揮期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能和作用，為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

加強相關(guān)期貨品種的研究

目前，我國期貨市場上的交易品種，已在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了一定作用，如果能開發(fā)上市與現(xiàn)有品種相關(guān)聯(lián)的品種，一方面開發(fā)難度小、準(zhǔn)備工作所需時間少，另一方面可以建立起配套的期貨交易品種體系，更好地滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展和現(xiàn)貨相關(guān)行業(yè)規(guī)避風(fēng)險的需求，促進(jìn)期貨市場經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮和行業(yè)自身的發(fā)展。為進(jìn)一步完善現(xiàn)有期貨交易品種體系，滿足相關(guān)行業(yè)規(guī)避風(fēng)險、套期保值的需要，我們應(yīng)加強相關(guān)期貨交易品種的研究，即研究與現(xiàn)有期貨交易品種關(guān)聯(lián)度高的品種，如小麥期貨，已推出了普通小麥、優(yōu)質(zhì)強筋小麥，若再研究推出混合小麥期貨交易，就可以進(jìn)一步健全小麥期貨市場體系；又如在現(xiàn)有大豆、豆粕期貨交易的基礎(chǔ)上，再推出豆油期貨交易，可以完善大豆期貨市場體系；在現(xiàn)有銅、鋁期貨交易的基礎(chǔ)上，再研究推出鋅、鉛期貨交易，可以完善有色金屬期貨市場體系。

建立適應(yīng)期貨市場可持續(xù)發(fā)展的品種上市機制

期貨品種匱乏是制約我國期貨市場持續(xù)發(fā)展的瓶頸，而建立適應(yīng)期貨市場可持續(xù)發(fā)展的品種上市機制又是解決品種匱乏的關(guān)鍵之所在。根據(jù)我國的實際情況，期貨交易品種的上市機制應(yīng)從以下幾個方面進(jìn)行考慮：

成立期貨品種上市審批委員會。

期貨品種上市審批委員會由期貨行業(yè)主管部門、相關(guān)行業(yè)企業(yè)、專家學(xué)者以及行業(yè)協(xié)會的代表組成，他們以投票的方式審批交易所提交的擬上市品種設(shè)計方案，審批機構(gòu)應(yīng)該為常設(shè)機構(gòu)，并定期召開審批會議。

逐步實行上市期貨品種核準(zhǔn)制。

國外期貨市場上市新的交易品種，實行市場化原則，一般由交易所研究決定，報監(jiān)管部門備案。如美國上市期貨交易品種，只要交易所證明其新上市品種合約是用來發(fā)現(xiàn)價格和生產(chǎn)經(jīng)營者套期保值之用，且不會損害公眾的利益， 報美國期貨交易管理委員會備案后即可上市。我國期貨市場在品種上市方面，也應(yīng)逐步建立實行上市期貨品種核準(zhǔn)制。即由交易所根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場的需求，開發(fā)出市場對規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格需求強烈、具有投資價值的期貨品種，設(shè)計出科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)合約，制定出可行的風(fēng)險控制措施，并對品種的發(fā)展?jié)摿ψ龀龊侠淼念A(yù)測，報經(jīng)期貨行業(yè)主管部門核準(zhǔn)后即可上市交易。

實行期貨品種的退市機制。

上市期貨交易品種，不能只追求數(shù)量，不重視質(zhì)量，要強化市場效果的檢驗論證工作，對不適應(yīng)市場需求的品種，應(yīng)建立期貨品種的退出機制。