冬季最寒冷的日子里

1999年1月4日，滬深股市以1144.88點和2945.23點開盤，分別比1998年最后一個交易日下跌2點和4點。如此“謙虛”的低姿態(tài)卻越走越低，當(dāng)日，滬市收報1125點，深市收報2888點；兩市合計的25億元的成交金額——令人無奈的“地量”顯示市道的更加低迷、更加沉寂。次日，滬市再創(chuàng)1104點，深市再探2823點，在大伙熱切疾呼“底部”已來，升勢將起時，盤整微上持續(xù)了十幾個交易日。至1月26日，滬深股市再次急跌至1132點和2896點時，誰又敢撥開迷霧，“逆向思維”地勇敢介入呢?

虧損預(yù)警，風(fēng)險提前釋放乎

1月8日，當(dāng)ST渝汰白、ST深中浩兩家公司出乎意料地公告1998年年報可能報出重大虧損時，市場并沒有格外留意。因為這兩家是連續(xù)兩年重大虧損的ST公司,“重組”無果，單憑原有主營業(yè)務(wù)根本不可能扭虧。但次日又有7家公司發(fā)布虧損預(yù)告，且竟有6家并不是ST公司，大家才想起中國證監(jiān)會1998年12月9日發(fā)布的《關(guān)于做好上市公司1998年年度報告有關(guān)問題的通知》。這里面赫然規(guī)定：“在1998年會計年度結(jié)束時，如果上市公司出現(xiàn)了可能導(dǎo)致三年連續(xù)虧損或1998年度重大虧損的情況，應(yīng)當(dāng)根據(jù)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第六十條的規(guī)定，及時履行信息披露義務(wù)?！?/p>

但即使這樣，滿腦子善良愿望、恨不得讓這股市抬起腳就漲的投資者們，也都在多數(shù)股評家果決的“引導(dǎo)”下，將預(yù)警公告理解為“丑話說在前頭”，“年報風(fēng)險提前釋放”。

隨著預(yù)警公告日益增多，而每公布幾只便會出現(xiàn)幾只近乎跌停板的下挫，大伙兒又驚詫于這年報“地雷”怎么如此接連不斷呀？至1月23日，已有69家公司公布了虧損預(yù)報，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了去年滬深股市虧損公司總計40家的數(shù)額；而且證監(jiān)會的“規(guī)定”是“可能導(dǎo)致三年連續(xù)虧損或1998年度重大虧損”才夠提前預(yù)告的“資格”，不夠“資格”而少虧的公司又有多少呢?這樣聯(lián)想下去，誰又不冷汗淋漓呢?

簡單歸類，預(yù)告虧損公司中有“債臺高筑”自身扭虧無望，空剩一層“殼”資源的ST公司，如ST深中浩、ST渝汰白、ST農(nóng)墾商社，它們一朝慘遭“摘牌”，也并不會出乎一般投資者的意料。我們可以容忍的是，按新的會計政策，那些含有外資股的虧損公司“必須提取短期投資跌價準(zhǔn)備，長期投資減值準(zhǔn)備，壞帳準(zhǔn)備和存貨跌價準(zhǔn)備”，從而使財務(wù)報表“水分”更少，因而其數(shù)字的真實性比較可靠。

對于那些由微利而演變成“重大虧損”的公司，則需格外細(xì)心研究；“不怎么樣”總歸是事實，但其中有沒有“好”竽充數(shù)，借劣勢制造恐怖氣氛，從而“有備而來”地大量低位吸籌，一俟風(fēng)頭過去再實施重組，利好飆高股價獲暴利的“貓膩”呢?大伙兒還是睜大眼睛走著瞧吧。咱這股市從來都是“上有政策，下有對策”，從來都潛伏著一個總在“雞蛋的縫隙”上釘出血腥的聰明的蒼蠅族。他們在嘲弄著市場規(guī)則，同時也在促進(jìn)著市場規(guī)則的完善。69家公司預(yù)告虧損，固然提前釋放了年報風(fēng)險，可如果市道就此一蹶不振下去，那些熬一年就等年報“行情”時再收獲個三瓜倆棗的廣大投資者們，豈不又空等一場?

周正慶：“進(jìn)一步發(fā)揮證券市場的功能”

股市在一天天地令人失望、喪氣。1月22日，在1999年度的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，周正慶主席題為“進(jìn)一步發(fā)揮證券市場功能，積極支持國有企業(yè)改革和發(fā)展”的重要講話，又讓人多少醞釀起希望，鼓舞些士氣。特別是會后接受記者采訪時，周主席特別提到了“要優(yōu)先審核、推薦高新技術(shù)企業(yè)上市”，要在“重點解決某些證券機(jī)構(gòu)挪用客戶保證金問題”的同時，“重點培育一批規(guī)模較大、運作規(guī)范、有競爭力的綜合證券公司，為它們提供規(guī)范的融資渠道”。這講話讓人感到，管理層不但對眼下的低迷市況了如指掌，而且對導(dǎo)致市況低迷的原因也“心知肚明”。

對于現(xiàn)實中有這么多上市公司虧損，有這么多上市公司不如人意的“既成事實”，也只好“逐步解決”，“逐步提高存量資產(chǎn)質(zhì)量”；對于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)多年來形成的一些不規(guī)范行為，要嚴(yán)格按《證券法》規(guī)定，“清理整頓”、“重點規(guī)范”。如此看來，一手抓“規(guī)范”，一手抓“發(fā)展”，監(jiān)管政策總還叫人謹(jǐn)慎樂觀。因為目標(biāo)是不變的，目標(biāo)是使這個市場成為有效率、有質(zhì)量、有作用的市場。相反，令廣大投資者失望和喪氣的市場是不能持續(xù)下去的。

咱這早在1998年下半年即開始“運交華蓋”的市場，并不依人意志而好轉(zhuǎn)地挪步到1999年。在這“實現(xiàn)國有企業(yè)改革與脫困目標(biāo)非常關(guān)鍵的一年”，想讓它“進(jìn)一步發(fā)揮”出功能，“更好地為經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展服務(wù)”，顯然困難重重，疑慮重重。“未敢翻身已碰頭”!時令已進(jìn)“三九”，冬季最寒冷的日子里，我們又能怎樣呢?只好忍耐，只好等待，只好堅守。