產(chǎn)權(quán)控制下的董事會治理狀況分析

李　薇　黃　越

董事會是在公司組織結(jié)構(gòu)中的重要組成，董事會結(jié)構(gòu)與行為是評價公司治理結(jié)構(gòu)好壞的重要因素。目前的董事會結(jié)構(gòu)中，仍然是遵循資金雇傭勞動的邏輯關(guān)系的。

上市公司董事會樣本初步分析

選取陜西省2002年，2003年上市公司董事會構(gòu)成及基本情況進(jìn)行分析，共有25家上市公司(其中交大博通2004年上市，ST達(dá)爾曼未考慮)?；厩闆r包括：每家上市公司前5大股東，第一大股東性質(zhì)及所占比重，董事會人員總數(shù)，董事長與董事各自代表的股東，董事報酬來源，獨立董事人員。以上資料均來自于公司公開發(fā)行的報表資料，經(jīng)過整理，得到2002年、2003年下表內(nèi)容，以2003年為例。

24家上市公司中，第一大股東為國有股占11家，為國有法人股的9家，為法人股的4家。國有股與國有法人股在陜西上市公司中占絕對數(shù)量。從所占公司股份份額的平均值來看，國有法人股最高，股權(quán)集中度高，第一股東在董事會中的人數(shù)平均為2人，屬于高股權(quán)，較多董事的類型；法人股所占公司股份份額定最低，約30％，但是董事會中第一股東人數(shù)約為4人，屬于股權(quán)較為分散，股權(quán)集中度最弱，但在董事會中有相當(dāng)數(shù)量的類型；而國有股在公司中股權(quán)比例平均值居中，董事會中第一股東的平均值最低，約為1人，實際有6家公司第一股東代表為0，實際控股權(quán)在董事會里最弱。

入駐董事會成員主要有三大類人員：執(zhí)行董事、獨立董事、股東代表。資料不詳者主要指在年度財務(wù)報告中，沒有說明該董事究竟代表上述三類人員中的哪一類，可以認(rèn)為他們代表本公司即內(nèi)部董事。

董事會總?cè)藬?shù)二執(zhí)行董事+獨立董事+股東代表+資料不詳董事(內(nèi)部董事)

2002年資料，執(zhí)行董事為42位，獨立董事為58位，內(nèi)部董事人數(shù)為44位，股東代表中，代表第一大股東有44位、代表第二大股東有17位、代表第三大股東有4位、代表第四大股東的有4位。代表第五大股東的有3位，其他股東代表有15位，小計87位。這四項董事合計數(shù)為231，董事會總?cè)藬?shù)為230，差異是由于陜西寶光董事會成員中既是執(zhí)行董事又是股東代表。2003年董事會成員構(gòu)成中不存在這種情況。獨立董事占董事人數(shù)約20％，股東代表約占董事人數(shù)的1／3，執(zhí)行董事占董事人數(shù)約17％，內(nèi)部董事占董事人數(shù)約18％，后兩者合計約1／3。

此外，對公司起到控制作用多是過非流通股的方式進(jìn)行控制。前五大股東中，非流通股占本公司股份絕對比例，處于絕對控股地位，而流通股份在公司的股份比例小，在董事會的代表數(shù)很少或沒有。董事會的構(gòu)成是由大股東代表，內(nèi)部董事和獨立董事共同組成。前五大股東非流動投入資金的比例平均占到一半以上，董事會成員的組成上相對與全流通的股份而言，具有穩(wěn)定性?？梢哉f，目前陜西省上市公司的董事會的特征是產(chǎn)權(quán)控制下的董事會結(jié)構(gòu)。

上市公司董事會治理分析

首先，大現(xiàn)象在董事會中強(qiáng)弱順序依此為：第一大股東為國有法人股，國有股，法人股的公司。由陜西省上市公司資料中看到，國有股為此第一大股東的企業(yè)中，一股獨大的表現(xiàn)比國有法人股要弱，董事會中的人數(shù)平均比第一大股東為國有法人股、法人股的企業(yè)在董事會中的人數(shù)都要少，或者第一大股東沒有實際控制人。例如，西安民生、西安飲食都在財務(wù)報告中注明“本公司控股股東不存在實際控股人”，咸陽偏轉(zhuǎn)第一大股東咸陽國資局在董事會中并無代表，而第二大股東在董事會中有三名成員。另外，對國有股份的持有，往往因為實際控制人的缺位，而將國有股轉(zhuǎn)讓給國有法人股東進(jìn)行管理，例如，ST長嶺，第一大股東陜西省國有資產(chǎn)管理局將所持有國家股委托長嶺黃河集團(tuán)公司管理。在股權(quán)分置進(jìn)行試點的大環(huán)境中，國有股的股份勢必還會有一定程度的降低。這樣在董事會中進(jìn)行表決權(quán)，決策權(quán)的行使過程中代表國有股說話的力量又有所減弱。第一大股東為法人股的上市公司，平均持有的股份最大，在董事會中的人數(shù)相對較多，加上它的不流通地位，應(yīng)該是真正意義上的一股獨大。另外，第一大股東為法人股的公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)除是第一大股東控股地位外，在董事會中的人員也是占據(jù)了較多人數(shù)，如金華股份，董事會中除一名執(zhí)行董事外，其余均代表第一大股東，ST數(shù)碼董事會12名成員中，有6名董事代表第一股東，或是通過建立關(guān)聯(lián)關(guān)系來鞏固在董事會中的地位。作為流通股中的大戶，機(jī)構(gòu)投資者，可能已經(jīng)進(jìn)入到股東的地位，但并未在董事會中占有一席之地。例如，寶鈦股份，第2、3、4均為投資機(jī)構(gòu)，而在董事會中無一名成員。

其次，陜西省上市公司董事會中獨立董事發(fā)揮的作用還欠缺。從上面的分析我們得出目前董事會的特征是產(chǎn)權(quán)控制下的董事會，但仍可以看出董事會成員基本是大股東的代表，其中難覓中小股東的身影，基于對小股東利益的保護(hù)，借鑒國外經(jīng)驗我國引入獨立董事制度。在陜西上市公司樣本中，獨立董事的引入時間都不長。2003獨立董事在董事會成員中的比例平均20％，這與美國的68％和英國的33％相比，比例較小。當(dāng)然，并不是獨立董事越多就越好，獨立董事在董事會中的人數(shù)與整個公司治理的大環(huán)境有關(guān)。問題在于，獨立董事的職能能否實現(xiàn)，較少的獨立董事能夠?qū)崿F(xiàn)其應(yīng)該完成的職能總比一大堆達(dá)不到其職能的獨立董事要有效率的多。作為既不代表大股東利益，又不代表內(nèi)部董事的代表而具有某一領(lǐng)域?qū)ｉL的社會知名人士，獨立董事一方面要利用其自身在專業(yè)知識，如財務(wù)、金融、投資、法律等，對公司的戰(zhàn)略管理提供專門知識咨詢和指導(dǎo)，另一方面要作為中小股東的發(fā)言人，為他們爭取利益。從陜西上市公司的樣本中可以看出，這種作用不能說沒有，但至少有部分獨立董事未能發(fā)揮應(yīng)有的作用，獨立董事實際上被不少企業(yè)聘來作為一種擺設(shè)。

董事會治理的動態(tài)發(fā)展變化

前面對于董事會樣本的分析，給目前陜西上市公司董事會的界定是產(chǎn)權(quán)控制下的董事會結(jié)構(gòu)，更嚴(yán)格的嚴(yán)格意義上來講，應(yīng)是非流動產(chǎn)權(quán)控制下的董事會結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)權(quán)清晰并且產(chǎn)權(quán)需要流動、同股同權(quán)的理論下，股權(quán)分置方案試行的現(xiàn)實環(huán)境下，股東的更替會更加頻繁，董事會成員的更換頻率、組成結(jié)構(gòu)都會有一定改變。

傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)控制下的董事會結(jié)構(gòu)，實際上是遵循著“資金雇傭勞動”這樣一種邏輯。因此對于董事會人員的確定，是以股東——大股東的人員作為基礎(chǔ)。董事會是公司治理的中心，是上市公司的主要決策制定機(jī)體。它的變化同時也反映著周圍經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化。在知識，技術(shù)等非資金因素占據(jù)企業(yè)發(fā)展因素更多經(jīng)濟(jì)社會中，實際需要的是對“資金雇傭勞動”邏輯的一種反叛，體現(xiàn)出“勞動雇傭資金”的觀念影響著企業(yè)，影響企業(yè)董事會成員的組成。至于以資金入股的股東代表，不僅僅滿足于聽到大股東的話語權(quán)，小股東，也依據(jù)相關(guān)利益者均有權(quán)參與公司治理，不僅僅借助于獨立董事的話語權(quán)，而且借助于股權(quán)分類表決制度，在公司治理中形成一種與大股東一起治理的局面。

作者單位：西安工業(yè)學(xué)院

(編輯／陳亞南)